Что ж, тётя Эля получила мощных люлей сдвинула бровки и анонсировала на завтра внеочередное заседание ЦБ.
Всё-таки нашей власти не очень понравилось круглое число в валюте.

Мои личные решения:

✅ Резко выйти из некоторых шлаковых спекулятивных историй, о которых не могу здесь писать — забрав свою прибыль. Раз Эля хочет остудить курс, кредитный импульс и экономику — значит, и тренд рыночного безумия может припасть. Застать ключ в условные 11-12%, сидя в шлаке на разгоне — не самое приятное из занятий.

✅ Капельку подрезать Сегежу, распухшую до 6% активов. Это в любом случае стоило сделать. Подрезал чуть-чуть, на 15%. Не думаю, что мы быстро вернёмся к грязной зелёной бумажке паписят, а значит — не думаю, что при целевых значениях доли этой бумаги нужно совершать резкие телодвижения. У меня уже чуть не целевое.

✅ Зарезать половину Черкизово, часть по 4960, часть примерно по 4700. Ещё раз повторяю — все вопросы о том, почему что-то растёт и почему что-то падает, должны быть исчерпаны приложенным к посту графиком.

( Читать дальше )

Помнится, на заре моего трудового стажа был я в коллективе международном, насчитывавшем тысячи человек в России, Украине, Венгрии и чёрт знает, где ещё. Максимально банальным образом пароль от учётной записи Outlook у руководительницы отдела кадров этого коллектива был прилеплен стикером к монитору, в результате чего втихаря с содержимым его электронной почты и документов системно знакомились примерно десяток человек.

Среди них был и Ваш покорный слуга, а ввиду очевидных бенефитов я делился с руководителем отдела по развитию бизнеса и его помощниками. А ещё этот доступ в немалой степени стал причиной моего увольнения оттуда по собственному желанию. Конечно, были и другие, но в частности я очень наглядно увидел, за какое ничтожество всех нас считает руководство отдела кадров. Ну и доходы людей, сочувственно поддакивающих в ответ на житейские замечания о том, как вот бы было хорошо повысить зарплату.

Отдельно врезалось в память, что сотрудников колл-центра — где и я протрудился 4 года когда-то — называли «чебурашками».

( Читать дальше )

рейтинг IR смартлаба на предмет раскрытия информации.

🤔 Конечно, это было забавно — наблюдать в субботу, как все поначалу старательно пытаются обсуждать рыночек, но на лице у многих при этом нарисован Пригожин. Что уж тут говорить, если даже у меня в комментариях стали проклёвываться люди со своими «яжеговорилами».

Мой выбор был прост — происходит то, на что я толком повлиять не в силах, а актуальный тренд новостей был таков, что поддержки у происходящего внятной ни от кого нет — а значит, оно обязано так или иначе захлебнуться. И значит — максимум это могло кончиться печальным, но только локальным кровопролитием и локальными жизненными проблемами. А я уже здесь и готов зажигать. Поэтому гораздо перспективнее потратить время с пользой для своих капитала, текущего кошелька и развития. Чем и занялся.

Сбер. В июле, как и обычно, расскажет о своих успехах по РСБУ, а уже ближе к августу разведёт пиар-активность вокруг результатов II квартала. Всё это будет происходить в условиях, когда уже сейчас они вписали себе в ожидаемые за год цифры рост кредитного портфеля на 13-16% в зависимости от конкретной категории, а также рентабельность капитала подзадрали уже до 22% и выше по году.

( Читать дальше )

❓ Эпизодически читатели задают вопрос, как у меня в голове и в активах уживаются одновременно, к примеру, фонды BOND, Парус, Яндекс и Черкизово.
Также иногда спрашивают, в чём смысл стратегии в целом. Вроде и не дивидендная, и не стоимостная, и вообще чёрт его пойми, чем автор у себя в бумажках занимается.
Попробую объяснить тут, а затем буду сюда направлять при необходимости.

Итак, вводные:
✔ Автору четвёртый десяток лет потихоньку струится.
✔ Не женат, детей нет.
✔ Автомобиля нет — в Москве необходимость в нём отсутствует.
✔ Недвижимости в собственности также нет — идею о её покупке губят альтернативные издержки. Как мы выяснили в разборе ПНК, мысли о «зато своё» и прочие «опора под ногами» мне не интересны, и всаживать кусок капитала в конуру в спальном районе желание отсутствует. Моя опора — это я сам.
✔  Доход — достаточный, уровень стабильности — приемлемый. Диверсификация доходов — развивается.

🎯 Цель — планомерное преумножение капитала без каких-либо ограничений, в последний год — попутное распространение собственного авторитета, влияния, как одно из следствий — преумножение дохода.

( Читать дальше )

Странные складываются ощущения, честно говоря.

Во-первых — и это неоднократно уже проговаривалось — смущает пренебрежение конкурентами. Я понимаю, что ролевая модель такая у спикеров — «мы е**им в кашу»  — и иначе продаваться нельзя (зачем?), особенно — селлерам, ради окучивания которых всё мероприятие и затевалось.

Но вот эта аргументация в ответ на вопрос об угрозе со стороны Яндекса и Сбера, которая звучит как: «Мы сегодня растём одинаково в относительных значениях, но крупнее нас только Wildberries, а значит всё хорошо»  — в условиях, когда Яша генерит 140 миллиардов кэша из центров прибыли, а у Озона дырка вместо капитала и ликвидность за счёт займов и положительных кассовых разрывов...

Эта брошенная фраза: «Я постараюсь ответить политкорректно, я сделаю над собой усилие»  — сказанная, когда Назар упомянул, что крупные вливания в сегмент не дадут мгновенной сильной отдачи, но Сбер с Яндексом всё же зачем-то туда идут…

( Читать дальше )

Так исторически и финансово сложилось, что вот вам покушать разбор Тинечки. С одной стороны, все мы знаем, что в серьёзных инвестиционных портфелях он встречается редко. С другой же, согласитесь: представление о том, что внутри, часто смутное. Давайте погрызём эту штуковину и разберёмся. Тем более, что интересного там достаточно.

Рост в банках не бесконечен: если по итогам 2023 года мы можем рассчитывать на совокупную прибыль сектора в размере 2,4-2,7 трлн руб., то впоследствии потенциал V-образного восстановления исчерпает себя, а динамика станет более органичной. Таким образом, при условии отсутствия сильных экономических шоков можно рассчитывать на 2,5-3 трлн по итогам 2024 года. И если кто-то стоит дороже Сбера с его форвардным P/E 4 по 2023 году и P/Bv около 0,95, то должны быть веские причины, почему, ибо иксы в целом по сектору не просматриваются — ну куда уже? А вот рост токсичности кредитных портфелей, закредитованность потребки и туман неизвестности вокруг ипотеки — вполне.

🤔 А Тинечка стоит P/Bv 3,13.

( Читать дальше )

Всем привет. А у вас нет ощущения, что если смотреть на наш рынок глобальненько, то паравозик хайпа вокруг банков как-то уж очень перегревается?
Я замечаю, как в комментариях не самых глупых телеграм-каналов люди смело дорисовывают аптренд прибыли Сбера ещё выше по году и уже восторженно ждут 34 рубля дивов по 50%-ной дивполитике. От банка «Санкт-Петербург» тоже ожидания не вполне понятные, и с ними нам ещё предстоит разобраться. Мультипликаторы TCS движутся в сторону довоенных, пусть пока и не совсем достигли пиков — но уже весьма.

Это как, знаете, в 2020 году раздулись все подряд айтишки, включая тех, кто прибыль генерировать и не планирует, затем что у нас там… Ну, Virgin Galactic, которая на пике своей капитализации начинала стоить больше, чем весь теоретически возможный объём её рынка к 2030 году… Да и у нас пузыриков хватало...




А вы ещё помните, что иксы по Гале неизбежны?  

Надо сказать, что как такового пузыря я, конечно, пока не вижу. Я вижу чрезмерную восторженность. К примеру, тот же Сбер по старой дивполитике действительно на 29-31 рублей наработает. И его цена в настоящий момент всё ещё недостаточна. Но вот когда люди лупят ожидания по 34… Кажется, есть повод аккуратно начинать задумываться.

( Читать дальше )

Внезапно так сложилось, что запрыгнул послушать конф-колл с Русагро. Оставлю тут озвученные примечательные тезисы:

1. Затраты пока росли быстрее цен реализации по некоторым сегментам. По пшеничке сформировались на рынке уже приличные запасы, что давит на реализацию. Похожая ситуация по некоторым другим культурам прямо сейчас. В целом, часть выручки придержали под контрактовку на 2-3 кварталы 2023 года, которая уже сделана по неплохим ценам.


2. Компанию несколько поджали тиски цен и издержек — первые не успевают за вторыми. К тому же, наложились всем понятные обстоятельства последних 15 месяцев. Но дальнейшего сжатия рентабельности из-за политики не ожидают.

3. Долг снизился. Сейчас чистый долг составляет 2,32 EBITDA, что формально больше, чем год назад, однако эффект за счёт локального дна по рентабельности. Рекомендуют смотреть на чистую сумму долга, снизившуюся на десяток процентов. Денежный поток сходил вниз в том числе из-за того, что направлен на погашение. Одобряю.



( Читать дальше )

  

😨 В отношении трансформации Яши в информационном пространстве сейчас творится какой-то ад. Судя по котировкам, без какой-либо понятной мне мотивации кто-то его скупает. Аналогично без понятной мотивации кто-то его продаёт. Кто-то постит, что активы из материнской нидерландской компании выкупят напрямую в ООО “Озеро и Аквадискотека”. Другие считают, что на долю каждого из нас останется на 51% меньше российского бизнеса. В общем, натуральная дичь, и попробуем-ка разобраться чуть более вдумчиво и самостоятельно.

Что у нас есть?

Есть компания Яндекс. Нидерландское юридическое лицо, акции которого торговались на различных биржах и сейчас торгуются на Мосбирже в том числе. Если взять как отправную точку для капитализации котировку с Мосбиржи, то получаем стоимость всей компании 2 307 руб. х 361 482 282 акций = 833 939 624 574 руб. = 10,4 млрд. долларов по текущему курсу. Запомним.

Есть первоисточник пятничного информационного наброса, к которому мы и обратимся самостоятельно.

( Читать дальше )

  

Важно — этот текст будет смотреться органичнее после ознакомления с полным обзором компании. Там интересно.

В лучших традициях нашего рынка перед выходом отчётности за 2022 год Абрау-Дюрсо запампили, и котировка 253-255 показалась мне уж слишком завышенной, чтобы не фиксировать прибыль. А потом и к 280 сходить успели. Тем не менее, время идёт, обороты и уровень сохраняются, так что пойду-ка почитаю, вдруг не так уж и дорого, и продал зря?

И сразу к мультипликаторам по отчётности. Текст пишется 2 мая 2023 года, текущая котировка — 252,0. Сегодняшний P/E — 14,23. В момент разбора текущий P/E — 14, форвардный в момент разбора — 12,3. Сегодняшняя оценка всей компании — 24,7 млрд. руб. Текущий P/S 1,79, в момент разбора 1,63. P/Bv текущий — 1,96, в момент разбора — 1,69. Ну, что тут скажешь — потихоньку дорожаем. Чистый долг — 2,55 EBITDA. На момент прежнего разбора — 2,79 EBITDA, но следует понимать, что снижение показателя произошло за счёт роста выручки за 2022 год (преимущественно — рост реализации вин в денежном выражении на 22,8% и в бутылках на 18,1%), а не снижения долговой нагрузки. Сам по себе чистый долг вырос с 6,2 млрд. руб. до 7,1 млрд. руб., долговое плечо по отношению к капиталу составляет 56% (по итогам 2021 года — 55%).

( Читать дальше )