У просадки есть два измерения: глубина и время восстановления. В обсуждениях BTC чаще показывают первое, хотя для капитала второе не менее существенно.

Сравнил два завершённых эпизода по дневным свечам Binance, BTCUSDT. Восстановлением считаю первое внутридневное касание прежнего максимума, без требования закрепиться выше.

Прежний максимум был повторно достигнут 30 ноября 2020 года и 5 марта 2024 года соответственно. Расчёт по историческим данным Binance: эпизод 2017–2020, эпизод 2021–2024.

В обоих случаях снижение до минимума заняло примерно год. После минимума восстановление продолжалось ещё около 1,3–2 лет.

На графике BTC начало и конец участка почти совпадают. Но между ними цена сходила к 59 тысячам. Посчитал, насколько различается результат самого актива и возможность удержать позицию с плечом.

Для воспроизводимости беру Binance Spot, BTCUSDT, свечи 15 минут. Период — с 12:00 UTC 5 марта до 12:00 UTC 6 марта 2024 года:

• начальная цена — 66 656,32 USDT;
• конечная — 67 301,31 USDT;
• минимум внутри периода — 59 005 USDT;
• максимум — 69 000 USDT.

Итоговая доходность — +0,97%. Максимальное движение против лонга от выбранного входа — −11,48%. Падение от внутрипериодного максимума к минимуму ещё глубже: −14,49%. Расчёт по историческим свечам Binance.

Это три разные характеристики. Доходность между двумя точками не показывает ни максимальное неблагоприятное отклонение от входа, ни просадку от промежуточного пика.

Теперь условная позиция: линейный USDT-контракт, лонг 1 BTC по 66 656,32. Изолированная маржа, без пополнений, без стопа. Для модели принимаю maintenance margin 0,5%, комиссии и funding исключаю.

ETH от пика 22 августа 2025 (4 831 $) около −52%. BTC от своего рекорда −35…−36%. Разница порядка 16 процентных пунктов. Так было и раньше: в росте эфир обгоняет, в падении проваливается глубже.

Lookonchain: позиция порядка 93k ETH / ~214 млн $, уже в минусе. После докида маржи 25.10 ликвидацию сдвинули к ~2180–2182. Дневное закрытие под 2276 этот уровень приближает — это факт расстояния, не призыв шортить.

Оттоки ETH-ETF на неделе 19.10 порядка −220 млн $. Пока BTC в полке 78–82, эфир статистически чаще ведомый, не лидер.

Польза: альт как отдельная «бычья ставка» в боковике битка обычно дороже по просадке. Крупный ликвидационный уровень кита — место, где волатильность может вспыхнуть, не обязательный таргет.

Сессии (округлённо):

• 21.10: +528 млн $ при цене ~84,5k
• 22.10: −635 млн $
• 23.10: −138 млн $
• 26.10: +110 млн $
• 27.10: +176 млн $

ETH-ETF в те же дни чаще в минусе (−60…−90 млн). Неделя 19.10 по эфиру — оттоки порядка −220 млн $.

С мая типичный оборот фондов ~1,3 млрд $ в день; в тихий день падал к ~700 млн. Glassnode: True Market Mean ~77,9k, средняя цена покупателей спотовых ETF ~81,5k.

Цена под этой средней — не «фонды обязаны докупить». Это зона, где короткий приток уже не обязан поддерживать рынок. Короткий плюс 26–27.10 дыру 22.10 не закрыл.

Польза: смотреть не «ETF купили сегодня», а три окна сразу — 5 дней / 90 дней / средняя цена входа.

(Нарисуй скобку «5 дней» вокруг дыры 22.10. Горизонталь по цене «средняя ETF ~81,5k» на графике BTC. Вторая скобка бледнее — «90 дней всё ещё плюс». Не рисуй лонг от 81,5.)

Потоки: getmarketx.ru/etf-flows.html

Рекорд индекса РТС — 2 487,92 пункта, 19 мая 2008 года. Сейчас 975,24. Минус 60,8%, и это спустя 18 с половиной лет.

С того же дня:
• S&P 500: 1 427 → 7 677, ×5,4;
• золото: 905 $ → 4 020 $, ×4,4;
• индекс Мосбиржи в рублях: 1 956 → 2 492, +27%;
• доллар по ЦБ: 23,84 ₽ → 80,49 ₽, ×3,4.

Отсюда и весь парадокс. В рублях индекс Мосбиржи за 18 лет вырос, хоть и скромно. Но рубль за это время подешевел втрое, и в долларах тот же индекс упал с 82 до 31 доллара за пункт — минус 62%.

Максимумы РТС по годам тоже показательны: 2019 — 1 549, 2020 — 1 647, 2021 — 1 920, 2022 — 1 623, 2023 — 1 154, 2024 — 1 212, 2025 — 1 259, 2026 — 1 186. Даже близко к 2 000 индекс больше не подходил.

С 2008 года 79% торговых дней РТС стоял выше, чем сейчас.

Оговорка: оба индекса без дивидендов, а российский рынок всегда был дивидендным. С дивидендами картина мягче, но в долларах всё равно не сравнится с S&P.

Рекорд индекса Мосбиржи — 4 287,52 пункта, 20 октября 2021 года. Сейчас 2 491,83. Это −41,9%, и прошло уже 1 832 дня, то есть ровно пять лет.

Выписал все падения индекса больше чем на 30% с 1997 года и сколько он шёл обратно к прошлому пику:

• 1997–1999: −83,9% (дефолт), назад за 610 дней;
• 1999: −44,6%, за 174 дня;
• 2000–2002: −52,9%, за 707 дней;
• 2004, 2004–2005, 2006: −30…−32%, каждый раз за 6–10 месяцев;
• 2007–2016: −73,9%, назад за 3 169 дней. Почти девять лет;
• 2020 (ковид): −34,4%, за 325 дней;
• 2021 — сейчас: дно −55,3% (10.10.2022), пока не вернулся.

То есть нынешняя просадка уже вторая по длине в истории индекса. Дольше было только после 2008 года.

Важная оговорка: это индекс без дивидендов. Индекс полной доходности MCFTR (с реинвестированием дивидендов) от того же 20.10.2021 сейчас −11,6%, а свой рекорд обновил 25.02.2025. То есть держатель, который реинвестировал дивиденды, потерял не 42%, а 12%. Разница почти вчетверо — и это главный аргумент за дивидендные бумаги в нашем рынке.

Посчитал годовую волатильность BTC (стандартное отклонение дневных доходностей × √365) по годам:

2014 — 64% · 2015 — 69% · 2016 — 48% · 2017 — 95% · 2018 — 81% · 2019 — 68% · 2020 — 72% · 2021 — 80% · 2022 — 63% · 2023 — 44% · 2024 — 53% · 2025 — 42% · 2026 (с начала года) — 45%.
Последние 30 дней — 32%.

Для сравнения: S&P 500 за последний год — 13%.

Что изменилось:
1) с 2024 года есть спотовые ETF, в которых сейчас чистый приток около 57 млрд $ с запуска;
2) доля долгосрочных держателей и компаний с BTC на балансе выросла;
3) дней с движением больше 10% стало меньше: в 2017 — 22, в 2025 — 0.

Следствие для рынка: на снижении волатильности падает и глубина коррекций. От пика 2025 года дно пока −53% против −77…−85% в прошлых циклах.

Следствие для трейдеров: при «спокойном» рынке растёт соблазн брать плечо побольше. Медианный дневной диапазон за год — 2,9%, а дней с ходом больше 5% всё равно было 55.

Американские биткоин-ETF за последние 5 торговых дней в сумме продали 2 834 BTC. Это примерно 6 дней всей добычи сети (≈450 BTC в день).

Вместе с эфир-фондами за 5 дней ушло 549 млн $. Только 16 октября: BTC −82 млн $, ETH −70 млн $.

При этом с запуска ETF чистый приток всё ещё +70 млрд $, а за последние 90 дней +3,1 млрд $. То есть пока это откат в притоке, а не бегство.

Если продажи фондов дальше будут больше добычи, монет на рынке станет больше, а давить на цену будет сильнее.

Данные по дням: getmarketx.ru/etf-flows.html
Итоги рынка каждый день: t.me/marktex_daily

Неделя для крипты вышла слабой: биткоин −1,9%, эфир −4,3%. Из стейблкоинов за 7 дней ушло около 452 млн $ — деньги понемногу выходят с рынка.

Интереснее, где сейчас скопились ликвидации. Модель считает, где у позиций с плечом стоят цены ликвидации (по открытому интересу Binance):

Снизу (выбьет лонги):
• 79 700 $ (−1,8% от цены) — ≈63 млн $
• 78 900 $ (−2,7%) — ≈51 млн $
• 75 400 $ (−7%) — ≈62 млн $

Сверху (выбьет шорты):
• 84 600 $ (+4,2%) — ≈37 млн $
• 85 000 $ (+4,8%) — ≈48 млн $
• 89 800 $ (+10,7%) — ≈37 млн $

Ближайший крупный «магнит» — снизу, всего в 1,8% от цены. Крупные игроки часто ведут цену туда, где лежит больше всего чужих стопов, а там уже разворот или продолжение.

Карта ликвидаций в реальном времени (BTC, ETH, SOL и др.) лежит у меня на сайте, бесплатно: getmarketx.ru/liq-map.html