Следующий год пройдет под эгидой ужесточения монетарной политики центральными банками мира, однако переживать не стоит, считают в швейцарском банке UBS.

“В следующем году центральные банки будут ужесточать денежную политику. Мы не видим причин для тревоги. Более того, повышение процентных ставок может открыть некоторые возможности. Но инвесторы должны быть готовы к росту волатильности и корреляции между классами активов и к более широкому разбросу доходности по акциям”, отметили в UBS.

Согласно прогнозу швейцарского банка, в 2018 г. ФРС США сократит свой баланс менее, чем на 10%. Также регулятор дважды пойдет на повышение процентных ставок.

Сегодня в мире основной печатный станок работает в Европе и Японии. ЕЦБ сегодня ежемесячно покупает финансовых активов на 60 млрд долларов, с января сумма снизится до 30 млрд. В UBS ожидают, что “к концу года” покупки закончатся.

Банк России приступил к активному заимствованию валюты. За третий квартал обязательства ЦБ увеличились на 4,3 млрд долларов.

За 2017 г. Банк России занял около 8,7 млрд долларов, из них 1,7 млрд в первом квартале, 2,6 млрд во втором и 4,3 млрд в третьем. В последний раз регулятор наращивал объем заимствований в 2012-2013 гг. Тогда за период со второго квартала 2012 г. по 1 квартал 2013 г. было привлечено из-за рубежа 7,8 млрд долларов.

Если посчитать весь капитал, который был ввезен Банком России с начала 2008 г., то получится сумма в 23,5 млрд долларов. Центральный банк занимает средства волнами. За это время их было три: первая в 2009 г., вторая в 2012 г. и третья в 2017 г.

Как видно на графике чистый возврат средств осуществляется редко и уже на протяжении десяти лет объем заимствований растет. Вполне возможно, что это связано с увеличением своп-линий между центральными банками мира.

Также наращивание средств может быть связано с оказанием “скрытого” финансирования российских компаний. Как известно, в отношении ряда наших организаций введены санкции и они не могут привлекать средства у западных партнеров. В этом случае, возможно, на помощь пришел ЦБ.

Банк России приступит к санации банка “Открытие” через Фонд консолидации банковского сектора. Через него ЦБ может самостоятельно инвестировать свои собственные средства в капитал кредитной организации, то есть, включив “печатный станок”.

Пока докапитализацией банка “Открытие”, если оно уже в действии, занимаются российские банки, а не ЦБ.

Центральный банк в последнее время активно привлекает средства кредитных организаций к себе на счета. За понедельник-вторник регулятор провел три депозитных аукциона, два из которых “точечной настройки” – на один день.

По состоянию на начало дня на счетах в ЦБ находилось 1,3 трлн рублей и вот уже более двух недель подряд на депозитах у регулятора было размещено более 1 трлн рублей. Во вторник, ЦБ забрал у банков через аукционы еще почти 1,3 трлн рублей.

Также не стоит забывать и о выпущенных в середине августа купонных облигациях Банка России (КОБР) на сумму в 150 млрд.

Банк России поменял ряд облигаций федерального займа, находящиеся у него на балансе, на другие более ликвидный ОФЗ.

В прошлую  пятницу между Минфином и Центральным банком произошел обмен семи выпусков ОФЗ обшей номинальной стоимостью в 58,4 млрд рублей на пять выпусков совокупной номинальной стоимостью в 54,9 млрд рублей.

Таким образом, государственный внутренний долг России сократился на 3,54 млрд рублей. “Как следствие, в период 2017-2036 гг. расходы на обслуживание государственных ценных бумаг Российской Федерации сократятся не менее, чем на 3,58 млрд. рублей. Кроме того, в период 2017-2019 гг. совокупные выплаты по государственному внутреннему долгу Российской Федерации снизятся не менее, чем на 18,82 млрд. руб.”, отметили в Министерстве финансов.

Получается, что Минфин не только уменьшил госдолг, он еще и отодвинул график платежей.

Резюме

Напомним, что по состоянию на конец июля в портфеле Центрального банка находилось ОФЗ на сумму в 59,8 млрд рублей. То есть регулятор обменял практически все свои бумаги. Вполне возможно, что старые облигации достались Банку России в связи с невозвратом кредитными организациями своих долгов ЦБ.

Компания “Альфа-Капитал”, отправив письмо своим клиентам, где была поставлена под сомнение финансовая стабильность некоторых крупнейших банков страны, могла спровоцировать проблемы, даже их раньше и не было. Однако в дело вмешались финансовые власти.

На протяжении всего месяца ЦБ активно кредитовал банки через операции валютный своп и РЕПО, а вчера на помощь Центральному банку подоспел и Минфин. Хоть ведомство и изъяло с рынка около 40 млрд рублей, разместив облигации федерального займа, но впоследствии министерство положило на счета в банки 93,9 млрд рублей.

Таким образом, банки получили на 35 дней почти 100 млрд рублей. В общей сложности на депозитах у кредитных организаций находится 539 млрд рублей – это близкая к рекорду сумма текущего года.

Пока остается под вопросом, было ли это сделано, так как у Минфина накопились свободные средства, или ведомство передало их банкам чтобы поддержать проблемные кредитные организации.

По итогам вторника Банк России изъял из банковской системы более 1 трлн рублей. Из которых 150 млрд было абсорбировано на три месяца, а 879 млрд на одну неделю. Зачем ЦБ сделал это?

Во вторник, 15 августа, впервые за шесть лет Центральный банк решился на выпуск купонных облигаций Банка России. Бумаги предлагались только кредитным организациям, поэтому банки заморозили на три месяца 150 млрд рублей. Кроме того, в этот же день ЦБ провел уже традиционный депозитный аукцион, где предлагал взять себе на депозиты до 1,15 трлн рублей, однако банки дали лишь 879 млрд. Тем самым, как минимум, на неделю из банковского сектора изъяли 1 трлн рублей.


В то же самое время Банк России продолжает увеличивать кредитование через операции РЕПО и “валютный своп”. Через эти инструменты ЦБ выдал уже более 675 млрд рублей. То есть, наводнил систему напечатанными рублями взамен иностранной валюты.

Центральный банк России сократил свой портфель ОФЗ в апреле еще на 292 млн рублей. Общий объем средств, размещенных в гособлигациях снизился до 60,42 млрд рублей.

В общей сложности с начала года портфель регулятора «похудел» на 4,1 млрд рублей. Из них 2,4 млрд рублей были получены путем продажи ОФЗ, а остальные 1,7 млрд после погашения бумаг правительством России.



В этом году Центральный банк ведет себя гораздо менее активно, чем это было в первой половине прошлого года. Тогда за второй квартал 2016 г. было продано гособлигаций на 131,5 млрд рублей. В итоге за год Банк России реализовал ОФЗ на 145,6 млрд рублей.

В то же самое время регулятор не проводил каких-либо покупок ОФЗ, а все бумаги, которые оказывались на его балансе, попадали туда в счет непогашенных долгов со стороны кредитных организаций. С сентября 2016 г. по апрель 2017 г. портфель ЦБ пополнился таким образом на 17,5 млрд рублей. Однако за последние два месяца таких случаев не наблюдалось.

Российский Центральный банк в отличие от своих коллег продолжил наращивать свои инвестиции в физическое золото. За февраль регулятор приобрел почти 30 тонн драгоценного металла.

По состоянию на начало марта 2017 г. в золотовалютных резервах Банка России скопилось 1 645 тонн золота. За год этот объем вырос на 185 тонн, таким образом, наша страна вышла в лидеры по приобретению желтого металла. К примеру, Китай за этот же период купил всего лишь 45 тонн, а остальные страны развитого мира предпочитают не вкладывать в золото.

По текущим котировкам стоимость драгоценного метала, находящегося в резервах Центрального банка, составляет около 63,5 млрд долларов или около 16,5% всех ЗВР России. Регулятор начал активно увеличивать долю золота в своих резервах с 2014 г., тогда общий вес металла не превышал 10% и за три года увеличился на 6 процентных пункта. В абсолютном выражении стоимость физического золота выросла на 23,6 млрд долларов или примерно на 50%.

В период с апреля прошлого года Центральный банк России продал имеющиеся у него ОФЗ на 144,7 млрд рублей. За 2 месяца этого года регулятор реализовал на открытом рынке долговых бумаг на 1,5 млрд рублей.

За это же время правительство России погасило облигаций на 39,6 млрд рублей. Таким образом, за 11 месяцев портфель ЦБ похудел на 184,3 млрд рублей. Большую свою часть своих бумаг регулятор продал во втором квартале 2016 г. — за три месяца он избавился от ОФЗ на 131,5 млрд рублей.

На сегодняшний день в портфеле Центрального банка находится гособлигаций на 63,7 млрд рублей. По состоянию на начало прошлого года этот объем был выше — 248 млрд рублей. Тем самым доля Банка России на рынке ОФЗ снизилась с 5% в 2016 г. до 1,1% в марте 2017 г.

За этот же период сам рынок долговых бумаг государства расширился на 672 млрд рублей. По словам регулятора, данные меры предпринимаются им с целью абсорбирования излишней ликвидности. Напомним, что с начала 2016 г. Центральный банк изъял с рынка около 3 трлн рублей и только 144,7 млрд рублей благодаря ОФЗ.

Центральный банк России активно изымает ликвидность у кредитных организаций страны. С декабря 2014 г. объем чистых операций по абсорбированию излишней ликвидности достиг почти на 7 трлн рублей.

В 2014 г. с приходом нового руководства в Банк России кардинально поменялись приоритеты и политика регулятора. К примеру, если в кризисный 2008 г. бывшая администрация Центрального банка считала необходимым за собой сохранить стабильность рубля, то новое руководство приняло решение отправить национальную валюту в свободное плавание, тем самым сохранив золотовалютные резервы.

Также на первое место вышла борьба с инфляцией. Отчасти и в связи с этим идет масштабная чистка среди кредитных организаций России. Таким образом, происходит меньше операций по обналичиванию средств, что приводит к сокращению денежного обращения, и как результат — падению инфляции.

Однако кроме этого Центральный банк осуществляет глобальную «сушку» ликвидности. С декабря 2014 г. из банковской системы было изъято почти 7 трлн рублей. За этот же период денежная масса М2 выросла на 8 трлн рублей, правда это данные только на конец прошлого года. Традиционно в первый месяц года денежная масса сокращается. Вполне возможно, что по итогам января 2017 г. мы можем получить паритет между увеличением денежной массы и чистым объемом изъятых средств.