комментарии stanislava на форуме

На выплаты дивидендов Лукойл может направить около 45% от чистой прибыли

ЛУКОЙЛ может выплатить промежуточные дивиденды в размере 85 рублей

Совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал акционерам принять решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям по результатам 9 месяцев 2017 года в размере 85 рублей на одну обыкновенную акцию. Закрытие реестра, предварительно, — 22 декабря 2017 года.

За 9 мес. 2016 года компания выплатила 75 руб., т.е. рост составил 13,3%. В целом, по итогам 2017 года акционеры могут получить 210 руб./акцию, что дает доходность в 7%. Относительно 2016 года выплаты могут увеличиться на 7,7%. По нашим оценкам, на выплаты дивидендов ЛУКОЙЛ может направить около 45% от чистой прибыли.

Промсвязьбанк

Черкизово - снижение средних цен реализации окажет сдерживающий эффект на динамику выручки компании

Группа Черкизово за 9 месяцев увеличила объем продаж мяса птицы на 4%

Группа Черкизово за 9 месяцев 2017 года увеличила объем продаж мяса птицы на 4% — до 385 373 тонны готовой продукции по сравнению с 372 070 тоннами за аналогичный период 2016 года. Объем продаж сегмента Свиноводство за 9 месяцев 2017 года увеличился на 13% и составил 148 722 тонны готовой продукции по сравнению с 131 581 тонной за аналогичный период 2016 года. По итогам 9 месяцев 2017 года, объем продаж сегмента Мясопереработка увеличился на 5% до 167 346 тонн по сравнению с 158 647 тоннами за аналогичный период 2016 года.

Черкизово показывает неплохие операционные показатели. Наибольшие темпы роста наблюдаются в сегменте Свиноводство, что, на наш взгляд, связано с улучшением платежеспособности граждан. Надо отметить, что и Черкизово, реагируя на увеличение спроса, расширяет свои мощности в этом направлении. В тоже время, по всем сегментам бизнеса компания отразила снижение средних цен реализации (только в мясопереработке символический рост на 1%). Данный фактор может оказать сдерживающий эффект на динамику выручки компании.

Промсвязьбанк

Мегафон - оценки по дивидендам могут быть пересмотрены в сторону понижения

Мегафон: комментарии председателя Совета директоров предполагают риски для консенсус-прогноза дивидендов 

Издание Коммерсант-Бизнес вчера опубликовало интервью с Иваном Стрешинским, председателем совета директоров Мегафона, представляющим основного акционера — USM. В своем интервью Стрешинский выразил свою точку зрения и точку зрения USM в отношении стратегии и деятельности Мегафона. Ниже мы представляем ключевые моменты.

Недавно назначенный исполнительный директор будет отвечать за реализацию стратегии, организационную структуру, взаимодействие с Советом и текущую работу. Гендиректор будет преимущественно заниматься разработкой долгосрочной стратегии, общим управлением и взаимодействием с госорганами.

Конкуренция в телекоммуникационном секторе становится все более жесткой — рынок находится в состоянии стагнации, появился новый федеральный оператор (Tele2), что ведет к ужесточению ценовой и технологической конкуренции.

Капитальные затраты останутся высокими из-за развертывания сетей 5G и реализации закона Яровой.

В текущей обстановке высокие дивидендные выплаты противоречат стратегическим задачам Мегафона.

Мегафон не рассматривает продажу доли в Mail.ru в обозримом будущем. На самом деле, Мегафон был бы рад увеличить экономическую долю в Группе.

Консолидация рынка — логический шаг, который повысил бы привлекательность отрасли в глазах инвесторов. Мегафон открыт возможностям в этом отношении.

В то время как внедрение сетей 5G и реализация закона Яровой не должны оказаться неожиданностью для рынка, комментарии главы совета директоров Мегафона означают усиление фокуса компании на капзатраты в ущерб дивидендам в перспективе. Дивиденды являются важнейшей составляющей инвестиционного профиля Мегафона — дивидендная доходность по выплатам за последние 12 месяцев составила 9,9%. В настоящий момент консенсус-прогноз Bloomberg на 2017 предполагает EPS 46 руб. на акцию и DPS 43 руб. на акцию, что соответствует коэффициенту выплат 93,5%. Учитывая вчерашние комментарии г-на Стрешинского, оценки по дивидендам могут быть пересмотрены в сторону понижения.

АТОН

Аэрофлот продолжает демонстрировать хорошие операционные результаты

Аэрофлот: рост пассажиропотока замедлился до 15% в сентябре  

Пассажиропоток Аэрофлота вырос на 14,8% г/г в сентябре (+23,6% — на международных направлениях, +8,4% — на внутренних направлениях) и составил 4,8 млн пассажиров. Пассажирооборот увеличился на 14,4% до 12,5 млрд пасс*км. За 9M17 Группа Аэрофлот перевезла 38 млн пассажиров (+16,8%), а пассажирооборот вырос на 18% до 99,4 млрд пасс*км (+24,5% — на международных направлениях, +9,8% — на внутренних направлениях). В сентябре коэффициент загрузки пассажирских кресел упал на 0,5 пп до 85,4%, но вырос на 1,3 пп за 9M17.

Аэрофлот продолжает демонстрировать хорошие операционные результаты в абсолютном выражении, однако темпы роста замедляются уже второй месяц подряд (+16,2% г/г в августе и +20% в июле) из-за эффекта высокой базы, и мы ожидаем дальнейшего замедления темпов роста в ближайшие месяцы по той же причине. Коэффициент загрузки также ожидаемо падает из-за роста предельного пассажирооборота. Мы считаем результаты нейтральными для динамики акций компании. Результаты за 9M17 по РСБУ, которые будут опубликованы в начале следующей недели, окажут больше влияния на динамику котировок, поскольку они станут ориентиром для ожиданий по результатам за 9М по МСФО, которые должны быть опубликованы в ноябре.

АТОН

Новатэк - компания повысила прогноз по Северо-Русскому кластеру

Новатэк провел телеконференцию по результатам за 3К17

Ниже мы приводим наиболее важные, на наш взгляд, моменты.

Северо-Русский кластер. Компания пересмотрела в сторону сильного повышения прогноз по добыче на Северо-Русском кластере, который имеет четыре лицензии: Новатэк ожидает, что «полка добычи» для природного газа составит 14 млрд куб м в год, для газового конденсата — 1-1,5 млн т в год и для нефти — 4 млн т. Добыча на кластере скорее всего начнется в 2019, либо в конце 2018, а «полка добычи» будет достигнута в 2021-2022. Ранее председатель правления Новатэка Леонид Михельсон прогнозировал полку добычи на уровне 8 млрд куб м и 0,8 млн т для природного газа и газоконденсата соответственно.

Капзатраты. Новатэк подтвердил свой прогноз по капзатратам на 2017 в размере 40млрд руб.

Ямал СПГ.Первая очередь СПГ готова на 97%, а весь проект завершен на 89%. На площадке пробурено 95 скважин — этого достаточно для снабжения двух очередей СПГ. Компания не объявила точной даты начала работы первой очереди.

Юрхаровское месторождение. Новатэк планирует пробурить 15 новых скважин с 3 кустами скважин для разработки юрских залежей на Юрхаровском месторождении, и рассчитывает, что прирост добычи газа к 2020 составит 2,0-2,2 млрд куб м в год. Новая программа бурения начнет обеспечивать прирост добычи с 2018, таким образом частично компенсируя снижение добычи на ключевом месторождении.

Мы считаем результаты телеконференции НЕЙТРАЛЬНЫМИ, но нам приятно отметить, что компания повысила прогноз по Северо-Русскому кластеру, что особенно важно для Новатэка, который испытал снижение добычи на зрелых месторождениях в этом году. Напоминаем, что рынок внимательно отслеживает два события для Новатэка:
1). запуск Ямал СПГ (который, по имеющейся информации, должен состояться в конце этого года);
2). День стратегии, намеченный на 12 декабря.

АТОН

Новатэк - СДП снизился на 6% квартал к кварталу из-за выплат по налогу на прибыль

Результаты по МСФО за 3 кв. 2017 г: рост EBITDA на 3% квартал к кварталу

Показатель EBITDA вырос на 12% год к году в долларах, чуть выше прогнозов. Вчера НОВАТЭК отчитался по МСФО за 3 кв. 2017 г. Выручка возросла на 3,3% год к году и 1,5% квартал к кварталу, составив 131 млрд руб. (2,21 млрд долл.), что на 1% выше нашей оценки и консенсус-прогноза. Показатель EBITDA увеличился на 2,6% год к году и 3,1% квартал к кварталу до 45,1 млрд руб. (0,76 млрд долл.), на 1% выше нашей оценки и ожиданий рынка. В долларовом выражении показатель EBITDA вырос на 12% год к году и практически не изменился квартал к кварталу. Рентабельность по EBITDA снизилась на 0,3 п.п. год к году и выросла на 0,6 п.п. квартал к кварталу до 34,5%. Чистая прибыль увеличилась на 3,4% год к году и более чем на 1000% квартал к кварталу, достигнув 37,7 млрд руб. (0,64 млрд долл.), на 8% выше нашего и консенсусного прогнозов.  
         
Падение объемов продаж жидких УВ связано с ростом товарных запасов. Объемы продаж газа снизились на 3,4% квартал к кварталу и на 3,9% год к году до 13,9 млрд куб. м, при этом упали продажи газа непосредственно с месторождений, а поставки потребителям, на долю которых приходится 96% от общих, мало изменились год к году. Это снижение было компенсировано ростом средней регулируемой цены на газ на 3,9% начиная с июля 2017 г. Более значительным было снижение объема продаж жидких углеводородов – на 8,6% квартал к кварталу и на 11,1% год к году до 3,72 млн т. В частности, поставки нафты на рынок упали на 18% квартал к кварталу и на 12% год к году до 0,87 млн т. Мы считаем, что падение объемов продаж жидких УВ квартал к кварталу объясняется ростом товарных запасов в 3 кв. по сравнению с их уменьшением во 2 кв. Как следствие, можно ожидать роста объема продаж по мере ликвидации этих запасов в 4 кв. 2017 – 1 кв. 2018 г. Рост выручки и EBITDA был обеспечен ценами и экспортными нетбэками на нефть, конденсат и нефтепродукты, а также небольшим ослаблением рубля в 3 кв. Так, чистая экспортная цена нафты выросла на 20% квартал к кварталу и на 23% год к году до 27,5 тыс. руб./т.

СДП снизился на 6% квартал к кварталу из-за выплат по налогу на прибыль. Без учета движения оборотого капитала операционный денежный поток (ОДП) снизился на 14% год к году и на 13% квартал к кварталу до 34,6 млрд руб. Основная причина снижения – увеличение выплат по налогу на прибыль, которое не отразилось на EBITDA, но повлияло на ОДП. Благодаря снизившимся капзатратам уменьшение свободного денежного потока (СДП) было умеренным – на 19% год к году и 6% квартал к кварталу до 29 млрд руб. Основной вопрос на 2018 г. – объем инвестиций как в поддержание добычи, так и на подготовку нового проекта «Арктик СПГ-2». Мы полагаем, что менеджмент может прокомментировать планы по затратам на поддержание добычи в ходе сегодняшней телефонной конференции. Рекомендуем ПОКУПАТЬ акции НОВАТЭКа

Уралсиб

Mail.Ru Group отчитается завтра, 27 октября и проведет телеконференцию

Аналитики Уралсиба прогнозируют чистую прибыль на уровне 3,0 млрд руб.:

Завтра, 27 октября,  опубликует финансовые результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО. По нашим прогнозам, совокупная сегментная выручка Mail.Ru увеличится на 36% (здесь и далее – год к году) до 13,0 млрд руб. (221 млн долл.), а EBITDA составит 4,7 млрд руб. (80 млн долл.), что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 36,3%. Мы также ожидаем, что чистая прибыль достигнет 3,0 млрд руб. (53 млн долл.), что означает чистую рентабельность 23,0%.

               
Аналитики Уралсиба ждут хорошего роста во всех основных сегментах бизнеса:  

По нашим прогнозам, выручка компании от онлайн-рекламы увеличится на 29% год к году до 5,7 млрд руб. (96 млн долл.), а выручка от MMO-игр – на 41% до 3,4 млрд руб. (56 млн долл.). Выручка от социальных сервисов (community IVAS), как мы ожидаем, вырастет на 24% и составит 3,3 млрд руб. (57 млн долл.). В части затрат мы прогнозируем расходы на персонал на уровне 2,3 млрд руб. (39 млн долл.), на аренду офисных помещений и техобслуживание – порядка 535 млн руб. (9 млн долл.), а агентские и партнерские комиссии могут составить до 2,4 млрд руб. (41 млн долл.).

     
Аналитики Уралсиба считают, что  стоимость акции Mail.Ru неоправданно высока:

Мы ожидаем, что Mail.Ru продолжит демонстрировать быстрый рост выручки и покажет высокий уровень рентабельности в 3 кв. 2017 г. Тем не менее нынешняя цена акций, по нашему мнению, не оправдывается фундаментальными показателями компании. Акции Mail.Ru торгуются на уровне 19,0 по прогнозу EV/EBITDA на 2017 г., и мы подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ.

ТМК - Компания может провести IPO американского подразделения

Компания предлагает освободить TMK IPSCO от обязательств по еврооблигациям

Планируется внести изменения в условия евробондов. Вчера Трубная металлургическая компания (ТМК) опубликовала предложение владельцам еврооблигаций TMKRU’20 (объемом 500 млн долл. с погашением в апреле 2020 г.) о внесении изменений в условия выпуска бумаг, в частности, освободить IPSCO Tubulars Inc. (американское подразделение Группы ТМК) от обязательств по этому долгу. ТМК выплатит владельцам облигаций, проголосовавших за предлагаемые изменения, вознаграждение за согласие в размере 6,25 долл. на каждую 1 000 долл. номинальной стоимости принадлежащих им облигаций. ТМК сообщила, что «продолжает рассматривать в отношении IPSCO Tubulars Inc. ряд стратегических проектов. Изменения в кредитный договор, в случае их реализации, обеспечат ТМК гибкость в выборе оптимального варианта стратегии Группы, направленной на максимальное увеличение ценности компании IPSCO Tubulars Inc. как актива для Группы ТМК».

Финансовые показатели IPSCO улучшаются благодаря восстановлению американского рынка. Подразделение перестало приносить убытки на уровне EBITDA. Так, в 1 п/г 2017 г. американский подразделение компании зафиксировало положительную EBITDA в размере 30 млн долл., тогда как в прошлом году, как и в 2015 г., американский бизнес компании был убыточным на уровне EBITDA. TMK IPSCO включает в себя 12 предприятий с производственной мощностью 1,4 млн т. Доля американского подразделения в выручке Группы за 1 п/г 2017 г. составила около 20%, а в EBITDA Группы – около 11%. Финансовые показатели IPSCO улучшаются благодаря восстановлению североамериканского рынка трубной продукции, в первую очередь за счет спроса со стороны нефтегазовых компаний.

Компания может провести IPO американского подразделения. Компания не раскрывает, для чего необходимо снятие обременений по еврооблигациям с американского подразделения, но не исключено, что это часть предпродажной подготовки к размещению акций американского подразделения. Другой выпуск (500 млн долл.) евробондов компании TMKRU’18 запланирован к погашению в январе 2018 г., и, хотя IPSCO Tubular Inc. также является гарантом по этим бумагам, ТМК не планирует изменений по условиям этих бондов, поскольку до погашения остается всего около трех месяцев. Продолжающееся восстановление американского рынка трубной продукции повышает стоимость IPSCO. Размещение акций американского подразделения позволит получить более высокую цену за счет премии к мультипликаторам Группы. На наш взгляд, новость благоприятна для котировок акций Группы ТМК.

Уралсиб

НЛМК отчитается в пятницу, 27 октября и проведет телеконференцию

По мнению аналитиков Sberbank CIB,  НЛМК представит сильные финансовые показатели за 3 квартал:

НЛМК опубликует отчетность за 3К17 по МСФО в ближайшую пятницу, 27 октября. Принимая во внимание хорошие операционные результаты компании за 3К17, мы прогнозируем сильные финансовые показатели за тот же период.

Благодаря недавнему восстановлению внутреннего спроса на листовой прокат и реализацию проектов повышения эффективности (которые уже обеспечили дополнительные $125 млн на уровне EBITDA в 1П17), показатель EBITDA должен вырасти примерно на 4% по сравнению с 2К17 до $625 млн. Рентабельность по EBITDA, по нашим оценкам, составит 25,4% (на 1,7 п. п. больше, чем в предыдущем квартале).

Аналитики Sberbank CIB ожидают, что НЛМК покажет в 3К17 высокий свободный денежный поток:

Мы ждем, что НЛМК, так же как «Северсталь», покажет в 3К17 высокий свободный денежный поток после уплаты процентов — около $395 млн (на 20% выше, чем в 2К17). Учитывая, что в отчетном периоде компания выплатила дивиденды в размере $242 млн за 2К17, мы полагаем, что чистый долг по итогам 3К17 должен составить около $0,8 млрд., что на 18% ниже, чем кварталом ранее. В результате отношение чистого долга к EBITDA достигнет приблизительно 0,34.

Парная торговля: ФСК/Россети, Момент истины настал: закрываем идею

Мы закрываем нашу парную торговую идею long ФСК/short Россети в секторе электроэнергетики – она обеспечила доходность в размере 4,1% всего за три недели с того момента, как мы предложили ее 3 октября. Такой результат был в значительной степени обусловлен обвалом акций Россетей после выхода новости о том, что компания попросила освободить ее от выплаты дивидендов. Нам приятно видеть, что наша скептическая позиция в отношении перспектив дивидендов Россетей оправдала себя, хотя мы сомневаемся, что у акций компании есть серьезный потенциал дальнейшего снижения после такого сильного падения всего за одну неделю. Мы продолжаем отдавать предпочтение фундаментальному профилю ФСК, в то время как в Россетях мы не видим никаких драйверов роста в свете отсутствия дивидендов.

Идея парной торговли обеспечила доходность 4,1% с момента ее открытия

3 октября 2017 в нашем квартальном выпуске Фарватера рынка мы предложили идею парной торговли в секторе электроэнергетики: длинная позиция по FEES/короткая по RSTI. Среди основных аргументов мы указали на то, что акции Россетей сильно обогнали ФСК – скорее за счет роста акций входящих в ее состав МРСК, чем благодаря каким-либо изменениям в ее фундаментальных параметрах. Также существует заметное различие в дивидендных практиках ФСК и Россетей, которые подчеркивают прозвучавшие на прошлой неделе комментарии недавно назначенного главы Россетей Павла Ливинского о том, что компания должна быть освобождена от выплаты дивидендов. Эти комментарии привели к стремительному обвалу акций Россетей, которые подешевели на 12% после заявления Ливинского, а также способствовали снижению в акциях других энергокомпаний, включая акции входящих в Россети сетевых компаний (ФСК и МРСК), а также компаний, к которым это заявление никак не относилось (например, Русгидро). В итоге наша идея парной торговли материализовалась значительно быстрее, чем мы ожидали – Россети потеряли 7,8% с момента предложения идеи, в то время как акции ФСК упали лишь на 3,7%, и в итоге общая доходность нашей идеи составила 4,1% за три недели.

Идея парной торговли закрыта

Мы закрываем нашу идею парной торговли, поскольку она обеспечила удовлетворительную доходность 71% в годовом выражении. Мы считаем, что дальнейший потенциал снижения акций Россетей ограничен после такой масштабной коррекции всего за одну неделю.

Мы по-прежнему предпочитаем ФСК Россетям

Мы по-прежнему предпочитаем ФСК Россетям с учетом фундаментальных факторов. ФСК предлагает высокие дивиденды, стабильный и предсказуемый бизнес, который не сталкивается с социально уязвимыми группами населения, и имеет перспективы существенного сокращения инвестиций к 2020. Более того, компания демонстрирует значительное отставание от российского сектора электроэнергетики в целом (по индексу ММВБ Электроэнергетика) с середины 2017 без определенных причин. В отличие от ФСК, Россети продолжают искать любые причины, чтобы не платить дивиденды (что подтверждают комментарии главы компании на прошлой неделе). В то же время компания не может похвастаться ничем из нижеперечисленного, что привлекло бы инвесторов: долгосрочной предсказуемостью тарифов и финансовых показателей, понятными принципами тарифообразования, перспективами сокращения капзатрат, отсутствием необходимости учитывать интересы социально незащищенных групп конечных потребителей. Кроме того, Россети увлекаются бесконечными допэмиссиями: целью следующего дополнительного выпуска акций является консолидация крымских сетевых активов. В отсутствие дивидендов акции Россетей будут преимущественно «догонять» стоимость по сумме частей, что было главным катализатором роста котировок компании ранее в этом году после ралли в акциях МРСК.

АТОН

Парная торговля: ФСК/Россети, Момент истины настал: закрываем идею

Мы закрываем нашу парную торговую идею long ФСК/short Россети в секторе электроэнергетики – она обеспечила доходность в размере 4,1% всего за три недели с того момента, как мы предложили ее 3 октября. Такой результат был в значительной степени обусловлен обвалом акций Россетей после выхода новости о том, что компания попросила освободить ее от выплаты дивидендов. Нам приятно видеть, что наша скептическая позиция в отношении перспектив дивидендов Россетей оправдала себя, хотя мы сомневаемся, что у акций компании есть серьезный потенциал дальнейшего снижения после такого сильного падения всего за одну неделю. Мы продолжаем отдавать предпочтение фундаментальному профилю ФСК, в то время как в Россетях мы не видим никаких драйверов роста в свете отсутствия дивидендов.

Идея парной торговли обеспечила доходность 4,1% с момента ее открытия

3 октября 2017 в нашем квартальном выпуске Фарватера рынка мы предложили идею парной торговли в секторе электроэнергетики: длинная позиция по FEES/короткая по RSTI. Среди основных аргументов мы указали на то, что акции Россетей сильно обогнали ФСК – скорее за счет роста акций входящих в ее состав МРСК, чем благодаря каким-либо изменениям в ее фундаментальных параметрах. Также существует заметное различие в дивидендных практиках ФСК и Россетей, которые подчеркивают прозвучавшие на прошлой неделе комментарии недавно назначенного главы Россетей Павла Ливинского о том, что компания должна быть освобождена от выплаты дивидендов. Эти комментарии привели к стремительному обвалу акций Россетей, которые подешевели на 12% после заявления Ливинского, а также способствовали снижению в акциях других энергокомпаний, включая акции входящих в Россети сетевых компаний (ФСК и МРСК), а также компаний, к которым это заявление никак не относилось (например, Русгидро). В итоге наша идея парной торговли материализовалась значительно быстрее, чем мы ожидали – Россети потеряли 7,8% с момента предложения идеи, в то время как акции ФСК упали лишь на 3,7%, и в итоге общая доходность нашей идеи составила 4,1% за три недели.

Идея парной торговли закрыта

Мы закрываем нашу идею парной торговли, поскольку она обеспечила удовлетворительную доходность 71% в годовом выражении. Мы считаем, что дальнейший потенциал снижения акций Россетей ограничен после такой масштабной коррекции всего за одну неделю.

Мы по-прежнему предпочитаем ФСК Россетям

Мы по-прежнему предпочитаем ФСК Россетям с учетом фундаментальных факторов. ФСК предлагает высокие дивиденды, стабильный и предсказуемый бизнес, который не сталкивается с социально уязвимыми группами населения, и имеет перспективы существенного сокращения инвестиций к 2020. Более того, компания демонстрирует значительное отставание от российского сектора электроэнергетики в целом (по индексу ММВБ Электроэнергетика) с середины 2017 без определенных причин. В отличие от ФСК, Россети продолжают искать любые причины, чтобы не платить дивиденды (что подтверждают комментарии главы компании на прошлой неделе). В то же время компания не может похвастаться ничем из нижеперечисленного, что привлекло бы инвесторов: долгосрочной предсказуемостью тарифов и финансовых показателей, понятными принципами тарифообразования, перспективами сокращения капзатрат, отсутствием необходимости учитывать интересы социально незащищенных групп конечных потребителей. Кроме того, Россети увлекаются бесконечными допэмиссиями: целью следующего дополнительного выпуска акций является консолидация крымских сетевых активов. В отсутствие дивидендов акции Россетей будут преимущественно «догонять» стоимость по сумме частей, что было главным катализатором роста котировок компании ранее в этом году после ралли в акциях МРСК.

АТОН

Россети - чистая прибыль компании упала, без учета переоценки финансовых вложений, она показала рост

Чистая прибыль Россетей по РСБУ за 9 месяцев упала в 25 раз

Чистая прибыль Россетей по РСБУ за 9 месяцев 2017 года составила 7,3 млрд рублей против 185,7 млрд рублей за 9 месяцев 2016 года. Выручка в январе-сентябре составила 25,6 млрд рублей, снизившись на 0,8%. При этом чистая прибыль без учета переоценки финансовых вложений составила 24,1 млрд рублей, что выше уровня аналогичного показателя в сопоставимом периоде 2016 года на 2 млрд рублей.

Несмотря на то, что чистая прибыль компании упала, без учета переоценки финансовых вложений, она показала рост. Это можно рассматривать с положительно стороны, т.к. именно это показатель будет базовым для расчета дивидендов. В тоже время пока не ясна реакция правительства на просьбу Россетей снять с нее обязательства по выплатам дивидендов.

Промсвязьбанк

Новатэк - смог показать рост финансовых показателей

Прибыль НОВАТЭКа за 3 квартал выросла на 3,4%

Чистая прибыль НОВАТЭКа по МСФО за 3 квартал 2017 года выросла на 3,4% — до 37,7 млрд рублей, следует из отчетности компании. За 9 месяцев прибыль, относящаяся к акционерам, снизилась на 43,5% — до 111,99 млрд рублей. Выручка от реализации в 3 квартале увеличилась на 3% — до 130,7 млрд рублей. За 9 месяцев выручка выросла на 5% — до 414 млрд рублей. В 3 квартале нормализованный показатель EBITDA с учетом доли в EBITDA совместных предприятий составил 59,3 млрд руб., что представляет собой увеличение на 3,3% и 2,7% соответственно по сравнению с аналогичным периодом 2016 года. За 9 месяцев нормализованный показатель EBITDA с учетом доли в EBITDA совместных предприятий составил 183,5 млрд руб., увеличившись на 2,3% по сравнению с аналогичным периодом 2016 года.

Несмотря на слабые операционные показатели, НОВАТЭК смог показать рост финансовых показателей, что связано с увеличением цен на основную продукцию компании: нефть и газ. В тоже время, из-за более крепкого рубля, издержки НОВАТЭК также выросли, поэтому заметно улучшения маржинальности не произошло.

Промсвязьбанк

ТМК - ситуация для размещения является благоприятной

ТМК попросил держателей еврооблигаций освободить от обязательств по гарантиям выпуска IPSCO Tubulars Inc

ТМК в среду попросила держателей еврооблигаций с погашением в 2020 году на $500 млн освободить американский дивизион компании — IPSCO Tubulars Inc (TMK IPSCO) — от обязательств по гарантиям в рамках выпуска. За это группа выплатит премию $6,25 на каждую $1 тыс. номинальной стоимости бумаг.

Одним из следствий такого решения может быть подготовка ТМК провести IPO своей «дочки» в Северной Америке. В целом, с учетом того, что это дивизион после слабых 2015-2016 гг. в 2017 году улучшает показатели (растут продажи, выручка, положительная прибыль), то ситуация для размещения является благоприятной. Если IPSCO Tubulars Inc будет размещаться по мультипликаторам самого ТМК, то компанию можно оценить в 600-700 млн долл. (без долга), если использовать аналоги DM, то оценка может быть выше 1 млрд долл.

Промсвязьбанк

Дикси - несмотря на снижение выручки компании, результаты являются позитивными

Дикси объявила операционные и финансовые результаты за 3 кв. 2017 года

Выручка в 3 кв. составила 68,8 млрд. руб., показав на 8,3% (г/г). EBITDA выросла почти в три раза до 3,4 млрд. руб., рентабельность по этому показателю составила 4,9%. По итогам 9 мес. 2017 года выручка составила 209,8 млрд. руб., упав на 10,0% (г/г). EBITDA выросла на 9,7% до 8,1 млрд. руб., EBITDA margin составила 3,9%.

Несмотря на снижение выручки компании, в целом результаты Дикси можно отметить как позитивными. После длительного спада можно говорить о стабилизации ситуации компании. Дикси продолжает закрывать магазины (за 9 мес. закрыто 120 магазинов) и оптимизировать активы, что дает определенные результаты, в частности рост эффективности: увеличение EBITDA и маржи по этому показателю при падении выручки. В тоже время пока Дикси не удается вернуть трафик в свои магазины, количество чеков продолжает падать (на 9% в 3 кв. и 11% за 9 мес.).

Промсвязьбанк

ТМК - компания выбрала удачный момент для продажи доли в американском бизнесе

ТМК хочет исключить IPSCO из списков гарантов по TRUBRU20, вероятная продажа доли в американском дивизионе. Позитивно       

ТМК запустила процесс согласования изменений в условия выпуска еврооблигаций TRUBRU20: компания предлагает исключить из лиц, предоставивших гарантию, свое американское подразделение IPSCO. Инвесторам, согласившимся на изменение условий до истечения дедлайна (16.00 GMT 7 ноября), компания заплатит компенсацию в размере 0,625% номинала. Отмену гарантии компания объясняет тем, что «рассматривает ряд стратегических альтернатив» в отношении актива: скорее всего речь может идти о продаже доли стороннему инвестору. При этом, все поступления средств от реализации таких «альтернатив» компания планирует направить на погашение задолженности.

Мы полагаем, что компания выбрала удачный момент для продажи доли в американском бизнесе, учитывая что рынок труб в США восстанавливается, цены на нефть близки к 2-летним максимумам, а сам актив находится в хорошей форме, генерируя около 100 млн долл. годовой EBITDA (наша оценка на 2017 г). Оценка актива затрудняется отсутствием прямых аналогов — мы грубо оцениваем стоимость IPSCO (при отсутствии долга) в 1-1,5 млрд долл. При консервативной оценке по нижней границе, продажа 25-30% доли в активе может принести 250-300 млн долл. Это обеспечит снижение левериджа с 4.5x «чистый долг/EBITDA» (оценка исходя из чистого долга на конец 1П17 и прогноза Атона по EBITDA компании в 2017 на уровне около 600 млн долл.) до 4-4.1х. Средства от продажи доли могут быть направлены на предстоящее в январе 2018 погашение еврооблигаций TRUBRU18 (около 230 млн долл. в обращении). Исключение IPSCO из списка гарантов ухудшает «защиту» для кредиторов в случае дефолта. В то же время, продажа доли в американском подразделении была бы позитивным развитием кредитного качества ТМК, приблизив нормализацию кредитных метрик с текущих высоких уровней. На наш взгляд, инвесторам имеет смысл согласиться на предложение компании. Существенной реакции в выпуске TRUBRU20 мы не ожидаем — бумага торгуется вблизи локальных минимумов по спреду к суверенной кривой (170 бп) и с невысокой премией к кривой Евраза (50 б.п.), при заметно более высоком кредитном качестве последнего («чистый долг/EBITDA» — 2х).

АТОН

Дикси - обратный выкуп может остаться важным драйвером для динамики котировок компании

Результаты Дикси за 3К17: слабая операционная динамика сохраняется, несмотря на рост рентабельности г/г 

Дикси вчера опубликовала результаты за 3К17. Выручка продолжает разочаровывать — снижение составило 8,3% г/г, сопоставимые продажи упали на 9,8% г/г, а торговые площади сократились на 1% г/г. Рентабельность выросла в годовом сопоставлении, но упала в квартальном сопоставлении. Валовая рентабельность составила 27,9%, продемонстрировав рост на 180 бп г/г за счет целевых промо-акций и снижения транспортных расходов, однако снизилась на 30 бп кв/кв. Показатель EBITDA за 3К17 вырос на 193% г/г благодаря низкой базе, росту валовой рентабельности и сокращению коммерческих, административных и общехозяйственных затрат. Чистая прибыль продолжала расти, увеличившись на 135% кв/кв. Во время телеконференции компания объявила, что Дикси увеличила долю казначейских акций, до примерно 20% от выпущенных акций.

Хотя результаты демонстрируют рост рентабельности г/г и рост выручки, сопоставимые продажи и рост торговых площадей остались отрицательными, поднимая вопрос о том, как быстро Дикси сможет стабилизировать рост продаж, и как она может защитить свою долю рынка от более крупных игроков, учитывая ее более мелкий размер и более высокие сравнительные затраты (преимущественно, на аренду). Конкуренция среди ритейлеров остается высокой, крупные ритейлеры генерируют 30-35% выручки от промо-кампаний, что будет продолжать оказывать давление на рентабельность в долгосрочной перспективе. В то же самое время обратный выкуп может остаться важным драйвером для динамики котировок компании. Во время телеконференции менеджмент отметил, что Дикси аккумулировала 20% выпущенных акций в форме казначейских акций после недавнего выкупа. В результате этого общая доля казначейских акций и акций на руках у основного акционера составляет около 72% (ниже порога в 75%, достижение которого может вызвать оферту оставшимся миноритарным акционерам). Мы отмечаем, что согласно данным Bloomberg, два крупнейших миноритарных держателя — Prosperity Capital (которая контролирует 15,5% в Дикси) и Norges Bank (контролирует 3,3% в Дикси) не сократили свои доли в Дикси во время выкупа.

АТОН

Русгидро - компания сохранила положительную динамику по итогам 9M17

Русгидро опубликовала операционные результаты за 3К17

Совокупная выработка электроэнергии компанией за 9M17 выросла на 0,5% г/г, в то время как в 3К17 компания продемонстрировала умеренный рост на 0,1% г/г. Выработка электроэнергии ГЭС и ГАЭС компании упала на 4,3% г/г в 3К17, в результате чего этот показатель за 9М17 остался практически неизменным г/г на уровне 72 853 млн кВтч. Его с лихвой компенсировала выработка тепловой энергии РАО ЭС Востока, которая выросла на 23% г/г в 3К17 или на 2,1% г/г за 9M17. Показатели за 9M17 отражают существенное замедление производственной динамики Русгидро — компания зафиксировала совокупный рост выработки электроэнергии на 0,7% в 1П17 и на 6,4% г/г во 2К17. Среди ГЭС, работающих в ценовых зонах, компания показала рост на 17% г/г за 9M17 в Центральной части, снижение на 16,8% г/г на Юге и падение на 15,9% г/г в Сибири.

Хотя мы увидели ухудшение производственной динамики в 3К17, в основном из-за ГЭС Сибири и Юга России, компания все же сохранила положительную динамику по итогам 9M17, что, учитывая эффект высокой базы в 2016, когда рост выработки электроэнергии ГЭС и ГАЭС Русгидро составил 15,7% г/г, выглядит достаточно сильным результатом. Мы сохраняем оптимистичную позицию по акциям Русгидро и нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ.

АТОН

Лукойл - объявленные промежуточные дивиденды предполагают рост примерно на 13% г/г

Лукойл рекомендовал дивиденды в размере 85 руб. на акцию за 9M17

Совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал промежуточные дивиденды в размере 85 руб. на акцию за 9М17, ВОСА проголосует по этому вопросу 4 декабря. Дата закрытия реестра — 9 ноября, реестр для получения дивидендов будет закрыт 22 декабря.

Объявленные промежуточные дивиденды — выше чем ожидали мы и рынок (80 руб. на акцию) и предполагают рост примерно на 13% г/г, что намного выше рублевой инфляции за период — дивидендная политика ЛУКОЙЛа предусматривает выплату компанией не менее 25% от чистой прибыли по МСФО и ежегодное повышение дивидендов как минимум на размер рублевой инфляции. Мы считаем новость ПОЗИТИВНОЙ для ЛУКОЙЛа в связи с этим, напоминая, что дивиденды — важная составляющая инвестиционного профиля компании, поскольку ЛУКОЙЛ предлагает одну из самых высоких дивидендных доходностей среди российских нефтегазовых компаний (ок. 6-7%).

АТОН

Новатэк - результаты выше прогноза, а чистая прибыль - намного выше консенсус-прогноза

Новатэк опубликовал сильные финансовые результаты за 3К17

Выручка составила 130,7 млрд руб. (-2,4% по сравнению с прогнозом АТОНа, +1% по сравнению с консенсус-прогнозом), показатель EBITDA достиг 45 093 млн руб. (+4,3% по сравнению с прогнозом АТОНа, +0,9% по сравнению с консенсус-прогнозом). Показатель чистой прибыли также оказался немного выше, составив 37 737 млн руб. (+4,4% по сравнению с прогнозом АТОНа, +8,4% по сравнению с консенсус-прогнозом). OCF компании достиг 35,1 млрд руб, что способствовало высокому показателю FCF на уровне 23,1 млрд руб., который, тем не менее, оказался ниже, чем в предыдущем квартале (-22% кв/кв). За 9M2017 FCF Новатэка составил 98,0 млрд руб. (+3% г/г).

Результаты оказались несколько выше нашего прогноза, а чистая прибыль — намного выше консенсус-прогноза, однако мы не ожидаем какой-либо реакции рынка на результаты, поскольку они в настоящий момент не имеют преимущественного влияния на динамику акций компании, когда рынок сфокусирован на предстоящем запуске проекта Ямал СПГ и Дне стратегии, намеченном на 12 декабря. Новатэк проведет телеконференцию сегодня в 16:00 по московскому времени. Мы ожидаем услышать обновленную информацию по операционной деятельности компании, в частности, прогноз по добыче на оставшиеся месяцы года, а также прогноз на 2018 в контексте снижения добычи в 2017. Кроме того, компания, вероятно, расскажет о предстоящем запуске Ямал СПГ и о других СПГ-проектах. Информация для набора: Россия: +7 495 213 1767; Великобритания и Европа: +44 (0) 330 336 9105; США: +1 719 325 2202. Код подтверждения: 4622260.

АТОН