ФРС США

3 мая состоится очередное заседание ФРС. Подавляющее большинство экспертов склоняются к мнению, что и на этот раз ФРС повысит основную учетную ставку на 0,25%. Настолько высокой ставка в США в последний раз была в июне 2006 году, и она недолго продержалась на этом уровне, уже в сентябре того же года начался новый цикл снижения ставок.

Но если в двухтысячных такие высокие ставки не были чем-то из ряда вон выходящим, то сегодня, после 14 лет сверхмягкой монетарной политики, такое ужесточение монетарной политики выглядит слишком экстремальным, Все чаще и чаще стали говорить о том, что экономика США может провалиться в рецессию, поэтому многие эксперты предполагают, что, как и в 2006 году, ФРС будет вынуждена резко поменять свою политику. 

Первые признаки проблем в американской экономике уже заметны. Два-три месяца назад о массовых увольнениях сообщали только IT-гиганты, чьи штаты были сильно раздуты после бурного роста интереса к технологиям удаленного доступа на фоне пандемии. Но сейчас об сокращениях в самых разных секторах экономики мы слышим чуть ли не каждый день.

Инструмент CME FedWatch Tool, который отражает ожидания инвесторов относительно будущего изменения ставки ФРС на основе фьючерсных контрактов, показывает, что первое снижение ставки с 40% вероятностью случится в ноябре 2023 года. Также видно, что рынки закладывают последнее повышение ставки в мае на 0.25% с 89% вероятностью.

* на графике изображены приоритетные вероятности, т.е. из всех возможных вариантов изменения ставки, вероятности, приведенные выше имеют наибольшую долю
** данные на 21.04.2023

Сегодня (упс… вчера был) четвертый вторник Апреля. Это значит, что владельцы банковского картеля «ФРС США» выкатили важнейший макроэкономический показатель — количество долларов на планете (денежный агрегат М2).

В Марте владельцы «ФРС США» снизили количество своих фантиков на 128 млрд. штук.

График выглядит так:

Таблица:

У ФРС начался Blackout period, и перед ним чиновники заявили о планах в очередной раз повысить ставку — это приведет ее на уровень выше 5% впервые с 2007 г.

источник: ft.com

Blackout periods

Перед заседаниями FOMC ФРС требует от участников воздержаться от взаимодействия со СМИ и любыми другими участниками рынка на темы затрагивающие макроэкономические события или ДКП. Это делается для исключения волатильности на рынках, т.к. комментарии чиновников тщательно анализируются в поисках подсказок о направлении ДКП. Blackout период начинается во вторую субботу перед заседанием FOMC и заканчивается на следующий день после заседания.

источник: headlines F.

​​

В последнем подкасте мы коснулись темы экономики США, когда в ней не было Центрального банка. 

Набеги вкладчиков на банки, угрожавшие разорением финансовой системы, тогда случались регулярно. Без ФРС банкирам приходилось придумывать изощренные способы спасать свой бизнес. 

Хитроумными действиями во время паники осенью 1907 года отметился Джон Пирпонт Морган, основатель крупнейшего банка США J.P. Morgan. 

Моргану было доверено возглавить борьбу с финансовым кризисом и погасить панику. Что же он придумал?

Один из крупнейших трастовых фондов, который на тот момент находился на грани разорения, вынужден был выдавать $8 млн долларов кэша клиентам каждый день. 

Морган дал простое указание — пересчитывать деньги перед выдачей 3 или 4 раза. Это позволило сократить объем выдаваемых сумм в течение рабочего дня сначала до $3 млн, а потом до $2 млн в день. 

Отток денег из финансовой системы сократился.

Затем Морган начал сам обзванивать газеты, рассказывая репортерам о статистике увеличения краж денег на 1000%. Он хотел запугать вкладчиков, чтобы те боялись хранить деньги под матрасом.

По итогам прошедшей недели индекс доллара снизился еще на 0,4% против снижения на 0,45% неделей ранее. Прошлую неделю индекс доллара закрыл возле отметки 101,3 п. Если бы не пятничный рост на 0,6%, то недельное снижение было бы максимальным за последний месяц. Всего индекс доллара снижается непрерывно уже 7 недель подряд.

В целом, курс американского доллара продолжает демонстрировать слабость, поскольку статданные говорят о постепенном замедлении экономики США, при том, что в руководстве ФРС все чаще раздаются голоса в пользу завершения цикла ужесточения ДКП, хотя другие центральные банки (в частности, ЕЦБ) продолжают повышать процентные ставки для преодоления высокой инфляции.

В пятницу член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер заявил, что Федрезерву следует продолжать повышение процентных ставок, так как инфляция в стране все еще высока. Поскольку финансовые условия не стали существенно жестче, рынок труда остается сильным, при этом инфляция в стране намного превышает целевой уровень ФРС.

Эль-Эриан в своей статье о проблеме доверия к ФРС, как обычно, достаточно тонко подмечает моменты:

✔️ « не могу припомнить времени, когда так много бывших чиновников ФРС так критически относились к экономическим прогнозам учреждения»;

✔️ «не могу вспомнить время, когда рынки так пренебрежительно относились к прогнозам ФРС».

Эль-Эриан приводит комментарии бразильского банкира о том, любой банковский стражер из Латинской Америки знал бы как управлять процентным риском на балансе SVB и это действительно так. Но этот же бразилец сказал о ФРС еще и следующее: «It means the plane is flying but the pilot is not necessarily driving it», что еще лучше характеризует отношение к ФРС Пауэлла. Уровень доверия к ФРС и ее политике сильно подорван, но ситуация шире, хотя Эль-Эриан не идет дальше в выводах. Давайте добавим:

🔘 Чуть не рухнувший рынок госдолга Великобритании, в стиле азиатских и латиноамериканских кризисов, вследствие действий популиста премьера – вполне в латиноамериканском стиле. Великобритании – крупнейший финансовый хаб, весом в £12 трлн.

#ФРС

На сегодня вероятность повышения ставки ФРС на ближайшем заседании 3 мая оценивается в 70%, 
неделю назад вероятность повышения ставки ФРС на заседании 3 мая оценивалась в 49,2%

   
Инфляция остаётся относительно высокой несмотря на некоторое замедление роста цен.

   Главным дезинфляционным фактором впервые более чем за 2 года стали цены на энергию. К тому же. В апрельском краткосрочном энергетическом прогнозе (STEO) EIA прогнозирует, что розничные цены на обычный бензин в США летом 2023 года (с апреля по сентябрь) будут составлять в среднем 3,49 доллара за галлон (галлон), что на 79 центов за галлон меньше, чем летом 2022 года.

Протокол совещания по вопросам политики в прошлом месяце показал, что официальные лица снизили ожидания относительно того, насколько высоко они должны будут поднять ставки после серии банковских крахов, потрясших рынки в прошлом месяце. Тем не менее, официальные лица повысили свою базовую кредитную ставку на четверть пункта до диапазона от 4,75% до 5%, поскольку они стремились сбалансировать риск кредитного кризиса с поступающими данными, свидетельствующими о том, что ценовое давление остается слишком высоким.

Они сделали это даже после того, как услышали от советников ФРС, что те прогнозируют «мягкую рецессию» в конце этого года.

Официальные лица согласились, что «некоторое дополнительное ужесточение политики может быть уместным», согласно протоколу собрания Федерального комитета по открытым рынкам, позицию, которую несколько спикеров ФРС подтвердили в последние дни.

Подпишитесь и читайте больше постов о финансовой грамотности, обзоров компаний и сделок в моем телеграм-канале! t.me/Vlad_pro_dengi 


Сегодня вышли данные по потребительской инфляции в США.

1️⃣ ИПЦ г/г = 5% (прогноз = 5,2%, пред. месяц = 6%)
2️⃣ ИПЦ м/м = 0,1% (прогноз = 0,2%, пред. месяц = 0,4%)
3️⃣ Базовый ИПЦ г/г = 5,6% (прогноз 5,6%, пред. месяц = 5,5%)
4️⃣ Базовый ИПЦ м/м = 0,4% (прогноз = 0,4%, предыдущий месяц = 0,5%)

ИПЦ – это общий индекс цен в штатах, который складывается из цен на 94 тысячи товаров и услуг. Базовый ИПЦ — это уровень инфляции без учета цен на продукты питания и энергоносители (например, нефть, газ).

Что значит снижение инфляции для инвесторов?

Чем ниже будет инфляция, тем скорее ФРС (центральный банк США) начнет смягчать свою политику. Сейчас ФРС повысил ключевую ставку до 5%, кредиты дорогие, падают прибыли компаний. Смягчение политики ФРС будет хорошей новостью для американских рынков.

Данные хорошие, но есть поводы для осторожности:
— базовый ИПЦ (без цен на энергоресурсы) прирос на 0,4% за месяц, это много

📰Новости экономики из первоисточников с переводом на русский язык ⚡️Ежедневные посты утром и вечером 🎯Всё самое важное за 2 минуты в день

💲Доллар растет на фоне переоценки повышения ставок ФРС из-за ужесточения политики после данных о занятости в марте и решения проблем банков. В общем ставку похоже могут поднять в очередной раз 

🏦МВФ: организация предполагает, что США и другие индустриальные страны вернутся к низким процентным ставкам после победы над инфляцией. Хотелось бы верить…

📉Инвестиции в частный  капитал сокращаются пятый квартал подряд. Сделки M&A  снизились на 17% до 181,8 млрд долларов в первом квартале

☢️Пентагон сообщил о том, что была «утечка чувствительной секретной информации, что представляет серьезную угрозу национальной безопасности"

@INVEST_PR0

Предстоящая неделя важна, она может задать тренд на рынках до заседания ФРС 3 мая.
Открытие недели будет сложным, невзирая на сильный нонфарм с падением зарплат ниже прогноза на фоне признаков замедления роста инфляции, отчет ФРС после закрытия рынков пятницу в показал, что отток депозитов с банков происходит быстрее, нежели сообщалось ранее, на текущий момент суммарный отток депозитов составил 967,5 млрд долларов, что может привести к уходу от риска, особенно с учетом низкой ликвидности из-за выходного в Британии:

Закрытое заседание ФРС в 18.30мск не является необычным событием с момента пандемии, по его завершению, как правило, выдается объявление, что раскрытия информации не будет, но всегда есть шанс какого-то решения, особенно с учетом кризиса в банковском секторе.
В любом случае, следует обратить внимание на изменение риторики членов ФРС после этого заседания, в понедельник вечером ожидается спич главы ФРС Нью-Йорка Уильямса.

Основное осознанное движение на рынках ожидается со среды, главным отчетом станет инфляция цен потребителей США за март, протокол от мартовского заседания ФРС будет восприниматься через призму тренда инфляции.

Общая ситуация

Мир идет к рецессии во главе с США.
Необдуманное, запоздалое и слишком стремительное повышение ставок ФРС неизбежно привело бы к рецессии, но банковский кризис сделает эту рецессию более глубокой и болезненной.
Открытие экономики Китая после пандемии смягчит ситуацию, в большей степени для Еврозоны, лидеры стран которой облизывают Си Цзиньпина, трудовые иммигранты Европы также поддержат экономику, но политика ЕЦБ и зависимость крупнейших стран Еврозоны от экспорта в США на фоне неконкурентных цен на энергоносители не оставят и Еврозоне шанса удержаться на плаву.
Инфляция будет падать темпами, быстрее ожидаемых ФРС и ЕЦБ, хотя цены на продукты питания и энергоносители замедлят сие падение, но если геополитические проблемы на время исчезнут (на что есть неплохой шанс), то переход к процессу снижения ставок будет достаточно быстрым, хотя и медленнее ожиданий рынка.
Выборы президента США в ноябре 2024 года заставят демократов работать извилинами и дать команду Пауэллу о развороте своей политики, останется логичная проблема снижения ставок при продолжении QT, ибо сие разнонаправленные политики, но при желании можно приостановить процесс QT на время.

Поток наличных денег, поступающих в фонды денежного рынка и другие высокодоходные активы, наличные деньги тоже, были в центре внимания финансовых рынков с марта, когда рухнули Silicon Valley Bank и Signature Bank.

Эти неудачи привлекли внимание к стабильности банковской системы США, а также к альтернативным способам получения дохода вкладчиками и инвесторами, поскольку Федеральная резервная система продолжает свою прошлогоднюю работу по сдерживанию инфляции за счет более высоких ставок.

Ставки по депозитам в банках (они же сберегательные вклады) упорно остаются низкими, колеблясь в диапазоне 0,2%, даже несмотря на то, что быстрое повышение ставок Федеральной резервной системы приближает краткосрочные ставки к 5%.
Причиной отставания является то, что прошлые повышения учетной ставки ФРС обычно требовали нескольких кварталов, чтобы отразиться на ставках по банковским депозитам.

Но даже тогда ставки по депозитам и доходность однолетних депозитных сертификатов были лишь частью роста краткосрочных ставок.

Рыночные ожидания относительно ставки ФРС.



 

Ближайшее заседание — рост от 0 до 0,25%.

Майское заседание — пауза. 

Начиная с лета постепенное снижение ставки, вплоть до начала 2025 года. 

Если в начале мая будет объявлено о завершении ужесточения — рынок может ждать спекулятивный вынос вверх. Как правило, на “fed pause” рынки растут, а когда начинают понижать ставку — рынки начинают буксовать и переходят к снижению. В этот раз ситуация отличается от 

ситуации прошлых лет быстрым процессом поднятия ставки. Так же можно ожидать короткую паузу и ускоренное снижение после.

Источник: https://t.me/take_pr

Апрель – месяц для понимания последствий банковского кризиса и подготовки к заседаниям ФРС, ЕЦБ и ВоЕ в мае.
Члены ФРС, ЕЦБ и ВоЕ будут внимательно следить за качеством экономических отчетов, признаками стресса на финансовых рынках для принятия решения на майских заседаниях.
Участники рынка, ожидающие голубиного разворота от ЦБ, будут анализировать ситуацию и если экономические данные покажут необходимость продолжения ужесточения политики ЦБ, в частности ФРС, то рост фондовых рынков перед/на отчетности компаний за 1 квартал может стать последним перед значительной нисходящей коррекцией, подтвердив пословицу «продавай в мае и гуляй».
Но если данные США подтвердят снижение инфляции темпами, опережающими прогнозы ФРС, а экономика в целом останется устойчивой, то на заседании 3 мая ФРС может огласить о переходе в состояние паузы (не важно после повышения ставки на 0,25% или без оного), что придаст фондовому рынку США второе дыхание.
Главными отчетами для принятия решения ФРС станут нонфарм и инфляция CPI США, но следует обратить внимание и на другие отчеты из списка внизу, ибо они дают более полное понимание о мышлении членов ФРС о перспективах роста экономики, инфляции и рынка труда.