Из-за геополитической напряженности и угроз Конгресса США ужесточить санкции против России наш рынок снижается. После произведенного США ракетного обстрела Сирии на прошлой неделе, инвесторы забеспокоились на счет возможного разрастания военных действий на Ближнем Востоке и охлаждения отношений по линиям «США-Китай» и «США-Россия». Помощники Трампа разошлись во мнениях касательно дальнейшей политики США в Сирии. Госсекретарь США Рекс Тиллерсон сказал, что удары по Сирии являются предупреждением для других стран, в том числе для Северной Кореи. А у Северной Кореи есть ядерные боеголовки и ракеты с радиусом действия более полторы тысячи километров («Хвасон-10»). При этом расстояние от Пхеньяна до Токио по прямой 1300 километров, а до Сеула 200 километров.

Кроме того, стремительно приближаются президентские выборы во Франции.  Аналитики Goldman Sachs советуют инвесторам проявлять осторожность в связи с этими выборами. Инвестбанк в понедельник выпустил рекомендацию «шортить» июньские фьючерсы на французские облигации до выборов, так как существует вероятность неожиданной победы «популистов-антиглобалистов» Марин Ле Пен или Жан-Люка Меланшона. Инвесторы находятся в напряжении. В последнее время результаты опросов не совпадали с фактическими результатами голосований. Так, опросы перед референдумом по Брекситу и президентскими выборами в США показали в большинстве своем неправильные результаты, из-за чего на финансовых рынках возникли шоковые волны.  

По итогам вчерашнего дня индекс РТС прибавил в весе 1%. Нефтяные цены в последнее время пребывают в боковом диапазоне, поэтому упасть камнем вниз индекс не может и «взмыть соколом» на небо также не может.

Что будет с ценами на нефть непонятно… Буровая активность в США растет. Нефтесервисные компании, на фоне роста спроса на свои услуги, повышают цены. Ожидают своего завершения очень большое количество сланцевых проектов и это обстоятельство угрожает любому восстановлению цен на нефтяном рынке. Как только цены на нефть повышаются, возобновляются работы по уже пробуренным скважинам и растут объемы добычи сланцевой нефти. 

Эксперты по нефти говорят, что многие компании из США проводят бурение новых скважин из-за условий ранее подписанных договоров аренды месторождений, в рамках которых требуется проведение бурения к определенной дате, а в случае невыполнения этих условий компания лишается права проводить работы на этом месторождении. Однако если компания пробурит скважину, то она сохранит право на месторождение, даже если не завершит работы по ней. Такой потенциальный рост добычи будет препятствовать ралли цен на нефть в будущем.

По итогам вчерашнего дня индекс РТС «прибавил в весе» 0,2%. Сейчас сложно рассчитывать на масштабное фондовое ралли. По мнению участников фондового рынка, за последние десять дней вероятность того что ФРС США на мартовском заседании повысит ставку, выросла в два раза. Объем новых заказов на товары, произведенные в США, в январе увеличился второй месяц подряд (на 1,2% после 1,3% в декабре), что говорит об ускорении темпов оживления производственного сектора в США, сообщило Министерство торговли. Рост объема промышленных заказов оказался выше, чем ожидали экономисты (+1,0%). Вероятно, рост промышленных заказов вызван обещаниями Трампа провести налоговую реформу, которая должна снизить корпоративные налоги. Ожидающееся снижение налогов подтолкнуло вверх индекс уверенности в деловых кругах в последние месяцы.

 Кроме того, для масштабного ралли нужна перспектива снятия санкций и «перезагрузка» отношений с Западом. «Перезагрузка» обязательно будет (не зря лидер ЛДПР Владимир Жириновский устроил в Госдуме банкет по случаю победы на выборах США Дональда Трампа), но не в этом году. Сейчас Трампу политически невыгодно демонстрировать сближение с Россией. Предпосылки для новой Ялтинской конференции, на которой мир будет разделен между «большой тройкой» (США, Китаем и Россией) пока не созрели.

Давайте разберем ситуацию по полочкам. Начнем с рубля. На мой взгляд, причина крепкого рубля кроется в сохраняющемся высоком дифференциале процентных ставок. При инфляции около 5%, учетная ставка сохраняется на уровне 10%. Рубль был слаб в начале года на высоких ценах на нефть,  сейчас восстанавливается справедливость. Кроме того, в первом квартале традиционно наблюдается высокий приток валюты. Россияне все больше верят в рубль – снижается доля валютных депозитов. Что касается дальнейшей динамики, то в апреле будет наблюдаться всплеск доходов (бонусы за первый квартал + налоговые возмещения). Если цены на нефть в этот момент несколько снизятся, то давление на рубль возрастет.

На американском фондовом рынке мы наблюдаем ралли имени Трампа. Вчера индекс S&P-500 вырос на 0,4%. Инвесторский оптимизм сейчас на самом высоком уровне с 2011 года!  Согласно опросам Bank of America Merrill Lynch, 23% инвесторов ожидают экономического бума в США, а количество ожидающих слабого роста в ближайшие 12 месяцев упало до 43%, более чем вдвое. Дональд Трамп обещает  сократить налоги, увеличить бюджетные расходы и ослабить регулирование – эти меры могут вызвать сильный рост корпоративной прибыли. Банк провел опросы среди управляющих фондами в первую неделю февраля. У опрошенных в активах под управлением в сумме 630 млрд долларов. Последний раз такой высокий уровень оптимизма опросы BofA показывали в начале 2011 года. В заметке во вторник кредитные аналитики банка тоже выразили оптимизм, особенно отметив доминирование Республиканцев в Конгрессе в качестве фактора роста.

Успешное размещение акций компании «Детский мир» (в ходе IPO привлечено 18,4 млрд рублей) указывает на большой стратегический интерес инвесторов к российскому фондовому рынку. Но тактически картина другая… Как только индекс ERUS подходит к декабрьскому максимуму начинаются продажи акций.


Тактически на рынок давит оживление деятельности сланцевых буровиков в США. Во вторник Американский институт нефти (API) сообщил, что запасы нефти увеличились на 14,2 млн баррелей.  По сообщению EIA, добыча нефти в США выросла на 0,6% до 8,978 млн баррелей в день. Это первый рост за три недели. Американские нефтяные компании увеличивают расходы и расширяют площадь проведения работ. Во вторник Parsley Energy (PE) сообщила о покупке более 70 тысяч акров на месторождении Midland Basin в Пермском бассейне у  Double Eagle Energy Permian и о продаже акций для финансирования этой сделки. Ранее за последние несколько месяцев о расширении участков в Пермской бассейне также сообщили Exxon, Diamond back Energy (FANG) и Noble Energy (NBL). Министр нефти Катара не исключил возможность продления действия договора о сокращении добычи после изначально оговоренных шести месяцев. Такие заявления стимулируют сланцевые компании США увеличивать буровую активность.

Убедительная просьба для тех, кто считает теханализ «лженаукой», которая не помогает выигрывать на бирже,  дальше не читать этот комментарий. Идите на улицу гулять с собакой. Для остальных продолжаю.

С июля до конца сентября прошлого года индекс развивающихся рынков EEM следовал в коридоре, который обозначим цифрой 1. В первых числах ноября 2016 года нижняя граница этого коридора была пробита. Теперь индекс в параллельном коридоре, который обозначим цифрой 2. Все попытки выти за рамки этого коридора караются убытками удары тока «электропастуха» для непослушных. В декабре была два удара током (убытками), в январе один удар током, при попытке «быков» вновь войти в коридор 1. Поскольку коррекция к росту, наблюдаемая в конце прошлого года, составила величину близкую к 38,2% от базового движения, а не 61,8% или 50%, я считаю развивающиеся рынки сильными. Сейчас нет предчувствия, что «черный лебедь» прилетит из Поднебесной. Недавно Китай сообщил о росте ВВП в четвертом квартале на 6,8%. Когда-нибудь «долговая мина» взорвется  — за последние пять лет правительство удвоило объем долга к ВВП, а какой истинный долг провинций не скажет никто. Но к моменту как она взорвется, мы успеем раз 10 сыграть на повышение и раз 9 на понижение.

Вчера индекс ERUS показал отрицательную динамику – нефтяные котировки просели. Мы остаемся оптимистами, но следует заметить, что в прошлом году котировки некоторых акций (Интер РАО, АЛРОСА, Татнефть (прив) и др.) взлетели наверх со скоростью ракеты.


Чтобы аналитик «сажал» в эти акции на текущих уровни клиентов он должен имеет определенное мужество. Инвестиционные банки на этот год выставили в массе своей прогнозы цен на нефть в районе $54-57, т.е. цены на нефть не имеют потенциала роста. Что касается индекса S&P-500, то средний прогноз от инвестбанков предполагает его рост в 2017 году на 4,1%. Мало! Мы остаемся оптимистами, но без шапкозакидательства.

 В текущих условиях рост без коррекций невозможен. Грядут события, которые сильно повиляют на динамику нефтяных цен. 12-13 января состоится неофициальная встреча ОПЕК, которая будет посвящена планам сокращения добычи основными производителями нефти. А 21-22 января произойдет  заседание комитета ОПЕК, который следит за соблюдением соглашения 30 ноября.

Мировые рынки вчера рекордов роста не продемонстрировали -  ЕЦБ объявил о сокращении объемов скупки активов до 60 млрд евро в месяц начиная с апреля (сейчас объем скупки активов составляет 80 млрд евро). Рынки же ожидали, что объемы скупки будут сохранены. Скупка активов будет продолжаться до конца 2017 года, а затем в случае необходимости будет продлена, сообщил центральный банк в заявлении по результатам заседания. Ставку по депозитам ЕЦБ оставил на уровне минус 0,4%. Базовая ставка (0,00%) и ставка маржинального кредитования (0,25%) тоже остались без изменений. 

Но у нас есть собственная гордость – сделка по Роснефти, поэтому у нас акции Роснефти установили новый ценовой рекорд. Западные СМИ  назвали эту сделку «личной победой Владимира Путина» в условиях режима санкций. Индекс РТС прибавил 2,87%.

В нефтяных контрактах продолжилась диапазонная торговля. Далеко не все трейдеры уверены что ОПЕК и другие нефтедобывающие страны смогут договориться о дополнительном сокращении добычи и придерживаться этих договоренностей. По прогнозам аналитиков RBC Capital Markets, цены на нефть в 2017 году останутся ниже уровня $60 за баррель. «Касательно баланса, на протяжении ближайших нескольких кварталов, по нашим ожиданиям, цены на нефть будут преимущественно в коридоре $50-$55, пока ситуация на рынке не стабилизируется (вследствие сокращения запасов), а затем цены начнут расти во второй половине 2017 года. Резкий краткосрочный рост окажется недолговечным, учитывая эластичность добычи в США и давление со стороны финансового хеджирования. Касательно календарного года, мы по-прежнему ожидаем, что в 2017 году цены на WTI и Brent составят, соответственно, $56,40 и $59,00 за баррель. Первыми начнут расти цены на Brent, учитывая наличие достаточно больших и дешевых хранилищ, а также короткий цикл производства, а добыча в США такова, что в Северной Америке баланс на рынок придет в последнюю очередь», – пишут аналитики RBC Capital Markets (Источник finance.yahoo).

Вера «быки» в индексе РТС боролись с техническим уровнем 1018, но его не побороли, и в конце дня развилась коррекция к дневному росту. В момент, когда рубль несет сильные потери, фондовый рынок не интересен. Инвесторы перебежали на валютную площадку.

При этом настрой фондового рынка остается положительным. Пока шла предвыборная кампания, Трамп говорил о необходимости изменения условий или даже расторжения договора NAFTA, настаивал на ужесточении законов по иммиграции, активно критиковал ФРС и ее монетарную политику, и вообще его речи звучали довольно агрессивно.  Но в победной речи Трамп призвал своих оппонентов объединиться, чтобы «работать вместе и объединить нашу великую страну». Более миролюбивый тон избранника и выражение готовности к совместной работе со своими оппонентами было воспринято инвесторами как сигнал, что Трам не будет реализовывать на практике наиболее радикальные предвыборные обещания, которые могут погрузить страну в рецессию. Не будет большой ссоры с Китаем. Кроме того, предложения Дональда Трампа сократить налоги, повысить бюджетные расходы и упростить регулирование, модернизировать инфраструктуру и вооружение благоприятно скажутся на банковском и промышленном секторах США.