ФРС США

На этой неделе будут заседания двух самых крупных и влиятельных центробанков мира – Европейского Центрального банка и Федеральной Резервной системы.

Как обычно, основной вопрос, который нас интересует, будут ли повышены ставки в США и Европе. Ужесточение денежно-кредитной политики уже дало свои результаты, инфляционное давление уже заметно понизилось, хотя об окончательной победе пока говорить не приходится. Но у такой политики есть обратная сторона медали, высокие ставки также замедляют и экономический рост. В еврозоне уже зафиксирована рецессия, объемы промышленного производства практически повсеместно снижаются. Но, несмотря на столь очевидные проблемы, регулятор региона планирует и на этот раз повысить ставки на 0.25%.

В США ужесточение денежно-кредитной политики отражается на банковском секторе и на рынке недвижимости, но экономика все же растет. Рынок труда тоже пока остается сильным, несмотря на массовые увольнения во многих секторах экономики. После банковского кризиса в марте текущего года многие эксперты стали говорить о том, что ФРС следует начать смягчение дкп, однако после хороших данных по ВВП и безработицы разговоры о снижении ставки в этом году поутихли.

Перевод статьи Кэмпбелла Харви из Research Affiliates.

Больше переводов в моём телеграмм-канале

t.me/holyfinance

Ключевые моменты

• Хотя ФРС вряд ли повысит ставки в июне, отсрочка, вероятно, будет недолгой. Ущерб был нанесен, и ожидаемые дальнейшие повышения означают еще больший ущерб. Рецессия, с которой мы неизбежно сталкиваемся, вызвана нами самими.
• Перевернутая кривая доходности ответственна за два причинно-следственных канала этой рецессии: 1) самореализующееся пророчество о ее успешности как сигнала к рецессии и 2) масштаб инверсии, которая создает высокий уровень стресса для банковской и финансовой систем США.
• Два негатива — ошибочная характеристика ФРС инфляции как временной и неспособность ФРС приостановить повышение ставок в начале 2023 года на фоне признаков замедления инфляции — не являются позитивом. В результате банковская и финансовая система, а также рынок коммерческой недвижимости находятся в состоянии стресса. В результате возросли шансы на жесткую посадку.

• К концу сентября началу октября 2023 года ФРС с англосаксонскими банками (Банк Англии, Канады, Австралии, Новой Зеландии) +  подконтрольный им ЕЦБ собираются изъять или связать в Трежерис 1,1-1,5 триллиона USD из 25 которые находятся в обороте.
• Очень вероятно что ФРС поднимет ставку с 5,25% до 5,5% и будет держать её выше 5% ещё ~ 1 год. anytools.pro/ru/data/
• Дополнительно ещё часть ликвидности попытаются связать в биг тех связанный с ИИ (‎Apple,‏ ‎Microsoft, ‎Nvidia,‏ ‎Amazon,‏ ‎Meta*/Фейсбук (*гнилая контора которая раскручивала призывы убивать русских в начале СВО),‏ ‎Tesla, ‎Alphabet/гугл ).
• Ещё часть ликвидности попытаются связать в трежерис за счёт включения обратного РЕПО и/или повысив их доходность за счёт понижения их цены.
• Все прогнозируют повышение цены на физическое золото в любом случае в течении 2023-2024. smart-lab.ru/q/etf/GOLD-SUR/

• акции лучше не покупать, тем более иностранные. Из росс акций имеет смысл задуматься о необходимости держать акции у которых DSI < 0.5  см. www.dohod.ru/ik/analytics/dividend

▫️ Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев снижена с 35% до 25% благодаря исчезновению риска деструктивной борьбы за потолок долга и уверенности в том, что банковский стресс окажет скромное влияние всего в 0,4пп на рост реального ВВП. Между тем, экономика получает значительный импульс от восстановления реального располагаемого дохода и стабилизации на рынке жилья. Таким образом, ожидается, что в 2023 году экономика вырастет на 1,8%, что выше мнения ФРС и консенсуса частного сектора.

▫️ Придется ли ФРС в конечном итоге спровоцировать рецессию, чтобы вернуть инфляцию к целевому показателю в 2%? Ключевым вопросом, за которым необходимо следить, является то, сможет ли рынок труда плавно восстановить равновесие, и последние новости были в основном положительными. Экономика США создала много рабочих мест, сохраняя при этом уровень безработицы близким к допандемическому уровню в 3,5%. (см. рисунок 1)

▫️ Показатели рынка труда улучшаются, но все еще есть некоторые проблемы. Показатель занятости JOLTS неожиданно вырос, но количество рабочих мест в частном секторе сократилось.

С момента первого повышения ставки ФРС (март 2022) в текущем цикле ужесточения рынки лишь раз ошиблись в прогнозировании следующего уровня ставки. Это произошло в июне 2022, когда рынки ожидали повышения на 0.50%, однако ФРС сочла необходимым более крупный шаг и повысила ставку на 0.75%.

На данный момент рынки ожидают, что ФРС оставит ставку неизменной на заседании 14 июня.

источник: headlines FED

Наша линейка каналов headlines. Будут полезны трейдерам и инвесторам:
t.me/headlines_for_traders
t.me/headlines_fed
t.me/headlines_quants
t.me/headlines_geo
t.me/renat_vv

После краха нескольких региональных банков ФРС влила в банковскую систему объем кредитов на 303млрд$, из них 143млрд получила Система Федерального Страхования Банковских Вкладов(FDIC), туда же 40млрд$ добавил Минфин США, у самой FDIC было ~128млрд$ в основном в госбондах, общий обьем ликвидности FDIC $300-310 млрд с предельными выплатами ~$260 млрд по двум банкам.

 На прошлой неделе банки США заняли более 150млрд$ из дисконтного окна ФРС, побив предыдущий рекорд финансового кризиса 2008 года(примерно 112млрд). В итоге экстренное предоставление ликвидности стабилизировало ситуацию и остановило панику в банковском секторе.

Источник: https://t.me/s/take_pr

ФРС не планирует понижать процентную ставку в 2023 году.

Безусловно, все может поменяться в любой момент, и для этого нужно следить за выступлениями ФРС США.

Напомню, что ФРС еще в 2021 году сказала, что будет вести открытую политику и до сих пор держит свое слово.

В связи с чем я убежден, лучше слушать ФРС, чем аналитиков, которые каждый месяц говорят о том, что ФРС начнет очень скоро понижать процентную ставку.


В моем телеграмм канале https://t.me/PortfolioUSA я чаще публикую свои наблюдения относительно рынка и там же вы сможете посмотреть результаты моего инвестирования

▫️ Gallup ежегодно проводит опрос взрослого населения США по экономическим темам, в том числе по доверию к председателю Федеральной резервной системы. Visual Capitalist использовали данные с 2001 по 2023 год, чтобы визуализировать изменения доверия с течением времени. Результаты показывают колебания в последние годы. (см. график)

▫️ Так, первоначально доверие при Алане Гринспене было высоким из-за экономической стабильности, но пузырь доткомов лопнул, и доверие упало. Во время пандемии COVID-19 общественное доверие выросло благодаря действиям Джерома Пауэлла, включая снижение процентных ставок, количественное смягчение и программы экстренного кредитования для бизнеса.

▫️ Доверие к председателю ФРС упало до самого низкого уровня за 20 лет, возможно, из-за позиции Пауэлла в отношении инфляции после пандемии. Это включает в себя быстрое повышение процентных ставок, что имеет негативные последствия, такие как ущерб фондовому рынку, обременение тех, у кого есть долги с переменной процентной ставкой, и снижение доступности жилья. Повышение ставок привело к сокращению рабочих мест в американских технологических компаниях и способствовало банковскому кризису, включая крах Silicon Valley Bank.

#ФРС
На 19/05/23 рынок ожидал ключевой ставки в декабре 2023 года на уровне 4,50-4,75%, неделей ранее — до 4,25-4,50%. Баланс ФРС за неделю уменьшился на 46,0 млрд дол.

Рынок на 19/05/23 рассчитывал на следующие решения по ставкам на 5 заседаний FOMC:

— 14 Июня: сохранение 5,00-5,25% (текущая ставка), неделю назад было 5,00-5,25%.
— 26 Июля: сохранение 5,00-5,25%, неделю назад было 5,00-5,25%.
— 20 Сент: 5,00-5,25% (текущий уровень), неделей ранее — падение ключевой ставки до уровня 4,75-5,00%.
— 01 Ноя: 4,75-5,00%, неделей ранее — падение ключевой ставки до уровня 4,50-4,75%.
— 13 Дек: 4,50-4,75%, неделю назад было до 4,25-4,50%.
Похоже у рынка и ФРС разные видения перспектив. Как всегда ФРС окажется правее.

#трежерис за неделю 12-19/05/23 — рост доходности облигаций 10-ти, 2-х леток и 3-х мес.

Рынок труда остаётся сильным, сохраняется потребность в рабочей силе: так, безработица в апреле составила 3,4%, это минимум с 1968 г. Потребительская инфляция в США в апреле замедлилась до 4,9% г/г. Инфляция сократилась ниже 5% впервые за два года.

Сегодня вышли данные по инфляции в США, она составила 4,9% год к году (ИПЦ), снизилась еще на 0,1%. При этом в месяц прирост составил 0,4%, прилично.

Прошлые май и июнь были месяцами, в которые инфляция росла сильнее всего.

📍Май 2022 (+1,1%)
📍Июнь 2022 (+1,4%)

Поэтому даже при сохранении роста инфляции в США на 0,4% месяц к месяцу, стоит ожидать снижение цифр минимум до 3,2%. А это уже довольно близко к таргету ФРС в 2%.

Считаю, что на следующем заседании ФРС сделает паузу в повышении ставок. После подождет несколько месяцев и с сентября при нормальном уровне инфляции в июле и августе начнет снижать.

Что нам с того? Если не инвестируете в акции США, то смягчение политики ФРС — одна из причин возможного ослабления доллара. Для акций американских компаний – пауза в повышении ставки и ее дальнейшее снижение постепенно откроет аппетит инвесторов к рисковым активам.

Подпишитесь на мой ТГ-канал и читайте десятки качественных обзоров российских компаний, все это БЕСПЛАТНО! t.me/Vlad_pro_dengi

Сразу хочу сказать, что человек всегда найдёт доказательства того, во что он верит, а в финансах это работает в 10 раз сильнее.

О чём это я?

Я про облигации.

Я понимаю, долговой рынок, надёжный безрисковый инструмент, гарантированная доходность к погашению и.т.д.

Но, видимо, я всё ещё не дорос до такого вида инвестиций.

3,5% на десятилетние облигации…

В общем, я всегда ненавидел облигации.

Один раз даже купил $TLT, а тот скорректировался процентов на 20, причём очень быстро.

Это всё при использовании методики 60/40, которая очень популярна.

А теперь я увидел 2 графика выше.

Первый график указывает на доходность акций в случае, когда нет рецессии, когда она умеренная и когда она сильная.

Так вот, рынок акций остаётся прибыльным почти всегда, кроме сценариев с сильной рецессией.

Нижний график, это всё то же самое, только для портфеля акции/облигации.

Во всех случаях, кроме отсутствия рецессии, это всё идёт ко дну…

Облигации можно использовать, но только не через ETF, и только короткие, например, на 2-3 года, в этом случае можно досидеть до погашения.