комментарии stanislava на форуме

Распадская - решешие не платить дивиденды за 2016 г.

РАСПАДСКАЯ ОПУБЛИКОВАЛА ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 2016

Выручка во 2П16 составила $309 млн, увеличившись на 60% п/п и 62% г/г, EBITDA выросла до $151 млн на 185% п/п и 287% г/г. Чистый долг снизился до $399 млн с $444 млн в конце 1П16, коэффициент чистой задолженности упал до 2,0x. Совет директоров решил не рекомендовать дивиденды за 2016. Компания планирует, что добыча угля в 2017 составит около 10 млн т против 10,5 млн т в 2016.

Ожидаемо сильные результаты, которые были поддержаны ростом мировых цен на коксующийся уголь и слабым курсом рубля. Решение не платить дивиденды может разочаровать некоторых инвесторов, на наш взгляд. У нас нет официальной рекомендации по Распадской, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2016 равным 6,5x.

АТОН

Русгидро - вопрос с дивидендом не закрыт, полемика будет продолжена, весьма вероятно, что ситуация развернется в положительном для инвесторов ключе

Русгидро переоценило основные средства

Русгидро опубликовало финансовую отчетность за 2016 г.

Чистая прибыль компании за год выросла на 46% до 39,75 млрд. руб., выручка на 7,6% — до 374,1 млрд. руб., показатель EBITDA — на 36,7% — до 100,3 млрд. руб.

Финансовый результат почти на треть хуже наших ожиданий. Это связано с начислением в IV кв. 2016 г. убытков от обесценения в размере 40,5 млрд. руб., в том числе:
— убыток от обесценения основных средств 26,5 млрд. руб.
— отрицательная переоценка депозита в банке Пересвет 4,5 млрд. руб.
            
Эти единоразовые списания не являются свидетельством ухудшения эффективности операционной деятельности, но снижают величину чистой прибыли, используемую в качестве базы для расчета дивиденда.

Дополнительное давление на акции Русгидро в краткосрочной перспективе могут оказать опасения снижения самой нормы выплаты дивидендов до 25% чистой прибыли по МСФО. Об этом на конференции «Будущее централизованного теплоснабжения в России заявил представитель Минэнерго замглавы ведомства Вячеслав Кравченко.
      
Вопрос размера дивидендов Русгидро будет решаться в течение ближайших недель. Вероятность использования скорректированного показателя чистой прибыли в качестве базы для расчета дивиденда невелика. Таким образом, выплаты вероятнее всего составят 25-50% от 39,75 млрд. руб., что соответствует дивиденду на акцию в 0,0233-0,0466 руб. Это ниже среднерыночной дивидендной доходности и снижает привлекательность акций Русгидро накануне дивидендной отсечки.

Ввиду возникшей неопределенности мы понижаем целевую цену и рейтинг акций Русгидро с ПОКУПАТЬ до ДЕРЖАТЬ. Не исключаем коррекции акций компании в ближайшие дни в пределах 5%. Вопрос с дивидендом не закрыт, полемика будет продолжена, весьма вероятно, что ситуация развернется в положительном для инвесторов ключе. Будем следить за ее развитием.

КИТФинанс Брокер

М.Видео - движение котировок определяется корпоративными событиями

Компания показала улучшение рентабельности по итогам 2016 г.

Рентабельность по EBITDA выросла на 0,1 п.п. до 5,7%… Вчера М.видео опубликовало отчетность за 2016 г. по МСФО, оставившую хорошее впечатление. Так, чистая выручка увеличилась на 13% (здесь и далее – год к году) до 183 млрд руб. (2,7 млрд долл.). EBITDA выросла на 17% до 10,3 млрд руб. (154 млн долл.), а рентабельность по EBITDA – на 0,1 п.п. до 5,7%. Чистая прибыль увеличилась на 22% до 5,5 млрд руб. (83 млн долл.) при рентабельности 3,0%.

…несмотря на снижение валовой рентабельности. Валовая прибыль М.видео в 2016 г. увеличилась на 10% до 42,9 млрд руб. (641 млн долл.), при этом валовая рентабельность понизилась на 0,7 п.п. до 23,4%. Это, в свою очередь, было компенсировано за счет эффективного контроля над расходами, благодаря которому коммерческие и административные расходы росли медленнее выручки, а именно на 8% до 37,3 млрд руб. (558 млн долл.), что эквивалентно 20,4% выручки (снижение на 1,0 п.п.). Менеджмент ожидает, что компания в нынешнем году откроет около 20 новых магазинов, что соответствует динамике открытия новых магазинов в 2016 г.
             

Движение котировок определяется корпоративными событиями. Результаты М.видео за 2016 г. показывают, что компания лучше других участников рынка противостоит слабому потребительскому спросу в розничном секторе и сокращению реальных доходов населения. В то же время динамика цен на акции М.видео в настоящий момент преимущественно определяется ожиданием закрытия сделки по покупке контроля в компании Группой «САФМАР», условия которой предполагают объявление миноритариям со стороны покупателя добровольного предложения о выкупе акций по 7 долл./акция. Исходя из цены вчерашнего закрытия это предполагает премию в размере около 6%. У нас нет рекомендации по акциям М.видео.

Уралсиб

X5 Retail Group отчитается в понедельник, 27 марта, и проведет телеконференцию. Компании будет поддерживать хорошую рентабельность при быстром росте выручки

В понедельник, 27 марта, X5 Retail Group должна опубликовать результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Мы ожидаем, что они окажутся достаточно хорошими, учитывая сильные данные по продажам, опубликованные ранее. В то же время в этом квартале компания отразит начисления в рамках программы мотивации менеджмента, что отрицательно скажется на рентабельности. В частности, консолидированная выручка X5 Retail Group, по нашим прогнозам, вырастет на 28% (здесь и далее – год к году) до 294 млрд руб. (4,7 млрд долл.), а EBITDA, до учета начислений по программе мотивации, на 31% до 23,0 млрд руб.(365 млн долл.), что означает рост рентабельности по EBITDA год к году на 0,5 п.п. до 7,8%. С учетом расходов по программе мотивации мы прогнозируем EBITDA на уровне 19,6 млрд руб.(311 млн долл.) и рентабельность по EBITDA на в размере 6,7%. Мы также прогнозируем чистую прибыль и чистую рентабельность уровне 6,5 млрд руб.(103 млн долл.) и 2,2% соответственно.

              

… и валовая рентабельность на уровне 24,3%. По нашим прогнозам, валовая прибыль X5 в 4 кв. 2016 г. вырастет на 27% до 71,5 млрд руб. (1,1 млрд долл.). Это будет означать снижение валовой рентабельности год к году и за квартал на 0,1 п.п. до 24,3%. Мы также прогнозируем общие и административные расходы на уровне 17,3% от выручки, или 51,1 млрд руб. (811 млн долл.), включая расходы на персонал и аренду в размере 22,2 млрд руб. (353 млн долл.) и 13,8 млрд руб. (219 млн долл.) соответственно.

Компания остается самым сильным игроком в секторе. Результаты X5 Retail Group за 4 кв. 2016 г., скорее всего, подтвердят способность компании поддерживать хорошую рентабельность при быстром росте выручки даже в нынешних макроэкономических условиях. Акции X5 Retail Group торгуются с прогнозом коэффициента EV/EBITDA на 2017 г., равным 7,0, или с 38-процентным дисконтом к акциям Магнита, и мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции X5, считая их лучшим выбором среди российских ритейлеров.

Уралсиб
            

Банк Санкт-Петербург - текущий прогноз по рентабельности капитала равен около 9% против 8% в 2016 г.

Результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО: основные показатели в рамках ожиданий 

Фондирование продолжило дешеветь. Банк Санкт-Петербург опубликовал отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Чистая прибыль превысила консенсус-прогноз на 13%, а нашу оценку – на 25% в первую очередь за счет прочих доходов и низкой эффективной налоговой ставки. ЧПД практически совпал с ожиданиями, а маржа продолжила восходящий тренд, прибавив за квартал 20 б.п. После пика в 3 кв. доходность процентных активов начала снижаться (из-за уменьшения вклада торговой составляющей), но стоимость фондирования снизилась чуть больше – на 40 б.п., особенно сильно для банка подешевели корпоративные депозиты (минус 60 б.п. квартал к кварталу). По словам менеджмента, такое снижение вряд ли повторится, поскольку эти депозиты короткие и уже в основном переоценены до текущего рыночного уровня. Базовая банковская маржа осталась близка к историческим максимумам, составив 6,2%. На текущий год руководство планирует ЧПМ на уровне выше 4% (против 4,5% в 4 кв.), во 2 п/г давление на маржу, скорее всего, усилится.
       
Кредитный портфель в небольшом минусе по итогам года. Расходы и отчисления в резервы практически совпали с нашими и рыночными ожиданиями. Так, расходы банка в 2016 г. выросли на 17% (руководство прогнозировало 15– 16%). В марте-апреле АСВ должно решить, начислять ли банку штраф за неисполнение ковенанта по росту расходов в рамках программы докапитализации через ОФЗ. Штраф может достигнут 290 млн руб., половину этой суммы банк уже зарезервировал. Стоимость риска, как мы и рассчитывали, составила 3,5% за квартал и 3,4% за год, близко к верхней границе прогнозного диапазона менеджмента. Корпоративный кредитный портфель уменьшился на 1,3% квартал к кварталу (мы ожидали его роста), а розничный прибавил 2,3% (против нашего прогноза в 3%). За год, таким образом, валовый портфель сократился на 4%, тогда как руководство считало, что по итогам 2016 г. динамика будет нулевой. За вычетом переоценки сокращение составило примерно 0,7%. Доля однодневной просрочки снизилась на 120 б.п. относительно предыдущего квартала – в первую очередь благодаря списаниям (они достигли примерно 1,5% от валового портфеля.
       

ROAE может немного увеличиться в этом году. Руководство представило прогнозы на текущий год. Кредитование должно увеличиться на 5%, при этом розница может показать темпы роста ближе к двузначным. Ипотека останется основным фактором роста, но в необеспеченных потребкредитах также возможно оживление. Стоимость риска опустится ниже 3%, и снижение, скорее всего, будет постепенным. Расходы за год вырастут на 5%, а соотношение Расходы/Доходы уменьшится до 41% с 42% в 2016 г. ROAE может составить 10%. Наш текущий прогноз по рентабельности капитала равен около 9% против 8% в 2016 г. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции БСПб.

Уралсиб

Действия ФАС в отношении Группы НМТП могут привести к снижению стоимости бизнеса компании в преддверии продажи госпакета

Новые претензии ФАС к Группе НМТП. Федеральная антимонопольная служба признала ПАО Новороссийский морской торговый порт нарушившим антимонопольное законодательство путем злоупотребления доминирующим положением. Злоупотребление выразилось в установлении монопольно высоких цен на услуги по перевалке грузов в порту Новороссийска. Согласно сообщению ФАС, в ходе рассмотрения дела антимонопольный орган получил обращения Роснефти и РуссНефти, в связи с чем привлек их в качестве заявителей по делу. В частности, ФАС сообщает, что 21 февраля 2017 г. в ведомство поступило обращение Роснефти о наличии в действиях ПАО НМТП признаков злоупотребления доминирующим положением, в обращении указано, что при неизменной среднемесячной перевалке нефти в объеме 600 тыс. т, расходы компании на оплату услуг стивидора в 2015 г. увеличились на 48 млн руб. в месяц из-за девальвации рубля по отношению к доллару США. ФАС приняла решение о необходимости выдачи НМТП предписания о перечислении в федеральный бюджет дохода, полученного от монополистической деятельности. По сообщениям СМИ, компания не согласна с решением ФАС и намерена его обжаловать в судебном порядке.
               


На этот раз претензии ФАС к Группе НМТП не только по нефти, а по широкому спектру навалочных и генеральных грузов. Размер дохода от монополистической деятельности, подлежащий перечислению в бюджет, в сообщении ФАС не указан. По данным Коммерсанта взыскание может достигнуть 10 млрд. руб., что, по нашим оценкам, сравнимо с прогнозной EBITDA за 4 кв. 2016 г. и составляет около 25% от прогнозной EBITDA за 2016 г. В ноябре 2016 г. предписание ФАС снизить тарифы и перевести их в рубли получил входящий в Группу НМТП Приморский торговый порт. Группа НМТП оспаривает это предписание в арбитражном суде. На этот раз претензии ФАС к Группе НМТП касаются не только нефти (как было в случае Приморского торгового порта), а широкого спектра навалочных и генеральных грузов руды, удобрений, контейнеров, черных и цветных металлов, нефти и нефтепродуктов, то есть фактически всех основных грузов, которые переваливает ПАО НМТП, за исключением зерна.

Действия ФАС приводят к снижению стоимости акций НМТП в преддверии продажи госпакета. Действия ФАС в отношении Группы НМТП могут привести к снижению стоимости бизнеса компании в преддверии продажи 20процентного госпакета ее акций. Сейчас акции торгуются около средневзвешенной цены за последние шесть месяцев, которая определяет минимальную цену выкупа в случае обязательного предложения. Наша рекомендация по акциям Группы НМТП находится на пересмотре.

Уралсиб

Дикси - неэффективность выбранной стратегии развития

EBITDA «Дикси» в 2016 г. снизилась до 9,6 млрд руб., ниже прогноза

Ритейлер «Дикси» в 2016 году сократил показатель EBITDA до 9,6 млрд рублей с 13,47 млрд рублей в 2015 году, сообщает компания. В четвертом квартале EBITDA составила 2,2 млрд рублей против 5,5% за соответствующий период предыдущего года. Чистый убыток компании по итогам 2016 года составил 2,786 млрд рублей против 589 млн рублей чистой прибыли годом ранее. Четвертый квартал компания завершила с чистым убытком в 756 млн рублей против 624 млн рублей чистой прибыли за соответствующий период предыдущего года. Выручка компании по итогам 2016 года увеличилась на 14,3%, до 311,2 млрд рублей. В четвертом квартале этот показатель вырос на 4,2%, до 78,06 млрд рублей.

Результаты компании не совпали с консенсусом, оказавшись хуже ожиданий. В компании на фоне слабых результатов произошла смена менеджмента; все это косвенно свидетельствует о неэффективности выбранной стратегии развития, которая очевидно требует серьезных изменений.

Промсвязьбанк

Какими будут дальнейшие действия Сафмар после приобретения М.Видео

М.Видео в 2016г увеличила чистую прибыль на 22%, до 5,5 млрд руб.

Чистая прибыль ритейлера М.Видео по МСФО в 2016 году выросла на 22% по сравнению с 2015 годом, до 5,546 млрд рублей, говорится в сообщении компании. EBITDA увеличилась на 17,1%, до 10,344 млрд рублей, рентабельность этого показателя составила 5,65% по сравнению с 5,46% годом ранее. Валовая прибыль повысилась на 10,3%, до 42,935 млрд рублей, валовая маржа снизилась до 23,4% с 24,1%. Чистая выручка М.Видео увеличилась на 13,3%, до 183,219 млрд рублей.

По нашим оценкам, оборот розничной торговли БТиЭ в 2016 году увеличился на 6,8% до 1,4 трлн руб., т.е. М.Видео росло быстрее рынка. В 2017 году мы ожидаем увеличения рынка на 7,2% до 1,5 трлн руб. и компания вполне может продолжить демонстрировать опережающие темпы роста. Однако для инвесторов сейчас наиболее важным является вопрос какими будут дальнейшие действия Сафмар после приобретения М.Видео и объявления выкупа бумаг с рынках. Будет ли объедение активов группы в сегменте БТиЭ и размещение их на бирже

Промсвязьбанк

Дивидендная политика ФосАгро предполагает выплату акционерам 30-50% чистой прибыли по МСФО

Совет директоров ФосАгро рекомендовал выплатить 30 руб. на акцию за 2016 г.

Совет директоров ФосАгро рекомендовал акционерам на годовом собрании утвердить дивиденды по итогам 2016 года в размере 30 рублей на акцию (10 рублей на GDR), говорится в сообщении компании. Общий объем выплат может составить 3,885 млрд рублей. Годовое собрание акционеров ФосАгро пройдет 30 мая, реестр к собранию закроется 5 мая. В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов рекомендовано утвердить 13 июня.

Исходя из текущей стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним может составить 1,2%. В то же время в 2016 году компания трижды выплачивала промежуточные дивиденды, направив на эти цели 17,45 млрд рублей. С учетом этих выплат дивидендная доходность оценивается в 6,8%. Дивидендная политика ФосАгро предполагает выплату акционерам 30-50% чистой прибыли по МСФО. В 2017 году этот показатель ожидается порядка 38-млрд руб., т.е. выплаты могут быть порядка 11,4-19,0 млрд руб. по сравнению с 21,3 млрд в 2016 году

Промсвязьбанк

Алроса - в 2017 году ждем сохранения объема продаж в пределах 2016 года и небольшого роста цен (порядка 2-5%).

АЛРОСА ожидает 6%-ного падения выручки за I квартал, до $1,25 млрд — презентация

АЛРОСА ожидает выручку за I квартал 2017 года на уровне $1,25 млрд, следует из презентации компании ко Дню инвестора, проходящему в среду. Это на 6% меньше уровня аналогичного периода 2016 года и на 47% больше показателя за IV квартал 2016 года. Цены на алмазы АЛРОСА за январь-март 2017 года выросли на 2%, следует из презентации. В 2016 году они не изменялись после падения на 15% в 2015 году. В январе АЛРОСА реализовала алмазы и бриллианты на $365,4 млн, в феврале — на $402 млн.

Снижение выручки связано с высокой базой прошлого года. В целом, АЛРОСА демонстрирует показатели на уровне ожиданий. В 2017 году мы ждем сохранения объема продаж в пределах 2016 года и небольшого роста цен (порядка 2-5%). На этом фоне выручка АЛРОСЫ относительно 2016 года не покажет существенного изменения. EBITDA margin может быть на уровне 55-56%.

Промсвязьбанк

Транснефть - равные дивиденды на АО и АП увеличивает ожидаемые выплаты на привилегированные акции

Дивиденды Транснефти на префы могут приравняться к дивидендам на обыкновенные акции

Правительство России поручило Росимуществу внести изменения в устав АК Транснефть, приравнивающие дивиденды на привилегированные акции компании к дивидендам на обыкновенные акции, сообщили Интерфаксу источники в профильных ведомствах. Как сообщалось, в конце прошлого года совет директоров Транснефти утвердил дивидендную политику, которая предусматривает, по общему правилу, направление на дивидендные выплаты по акциям всех категорий 25% чистой прибыли группы.

Равные дивиденды на АО и АП увеличивает ожидаемые выплаты на привилегированные акции. Напомним, что в 2015 году на обыкновенные акции было выплачено 2077 руб. на одну акцию, на привилегированные — 823,3 руб. на акцию. Тем не менее, пока не ясна база расчета МСФО или РСБУ. В 2016 году компания получила чистую прибыль по МСФО в 232,9 млрд руб., а по РСБУ – 30,6 млрд руб. Новая дивидендная политика предполагает выплаты в размере 25% от чистой прибыли. По МСФО эта сумма будет 58,2 млрд руб., а по РСБУ 7,65 млрд руб. Т.е. в пересчете на акцию акционеры получат или 8195 руб. или 1077 руб. 

Промсвязьбанк

Новость негативна для Группы НМТП ( штраф за высокие тарифы на услуги по перевалке грузов)

ФАС ПРЕДПИСАЛА ГРУППЕ НМТП ПЕРЕВЕСТИ ЧАСТЬ СВОИХ ДОХОДОВ В ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ

ФАС обвиняет Группу НМТП в том, что она установила необоснованно высокие тарифы на свои услуги по перевалке грузов и злоупотребляет своим монопольным положением в регионе. фас настаивает, что группа нмтп должна перевести часть своей дополнительной чистой прибыли, которую она получила благодаря девальвации рубля в федеральный бюджет. Фактическая сумма не раскрывается. Группа НМТП намерена оспорить решение ФАС в суде.

Новость негативна для Группы НМТП, однако сложно сказать, насколько серьезными будут последствия, поскольку размер потенциального штрафа не ясен.

АТОН

М.Видео - миноритарные акционеры получат деньги за свои акции где-то в конце июля

М.ВИДЕО: СДЕЛКА С САФМАР БУДЕТ ЗАКРЫТА В НАЧАЛЕ МАЯ

М.Видео опубликовала результаты по МСФО за 2016 и провела телеконференцию с аналитиками. Во время телеконференции менеджмент подтвердил, что сделка с САФМАР будет закрыта в начале мая, после чего миноритариям будет выставлена оферта по ранее объявленной цене $7 за акцию. Менеджмент также добавил, что планов по выплате дивидендов за 2016 нет.

Это означает, что миноритарные акционеры, которые предъявят свои акции к выкупу, получат деньги где-то в конце июля.

АТОН

Банк Санкт-Петербург - результаты умеренно позитивные по МСФО за 4 кв. 2016 г.

БАНК САНКТ-ПЕТЕРБУРГ ОПУБЛИКОВАЛ УМЕРЕННО ПОЗИТИВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 4К16; ВДОХНОВЛЯЮЩИЙ ПРОГНОЗ

Банк заработал 1,25 млрд руб. чистой прибыли в 4К16 (консенсус-прогноз Интерфакс: 1,04 млрд руб.). Чистая прибыль выросла на 20,5% кв/кв и 34% г/г. Это предполагает аннуализированный показатель ROE 8,2%. Чистый процентный доход увеличился на 6,5% кв/кв/18% г/г до 6,1 млрд руб. (консенсус-прогноз: 6 млрд руб.), чистая процентная маржа составила 4,48% (4,34% за 3К16). Чистый комиссионный доход вырос на 4% кв/кв /7% г/г до 1,2 млрд руб. Чистая выручка от торговых операций составила 0,7 млрд руб., что соответствует ожиданиям. Отчисления банка в резервы составили 3,1 млрд руб. (консенсус-прогноз Интерфакс: 3,24 млрд руб.), стоимость риска — 3,47%. Совокупный кредитный портфель остался неизменным кв/кв и упал на 6% г/г до 315 млрд руб. Доля неработающих кредитов (90+) упала до 4,3% с 5,3% за 9M16, коэффициент Н1,0 остался на комфортном уровне 14,3%, коэффициент достаточности капитала 1-го уровня — на уровне 11%.

Результаты являются умеренно позитивными. Чистая прибыль банка оказалась выше консенсус-прогноза благодаря более низким отчислениям в резервы и налогам. В качестве активов наблюдаются позитивные тенденции: доля неработающих кредитов упала. Это должно транслироваться в более низкую стоимость риска и более высокий ROE. На телеконференции менеджмент сообщил, что ожидает стоимость риска ниже 3% и ROE на уровне 10% в 2017, что представляется воодушевляющим прогнозом. Акции банка торгуются с мультипликатором P/E 2017П равным 4,3x и P/B 2017П равным 0,4x (при прогнозируемом показателе ROE 2017П в 10%). Мы намерены в ближайшее время пересмотреть наш прогноз по акциям банка.

АТОН

Аналитики считают, что акции Qiwi переоценены

QIWI ОПУБЛИКОВАЛА НЕЙТРАЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 4К16/2016, РЕКОМЕНДОВАЛА ДИВИДЕНДЫ $0,19 НА АКЦИЮ Скорректированная чистая прибыль за 4К16 выросла на 6% г/г/2,5% кв/кв до 2,8 млрд руб. (в соответствии с консенсус-прогнозом Интерфакс), показатель EBITDA увеличился на 3,5% г/г/2,4% кв/кв до 1,26 млрд руб. (на 1,3% выше консенсус-прогноза), рентабельность EBITDA составила 44,7% (63% за 3К16). Скорректированная чистая прибыль выросла на 9% г/г/4% кв/кв до 0,94 млрд руб. (консенсус-прогноз — 0,73 млрд руб.). Общие размер платежей через терминалы QIWI снизился на 1% г/г, но вырос на 7,7% кв/кв до 231 млрд руб. Количество электронных кошельков Visa Qiwi выросо на 7% г/г в 2016 до 17,2 млн шт, что является существенным ростом. Компания прогнозирует рост выручки всего на 2-5% в 2017 и не ожидает, что проект Совесть внесет существенный вклад в выручку. Чистая прибыль также должна увеличиться на 2-5% в этом году без учета влияния нового проекта. Тем не менее чистая прибыль, учитывающая расходы на проект Совесть, как ожидается, снизится на 25-35%. Совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды в размере $0,19 за акцию (дата закрытия реестра: 28 марта), что соответствует доходности 1,1%.

Результаты оказались лишь чуть выше ожиданий рынка, а значит должны быть нейтрально восприняты инвесторами. Прогноз на этот год не впечатляет. В сущности, в основном бизнесе компании наблюдается стагнация, а инвестиции в проект Совесть негативно скажутся на чистой прибыли и дивидендах в этом году. На телеконференции менеджмент не сообщил ничего существенного. Мы считаем, что акции Qiwi переоценены, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 2017П равным 9,4x и P/E 2017П равным 14,0x, без учета влияния проекта Совесть.

АТОН

Русал -новость, о возобновлении производства на Волгоградском заводе, является нейтральной

РУСАЛ МОЖЕТ ВОЗОБНОВИТЬ ПРОИЗВОДСТВО НА ВОЛГОГРАДСКОМ ЗАВОДЕ

Как сообщает Коммерсант, Русал перезапустит производство на Волгоградском алюминиевом заводе, если получит скидку на электроэнергию от Волжской ГЭС на базе нового соглашения между губернатором Волгоградской области и топ-менеджментом Русгидро.

По имеющейся информации, завод может выпускать до 100 тыс т алюминия в год (около 3% от общего производства Русала), что, на наш взгляд, не будет способствовать существенному росту общего производства группы, в случае, если Русал решит не снижать производство на других заводах. Мы считаем, что для поддержки мирового баланса спроса и предложения в алюминии необходимо сохранять контроль над предложением. Полагаем, что это решение может иметь социальные и политические мотивы, и считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ на данном этапе. У нас нет официальной рекомендации по Русалу.

АТОН

Алроса - снижение долговой нагрузки, и превращение компании в ликвидный источник денежных средств

АЛРОСА МОЖЕТ ПОВЫСИТЬ ДИВИДЕНДНЫЕ ВЫПЛАТЫ ДО 75%

Как сообщает РБК со ссылкой на неназванные источники, новый менеджмент Алросы готов повысить коэффициент дивидендных выплат до 75% от чистой прибыли и попросит соответствующее разрешение у правительства. По имеющейся информации, ни правительство, ни Минфин не смогли подтвердить или опровергнуть эти слухи.

Повышение коэффициента выплат с ожидаемых 50% до 75% от чистой прибыли должно повысить дивиденды за 2016 с 8,3 руб. до 12,4 руб. за акцию, а доходность — с 8,9% до 13,4%, что соответствует самой высокой доходности в секторе металлов и добычи. Алросе удалось существенно снизить долговую нагрузку, и превращение компании в ликвидный источник денежных средств будет благоприятно воспринято рынком, на наш взгляд — другие компании типа Северстали, НЛМК или Норникеля уже поступили так же. Шансы на то, что правительство одобрит повышение дивидендов трудно оценить, но мы считаем, что государство заинтересовано в росте бюджетных доходов (+20 млрд руб. в данном случае) и повышении привлекательности Алросы перед потенциальным SPO, которое может иметь место в ближайшие несколько лет. Мы считаем новость ПОЗИТИВНОЙ и подтверждаем нашу рекомендацию Покупать по акциям компании.

АТОН

Транснефть - новость позитивна для держателей привилегированных акций ( равные дивиденды на обыкновенную и привилегированную акцию )

ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ ТРАНСНЕФТИ: ПРАВИТЕЛЬСТВО ТРЕБУЕТ РАВНЫХ ДИВИДЕНДОВ ПО ОБЫКНОВЕННЫМ И ПРИВИЛЕГИРОВАННЫМ АКЦИЯМ

Согласно различным источникам в СМИ, правительство направило Росимуществу директиву внести изменения в устав Транснефти с тем, чтобы уравнять дивидендные выплаты на обыкновенные и привилегированные акции. Государству принадлежит 100% обыкновенных акций Транснефти, и компания уже дважды в своей истории выплачивала дивиденды по обыкновенным акциям существенно выше дивидендов по привилегированным акциям. Это привело к иску от фонда UCP, которому принадлежит до 2/3 от обращающихся привилегированных акций Транснефти (согласно СМИ). Один из анонимных источников сообщил, что это решение правительства было обусловлено затянувшимся спором между Транснефтью и UCP. Тем не менее Транснефть еще не получала никакой директивы от правительства.

Это, несомненно, хорошая новость для держателей привилегированных акций Транснефти, учитывая, что ранее компания дискриминировала их относительно держателей обыкновенных акций, ограничивая дивиденды символическими 10% от чистой прибыли по РСБУ (которая составляет лишь небольшую часть от консолидированной чистой прибыли по МСФО — 13% в 2016), в результате чего дивидендная доходность исторически составляла всего лишь ~1%. Теперь, учитывая равные дивиденды на обыкновенную и привилегированную акцию из чистой прибыли по МСФО за 2016 (233 млрд руб.), держатели привилегированных акций могут получить 8,2-16,4 тыс руб. на акцию или дивидендную доходность 3,9-7,8% при коэффициенте выплат 25-50%. Тем не менее окончательное решение еще не принято, и слишком рано полагаться на столь радикальные изменения в дивидендной политике Транснефти уже в этом году. Мы считаем новость ПОЗИТИВНОЙ для акций Траснефти.

АТОН

Аналитики отзывают рекомендацию по акциям Банка Возрождения для пересмотра. Видим основания для повышения финансовых прогнозов на текущий год

Результаты 4 кв. 2016 г. по МСФО: рентабельность капитала остается двузначной

Маржа неожиданно выросла на 70 б.п. за квартал. Вчера Банк Возрождение опубликовал финансовые результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Чистая прибыль превысила наш прогноз на 29%, а консенсусный на 22%. Хороши сюрприз преподнесла ЧПМ мы не ждали заметных изменений за квартал, а она увеличилась на 70 б.п., в первую очередь благодаря удешевлению депозитов (розничных на 60 б.п., корпоративных на 50 б.п.). Стоимость риска также приятно удивила, сократившись до 1,7% с 2,2% в 3 кв., тогда как мы ожидали снова более 2%. Доля 90-дневной просрочки снизилась на 120 б.п. за квартал, в том числе за счет списаний и продажи кредитов.
             
Коэффициент Расходы/Доходы может продолжить улучшаться. Расходы превысили наши ожидания, но все равно по году банк показал сокращение данной статьи на 3%, что укладывается в прогноз менеджмента; соотношение Расходы/Доходы за 2016 г. составило 57%, улучшившись относительно 2015 г. почти на 10 п.п. Менеджмент сохраняет целевой уровень показателя в 50% и считает, что он может быть достигнут в этом или следующем году. Корпоративные кредиты выросли на 1,6% за квартал меньше, чем мы ожидали, но все равно лучше, чем в среднем по сектору. Розничные кредиты прибавили 8%, в первую очередь за счет ипотечного портфеля. За год, таким образом, банк увеличил кредитный портфель почти на 10%, перевыполнив план менеджмента, предусматривавший рост как минимум на 5%. Руководство отметило нарастающую конкуренцию со стороны госбанков и крупных частных банков в корпоративном сегменте, и предположило, что Возрождение сосредоточится больше на рознице и сегменте МСБ
     

Отзываем рекомендацию на пересмотр. Мы позитивно оцениваем улучшение рентабельности Возрождения: ROAE в 4 кв. составил 15%, это уже третий квартал для банка подряд с рентабельностью выше 10%. Для сравнения, Банк Санкт Петербург, как мы ожидаем, покажет ROAE порядка 7% в 4 кв. (отчетность по МСФО публикуется сегодня). Ликвидность акций Возрождения остается низкой, что делает движение котировок менее предсказуемым, но мы видим основания для повышения наших финансовых прогнозов на текущий год – в частности, в свете успешного улучшения операционной эффективности – и отзываем рекомендацию по акциям для пересмотра.

Уралсиб

Денежные потоки, генерируемые МТС, остаются сильными и достаточными для выплаты привлекательных дивидендов

Результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО в целом оказались на уровне ожиданий

OIBDA сократилась на 4% год к году. Вчера МТС опубликовала финансовые результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО, которые в целом оказались на уровне ожиданий рынка и незначительно лучше наших прогнозов. Так, выручка увеличилась на 0,2% (здесь и далее – год к году) до 111,6 млрд руб. (1,8 млрд долл.), превзойдя нашу оценку на 0,9% и совпав с консенсус-прогнозом. Скорректированная OIBDA сократилась на 3,8% до 41,8 млрд руб. (663 млн долл.), что больше наших ожиданий на 2%, но ниже рыночных на 0,6%. Рентабельность по OIBDA при этом составила 37,4%, снизившись на 1,6 п.п. Чистая прибыль выросла на 73% до 12,4 млрд руб. (196 млн долл.).
           
Прогноз результатов за 2017 г. осторожен. Руководство компании ожидает, что в нынешнем году рост выручки будет в диапазоне от минус 2% до плюс 2% в зависимости от ряда факторов, включая динамику сервисных продаж в России и за рубежом, долю продаж абонентских устройств, изменения тарифов и конкуренцию на рынке мобильной розницы. Прогноз OIBDA находится в таком же диапазоне, а капзатраты, как ожидается, снизятся с 83,6 млрд руб. в 2016 г. году до 80 млрд руб. в нынешнем. В 4 кв. 2016 г. выручка от услуг мобильной связи МТС в России выросла на 0,3% до 75,2 млрд руб. (1,2 млрд долл.), а продажи мобильных устройств – на 7% до 14,8 млрд руб. (235 млн долл.). OIBDA компании в России сократилась на 0,2% до 41,0 млрд руб. (650 млн долл.) при рентабельности 39,6%. Чистый долг на конец 2016 г. составил 221 млрд руб., или 1,3 OIBDA за последние 12 мес., увеличившись на 17% за квартал в результате выплаты дивидендов и выкупа собственных акций.
    
     

Улучшения ситуации на основных рынках пока не наблюдается. Финансовые результаты МТС за 4 кв. 2016 г. подтверждают, что снижения остроты конкуренции на рынках сотовой связи и мобильной розницы в России пока не происходит. В то же время даже при некотором снижении рентабельности денежные потоки, генерируемые компанией, остаются сильными и достаточными для выплаты привлекательных дивидендов. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ АДР МТС.

Уралсиб