комментарии stanislava на форуме

НМТП - компания может выплатить промежуточные дивиденды в 4К17 или за 2017 в следующем году

Группа НМТП опубликовала нейтральные результаты за 1П17 по МСФО: денежного потока достаточно для выплаты дивидендов

Компания опубликовала результаты во вторник и провела телеконференцию вчера. Выручка увеличилась на 1,6% г/г до $449 млн, EBITDA упала на 7,6% до $330 млн, рентабельность EBITDA составила 73,6%. Чистая прибыль сократилась на 32% до $246 млн на фоне укрепления рубля. Общий долг снизился на $100 млн до $1,3 млрд, соотношение чистый долг/EBITDA за последние 12М составило 1,9x. Капзатраты составили $66 млн.

Результаты нейтральны для динамики акций компании. По нашим оценкам, денежный поток порта от операционной деятельности за 2017 составит около $470 млн. За вычетом $100 млн, которые пойдут на погашение долга, и $100 млн капзатрат это дает $270 млн свободного денежного потока, который компания может потратить на дивиденды, что соответствует доходности около 10-11,5%. Мы считаем, что компания может выплатить промежуточные дивиденды в 4К17 или за 2017 в следующем году. У нас нет официальной рекомендации по компании.

АТОН

Результаты Мегафона за 1 полугодие являются нейтральными для динамики акций компании

Мегафон опубликовал нейтральные результаты за 1П17 по МСФО

Выручка Группы в телекоммуникационном сегменте (с корректировкой на приобретение MAIL.RU) упала на 1% г/г до 77,9 млрд руб. (в рамках консенсус-прогноза); OIBDA выросла на 3,6% до 30,6 млрд руб. (на 1,3% выше консенсус-прогноза), рентабельность OIBDA составила 39,3%. Скорректированная чистая прибыль упала на 22% до 5,5 млрд руб. Капзатраты выросли на 2% до 13,1 млрд руб. Компания подтвердила свой первоначальный прогноз: выручка останется на уровне прошлого года или вырастет на 1-3% в 2017, показатель OIBDA окажется в диапазоне 112-118 млрд руб., капзатраты — 55-60 млрд руб. Компания не планирует консолидировать Евросеть на своем балансе, но рассматривает вариант создания СП со Связным.

Результаты соответствуют консенсус-прогнозу и нейтральны для динамики акций компании.

АТОН

Результаты ВТБ за 7 месяцев являются сильными и продолжают тренд предыдущих месяцев. Акции банка вчера выросли на 8%

ВТБ опубликовал сильные результаты за 7M17 по МСФО  

Чистая прибыль банка составила 9,8 млрд руб. (рост в 4 раза г/г) в июле и 68 млрд руб. за 7M17. Чистый процентный доход вырос на 10% до 267 млрд руб., а чистая процентная маржа составила 4,1% (3,7% за 7M16), в то время как чистый комиссионный доход увеличился на 16% до 51 млрд руб. Отчисления ВТБ в резервы упали на 27,6% до 92 млрд руб., стоимость риска составила 1,5% (2,1% за 7M16). Операционные расходы выросли всего на 6,4%, соотношение затраты/доход составило 43,8%. Общий кредитный портфель почти не изменился с начала года, доля неработающих кредитов (90+ дней) также осталась неизменной с начала года на уровне 6,4%, коэффициент покрытия составил 105%. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня остался на отметке 13,1%. Банк прогнозирует стоимость риска ниже 2% и ЧПМ 4%, и подтвердил свой прогноз по чистой прибыли на 2017 на уровне 100 млрд руб.

Результаты оказались сильными и продолжают тренд, наблюдаемый в предыдущие месяцы. Акции банка вчера выросли на 8%. Мы считаем это реакцией на позитивные новости о банке Открытие, поскольку ВТБ является миноритарным акционером Открытия. Кроме того, акции банка торговались под давлением в последние несколько месяцев из-за тревоги инвесторов в отношении Открытия.

АТОН

Аналитики считают результаты телеконференции нейтральными для акций Газпрома

Газпром: телеконференция по итогам 2К17

Ниже мы выделяем наиболее важные моменты.

Добыча газа. Добыча газа в 2017 может вырасти до 460 млрд куб м (против планируемых 430 млрд куб м), если компания продолжит превышать суточный план по добыче на 150 тыс куб м в сутки. В 1П17 компания опередила план по добыче на 18 млрд куб м.

Экспорт газа. Менеджмент ожидает, что объемы экспорта газа в Европу вырастут, как минимум, на 1,5-2% г/г в 2017 на фоне благоприятных погодных условий и ограничений по добыче.

Капзатраты. Менеджмент представил прогноз по капзатратам на 2017 на уровне 1,58 трлн руб. (за вычетом НДС) — практически без изменений по сравнению с предыдущим прогнозом в 1,85 трлн руб. с учетом НДС, поскольку он может быть возмещен в 2017. Таким образом, Газпром собирается потратить приблизительно 900млрд руб. во 2П17 против 650 млрд руб. в 1П17.

Сила Сибири. Ввод трубопровода в строй реализуется в соответствии с графиком и ожидается в конце 2019. Менеджмент подчеркнул, что экспорт газа в Китай через Силу Сибири будет обеспечиваться в полном объеме Газпромом.

Северный поток-2. На настоящий момент отсутствует ясность в отношении того, как новый закон США о санкциях повлияет на проект Северный поток-2, и компания не видит каких-либо рисков для своих планов заимствований в настоящее время. Менеджмент заверил, что проект будет реализован даже при пессимистичном сценарии.

Дивиденды. Менеджмент не представил какого-либо прогноза по дивидендам и очень осторожно комментировал эту тему. Тем не менее во время телеконференции было заявлено, что размер выплаты дивидендов Газпрома окажется не меньше, чем в прошлом году.  

Мы считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Газпрома.

АТОН

Аналитики считают финансовые показатели Газпрома за 2 квартал позитивными для акций компании и отмечают очень высокий показатель EBITDA

Газпром превысил консенсус-прогноз по статье EBITDA за 2К17

Выручка достигла 1 394 633 млн руб. (-0,5% по сравнению с консенсус-прогнозом, -23% кв/кв, +5% г/г), показатель EBITDA составил 343 907 млн руб. (+14,4% по сравнению с консенсус-прогнозом, -22% кв/кв, +37% г/г). Чистая прибыль оказалась ожидаемо слабой, отражая огромный убыток по курсовым разницам в размере 140,5 млрд руб. на фоне ослабления рубля и долгового портфеля Газпрома в основном в иностранной валюте (преимущественно в долларах и евро). После масштабного падения FCF намного ниже нулевой отметки в 1К17 (минус 216,1 млрд руб.), к которому привел сильный отток оборотного капитала в размере 292,6 млрд руб. на фоне технической реклассификации денежных средств и депозитов Газпрома (некоторые депозиты компании были включены в статью «Прочие операционные активы», а значит входили в расчет оборотного капитала), Газпрому удалось выйти в небольшой плюс по FCF — на уровне 11 млрд руб. во 2К17, в основном благодаря высвобождению оборотного капитала в размере 41,2 млрд руб.

Газпром приятно удивил рынок своей финансовой динамикой на операционном уровне — показатель EBITDA превысил консенсус-прогноз на целых 14%. FCF остается причиной для беспокойства, хотя FCF, близкий к нулю во 2К17, объясняется колебаниями оборотного капитала. Мы считаем финансовые показатели ПОЗИТИВНЫМИ для акций Газпрома и отмечаем очень высокий показатель EBITDA.

АТОН

Сильные результаты Алросы обусловлены улучшением ассортимента

Алроса: EBITDA за 2К17 по МСФО +3% по сравнению с консенсус-прогнозам   

Выручка составила 70,7 млрд руб. (-17% кв/кв, -4% по сравнению с оценками Атона), EBITDA — 37,6 млрд руб. (+7% кв/кв, +3%, +1% по сравнению с оценками Атона), чистая прибыль — 25,2 млрд руб. Рентабельность EBITDA выросла до 53% против 41% в 1К17. Свободный денежный поток упал на 54% кв/кв до 15,8 млрд руб. на фоне роста оборотного капитала на 7,7 млрд руб., однако соотношение чистый долг/EBITDA снизилось до исторического минимума в 0,3x. Алроса не представила оценок сроков и затрат, необходимых для восстановления рудника Мир. Целевой показатель производства на уровне 39,2 млн карат на этот год был подтвержден, поскольку компания планирует нарастить добычу на трубке Юбилейная. Телеконференция намечена на 16:20 (по Москве) / 14:20 (по Лондону), ID конференции: 72816432, международный номер: +44 14 52 555 566; Россия: 8 10 800 2097 2044.

На результатах Алросы позитивно сказалось улучшение ассортимента — во 2К Алроса продавала камни более высокого качества, а средняя цена реализации увеличилась на 20% кв/кв. EBITDA за 1П17 соответствует 52% от годового прогноза, и мы считаем его достижимым. Сильные результаты, но мы полагаем, что рынок проигнорирует их и сосредоточится на телеконференции, от которой надеется получить больше ясности в отношении восстановления рудника Мир.

АТОН

Аналитики считают телеконференцию Лукойла нейтральной для акций компании

Лукойл: итоги телеконференции по результатам за 2К17

Добыча: прогноз подтвержден. ЛУКОЙЛ подтвердил свой предыдущий прогноз по добыче углеводородов на 2017 (+1-2% г/г), который должен быть поддержан ростом добычи газа в Узбекистане. Прогноз по капзатратам также остался неизменным на уровне 550-600 млрд руб. за 2017П.

Новые проекты: рост должен продолжиться. Менеджмент заверил, что участие России в соглашении о сокращении добычи нефти между странами ОПЕК и странами, не входящими в ОПЕК, не повлияет на добычу на его ключевых гринфилдах, поскольку компания планирует исполнить свои обязательства по сокращению добычи за счет закрытия сезонных месторождений и снижения добычи на месторождениях с самой низкой рентабельностью.

Месторождения им. Филановского и Пякяхинское: по плану. Компания подчеркнула, что ее флагманские гринфилды имеют все шансы выйти на прогнозный показатель добычи в 2017: 4,4 млн т для месторождения им. Филановского и 1,5 млн т нефти и 3 млрд куб м газа для Пякяхинского месторождения. К концу 2017 ЛУКОЙЛ планирует пробурить три эксплуатационных и две нагнетательных скважины на месторождении им. Филановского и ввести в эксплуатацию 24 нефтяных и 34 газовых скважины на Пякяхинском месторождении для достижения прогнозного уровня добычи.

Дивиденды: без неожиданностей. Дивиденды были в центре внимания во время телеконференции, но менеджмент отвечал на вопросы по этой теме с осторожностью, вновь подчеркнув, что ЛУКОЙЛ будет сохранять ориентированность на обеспечение более высоких дивидендов при условии достижения необходимого баланса между инвестициями в бизнес и распределением дивидендов.

Мы считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании, поскольку ключевые прогнозы остались без изменений, а конкретной информации по дивидендам, которые играют существенную роль в инвестиционном профиле ЛУКОЙЛа, представлено не было.

АТОН

Акции Газпрома вряд ли покажут опережающую динамику в ближайшие месяцы

Газпром отчитался за II кв. 2017 г.

29 августа Газпром объявил финансовые результаты за II кв. 2017 г. по МСФО. Кроме того, 30 августа состоялся совет директоров Газпрома, в повестке дня которого стоял вопрос о дивидендных выплатах в будущем.

Выручка компании в отчетном периоде выросла на 7,7%, до 1,4 трлн. руб. При этом чистая прибыль оказалась хуже ожиданий, показатель упал в 5,1 раза, до 47,9 млрд руб. из-за убытков по курсовым разницам.

Показатель EBITDA увеличился на 37%, до 343,9 млрд. руб., что превысило прогнозные значения: 300,6 млрд. руб.

Чистый долг на конец июня составил 2,3 трлн. руб., увеличившись на 19% с начала года.
            


Совет директоров Газпрома планирует сохранить объем дивидендных выплат в рублевом выражении в 2018-2020 гг. на уровне не ниже предыдущего года.

Напомним:

Правление Газпрома по итогам 2016 г. рекомендовало выплатить дивиденды из расчета 8,04 руб. на акцию, совокупная сумма дивидендов составила 190,3 млрд руб., что стало крупнейшей по размеру выплатой среди российских компаний, акции которых обращаются на бирже.
       
Чистая прибыль Газпрома в отчетном периоде в значительной степени снизилась из-за бумажной переоценки кредитов и займов, выраженных в долларах США и евро. Размер убытка от курсовых разниц оценивается в 140,5 млрд. руб. во II кв. 2017 г., для сравнения годом ранее изменение валютных курсов принесло компании 152 млрд. руб. прибыли.

Рост долговых обязательств компании обеспечен увеличением кредитов и займов с одной стороны и с сокращением остатка свободных денежных средств с другой, из-за увеличения краткосрочных депозитов в банках.

С момента дивидендной отсечки акции Газпрома торгуются в боковом диапазоне 115-125 руб. Для выхода за пределы верхней границы нужны драйверы роста, на эту роль отлично подошла бы новость о повышении нормы дивидендных выплат, но данный сценарий пока что маловероятен в среднесрочной перспективе. Таким образом, бумаги Газпрома вряд ли покажут опережающую рынок динамику в ближайшие месяцы, мы понижаем рейтинг бумаг до ДЕРЖАТЬ.

КИТФинанс Брокер

Акрон снизил рентабельность по EBITDA по сравнению с 1-ым полугодием 2016 года

Акрон в I полугодии снизил рублевую EBITDA на 17%, до 14,6 млрд руб., долларовую — увеличил на 1%, до $252 млн

В 1-ом полугодии Акрон увеличил продажи удобрений на 20%. При этом цены на продукцию компании показали разнонаправленную динамику: на азотные удобрения — выросли на 0-10%, на сложные — снизились на 15-20%. В то же время рубль по отношению к доллару укрепился на 17%. Эти фактор и определили динамику выручки. Укрепление рубля стало причиной роста издержек, который частично был нивелирован падением цен на сырье (хлористый калий). Тем не менее, Акрон снизил рентабельность по EBITDA по сравнению с 1-ым полугодием 2016 года.

Промсвязьбанк

Интер РАО - сильное падение чистой прибыли связано с высокой базой 2016 года

Чистая прибыль Интер РАО по МСФО в I полугодии рухнула вдвое, до 29,9 млрд руб  

Интер РАО за счет роста средних цен реализации и увеличения продаж электроэнергии смогла показать положительную динамику выручки. Однако, рост операционных расходов оказался выше (в основном из роста тарифов на передачи, а также признания обесценения основных средств ТГК-11), что стало причиной снижения EBITDA. Сильное падение чистой прибыли связано с высокой базой 2016 года, когда в отчетности компании был отражен доход от продажи Иркутскэнерго.

Промсвязьбанк

Россети - скорректированная чистая прибыль может лечь в основу выплат дивидендов

Скорректированная прибыль Россетей по МСФО в I полугодии выросла до 70,9 млрд руб., EBITDA — 158,7 млрд руб

Компания увеличила доходы от передачи электроэнергии (на 9,4%), но снизила выручку от передачи мощности и электроэнергии (на 11,4% из-за прекращения реализации энергии одной из компаний ФСК ЕЭС). Снижение операционных расходов в условиях увеличения выручки оказало позитивное влияние на EBITDA и привело к росту показателя и маржи по нему. Наиболее важным в отчетности компании является увеличение скорректированной чистой прибыли, т.к. она может лечь в основу выплат дивидендов Россетями

Промсвязьбанк

Русгидро - сильное снижение операционных расходов по сравнению с выручкой

Чистая прибыль РусГидро по МСФО в I полугодии снизилась на 12,5%, до 22,3 млрд руб.

Снижение выручки компании связано с продажей РусГидро энергосбытовой компании Башкирии; без учета ее рост показателя составил бы 5,4%. Данный фактор внес свой вклад и в другие показатели РусГидро. В тоже время, с позитивной стороны можно отметить более сильное снижение операционных расходов по сравнению с выручкой, что стали причиной роста EBITDA и маржи по этому показателю.

Промсвязьбанк

Финансовые показатели Лукойла превзошли ожидания рынка как по чистой прибыли, так и по EBITDA

Чистая прибыль ЛУКОЙЛа по МСФО в I полугодии выросла почти в 2 раза, до 201 млрд руб 

Финпоказатели Лукойла превзошли ожидания рынка как по чистой прибыли, так и по EBITDA, а некоторое ухудшение финпоказателей в квартальном сопоставлении носит, по нашему убеждению, разовый характер, позволяя ждать позитивной реакции рынка на отчетность. Мы оцениваем бизнес компании как сильный и отмечаем заметную недооценку компании по фундаментальным показателям.

Промсвязьбанк

Аналитики ожидают восстановления дивидендных выплат Сургутнефтегаз по итогам 2017 года

Сургутнефтегаз в I полугодии получил 89 млрд руб. прибыли по МСФО на фоне снижения курсовых разниц  

Мы расцениваем данные Сургутнефтегаза как нейтральные, отмечая из позитивных моментов, в первую очередь, сокращение убытка от курсовых разниц, вызванное снижением волатильности российской валюты. Последний фактор, в условиях нашего прогноза по сохранению стабильности рубля в ближайшие кварталы, позволяет ожидать восстановления дивидендных выплат по итогам 2017 года, что сохранит, на наш взгляд, интерес к акциям Сургутнефтегаза, оцениваемым рынком в настоящее время достаточно дешево. Операционно компания, по нашему мнению, не преподнесла явных сюрпризов.

Совет директоров Polymetal предложил выплатить промежуточные дивиденды за I полугодие 2017 года в размере $0,14 на акцию

Polymetal в I полугодии снизил EBITDA на 12%, до $257 млн

Компания увеличила выручку за счет роста физических продаж золота и серебра при почти неизменной средней цене реализации (продажи в золотом эквиваленте увеличилась на 14%). В тоже время, Polymetal отразил заметный рост издержек. В частности, показатель all-in cost увеличился на 20% до 906 $/унц. из-за укрепления рубля. Данный фактор стал причиной снижения EBITDA рентабельности по этому показателю. В соответствии с пересмотренной дивидендной политикой, совет директоров Polymetal предложил выплатить промежуточные дивиденды за I полугодие 2017 года в размере $0,14 на акцию. Это составляет 50% от скорректированной чистой прибыли

Промсвязьбанк

Газпром - сильное падение чистой прибыли обусловлено убытками от курсовых разниц

Чистая прибыль Газпрома по МСФО во II квартале 2017 года упала в 5,1 раза — до 47,893 млрд рублей  

Результаты Газпрома по прибыли и выручки оказались хуже ожиданий рынка, но по EBITDA их превзошли. Рост выручки компании был обеспечен в основном увеличением продаж газ на внутреннем рынке, но в большей степени наращиванием поставок в Европу. В тоже время снижение средних цен реализации оказало сдерживающий эффект на динамику доходов. С позитивной стороны можно отметить хороший рост EBITDA благодаря более слабому росту издержек. Данный фактор отразился на FCF компании, который был зафиксирован на уровне 11,2 млрд руб., после отрицательного значения в 216,1 млрд руб. в 1 кв. 2017года. Сильное падение чистой прибыли обусловлено убытками от курсовых разниц.

Промсвязьбанк

Эталон - ожидаем увидеть сильные финансовые и операционные результаты в перспективе, которые должны стать катализатором для акций компании

День аналитика Эталона: прогноз подтвержден, потенциал роста сохраняется  

Ниже мы представляем основные выводы. 1) Объем реализации недвижимости должен вырасти, как минимум, на 15% г/г до 570 тыс кв м или на 20% г/г до 56,9 млрд руб. — в рамках ожиданий. 2) Высвобождение оборотного капитала ускорится в 2017-18 за счет продаж уже готовых квартир, площадь которых составила 195 тыс кв м на конец 1П17. Это должно увеличить операционный денежный поток по сравнению с 1,4 млрд руб. в 2016. При этом, компания отметила, что его размер будет зависеть от результатов приобретений земельных участков, по которым в настоящий момент ведутся переговоры. 3) Менеджмент прогнозирует, что коэффициент дивидендных выплат за 2017П будет примерно соответствовать середине объявленного диапазона (40-70% от чистой прибыли по МСФО). Эталон заявил, что порог 70% может быть достигнут, когда компания достигнет стабильных продаж на уровне 600-700 тыс кв м в год. 4) К 2021 компания планирует стать ведущим девелопером в Московской агломерации и Санкт-Петербургской агломерации с долями рынка 7% и 15% соответственно; достичь среднегодовых темпов роста чистой прибыли 20% и ROE of 20%; сохранять чистую долговую нагрузку ниже 2x.

День аналитика произвел на нас положительное впечатление. Менеджмент был настроен оптимистично, и мы ожидаем увидеть сильные финансовые и операционные результаты в перспективе, которые должны стать катализатором для акций компании. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ для Эталона, который является нашим фаворитом в секторе недвижимости.

АТОН

Аналитики считают, что акции Аэрофлота будут торговаться под давлением на фоне публикации результатов

Аэрофлот опубликовал невпечатляющие результаты за 1П17 по МСФО

Выручка Аэрофлота за 1П17 увеличилась на 5% г/г до 235 млрд руб. за счет роста пассажирооборота на 19% и снижения ставок доходности на 9%. Последнее, главным образом, связано с международными направлениями, учитывая, что рубль укрепился на 20% к евро. Прочая выручка снизилась на 12% до 26,8 млрд руб., также за счет укрепления рубля. Рост операционных расходов перегнал рост выручки, прибавив 13% г/г на фоне роста предельного пассажирооборота (ASK) на 15,7%. Рост расходов оказался выше наших ожиданий из-за более высоких затрат на топливо и персонал. В результате EBITDA упала на 50% до 15,4 млрд руб., отстав от консенсус-прогноза Интерфакс и наших ожиданий на 26%. Рентабельность EBITDA снизилась до 6,6% (13,4% за 1П16). Показатель EBITDAR упал на 21% до 46 млрд руб. Чистая прибыль составила 2,9 млрд руб. против 2,5 млрд руб. годом ранее.

Результаты оказались достаточно слабыми. Хотя инвесторы ожидали снижения доходности, рост затрат может разочаровать их, и мы опасаемся, что этот негативный тренд может сохраниться во 2П17. Таким образом, наши текущие прогнозы на 2017 могут оказаться завышенными, и мы планируем пересмотреть их в скором времени. Мы считаем, что акции компании будут торговаться под давлением на фоне публикации результатов. Акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDAR 2017П равным 5,8x и P/E 2017П равным около 7,0x (оценки Атона), которые мы считаем справедливыми уровнями. Компания проведет телеконференцию сегодня, тел.: +7 495 213 1767; +44 (0) 330 336 9105, ID конференции: 8685520.

АТОН

Акрон - ограниченный потенциал роста цен на удобрения из-за новых мощностей, которые будут запущены во 2П17

Акрон: EBITDA за 2К17 по МСФО -3% кв/кв

Выручка Акрона составила 22,8 млрд руб. (-5% кв/кв, — 4% г/г), EBITDA — 7,2 млрд руб. (-3% кв/кв, -1% г/г), чистая прибыль — 0,4 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 32% против 33% во 2К16 и 31% в 1К17. Общие продажи удобрений у Акрона выросли на 3% кв/кв до 1,8 млн т, но этот рост был нейтрализован снижением цен на удобрения и укреплением рубля. Коэффициент чистой долговой нагрузки вырос до 2,0x на фоне роста чистого долга до 54 млрд руб. Акрон отметил ввод в строй новых мощностей по производству карбамида в США и Алжире в сентябре и выразил надежду, что сезонный рост спроса в Бразилии и Индии поможет абсорбировать новые объемы, которые придут на рынок. Ожидается, что Китай возобновит экспортные продажи карбамида по цене выше $220-225 FOB.

Результаты Акрона за 2К17 в целом совпали с нашими ожиданиями и ожиданиями рынка. Мы видим ограниченный потенциал роста цен на удобрения из-за новых мощностей, которые будут запущены во 2П17, что было так же подтверждено компанией. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

АТОН

Аналитики отмечают намерение руководства Русгидро внести поправки в действующую дивидендную политику

Русгидро провела телеконференцию по итогам 2К17

Ниже мы приводим основные моменты.

Дивиденды. На наш взгляд, самый важным комментарием компании являются озвученные планы в части дивидендной политики. Менеджмент предлагает скорректировать последнюю, чтобы исключить разовые «бумажные» статьи из базы для расчета дивидендов. Напоминаем, что Русгидро выплачивает 50% от своей чистой прибыли по МСФО, и если она внесла бы упомянутые поправки в свою дивидендную политику в отношении прибыли за 2016, она выплатила бы 0,078 руб. на акцию вместо более низкого показателя 0,047 руб. на акцию, которые она заплатила, исходя из отчетной чистой прибыли по МСФО. Кроме того, как видно из результатов за 1П17, компания ежеквартально проводит переоценку своего форвардного контракта с ВТБ, что также может привести к убыткам, а значит и к снижению чистой прибыли и дивидендов. В связи с этим мы приветствуем такую инициативу и с нетерпением ждем, утвердит ли ее совет директоров компании.

Выработка гидроэнергии в 1П17. Компания ожидает, что гидрология во 2П17 будет сопоставима со 2П16, а значит и объем выработки ГЭС также окажется сопоставимым. Это означает, что выработка ГЭС компании может составить 47 024 млн кВт во 2П17, а за весь 2017 — 93 833 млн кВт, что будет соответствовать росту выработки электроэнергии ГЭС на 1,2% г/г (после роста на 2,4% г/г в 1П17).

Загорская ГАЭС-2. Процесс оценки и анализа технического состояния поврежденной строящейся электростанции все еще продолжается, с некоторым отставанием от сроков. Однако менеджмент надеется принять финальное решение до конца года, особенно учитывая соответствующее распоряжение совета директоров.

Тайшетский проект. Компания проведет заседание совета директоров, посвященное ее участию в Тайшетском алюминиевом проекте в качестве партнера Русала. Русгидро раскроет ожидаемые параметры этой сделки, наряду с ключевыми условиями участия после этого заседания.

Телеконференция оказалась достаточно оптимистичной, и мы, в частности, укак мы и обсуждали. Тайшетский проект остается основной неизвестной в профиле Русгидро, но этот момент, скорее всего, будет прояснен в ближайшие несколько дней. Мы считаем, что это может вернуть акции компании на радары инвесторов, особенно после ее слабой динамики после Дня аналитика в апреле 2017.

АТОН