комментарии stanislava на форуме

Норильский Никель - позитивный тренд сохраняется - покупать

Мы повышаем рекомендацию по Норникелю до ПОКУПАТЬ, вразрез с консенсус- прогнозом, а также повышаем нашу целевую цену до $20/GDR. Акции Норникеля отстали от корзины металлов на 20%, и мы ожидаем их рост, когда рынок начнет повышать прогнозы по финансовым показателям с учетом стремительно растущих цен на металлы. Сильная статистика по запасам и спросу предполагает, что в акциях компании продолжает усиливаться позитивный импульс на фоне прогнозов по экономическому росту в Китае и ужесточения законодательства по охране окружающей среды в стране, а также за счет ослабления доллара. Норникель по- прежнему предлагает высокие дивиденды доходность за год, по нашим оценкам, превысит 9,0%, и мы прогнозируем, что финальные дивиденды составят $1,1/GDR, обеспечив доходность 6,8. При спотовых ценах на металлы и курсе рубля Норникель торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018П 6.0x против своего среднего 5-летнего значения 6.6x и среднего мультипликатора 7.1x у производителей меди/никеля.

Цены на металлы стремительно растут на фоне прогнозов по росту в Китае и ослабления доллара: тренд сохраняется

Цены на металлы взлетели на ожиданиях экономического роста в Китае и позитивном прогнозе по мировому спросу. Их также поддерживает ослабление доллара и опасения в отношении потенциальных перебоев с поставками из-за ужесточения законодательства по охране окружающей среды в Китае. Фундаментальные факторы спроса и предложения улучшаются, что видно по снижению запасов никеля в Китае (-35% с начала года, согласно Antaike) и сокращению запасов меди на LME.

Мы считаем, что позитивный импульс продолжит усиливаться, хотя устойчивость ралли все еще вызывает сомнения. Кроме того, цены на никель и медь существенно отстали от роста цен на сталь в Китае.

Акции не отражают стоимость корзины металлов: дешевая оценка с корректировкой по рынку

Несмотря на недавнее ралли, акции Норникеля демонстрируют отстающую динамику по сравнению со скорректированной по курсу рубля корзиной металлов отставание на 20% предполагает сохранение потенциала роста, даже если цены на металлы просто консолидируются вблизи текущих уровней. С корректировкой по рынку на цены металлов и курс рубля, EBITDA Норникеля в 2018 году должна составить $5,0 млрд, по нашим оценкам, что на 10% выше текущего консенсус-прогноза.

Мы считаем, что акции компании пойдут наверх, когда рынок начнет учитывать в прогнозах рост цен на металлы, в результате чего вырастут консенсус-прогнозы. На спот-ценах на металлы, Норникель торгуется с мультипликатором 6.0x EV/EBITDA 2018П, ниже своего среднего 5- летнего значения 6.6x.

Дивиденды могут приятно удивить: финальная дивидендная доходность за 2П17 до 6,8%

Мы прогнозируем, что EBITDA 2017 составит $4,1 млрд (консенсус-прогноз составляет $4,0 млрд) и ожидаем, что чистая долговая нагрузка на конец 2017 достигнет 1.83x, чуть выше порога 1.8x, а финальные дивиденды составят $1,8 млрд или $1,1 на ГДР, что соответствует доходности 6,8%. Таким образом, привлекательная дивидендная история сохраняется, и общая доходность за год составит, по нашим оценкам 9%. Учитывая, что промежуточные дивиденды за 1П17 были невысокими ($0,6 млрд), финальные дивиденды будут сильно зависеть от прогноза по EBITDA доходность составит 5,7% при консенсус-EBITDA $4,0 млрд и 4,9% при $3,9 млрд. При скорректированных по рынку прогнозах Норникель должен выйти на EBITDA $5,0 млрд в 2018 и выплатить дивиденды $1,9/GDR, что соответствует доходности 12%.

АТОН
Что может пойти так и не так? Катализаторы и риски
Катализаторы: 1) День стратегии (конец ноября), в рамках которого будет представлена обновленная информация по новым кластерам Норникеля; 2) дата закрытия реестра для выплаты дивидендов за 1П17 (19 октября, доходность 2,4%) – исторически акции быстро отыгрывают снижение после отсечки; 3) финансовые результаты за 2017 (март 2018), демонстрирующие, что капзатраты во 2П и оборотный капитал могут вырасти меньше, чем прогнозировалось. Риски: 1) разворот в макроэкономических показателях коррекция в ценах на металлы, укрепление рубля; 2) снижение годового прогноза по производству (хотя Норникель отметил, что такая вероятность несколько упала после публикации результатов за 1П); 3) глобальная нестабильность из-за напряженности в отношениях с Северной Кореей.
             

Транснефть - новость о принятии решения по дивидендам за 1 полугодие является нейтральной

Транснефть приняла решение по дивидендам за 1П17

Как сообщает Интерфакс, Россия (государство в лице Росимущества), как единственный голосующий акционер Транснефти, приняла решение выплатить промежуточные дивиденды за 1П17 в размере 27 607 млн руб. или 3 875 руб. на акцию (в равном размере для обыкновенных и привилегированных акций). Это соответствует коэффициенту выплат 24% от чистой прибыли по МСФО или 98% от чистой прибыли по РСБУ за тот же период. Кроме того, это полностью совпадает с предыдущей рекомендацией по дивидендам, сделанной советом директоров Транснефти в начале июня 2017.

Поскольку размер дивидендов за 1П17 уже был объявлен несколько месяцев назад, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ, особенно учитывая невысокую доходность по промежуточным дивидендам — 2,2%.

АТОН

Россети - новость о новом кандидате на пост гендиректора является нейтральной для акций компании

Россети: новый кандидат на пост гендиректора 

Источники в СМИ, со ссылкой на премьер-министра РФ Дмитрия Медведева сообщают, что правительство рекомендует Павла Ливинского на пост гендиректора Россетей. Слухи о том, что действующий гендиректор Олег Бударгин уйдет в отставку, появились несколько месяцев назад, после того как он не был включен в список кандидатов в совет директоров Россетей. Павел Ливинский работал в Московской городской электросетевой компании (которая позже вошла в состав МОЭСК) в 2006-2011, затем был гендиректором Объединенной энергетической компании (принадлежит правительству Москвы), и был назначен на пост руководителя департамента топливно-энергетического хозяйства Москвы с 2013.

Мы не наблюдали какой-либо реакции в акциях Россетей вчера, поскольку рынку пока не ясно, какие изменения новый гендиректор и, вероятно, обновленный менеджмент, внесут в инвестиционный профиль Россетей. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Россетей на настоящий момент.

АТОН

Алроса - остается без ответа вопрос о судьбе рудника Мир. В отношении прогноза по дивидендам на 2017 год - ничего конкретного

Алроса провела телеконференцию по итогам 2К17: неопределенность в отношении рудника Мир сохраняется 

В том числе рассматривается вариант закрытия рудника Мир. Авария на руднике Мир и ее последствия были в центре внимания на телеконференции. Менеджмент рассматривает различные сценария дальнейшего развития рудника, включая его закрытие. Мир будет оставаться закрытым до 2017, а его возможное восстановление будет сложным и длительным процессом.

Прогноз по производству и продажам подтвержден. Алроса ожидает, что производство и продажи составят около 39,2 млн карат в этом году за счет роста добычи на других активах, преимущественно, на трубке Юбилейная. В 2018 производство может оказаться незначительно ниже г /г, если работы на руднике Мир не возобновятся.

Прогноз по капзатратам на 2017 снижен. Алроса снизила прогноз по капзатратам на 5млрд руб. до 31,6 млрд руб., объяснив, что эффект в 3 млрд руб. связан с оптимизацией инвестиционных проектов, в то время как оставшиеся капзатраты (2 млрд руб.) будут сдвинуты на 2018.

Дивиденды — отсутствие ясности. Алроса подчеркнула, что пока слишком рано говорить, будут ли статьи обесценения активов, связанные с аварией на шахте Мир, отражены в финансовой отчетности, и когда. И все же, если это случится, наблюдательный совет примет решение, нужно ли корректировать базу для расчета дивидендов (чистая прибыль по МСФО) на эти статьи.

Нейтральный прогноз на 2П17 по рынку. Алроса не ожидает более высоких, чем обычно продаж. Тем не менее признаки восстановления спроса в Китае и предстоящая ювелирная выставка в Гонконге должны поддержать продажи во время низкого сезона.

Компания очень осторожно комментировала ситуацию с рудником Мир, и оставила без ответа главный вопрос о его судьбе, отметив, что вариант его закрытия также рассматривается. Напоминаем, что на трубку Мир приходится 19% запасов Алросы и 13% ресурсов. В отношении прогноза по дивидендам на 2017 компания также не сказала почти ничего конкретного.

АТОН

Торговая идея: короткая продажа акций Магнита

Акции Магнита за 8 торговых сессий подорожали почти на 15%. Котировки вплотную приблизились к уровням 10800-11000 руб. Выше этого коридора акции Магнита не закреплялись с начала 2016 г., после того как наметилась тенденция к снижению темпов роста продаж и ухудшению маржи сети.
   
Информационный фон вокруг эмитента нельзя назвать насыщенным. Значимых для динамики акций компании новостей в августе не было, за исключением публикации аудированной отчетности за I полугодие 2017 г. Аудированная отчетность по существу не отличается от неаудированных результатов, опубликованных 21 июля 2017 г. Ключевые показатели эффективности деятельности Магнита снижаются, тогда как у одного из ключевых конкурентов Х5 наоборот растут:
  
   
Магнит потерял первенство в российском ритейле по темпам роста выручки и по рентабельности (самый рентабельный ритейлер на сегодняшний день Лента). При этом акции Магнита самые дорогие по мультипликаторам, премия к Х5 Retail Group составляет около 25%.

Мы считаем, что спред значений мультипликаторов Магнита и Х5 вновь сузится. Случится это за счет снижения цены акций Магнита. Мы выставляем две цели снижения котировок: краткосрочная 10 000 руб. и среднесрочная 9 000 руб. Мы рекомендуем открывать короткие позиции в акциях Магнита вблизи уровня 10 800 руб.

Рекомендуем закрывать позицию при просадке свыше 8%.

КИТФинанс Брокер

Лента - один из наиболее сильных игроков в розничном секторе

Финансовые результаты по итогам 1 п/г 2017 г. отражают быстрый рост выручки при сохранении хорошей рентабельности

Выручка возросла на 17% год к году, EBITDA — на 14% год к году. Вчера Лента опубликовала достаточно хорошие результаты по МСФО за 1 п/г 2017 г., подтверждающие, что компания показывает рост выручки и рентабельность выше средних уровней по рынку. В частности, выручка Ленты возросла на 17% год к году до 164 млрд руб. (2,8 млрд долл.). Скорректированная EBITDA увеличилась на 14% год к году и достигла 15,6 млрд руб. (269 млн долл.). Скорректированная рентабельность по EBITDA упала на 0,2 п.п. год к году до 9,8%. Чистая прибыль компании выросла на 4%, составив 4,5 млрд руб. (67 млн долл.).

Валовая рентабельность снизилась на 0,2 п.п. Валовая рентабельность Ленты в 1 п/г 2017 г. снизилась на 0,2 п.п. год к году до 21,7% вследствие ценовых инвестиций, а также в результате эффекта от вступления в действие поправок к закону о торговле. Общие и административные расходы в процентах от выручки составили 11,8%, увеличившись на 0,1 п.п. год к году, что отразило открытие большого количества новых магазинов. Чистый долг компании на конец года был равен 98,3 млрд руб. (1,7 млрд долл.), это эквивалентно 2,9 скорректированной EBITDA за предыдущие 12 месяцев. В нынешнем году Лента планирует открыть 40 новых гипермаркетов (против 30 планировавшихся ранее), около 50 супермаркетов и прогнозирует капзатраты на уровне 30–35 млрд руб.

Один из наиболее сильных игроков в розничном секторе. Отчетность Ленты за 1 п/г. 2017 г. демонстрирует, что компания остается одним из лидеров сектора розничной торговли по росту выручки и рентабельности. Результаты компании смотрятся лучше последней отчетности Магнита  и Дикси. У нас нет рекомендации по акциям Ленты.

Уралсиб

Финансовые результаты МегаФона за 2 кв. 2017 г. отражают наметившееся улучшение конкурентной ситуации на рынке мобильной связи

Результаты за 2 кв. 2017 г. в телекоммуникационном сегменте оказались в целом на уровне ожиданий

Рентабельность по OIBDA улучшилась год к году. Вчера МегаФон опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО, которые в целом соответствуют ожиданиям и отражают позитивные тенденции на рынке мобильной связи. Так, с учетом полной консолидации Mail.Ru Group выручка увеличилась на 14% (здесь и далее год к году) до 89,7 млрд руб. (1,6 млрд долл.), а OIBDA на 16% до 34,2 млрд руб. (598 млн долл.), что предполагает рентабельность по OIBDA в 38,2%. Без учета операций Mail.Ru выручка сократилась на 1,0% до 78,0 млрд руб. (1,4 млрд долл.), на уровне ожиданий рынка, а OIBDA выросла на 4% до 30,6 млрд руб. (534 млн долл.). Компания также отразила убыток на 15,9 млрд руб. (278 млн долл.) от обесценения инвестиций в Евросеть. Без учета этого убытка скорректированная чистая прибыль телекоммуникационного сегмента снизилась на 24% до 5,5 млрд руб. (96 млн долл.), отразив возросшие процентные платежи.
     
Падение выручки от услуг мобильной связи в России остановилось. В России у МегаФона возобновился рост выручки от услуг мобильной связи (плюс 0,1% до 64,3 млрд руб. (1,1 млрд долл.)). При этом выручка от мобильной передачи данных увеличилась на 5,8% до 21,6 млрд руб. (377 млн долл.). Выручка от продажи устройств сократилась на 13% до 6,2 млрд руб. (108 млн долл)., а от фиксированной связи выросла на 2,9% до 6,5 млрд руб. (113 млн долл.). OIBDA телекоммуникационного сегмента в России увеличилась на 1,4% до 30,7 млрд руб. (536 млн долл.) при рентабельности 39,9% (плюс 0,9 п.п.). Руководство компании ожидает в этом году роста сервисной выручки на уровне 0-3% и OIBDA в диапазоне 112-118 млрд руб. (не включая операции Mail.Ru).
   

Результаты отражают улучшение ситуации на рынке. Финансовые результаты МегаФона за 2 кв. 2017 г. в целом отражают наметившееся улучшение конкурентной ситуации на рынке мобильной связи, благоприятно сказывающееся на динамике выручки и рентабельности. В настоящее время наша модель для МегаФона пересматривается. Среди бумаг российских телекоммуникационных компаний мы предпочитаем акции Veon, учитывая риск продажи крупного пакета акций МегаФона на рынке компанией Telia.

Уралсиб

ВТБ - видим 20-процентный потенциал повышения годового прогноза

Результаты за июль 2017 г. по МСФО: ROAE сохранился на уровне 1 п/г

Маржа выросла до 4,2%. Вчера ВТБ представил отчетность за июль и 7 мес. 2017 г. по МСФО. ROAE остался на уровне 1 п/г, составив 8%. Чистая процентная маржа увеличилась до 4,2% с 4,1% за первый и второй кварталы, а месячный размер чистых комиссий, насколько можно судить из публикуемых данных, вырос до рекордных в нынешнем году 7,8 млрд руб. (плюс 8% год к году). По итогам 7 мес. чистые комиссии прибавили 16% год к году, что близко к годовому прогнозу менеджмента, равному 17%. Рост расходов год к году составил порядка 14% в июле и всего 6% по итогам 7 мес., отношение Расходы/доходы за 7 мес. выросло до 43,8%, это в пределах годового прогноза ниже 45%.
       
Розничный портфель растет в рамках годового прогноза, корпоративный пока в минусе с начала года. Корпоративные кредиты прибавили 0,5% за месяц в номинальном выражении, но все еще находятся в минусе на 1,1% с начала года (хуже сектора, который в номинальном выражении практически вышел в ноль). Розничный кредитный портфель вырос на 1,5% за месяц и на 8,3% с начала года (против 4,9% у сектора в целом). Таким образом, в корпоративном сегменте прогноз менеджмента, предусматривающий 6-процентный рост по итогам года, может оказаться слишком оптимистичным (в зависимости от динамики в последующие месяцы), тогда как прогноз по росту розницы более чем на 10% выглядит выполнимым. Доля просрочки увеличилась на 10 б.п. за месяц до 6,4%. Стоимость риска также выросла до 1,8% с 1,3% во 2 кв. 2017 г.
    

Мы видим 20-процентный потенциал повышения нашего годового прогноза. За 7 мес. Группа ВТБ заработала 68 млрд руб. чистой прибыли, то есть почти 70% от годового прогноза менеджмента, составляющего 100 млрд руб. Учитывая эту динамику, мы видим потенциал повышения нашего прогноза, равного 88 млрд руб., примерно на 20%. Некоторая неопределенность связана со стоимостью доли группы в Открытие Холдинге (9,9%). Так, последствием санации Банка ФК Открытие, осуществляемой Центральным банком, может быть переоценка акций Холдинга вниз. ВТБ не раскрывает текущую оценку пакета и его классификацию, и потенциальный масштаб переоценки на данный момент не ясен (как не ясно и то, затронет ли переоценка отчет о прибылях и убытках). На текущих ценовых уровнях мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ бумаги ВТБ.

Уралсиб

Опубликованная отчетность умеренно позитивна для акций ГК ПИК

Финансовые результаты за 1 п/г 2017 г. по МСФО: рост операционного денежного потока

Операционный денежный поток увеличился на 46%. Вчера Группа ПИК опубликовала отчетность за 1 п/г 2017 г. по МСФО. Денежный поток от операционной деятельности без учета приобретений, продаж и предоплаты инвестиционных прав увеличился на 45,8% до 14,3 млрд руб. Общая выручка группы выросла на 119% до 41,5 млрд руб., выручка от продажи недвижимости на 124% до 35 млрд руб. (за 1 п/г 2016 г. она составила 15,7 млрд руб.). Приведенная EBITDA сократилась на 4,1% до 2,9 млрд руб. Рентабельность по EBITDA снизилась на 9 п.п. до 7,0%. Чистый убыток составил 2,5 млрд руб. против чистой прибыли на 1,7 млрд руб. в 1 п/г 2016 г. Чистый долг вырос на 7% до 43,6 млрд руб. (на 31.12.2016 40,7 млрд руб.).

Увеличение масштаба бизнеса в результате покупки Мортона. Опубликованные результаты отражают возросший масштаб бизнеса Группы ПИК после приобретения Мортона в конце прошлого года, а также увеличение выручки и денежного потока. Так, более чем двукратный рост выручки связан с увеличением объема готовой недвижимости, переданной покупателям, на 112% до 416 тыс. кв. м (в 1 п/г 2016 г. 196 тыс. кв. м), при этом доля недвижимости на проектах Мортона, признанная в выручке группы за 1 п/г 2017 г., составила 51%. Снижение рентабельности, в частности, вызвано увеличением бухгалтерской себестоимости в связи с тем, что активы приобретенного Мортона были учтены по справедливой, а не исторической стоимости.

План по объему продаж на 2017 г. выглядит реалистичным. Группа подтвердила ранее данные прогнозы на 2017 г. увеличить общий объем поступления денежных средств до 190-200 млрд руб. и реализовать 1,7-1,9 млн. кв. м жилья, что примерно соответствует удвоению прошлогодних показателей. План по объему продаж на 2017 г. кажется выполнимым, учитывая традиционно более высокие показатели второго полугодия по сравнению с первым. На наш взгляд, опубликованная отчетность умеренно позитивна для акций ГК ПИК.

Уралсиб

АФК Система - новости, касающиеся спора с Роснефтью, важнее фундаментальных показателей

Результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО превзошли ожидания

Скорректированная OIBDA выросла на 8% год к году. Вчера АФК Система опубликовала финансовую отчетность за 2 кв. 2017 г. по МСФО, которая оказалась лучше ожиданий в части OIBDA. Так, выручка АФК Система, в отчетном периоде сократилась на 0,6% (здесь и далее год к году, если не указано иное) до 167 млрд руб. (2,9 млрд долл.), что в целом соответствует прогнозам. Скорректированная OIBDA выросла на 8,1% до 48,6 млрд руб. (849 млн долл.), что на 3% лучше нашего прогноза и на 4% превосходит прогноз рынка. Рентабельность по OIBDA при этом увеличилась на 2,3 п.п. до 29,0%. Чистый убыток составил 1,3 млрд руб. (23 млн долл.).
        
     
Чистый долг на уровне корпоративного центра 84 млрд руб. На уровне корпоративного центра чистый долг Системы вырос на 14% за квартал до 84 млрд руб. (1,4 млрд долл.), а денежная позиция составила 36 млрд руб. (0,6 млрд долл.) Консолидированный чистый долг составил 434 млрд руб. (7,4 млрд долл.) Лесопромышленный сегмент Системы (ГК Сегежа) показал рост выручки на 8% до 10,8млрд руб. (188 млн долл.) и падение OIBDA на 33% до 1,6 млрд руб. (27 млн долл.). В сельскохозяйственном подразделении выручка возросла на 10% до 2,0 млрд руб. (34 млн долл.), а OIBDA в четыре раза до 2,1 млрд руб. (36 млн долл.) благодаря переоценке биологических активов. Выручка технологического дивизиона, РТИ Системы, сократилась на 23% до 8,8 млрд руб. (154 млн долл.), OIBDA на 97% до 27 млн руб. (0,5 млн долл.). SSTL показала падение выручки на 66% до 1,2 млрд руб. (21 млн долл.) и убыток по OIBDA в размере 1,4 млрд руб.(24 млн долл.).

Новости, касающиеся спора с Роснефтью, важнее фундаментальных показателей. В центре внимания рынка в ближайшее время останутся вопросы ликвидности и развитие спора с Роснефтью. С момента публикации полного решения суда первой инстанции (должно было произойти вчера) у Системы есть 30 дней для подачи апелляции. В краткосрочной перспективе высокая волатильность котировок акций Системы и ее дочерних компаний сохранится. Наша рекомендация по акциям Системы на данный момент отозвана.

Уралсиб

НМТП - компания продолжит выплачивать дивиденды

Результаты по МСФО за 1 п/г 2017 г.: снижение рентабельности из-за укрепления рубля

Снижение рентабельности при относительно стабильной выручке. Группа НМТП опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 п/г. 2017 г. и провела телефонную конференцию. Выручка возросла на 2% (здесь и далее год к году) до 449 млн долл., тогда как грузооборот сократился на 0,4% до 74 млн т. EBITDA снизилась на 6% до 323 млн долл., а рентабельность по EBITDA упала на 6 п.п. до 72%. Чистая прибыль акционеров уменьшилась на 32% до 244 млн долл. Долговая нагрузка компании находится на умеренном уровне (1,9 по показателю Чистый Долг/EBITDA), а чистый долг увеличился на 1% до 1 046 млн долл.
            
Свободный денежный поток уменьшился, но остается высоким. Опубликованная отчетность отразила снижение рентабельности при относительно стабильной выручке, вызванное в первую очередь укреплением рубля. Свободный денежный поток компании сократился на 27% до 157 млн долл. отчасти из-за двукратного увеличения капзатрат (до 66 млн долл.).
        

Компания продолжит выплачивать дивиденды. Несмотря на некоторое ухудшение показателей, Группа НМТП продолжает генерировать свободный денежный поток. Мы ожидаем, что ослабление рубля и высокие объемы перевалки зерна поддержат рентабельность и генерацию денежного потока во 2 п/г 2017 г. Мы также не исключаем, что по итогам 2017 г. капзатраты компании окажутся существенно меньше ранее обозначенного диапазона в 150-200 млн. долл. При этом в конце 2 п/г компании предстоит также выплатить 100 млн долл. по кредиту. На наш взгляд, Группа НМТП в состоянии распределить среди акционеров по итогам года по крайней мере 90-140 млн долл. в виде дивидендов, что соответствует доходности 4-6% исходя из текущей цены акций. Опубликованные результаты, на наш взгляд, нейтральны для котировок компании.

Уралсиб

Алроса - авария на шахте Мир может привести к росту капвложений и операционных затрат

Финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО ухудшились

Падение выручки и прибыли во втором квартале с уровней годичной давности. АК АЛРОСА вчера опубликовала отчетность за 2 кв. 2017 г. по МСФО, которая отразила падение всех основных финансовых показателей год к году. В то же время прибыльность за отчетный период оказалась выше ожиданий рынка. Выручка упала на 16% квартал к кварталу и год к году до 71 млрд руб. Тем не менее EBITDA увеличилась на 7% за квартал, но упала на 27% год к году до 37,6 млрд руб. Чистая прибыль сократилась на 38% год к году до 25 млрд руб., но за квартал увеличилась на 6%.

Ухудшение качества реализованных алмазов привело к падению выручки. Во 2 кв. 2017 г. компания добыла 10,4 млн карат алмазов, на 20% больше, чем во 2 кв. 2016 г., и на 17% больше, чем в 1 кв. 2017 г. При этом объемы продаж выросли на 6% относительно уровня годичной давности, но снизились на 28% по сравнению с 1 кв. текущего года до 10,2 млн карат. Как сообщила АЛРОСА, в 1 п/г 2017 г. средняя цена реализации алмазов упала на 15% из-за изменения ассортимента увеличилась доля мелкоразмерного сырья. Негативное влияние на выручку также оказало укрепление рубля в нынешнем году. В то же время компании удалось сохранить эффективный контроль над затратами, что обеспечило рост рентабельности на 12 п.п. квартал к кварталу до 53%
     

Авария на шахте Мир может привести к росту капвложений и операционных затрат. Во 2 кв. 2017 г. размер капитальных вложений компании остался практически на уровне предыдущего квартала (5,6 млрд руб.) и снизился примерно на 25% год к году главным образом за счет сокращения инвестиций, необходимых для поддержания текущей деятельности. Свободный денежный поток АЛРОСА за отчетный период снизился до 15,8 млрд руб. с 34,6 млрд руб. в 1 кв. 2017 г. из-за роста оборотного капитала. Основной среднесрочной задачей компании остается ликвидация последствий аварии на шахте Мир, которая обеспечивала более 10% добычи АЛРОСА. Решение этой задачи и наращивание добычи для компенсации выпадающих объемов могут потребовать дополнительных инвестиций и операционных затрат, что приведет к снижению свободного денежного потока. По заверениям руководства, план добычи (39,2 млн карат в 2017 г.) не будет корректироваться, а выпадающие объемы будут компенсированы ростом добычи на других месторождениях. Тем не менее пока перспективы выполнения плана остаются под вопросом, учитывая, что за 1 п/г было добыто 19,3 млн карат, это меньше 50% общего плана на год.

Уралсиб

Газпром - рост дивиденда под вопросом

Результаты по МСФО за 2 кв. 2017 г.: рост EBITDA на 37% год к году  благодаря продажам жидких углеводородов   

EBITDA выросла на 37% год к году. Газпром опубликовал отчетность по МСФО за 2 кв. 2017 г. и провел посвященную этому телефонную конференцию. Выручка возросла на 5% год к году и снизилась на 23% квартал к кварталу до 1,39 трлн руб. (24,4 млрд долл.), почти совпав с ожиданиями рынка. Показатель EBITDA вырос на 37% год к году и снизился на 22% квартал к кварталу до 344 млрд руб. (6,02 млрд долл.), оказавшись выше консенсусного прогноза на 14%. Рентабельность по EBITDA составила 24,7%, увеличившись на 5,7 п.п. год к году и на 0,2 п.п. за квартал. Чистая прибыль упала на 80% год к году и на 86% относительно предыдущего квартала до 48 млрд руб. (0,84 млрд долл.), что на 10% ниже консенсуспрогноза.
             
Нефтяной бизнес драйвер роста выручки. Объем продаж газа на главных рынках Газпрома в ЕС и в Турции увеличился год к году на 4% до 53,5 млрд куб. м, а средняя цена реализации выросла в долларах на 11% до 192 долл./тыс. куб. м, при этом снизившись в рублях на 6% до 10 983 руб./тыс. куб. м из-за укрепления рубля к доллару. Рост выручки в основном обеспечили продажи нефти и нефтепродуктов Газпром нефти, а также продажи природного газа в России. Операционный денежный поток (ОДП) до изменений в оборотном капитале вырос на 32% год к году и снизился на 25% квартал к кварталу до 300 млрд руб. С учетом оборотного капитала ОДП возрос на 33% год к году и на 224% относительно 1 кв. до 341 млрд руб. Капитальные затраты увеличились на 15% год к году и на 3% за квартал до 330 млрд руб. В результате скорректированный на рост депозитов СДП составил 42 млрд руб. (0,7 млрд долл.) снижение на 62% квартал к кварталу. Во 2 кв. 2016 г. СДП был отрицательным минус 29 млрд руб. (0,4 млрд долл.).

Рост дивиденда под вопросом. Сгенерированный в 1 п/г свободный денежный поток составил 154 млрд руб. (2,6 млрд долл.). При сохранении СДП на этом уровне во 2 п/г его отношение к капитализации составило бы 11% и могло бы позволить увеличить дивиденды с 8,04 руб./акция за 2016 г. как минимум до 10 руб./акция за 2017 г. Однако планы Газпрома относительно дивидендов за 2017 г. зависят, помимо величины СДП, от движения средств по займам и возможности их рефинансирования. Мы не исключаем роста дивидендов, если конъюнктура на рынке газа ЕС во 2 п/г будет такой же благоприятной, как и в 1 п/г., однако в консервативном сценарии они останутся на уровне 2016 г. с доходностью менее 7%. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции компании.

        

Результаты Ленты по прибыли в 1 полугодии оказались хуже ожиданий рынка

Лента в I полугодии увеличила чистую прибыль на 3,8%, до 4,5 млрд. руб.

Ритейлер Лента в первом полугодии 2017 года получил 4,5 млрд. рублей чистой прибыли, что на 3,8% больше, чем за аналогичный период прошлого года, сообщает компания. EBITDA составила 15,623 млрд. рублей, увеличившись на 14,2%. EBITDA margin снизилась до 9,6% с 9,8% за первое полугодие прошлого года. Ранее компания отчиталась о выручке, размер которой вырос на 16,7%, до 163,5 млрд. рублей (140,1 млрд. рублей в первом полугодии прошлого года).

Результаты Ленты по прибыли оказались хуже ожиданий рынка. Что касается EBITDA, то менеджмент прогнозировал его снижение, и в целом динамика показатели и маржи совпала с этими оценками. Основная причина ухудшения маржинальности связана с признанием доходов от компенсаций за маркетинговые и логистические услуги, стоимость которых теперь включена в цену net-net как доходов от продаж товаров, в то время как ранее они признавались в момент выставления счета за соответствующие услуги.

Промсвязьбанк

ПИК - результаты компании за 1 полугодие являются негативными

ГК ПИК в I полугодии снизила скорректированную EBITDA на 4%, получила чистый убыток 2,5 млрд. руб.

Скорректированная EBITDA Группа компаний ПИК в I полугодии 2017 года снизилась на 4% и составила 2,917 млрд. рублей, говорится в отчете компании по МСФО. Общая выручка группы выросла в 2,2 раза, до 41,479 млрд. рублей. Расчетная выручка на 1 кв. м недвижимости, переданной покупателям, составила 84,9 тыс. рублей на 1 кв. м (рост на 6% к уровню I полугодия 2016 года). Рентабельность по EBITDA снизилась до 7% по сравнению с 16,1% в I полугодии 2016 года.

В целом результаты ПИКа можно отметить с негативной стороны. В тоже время такое падение EBITDA связанно с разовыми факторами (в частности спецификой учета выручки и себестоимости консолидируемого Мортона). В этой связи в перспективе, после полной интеграции компании, можно ожидать возврат маржинальности ПИКа на более приемлемые уровни.

Промсвязьбанк

Результаты Мегафона по выручке оказались на уровне ожиданий рынка, а по OIBDA совпали с ними

Выручка Мегафона во II квартале с учетом Mail.ru выросла на 14%, без него — упала на 1%

Консолидированная выручка группы Мегафон (с учетом бизнеса Mail.ru Group) во II квартале 2017 года выросла на 13,9%, до 89,7 млрд. рублей по сравнению с показателем годом ранее, без учета Mail.ru Group упала на 1% до 77,9 млрд. рублей говорится в отчете компании. Показатель OIBDA (только Мегафона) вырос на 3,6%, до 30,6 млрд. рублей. Рентабельность по OIBDA повысилась с 39,3% до 37,5%. Скорректированная чистая прибыль компании в телеком-сегменте составила 5,5 млрд. рублей, сократившись на 23,7%.

Результаты Мегафона по выручке оказались на уровне ожиданий рынка, а по OIBDA совпали с ними. В целом, мы отмечаем слабую динамику выручки особенно на фоне своих конкурентов. Видимо эффект от повышения тарифов отразиться на отчетности несколько позже. Позитивным моментом является рост OIBDA и маржи по этому показателю, что связано смещением приоритетов компании в сторону более маржинальных сегментов и снижения продаж телефонов и аксессуаров, традиционно считающихся низкомаржинальными, а также низкой маркетинговой активностью.

Промсвязьбанк

Результаты АФК Система за 2 квартал оказались чуть лучше ожиданий рынка

Выручка АФК Система во II квартале снизилась 0,6%, до 167,4 млрд руб., OIBDA выросла на 8,1%

Консолидированная выручка АФК Система по МСФО по итогам II квартала 2017 года составила 167,4 млрд. рублей, что на 0,6% меньше аналогичного показателя годом ранее, говорится в сообщении корпорации. Скорректированный показатель OIBDA повысился на 8,1%, до 48,6 млрд. рублей. Скорректированный чистый убыток АФК за отчетный период вырос до 799 млн. рублей против 103 млн. рублей годом ранее.

Результаты АФК оказались чуть лучше ожиданий рынка. Снижение выручки компании связанно с ее падением у следующих дочек: ГК РТИ, SSTL, МТС банк и сегмент Недвижимость. Рост в остальных 8 компания не смог компенсировать потери в этих 4-ех. В тоже время с позитивной стороны можно отметить рост OIBDA, который был обеспечен в основном улучшением этого показателя у МТС. С учетом иска Роснефти следует обратить внимание на денежную позицию АФК: на конец июня на уровне корпоративного центра она составила 36,2 млрд. рублей.

Промсвязьбанк

ВТБ - рост прибыли банка способствует увеличение процентных доходов

Чистая прибыль группы ВТБ за 7 месяцев 2017 года составила 67,7 млрд. против чистой прибыли 17,8 млрд. рублей за 7 месяцев 2016 года

Чистая прибыль группы ВТБ за 7 месяцев 2017 года составила 67,7 млрд. против чистой прибыли 17,8 млрд. рублей за 7 месяцев 2016 года. Чистые процентные доходы составили 39,8 млрд. рублей в июле 2017 года и 266,9 млрд. рублей за 7 месяцев 2017 года, увеличившись на 12,4% и на 10,1% соответственно по сравнению с аналогичными периодами прошлого года. Совокупные расходы ВТБ на создание резерва под обесценение активов составили 16,0 млрд. рублей в июле 2017 года и 92,0 млрд. рублей за 7 месяцев 2017 года, снизившись на 33,6% и на 27,6% соответственно по сравнению с аналогичными периодами прошлого года. По состоянию на 31 июля 2017 года совокупные активы группы ВТБ составили 12 768,3 млрд. рублей, увеличившись на 1,3% в июле и на 1,4% с начала 2017 года.

ВТБ продолжает сохранять хорошую динамику чистой прибыли и пока его результаты свидетельствуют о том, что банк сможет достигнуть поставленного таргета по прибыли за 2017 год в 100 млрд. руб. Рост прибыли банка способствует увеличение процентных доходов, а также «роспуск» резервов.

Промсвязьбанк

Аэрофлота - результаты компании по ключевым финансовым показателям оказались хуже ожиданий рынка

Чистая прибыль Аэрофлота по МСФО в I полугодии выросла на 17%, до 2,89 млрд. руб.

Аэрофлот получил 2,89 млрд. руб. чистой прибыли по МСФО в I полугодии 2017 года, что на 17% больше, чем за аналогичный период прошлого года, сообщила компания. Показатель EBITDA упал почти в 2 раза, до 15,4 млрд. руб. Рентабельность EBITDA снизилась в годовом выражении на 6,8 процентного пункта (п.п.) и составила 6,6%. Выручка группы увеличилась на 4,9%, до 234,86 млрд. руб.

Результаты Аэрофлота по ключевым финансовым показателям оказались хуже ожиданий рынка. Отметим, что по итогам 1-го полугодия Аэрофлот увеличил перевозки пассажиров на 16,6%, при этом выручка увеличилась всего на 4,9%. Такое расхождение связано с укреплением рубля, т.к. часть авиабилетов компании привязано к иностранным валютам (на международных рейсах). При этом из-за роста цен на топливо издержки компании увеличились, что стало причиной падения EBITDA. Рост цен на топливо нивелировал фактор укрепления рубля, который позитивно влияет на расходы компании, связанные с лизинговыми платежами.

Промсвязьбанк

Лента - результаты за 1 полугодие являются нейтральными для динамики акций компании

Лента опубликовала нейтральные результаты по МСФО за 1П17

Совокупные продажи выросли на 16,7% г/г до 163,5 млрд руб. (в рамках консенсус-прогноза Интерфакса), скорректированный показатель EBITDA увеличился на 14,2% до 15,6 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 9,6% (против 9,8% за 1П16). Чистая прибыль составила 4,5 млрд руб. (+3,8% г/г). Чистый долг достиг 98,3 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA составило 2,9x. Капзатраты составили 10 млрд руб. Компания повысила свой прогноз по открытиям до 40 супермаркетов против 30 ранее, при этом не увеличив общий размер инвестиций.

Компания уже давала прогноз результатов по МСФО за 1П17, и потому фактические данные совпали с ожиданиями рынка. Новость нейтральна для динамики акций.

АТОН