Это обзор макроэкономических новостей за 17 неделю 2024 года.

Главное: как мы и ожидали, пересмотр прогнозов Российского ВВП вверх продолжился. Свои прогнозы повысили правительство (до +2,8%) и ЦБ (до +3%).

Напомню, что наш прогноз предполагает рост ВВП на 4,5%.

===

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Китай: рост реальной денежной массы замедляется как в номинальном, так и в реальном выражении.
• В США падение номинальной денежной массы почти прекратилось (-0,3%). Реальная денежная масса продолжает сжиматься (-4%).
• В США ВВП в 1 квартале 2024 года вырос на 2,9%, как и в 4 квартале прошлого года. Прогноз МВФ (+2,7% в 2024 году).
• Аргентина: ставка ЦБ снижается уже второй раз за месяц. Первое понижение было 11 апреля (70%). Сейчас ставка 60% годовых при инфляции 288%. Оценка: это грубая ошибка ЦБ Аргентины.

Экономика России

• Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%. Пока ошибки 2015 и 2022 годов, то есть быстрого снижения ставки, ЦБ не допускает.

Это макрообзор за 16 неделю 2024 года.

===

Выделю один сюжет: как мы и ожидали, пересмотр прогнозов ВВП России вверх продолжается.

• На прошедшей неделе свой прогноз повысил МВФ (с 2,6 до 3,2%).
• А министр финансов Силуанов заявил, что рост в этом году может составить 3,6%, как в 2023 году.

Напомню, что наш прогноз предполагает рост ВВП на 4,5%.

===

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• МВФ незначительно (с 3,1 до 3,2%) повысил прогноз мировой экономики на 2024 год.
• В Китае ВВП в 1 квартале 2024 года вырос на 5,3%. Прогноз МВФ (+4,6% в 2024 году) мы считаем заниженным.
• Япония: падение реальной денежной массы замедляется.
• Реальная денежная масса Британии в феврале сжалась: -5,9% годовых. Ситуация в экономике Британии продолжит ухудшаться.
• Германия: инфляция по итогам марта составила 2,2% годовых. Реальная денежная масса продолжает падать. Прогноз МВФ, предполагающий рост ВВП в 2024 году на 0,2%, мы считаем завышенным.

Это макрообзор за 15 неделю 2024 года.

Выделю одну новость:

Прогнозы ВВП России, как мы и ожидали, «ползут» вверх. Всемирный банк пересмотрел свой прогноз на 2024 год с +1,3% до +2,2%. Напомню наш прогноз: +4,5%. Внешние прогнозы продолжат «ползти» вверх.

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Китае инфляции по итогам марта сохраняется около ноля (0,1%).
• В США инфляция выросла до 3,5% годовых (с 3,2% месяц назад). Рост цен уже 9 месяцев никак не может опуститься ниже 3%.
• В Турции денежная масса в реальном выражении сжимается уже третий месяц подряд. Проблема: ЦБ повышает ставки нерешительно и к тому же тормозит рост денежной массы.

Экономика России

• Всемирный банк повысил прогноз роста ВВП в 2024 году до 2,2%. Прогнозы МВФ, правительства и ВБ сейчас предполагают рост ВВП выше 2%. Только прогноз ЦБ (1,5%) отстаёт. Напомню, что наш прогноз предполагает рост ВВП в 2024 году на 4,5%.

Только его прогноз предусматривает рост ВВП в 2024 году ниже 2%.

===

Всемирный банк пересмотрел свой прогноз роста ВВП России в 2024 году.

• Было +1,3%;
• Стало +2,2%.

Мы традиционно отслеживаем прогнозы четырёх организаций (две российские: ЦБ и правительство; две международные МВФ и ВБ).

Сейчас эти прогнозы выглядят таким образом:

• +2,6% МВФ;
• +2,3% правительство;
• +2,2% Всемирный банк;
• +1,5% ЦБ (диапазон 1...2%).

Как прогнозы менялись со временем показано на графике.

Только у российского ЦБ предусмотрен рост менее 2%. Очевидно, что этот прогноз будет пересмотрен на ближайшем опорном заседании совета директоров ЦБ (см. «Рост ВВП: технический прогноз»).

В апреле ожидается также весенний прогноз МВФ.

10 апреля о возможном пересмотре прогноза правительства сообщал также вице-премьер Андрей Белоусов.

Напомню, что наш текущий прогноз предполагает рост ВВП в 2024 году на 4,5%. Новые данные для пересмотра этого прогноза появятся, когда Росстат опубликует данные по ВВП за 1 квартал.

На 1 апреля денежная масса составила 99,5 трлн рублей, а денежная база 26,4 трлн рублей.

(УДБ — узкая денежная база).

Отношение денежной массы к денежной базе (денежный мультипликатор) на 1 апреля 2024 года составило 3,77.

ЦБ опубликовал оценку денежной массы на 1 апреля.

https://cbr.ru/statistics/macro_itm/dkfs/sr_ma_estim/

Рост реальной денежной массы замедлился до 9,1%.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

ВВП: уточнения от Росстата

Росстат 5 апреля уточнил данные по ВВП России за 2023 год и ранее. Годовые цифры почти не изменились. Например, в 2023 году вместо роста на 3,585% ВВП вырос на 3,649%. С округлением и так, и так выходит 3,6%.

В то же время квартальные цифры изменились заметно. Дело в том, что 29 декабря Росстат уточнил данные по динамике ВВП 2021 (вместо -2,1% стало -1,2%) и 2022 годов (вместо +5,7% стало +5,9%). Но вот квартальные данные тогда он не уточнил.

Сейчас квартальные данные тоже приведены в соответствие.

Это макрообзор за 14 неделю 2024 года.

Выделю один сюжет: ВВП в феврале вырос на 7,7% (Минэк). Правительство, ЦБ, МВФ, ВБ будут вынуждены пересматривать свои прогнозы 2024 года в сторону повышения. Наш прогноз, напомню, +4,5%.

(все недельные обзоры здесь)

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Турции инфляция в марте выросла до 68,5%. Инфляция всё сильнее опережает рост денежной массы. Мы ожидаем замедления темпов роста ВВП Турции.
• В Еврозоне инфляция по итогам февраля составила 2,6%. Падение денежной массы продолжается, но более медленными темпами.
• Несмотря на заявления властей о «количественном ужесточении», денежная база в США растёт с февраля прошлого года.

Экономика России

• Росстат уточнил в сторону повышения свои квартальные данные по ВВП за 2021-2023 годы.
• В феврале, по оценке Минэка, ВВП вырос на 7,7%, за 2 мес. – на 6,0%.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Реальная денежная масса в марте продолжает замедляться

По нашей предварительной оценке рост реальной денежной массы в марте замедлился до 9,2% годовых (после 10% в феврале).

Сейчас мы видим в экономических данных отголоски того роста РДМ, когда Набиуллина временно пробила свой «потолок». На 1 марта рост, по нашей оценке, составил 10,0% — замедление продолжается.

По динамике РДМ мы с вами уже видим, куда всё идёт (к замедлению), но все остальные ещё много месяцев будут в эйфории от поступающих данных.

По нашим расчётам рост ВВП в этом году (4,5%) будет даже больше, чем в прошлом (3,6%).

И, соответственно, стимула менять что-то в денежной политике у ЦБ ещё долго не предвидится. Если только функционеры ЦБ сами это не увидят.

Деловая активность в промышленности: рекорд с августа 2006 года

Индекс деловой активности в промышленности России (PMI manufacturing) от S&P Global в марте ставит новые 18-летние (с 2006 года) рекорды: 55,7 пункта.

Данные за март от Росстата будут только через месяц, но по «быстрым» показателям видно, что устойчивый рост российской экономики в марте уверенно продолжался.

В частности, быстро растёт рынок легковых автомобилей.

В мировой экономике тоже в целом всё в порядке, прежде всего за счёт стран БРИКС.

(все экспресс-обзоры здесь)

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Страны БРИКС демонстрируют более высокие показатели по деловой активности в промышленности, чем страны «Большой семерки» (G7). Россия в тройке лидеров.
• Рост деловой активности в целом по мировой экономике продолжается 14-й месяц подряд, с февраля 2023 года.
• Продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт+ внутренний рынок) падают второй месяц подряд. Падение в марте составило -8%.
• Американский (+29% за год) и японский (+43%) фондовые индексы ставят новые исторические рекорды.
• Средняя цена унции золота в марте установила новый исторический рекорд (2 206$/унция).
• Валюты развивающихся стран: рубль третий в списке аутсайдеров.