В то же самое время Минфин США сбавил скорость наращивания госдолга, за период с 17 по 24 сентября общая сумма обязательств правительства Соединенных Штатов сократилась на 4 млрд долларов. То есть, Министерство финансов не выступало в виде «пылесоса», выкачивая вновь напечатанные деньги.
Баланс регулятора США увеличился в первую очередь за счет покупки государственных облигаций и долговых бумаг, обеспеченных ипотекой. В свою очередь, центральный банки других стран возвращали ранее занятые средства, таким образом, скорость расширения баланса ФРС была сокращена на 35,2 млрд долларов. Тем самым, можно предположить, что проблем с долларовой ликвидности в мире пока нет.
Однако действия Федрезерва пока не привели к восходящей динамике в свободных резервах банковской системы США, которые за этот же период сократились на 21,2 млрд долларов.
Объем банковских резервов США (млн дол.)
Сегодня хотел поделиться мыслями относительно текущей оценки рынка на примере S&P 500.
Многих пугает недавняя коррекция, и резонно встает вопрос – будет ли вновь падение рынка? Я считаю, что текущая ситуация предполагает только коррекцию в наиболее переоцененных секторах. Попробую объяснить свою точку зрения ниже.
Для рынков свойственна такая вещь, как наличие премии за риск. Премия за риск предполагает разницу в доходностях акций (E/P) и облигациях (доходности 10-летних облигаций США, как безрискового инструмента). Сейчас мы наблюдаем что премия за риск резко превысило свои средние значения, что и привело к коррекции (сильно переоцененные акции американских компаний по мультипликаторам).
Рынок после падения в феврале-марте текущего года показал безудержный рост, связанный в первую очередь со стимулирующими действиями мировых ЦБ, и ФРС в частности. Низкие ставки и QE стали причиной падения доходностей по долговым инструментам и теперь, вкладываясь в облигации можно получить доходность близкой к нулевой. В связи с этим инвесторы находятся в поиске альтернативных инструментов, и безусловно рынок акций выступает главной альтернативой. Поскольку инвесторы с одной стороны заинтересованы не только в сохранении своего капитала, но и его увеличения с другой – вложения в консервативные долговые инструменты теперь не способны принести дополнительный доход и защитить от инфляции. Поэтому инвестиции в рынок акций – безусловный тренд ближайших нескольких лет.
На текущих уровнях премия за риск находится на уровнях ниже своих средних значений, что также вновь предполагает ситуацию переоценки мультипликаторов, поскольку недавний протокол ФРС показал, что ожидается сохранение ставок на околонулевом уровне до конца 2023 года.
Пару слов, почему я также вижу отличия текущего кризиса и 2008 года.
Европейские рынки отскочили вверх после вчерашнего снижения почти на 5%, фьючерсы на американские индексы пытаются выйти в плюс после относительно слабого начала во вторник. Сильное начало европейской сессии не обусловлено входящей информацией и напоминает технический отскок после сильной коррекции. Рост индекса доллара уперся в отметку 93.90 после чего он также перешел в снижение и практически растерял все преимущество.
Рассматривая ситуацию по SPX, трудно заявлять, что коррекция завершилась. У продавцов случилось вчера важное событие — пробой уровня 3300 (который они пытали с 9 сентября), после которого, как мы видим, удалось закрепиться ниже. Очень напоминает укрепление инициативы:
Анализируя новостной фон, нужно отметить, что заявления и позиция американского ЦБ отходит на второй план. В то же время я предполагаю, что главный рыночный позитив будет скрываться в новостях по разработке и тестированию вакцин от ковида (более 30 кандидатов), часть из них проходят уже последнюю фазу испытаний. Анализ UBS показал, что более 40% прироста на фондовом рынке произошли за счет ожиданий, связанных с вакциной. И не мудрено — глава ФРС Джей Пауэлл, чуть ли не на каждом заседании с начала пандемии внушал инвесторам, что все расчеты по восстановлению экономики США может легко перечеркнуть новая волна вируса.
К примеру, индекс широкого рынка S&P 500 упал от своих исторических максимумов на 8,5%, а рынок высокодоходных облигаций США почувствовал это только вчера и то несильно.
Индекс высокорискованных облигация — иными словами «мусорных», снизился на сессии в понедельник на 875 пунктов или на 1,9%, но с начала сентября просадка составила всего 3,8%. То есть, пока участники рынка не считают нынешнее снижение чем-то серьезным.
Индекс высокодоходных облигаций США
Для сравнения обвал в конце февраля Индекс высокорискованных облигаций подтвердил почти моментально. Сейчас, в свою очередь, ситуация схожа с летней коррекцией в американских акциях.
Одновременно с этим индекс S&P 500 подошел к важной линии поддержки в районе 3250 пунктов, где его вчера и поймали.
На графике показана помесячная разница доходности двух индексов S&P-500, равновзвешенного (ETF: RSP) и обычного, взвешенного по капитализации (ETF: SPY). Сентябрь еще не закончился, но пока равновзвешенный индекс опережает обычный более чем на 3%- максимальная разница с 2009 г.
Это можно интерпретировать по-разному. Мне ближе такое объяснение: расширение участия в росте рынка. Все больше компаний из разных отраслей присоединяются к росту Technology (который, в свою очередь, взял паузу). Чтобы убедиться в этом, достаточно посмотреть на бумаги, входящие в состав ETF на Industrials и Materials.
Я считаю это стратегическим позитивом, так как силами только IT-гигантов было бы трудно поддерживать бычий рынок. От краткосрочной коррекции (или её продолжения) это, возможно, и не спасёт. Но волатильность- это необходимая плата на повышенную доходность. Зато постепенное вовлечение в восстановление всё большего числа компаний поможет сделать долгосрочный рост рынка более устойчивым.
пизец сп500 этой зимой…… вот кто-то с горочки спустился СП мой милЭнкий идёт… :)))
пизец сп500 этой зимой…… вот кто-то с горочки спустился СП мой милЭнкий идёт… :)))
MARKET
SPY
Геп к саппортам, закрыли геп 14 сен
1) удержат на открытии 333 и баунс к 339
2) утром падение в зону 332.5 и баунс оттуда
3) падение без остановки — самый маловероятный сценарий
QQQ
Геп к 270, закрыли геп 14 сен
1) утром держат 270 и баунс до 273-275
2) с открытия падение 268-266.5 и баунс оттуда
3) падение без остановки — самый маловероятный сценарий
GAME PLAN
ZM — тренд, 400, H200MA, (E AVWAP 409), вчера удержали 406, падение только гепом
1) лонг если откр в зоне 400 и четкая картинка, цель 409, страйк 410 1 контракт
MSFT — тренд, 201.1 и 203 — крайние уровни, геп после падения
1) лонг если откр в зоне 201, цели 205.5 207 209, 210 страйк 207.5/201
AAPL — D50MA, 109.5 и 108.5 крайние объемные уровни, геп после падения
1) лонг если откр в зоне 109.5, цели 112 113 113.8
PTON — тренд, зона 77.9-78.7, D20MA, геп
1) лонг если откр в зоне саппорт, четкая картинка, цель 82, страйк 82 1/2 контракта
