Первый квартал для многих отечественных предприятий может закончиться дефолтами. В зоне риска — импортеры, строительные и торговые компании. Вслед за ними ситуация осложнится и для банков, которым придется создавать дополнительные резервы. В выигрыше может оказаться рубль.

Массовые дефолты российских компаний могут начаться сразу после праздников. Банки повышают ставки по рублевым кредитам для корпоративных заемщиков до 35–40% из-за роста ключевой ставки ЦБ до 17%, уровня, который глава МЭР Алексей Улюкаев назвал экстремальным, а кое-кто из бизнесменов — убийственным.

Если регулятор не снизит базовую ставку в январе, в первом квартале проценты по кредитам будут расти с большей скоростью, как и число банкротств.

Это приведет к массовым дефолтам в первом квартале 2015 года, предупреждают сразу несколько высокопоставленных источников в банковской сфере и бизнесмены.

Экономика

В мировой экономике всё по-прежнему: Китай тормозит, Европа стагнирует, США фонтанируют оптимизмом, Япония пуще прежнего разгоняет печатный станок, страны БРИКС мрачны. Как нам кажется (о чём мы писали и год назад), следующая волна кризиса стартует уже в 2015-м – причём не факт, что это произойдёт так же бурно и эффектно, как в 2008-м: вполне вероятно, что мир попросту потихоньку вползёт в рецессию – медленно и печально.

Азия и Океания. В Китае продолжается переключение с внешнего на внутренний спрос – о том, что этот процесс идёт, говорит, например, внешнеторговый баланс: экспорт ведёт себя скромно, а импорт по сути валится – всё больше товаров для внутреннего пользования производится внутри страны (ну и сырьё подешевело, конечно). Проблема в том, что при этом замедляется экономический рост – а значит, тормозят и процессы эмансипации крестьян, роста городов и т.п. Это не катастрофа – но в подобном режиме вся трансформация займёт добрых два десятка лет: при условии отсутствия внешних потрясений – а они, увы, будут, причём не раз и не два.

Фондовые рынки. Ведущие биржи в целом оправдали наши ожидания на 2014 год – разве что та коррекция, которую мы ждали весной, случилась в начале осени. В остальном всё как предполагалось – мощный рост по всем фронтам, рекордные пики, все откаты выкупаются жёстко (поэтому и все развороты обратно к росту «V-образные»): пузырь продолжал надуваться. Признаки чрезмерности этого процесса множились и стали вопиющими – мы об этом не раз писали в регулярных обзорах мировых рынков, поэтому сейчас просто перечислим сигналы тревоги:

• модель «паника/эйфория» от Citigroup уже год указывает на нездоровый ажиотаж – за последние 30 лет такая картина возникала лишь трижды: в 1987, 1999 и 2007 годах. И каждый раз не позднее, чем через год-полтора, рынок формировал вершину и мощно падал;
• индикатор нобелевского лауреата Джеймса Тобина «отношение Q» (Q Ratio) – это капитализация компаний нефинансовых секторов, делённая на их балансовую стоимость: критичны значения выше 1, сулящие развороты – они случались в 1903, 1906, 1929, 1937, 1969 и 1996-2000 годах, после чего через несколько месяцев или (в последнем случае) лет рынки валились; и вот теперь это опять произошло;

Источник: Bank of America

У нас все основные события случились под конец года – ЦБ, опоздав с реакцией на вышеописанные и иные процессы, вынужден был взметнуть ключевую ставку на запретительный уровень 17% годовых: от этого рецессия в экономике в первом квартале будет мощной. Далее ставку надо будет снижать (иначе загнёмся) – когда именно, неясно: в аналогичной ситуации туркам хватило 3 месяцев – а дальше процент стал уменьшаться. Наши облигации обвалились (доходности достигали пиков аж с 2000-го) – отчего и рейтинговые агентства вознамерились ухудшить оценки состояния экономики и платёжеспособности. Логично – но не страшно: внешние рынки и так закрыты санкциями – кроме дорогих займов, никакого вреда от низкого рейтинга нет. Разве что ещё подсохнет поток зарубежных спекулятивных денег на фондовом рынке – однако его и так почти нет: да и в чём толк от них? – сначала раздувают пузыри, а потом убегают, оставляя за собой руины.

Что же до собственно денежного рынка в России, тут пока предсказуемо тяжко – межбанк впал в ступор, хотя под конец года чуть подуспокоился, особенно в отношении самых коротких займов; ипотека рухнет – как и коммерческий кредит (прежде всего, мелкому и среднему бизнесу). Так что властям (и это не ЦБ, а Кабмин) придётся что-то придумывать – тем более, что весной ещё и аграрии добавятся: либо нужно будет к марту уже снизить ставки, либо искать обходные схемы – м.б. через векселя или что-то в таком роде? м.б. какие-то целевые внерыночные займы? Проблема!

Рынки

На большинстве рынков первая половина 2014 года выдалась спокойной – к лету волатильность у многих активов достигла рекордных минимумов за много лет. Но во второй половине года картина сильно изменилась – всё активно зашевелилось, а кое-что даже и полетело.

Денежные рынки. Прошедший год не оправдал наших чаяний по поводу рыночных процентов – сохранявшаяся слабость мировой экономики, спад товарных цен, выкуп облигаций центробанками и политические катаклизмы сохранили ставки крайне низкими. Более того, ожидания активности в этой сфере от ЕЦБ увело в исторические минимумы и показатели слабых стран Европы – включая прежде страдавшую южную периферию (особенно Испанию, где ныне рекордно низкий процент).

Но главным двигателем эмиссии остался Банк Японии – он не только не свернул свою программу, но и, напротив, добавил ей жару: вкупе с наращиванием склонности местных финансистов к вывозу капитала (здесь сработали и изменения стратегии казённого пенсионного фонда) это вызвало мощное понижение процента по гособлигациям по всему миру. Основным ньюсмейкером в мире остаётся ФРС США – но она ожидаемо закончила свою QE-3 и теперь замерла в ожидании: вроде как надо начинать монетарное ужесточение – но инфляция уменьшается, да и внешний мир чувствует себя (в экономическом плане) скверно, так что центробанкиров терзают смутные сомнения.

СЕРГЕЙ ЕГИШЯНЦ, «ЭХ, РУХНЕМ!»

ИТОГИ И ПРОГНОЗЫ

Добрый день. Всех наших читателей поздравляем с новым годом!

Поскольку текущих событий на рынках минимум, мы решили включить их в следующий обзор – а этот посвятить подведению итогов бурного 2014 года и попытке спрогнозировать наступивший (и, возможно, ещё более бурный) 2015-й. Сначала поговорим о политике, под знаком которой прошли многие события ушедшего года – а дальше, как обычно перейдём к рынкам и экономике.

 

Политика

В минувшем году исламистский терроризм продолжил наступление на мир – причём сразу по всем направлениям. Ливия, храбро «освобождённая» от кровавого тирана Каддафи, погрузилась в мрачный хаос – где племена бедуинов воюют друг с другом, а центральное правительство существует лишь в воображении зарубежных демократизаторов. В Сирии официальные власти контролируют лишь запад и юг страны, а восток и север, вкупе с изрядными площадями в Ираке, заняты невесть откуда выросшей организацией ИГИЛ – где рулят салафитские отморозки и бывшие саддамовские генералы: вот и ещё один ядовитый плод универсального «освобождения от диктатуры».

В году наступившем РФ грозит «сотрясти до основания» банковскую систему Запада»!

«Оборонительная стратегия Москвы не так уж и плоха. В ключевой сфере — энергетике — проблемы актуальны для Запада, а не для России. Если ЕС не захочет покупать то, что предлагает «Газпром», у Европы будут большие неприятности», — полагает журналист.

Эскобар считает, что для решения текущих проблем в экономике России необходимо снижать зависимость от финансирования на внешних рынках. При наличии инструментов для ответа на экономическое давление Запада такой сценарий развития крайне вероятен.

«Не стоит забывать, что Россия всегда может ввести мораторий на выплату по внешним долговым обязательствам суммой свыше $600 млрд Это сострясет до основания мировую банковскую систему», — считает публицист. По его мнению, при реализации такого сценария благосостояние ЕС и США начнет «таять».

Политика экономической войны в отношении Москвы со стороны Брюсселя не меняет ситуацию по сути, пишет Эскобар. Россия контролирует почти 25% мировых нефтегазовых ресурсов при том, что обстановка в других регионах с наличием ископаемых ресурсов крайне нестабильна» 

На 18.12.2014 курс доллара — 61,66 рублей, евро — 76,15.

Да, это само не рассосется. Периодически рубль немного поднимает голову, а потом снова откатывается назад.

Что будет дальше? И самое главное — что в связи с этим делать?

• Прежде всего — не поддаваться панике, от этого будет только хуже. Сохраняйте нервы (читай — здоровье), спокойствие и способность рассуждать здраво.
• Скупать валюту? Во-первых, момент упущен, курсы слишком высоки. Может, и было бы разумно покупать доллары и евро в самом начале подъема, а теперь что уж тут...
• Вложиться в дорогие покупки — машины, бытовая техника, гаджеты и т.д.? Многие приняли этот вариант на вооружение. Дошло до безумных ночных очередей в «М-Видео», «ИКЕА» и других больших магазинах.

Но задумайтесь — сколько таких спонтанных, «панических» покупок будут действительно полезны? Например, знаю человека, который купил во вторник 3 (!!!) тефлоновых сковородки. Это все — деньги, вложенные в пассив.

Экономические итоги года на этот раз подводить особого смысла нет. Достаточно выйти на улицу, поднять глаза и упереться взглядом в навязчиво маячащий на каждом углу курс доллара и евро, забежать в магазин, открыть свежую газету, чтобы удостовериться: кризис, из которого, в отличие от предыдущих потрясений, никакого выхода не просматривается, в полном разгаре.

Экономический прогноз в нынешних обстоятельствах – дело тоже не слишком благодарное. Гадать, сколько будет стоить нефть, а сколько доллар, на сколько процентных пунктов упадет российский ВВП и станет ли реальностью последнее упование власть предержащих — на девальвацию и импортозамещение — тоже бессмысленно.

Поскольку на горизонте просматривается сценарий, при реализации которого все вышеперечисленное станет абсолютно неважным и второстепенным. Поэтому в этом году, вопреки традиции, вместо экономических итогов года прогноз, причем отнюдь не экономический.

В начале года Путин, который уже сейчас дозрел до того, чтобы «сдать» пресловутую Новороссию в обмен на хотя бы частичную отмену санкций, предпримет новую попытку. Но говорить с ним никто уже не будет.

Ах, Любовь! Я так мечтаю быть такой же, как и ты!

  — Восхищенно повторяла Влюбленность. Ты намного сильнее меня... 

— А ты знаешь, в чем моя сила? – спросила Любовь, задумчиво качая головой.

— Потому что ты важнее для людей. 

— Нет, моя дорогая, совсем не поэтому, — вздохнула Любовь и погладила Влюбленность по голове. – Я умею прощать, вот что делает меня такой. 

— Ты можешь простить Предательство?

— Да, могу, потому что Предательство часто идет от незнания, а не от злого умысла. 

— Ты можешь простить Измену?

— Да, и Измену тоже, потому что, изменив и вернувшись, человек получил возможность сравнить, и выбрал лучшее. 

— Ты можешь простить Ложь?

  — Ложь – это меньшее из зол, глупышка, потому что часто бывает от безысходности, осознания собственной вины, или из нежелания делать больно, а это положительный показатель. 

— Я так не думаю, бывают ведь просто лживые люди!!! — Конечно бывают, но они не имеют ни малейшего отношения ко мне, потому что не умеют любить.