комментарии Evgen Grig на форуме

Сколько вынес у миноритариев мажоритарий в Нижнекамскшине через трансфертные цены шин
Отчетность свидетельствует, что с 2020 года мажоритарный акционер ООО «Татшина» и контролирующий ее АО «Воронеж.ИИ» (ранее — Татнефть) через аффилированное лицо ООО «ТД „Кама“ вывели порядка 49 млрд руб. чистой прибыли, недополученная трансфертная выручка предприятием с 2012 года составила 295 млрд руб. Консервативные потери миноритариями дивидендов составили более 4 млрд руб. или 150% текущей капитализации.

В годовом отчете Нижнекамскшины на стр. 25 говорится „В отчетном периоде иные способы получения лицами, контролирующими Общество, прибыли (дохода) за счет Общества помимо дивидендов (например, с помощью трансфертного ценообразования, необоснованного оказания Обществу контролирующим лицом услуг по завышенным ценам, путем замещающих дивиденды внутренних займов контролирующему лицу и (или) его подконтрольным лицам) не использовались“. Это сущая неправда. В отчетности МСФО за 2025 год аудитор однозначно пишет, что трансфертное ценообразование имеет место, и оно может вызвать претензии со стороны налоговых органов. С учетом показанного убытка в 6 млн руб. по МСФО полагаю, что такие риски действительно есть.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Резина горит: трансфертные цены, мнимые инвестиции и нулевые дивиденды. Что делать миноритарию Нижекамскшины?

Очередное письмо ушло на горячую линию indo@td-kama.com — данный адрес был предложен по телефону горячей линии ПАО «Нижнекамскшина» 8-800-101-94-64 взамен предыдущего, указанного на сайте. 

Текст письма:

Будучи акционером ПАО «Нижнекамскшина» сообщаю о конфликте интересов мажоритарного акционера ООО «Татшина», владельца более 81% акций, и интересов акционеров-миноритариев предприятия:

1. Реализация шин завода по заниженной цене (около 1 тыс руб.) в аффилированный мажоритарию ООО «ТД „Кама“ с последующей реализацией шин по рыночной цене 3.5 тыс. руб. и выше торговым домом, в результате маржа завода поддерживается на близком к нулю уровне. Потери выручки заводом: свыше 25 млрд руб. в год, прибыли — свыше 10 млрд руб. в год.

2. Вывод средств ПАО Нижнекамскшина на инвестиционную деятельность в уплату товарных знаков и иных услуг структур мажоритариев (тогда как в годовом отчете за 2024 год инвестиции прогнозировались в размере около 65 млн руб., в отчетности сумма инвестиций завода составила около 1.9 млрд руб., существенная сумма выплат приходится на товарные знаки, затраты на поддержание которых фактически мажоритарным акционером составляют порядка 20 млн руб. в год).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нижнекамскшина - шины с завода ПАО много лет выносят за бесценок
Финансовая отчетность подтверждает информацию о выносе шин с завода ПАО «Нижнекамскшина» за бесценок.

• ПАО «Нижнекамскшина» — крупнейший производитель шин в России для грузовиков и сельскохозяйственной техники.
Производит более 10 млн шин в год. Одно из ключевых предприятий нефтехимической отрасли.

• ПАО «Нижнекамскшина» продает шины дилеру по цене около 1 тыс. руб. Согласно имеющейся отчетности основным покупателем является ООО «ТД „Кама“, аффилированная с мажоритарным акционерам ООО „Татшина“ (последней принадлежит более 81% акций ПАО „Нижнекамскшина“).

Далее ООО „ТД “Кама» продает купленные у ПАО «Нижнекамскшина» шины по рыночной цене не ниже 3,5 тыс. руб. (на самом деле по 6-8 тыс. с учетом грузового сегмента). Ежегодная прибыль торгового дома в 2021 году составляла более 6 млрд руб, выручка превышала 45 млрд руб. (тогда как выручка ПАО «Нижнекамскшина» сегодня составляет около 11 млрд руб.). С 2022 года отчетность ООО «ТД „Кама“ перестала раскрываться из-за включения ООО в санкционные списки недружественных стран. С учетом 1,5-кратного роста цен на шины с 2021 года, прибыль ООО „ТД “Кама» может исчисляться суммами более 10 млрд руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нижнекамскшина ввела в заблуждение в годовом отчете прогнозом инвестиций
• Компания выпускает 10,2 млн шин (10% рынка). Планирует выпускать еще 3 млн велосипедных шин.
• Через месяц планируется введение 30% импортных пошлин.

• Выручка 11,6 млрд руб. То есть в среднем шина стоит 1140 руб.
Найти шины в продаже от завода в рознице дешевле 3 тыс. руб. нужно постараться, грузовые от 16 тыс.

• Мажоритарию ООО «Татшина» платится за бренд, почти все шины уходят через неё Торговый дом мажоритария — получается, что по цене в 3 раза ниже розничного рынка

• Плата за бренд и другие услуги динамична и судя по всему осуществляется через капитальные затраты. Таким образом, компания возмещает себе НДС, который уплачивает ООО «Татшина» и экономит на налогах. То есть это «брендовая» схема, которую можно признать сомнительной и оспорить из-за динамического и завышенного ценообразования.

• Последний годовой отчет существенно ввёл в заблуждение инвесторов по инвестициям, что поднимает вопросы к менеджменту.
Компания в годовом отчете 2024 года снизила прогноз по инвестициям с 774 млн до 65 млн руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нижнекамскшина - публичное обращение к ген.диру общества
nksh@kamatyres.com — продублировано на почту ПАО




Авто-репост. Читать в блоге >>>

РН-Западная Сибирь и МКБ - и при чем тут дисконт цен на нефть
Дисконт 25 долларов в Юралс к Бренту, который Аргус и Минэкономразвития нарисовали в прошлом месяце, надо легализовать.

Для этого есть схемы, которые применяют крупные участники. Покупается малоизвестная компания как МКБ и РН-Западная Сибирь. Потом рисуется непонятно откуда взявшееся движение. Можно и с привлечением корпоративных событий

И вуаля — в чьих то карманах оседают миллиарды рублей вознаграждения за установленный дисконт, от которого бюджет в прошлом месяце недополучил как минимум 3 млрд долларов НДПИ

А в это время публичное внимание путём ЦБ отвлекается на мелких блогеров с 3 млн руб. И все яростно бросаются на РДВ, в общем то довольно качественный и многими годами зарекомендовавший себя ресурс. Иначе не будь у него столько подписчиков, среди которых будут и хейтеры

Как-то странно выглядит заниженная котировка нефти Юралс на дефицитном рынке нефти в марте и непонятные движения в малоликвидных акциях, за активами которых фундаментально мало что стоит. Отчетность РН-Западная Сибирь подтверждает предположение о крупной манипуляции и чьём-то спонсировании. Кто знает — быть может, за услугу по занижению котировки Юралс.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

РН-Западная Сибирь и МКБ - и при чем тут дисконт цен на нефть
Дисконт 25 долларов в Юралс к Бренту, который Аргус и Минэкономразвития нарисовали в прошлом месяце, надо легализовать.

Для этого есть схемы, которые применяют крупные участники. Покупается малоизвестная компания как МКБ и РН-Западная Сибирь. Потом рисуется непонятно откуда взявшееся движение. Можно и с привлечением корпоративных событий

И вуаля — в чьих то карманах оседают миллиарды рублей вознаграждения за установленный дисконт, от которого бюджет в прошлом месяце недополучил как минимум 3 млрд долларов НДПИ

А в это время публичное внимание путём ЦБ отвлекается на мелких блогеров с 3 млн руб. И все яростно бросаются на РДВ, в общем то довольно качественный и многими годами зарекомендовавший себя ресурс. Иначе не будь у него столько подписчиков, среди которых будут и хейтеры

Как-то странно выглядит заниженная котировка нефти Юралс на дефицитном рынке нефти в марте и непонятные движения в малоликвидных акциях, за активами которых фундаментально мало что стоит. Отчетность РН-Западная Сибирь подтверждает предположение о крупной манипуляции и чьём-то спонсировании. Кто знает — быть может, за услугу по занижению котировки Юралс.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Юралс 77 долларов в марте. Серьёзно?!Минэкономразвития считает народ за полных лопухов?!
Минэкономразвития насчитал Юралс 77 долларов в марте при цене Брент 102 долларов! Похоже что ведомство Решетникова откровенно считает народ за лопухов. Брент стоил 102 доллара. То есть дисконт 25 долларов на лютейше дефицитном рынке нефти. Вдвое больше дисконта чем в прошлом году. В ведомстве взяли манипулируемую котировку английского Аргус, где нефтяники засунули в партию бочку нефти с заниженной ценой, и вся дневная партия учитывалась по этой цене. при том что альтернативные источники (Investing, Oilprice) таких дисконтов не рисовали. Даже Дмитриев накануне отметил что российская нкфть уходит в лёт с премией к северному Бренту. Текущие физические поставки нефти в Европе расходятся с премией 24 доллара к североморскому Брент. Никакого дисконта на таком рынке быть не должно.

Это не господин никто против государства, а Минэкономразвития, который с легкой руки лишил бюджет 3 млрд долларов НДПИ занизив налоговую базу на 10-15 долларов на баррель как минимум. После такой цены всё ведомство могло бы встать и смело валить в отставку или может в Дубаи где нефтянники могли отсыпать им часть дисконта…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть с физической поставкой в Европе стоит 150 долл
m.business-gazeta.ru/news/698806

Физическая нефть в Европе вчера со слов Дмитриева стоила 141… но это было вчера по позавчерашним котировкам

Сегодня физическая нефть прибавила ещё 19% (160 в порту Аугуста Средиземноморья и 158 в Северном море)

Обычно фьючерс имел дисконт не более 5% к физической поставке. Но в последний раз дисконт схлопывался к этой величине только в день исполнения фьючерса в конце марта.

Вообщем порог в 150 уже преодолевается.

Похожая ситуация была с Henry Hub в январе. Из-за непогоды спотовая поставка улетала до 30 долл в 20-х числах января. Но к моменту исполнения непогода улеглась, и фьючерс взлетел с 3 долл до 7 долл под дату исполнения

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Трудно понять сколько стоит нефть, дубайская была 170 долл/ барр
Дубайский сорт — 152 долл, поднимался до 165-170 долл. Брент фьючерс 114, но спотовые поставки день в день по 125. Казахская по 123. Кошерная бакинская по 130. Приморская и Новороссийская, которая якобы без дисконта — 92, ESPO — 95-100. Варандейская — 96, луизианская — 90


Вообщем где то между 90 и 152. Ближе к 120-125 долл

oilprice.com/Latest-Energy-News/World-News/Asia-Begins-Pricing-US-Oil-Against-Brent-as-Dubai-Volatility-Spikes.html

Авто-репост. Читать в блоге >>>

13 февраля в Газпроме выбирают CEO на 5 лет
Каковы шансы что вместо Миллера назначат Михельсона и сколько будет тогда стоить акция?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

бредовые заметки для себя по конференции ВТБ
Конференция от брокера. Его идеи по рынку акций — это путь к пустым карманам, а возможно и к богатству, если читать идеи наоборот.
Поскольку разбогатеть, пипсуя на депозитах или играя на отскоки в акции ВТБ невозможно, как и заглядывая в зеркало заднего вида, выбирая самые лучшие фонды по результатам прошлых лет.

Экстремальные прогнозы 2026, которые вынес с конференции — не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Тезисы:

1. Рубль упадет до 98 руб. А если не упадет, то EBITDA РУСАЛа упадет на 100% и мы будем терять на кредитах, которые навыдавали.
Из серии — помогите девальвацией за счет всех, давайте повторим 2015 год, когда спасали Мечел и Русал. Придумали и нарисовали какой-то реальный курс рубля, который перерисуют при удобном случае. А о том что в ЦБ не исключают сценарий укрепления до 50 руб./долл умолчали. Пожалуй, это самая слабая и возможно сильная из идей экстремальных прогнозов. Кардинальное отличие 2015 и 2025 состоит в невозможности дальнейшего угнетения внутреннего спроса за счет девальвации и отсутствии потребности у экономики в чистом экспорте. Поэтому прогноз девальвации — это путь в никуда.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дом.рф - хорошее размещение
Решил поучаствовать.

Почему интересно? в бюджете на 2025-2027 — 1 трлн поддержка ипотеки через дом.рф кредитов по направлению «ЖКХ» и особо об этом никто не написал, то есть по факту принятия бюджета начнут распространять

Активы 4 трлн + 1-1,5 трлн в следующем году — итого 5,5 трлн самых обеспеченных кредитов под высокие ставки

Но если есть упущенные минусы — пишите. Еще есть время до часу снять заявку

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Искаженный рынок фьючерсов ВУШа
Самое нелепое что могло возникнуть во время роста акций Вуша, это отрицательный спред между мартовским и декабрьским фьючерсом. Очевидно, что дивидендов не будет — об этом прямо сказано в презентации Вуша на Смартконфе (есть на сайте Вуша) — долг на 30.06 превышает уровень условия их выплаты 2.5х Net Debt/EBITDA




Тем не менее спред опускался с вразумительных 30 пунктов до минус 25 пунктов (мне налили несколько тысяч спреда в ноль), и даже сейчас он торгуется немыслимо низко 18 пунктов, хотя в похожей акции третьего эшелона спред при тех же ценах 43 пункта.

Всё дело в шортисте на 15 тыс контрактов длинного фьюча, но длинный фьюч придется непременно покупать, когда лонгисты 330 тыс контрактов в коротком фьюче Вуша переложатся в длинные фьючи в декабре. Если ставка за квартал ниже 3-4%, то перекладываться из фьюча в акцию в декабре не будет смысла. Так что часть фьючей определенно должна переложиться. Доходность до 20 пунктов на 400-450 пунктов обеспечения, то есть до 4,5% за оставшийся месяц с небольшим (при спреде 38-40), а это 50% годовых.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Не растёт, зараза… выйду пожалуй

Сколько иксов в Вуше - оценка через стоимость самоката
Сколько иксов может дать Вуш — сейчас торгуется по цене розничного самоката, на размещении торговался как два-три коммерческих самоката


Модель (не является ИИР)










Авто-репост. Читать в блоге >>>

Про конфу кратко
Отзыв по конференции Смарт-лаб и рынку.

Настроения стали более реалистичными по сравнению с началом лета. Медведь не выглядит больше белой вороной. Рыночная пена стала оседать и становится даже где-то едкой. Что задело — это желание наживаться за счет тех, кто избегает публичности по разным причинам. Проехались по топ-менеджеру одной госкомпании, завели анти-IR рейтинги. Вот только в лидерах IR оказались те, кого больше пампят с помощью маркетинга и потом обрушивают. Любая IR-активность это прежде всего деньги. В этом и есть вся суть рынка — раздувать и лопать пузыри за чей то счёт для выполнения чьих-то задач.

На рынке сейчас идет процесс перераспределения от рантье, и поэтому случаются самые интересные события.

Тем не менее, конференция интересна широким спектром компаний и мнений.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Российские нефтяные компании служат международному синдикату?
Дисконт 11 долл за барр. и выше, который держится уже почти 5 лет позволил бы скупить не то, что весь мировой танкерный флот, но и впридачу боевую эскадрилью. Почему он не схлопнулся в ноль за разумный срок, скажем — год-два. А недавно стал нормой дисконт в 7 долларов на ВСТО, где доставка идёт чуть ли не в соседнюю деревню без пиратов, исключая разве что кабинетных. Кому то выгоден этот дисконт, что скажите?

Неужто нефтяные компании не понимают, что с них за этот дисконт спросят вплоть до последнего менеджера

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Российские нефтяные компании служат международному синдикату?
Дисконт 11 долл за барр. и выше, который держится уже почти 5 лет позволил бы скупить не то, что весь мировой танкерный флот, но и впридачу боевую эскадрилью. Почему он не схлопнулся в ноль за разумный срок, скажем — год-два. А недавно стал нормой дисконт в 7 долларов на ВСТО, где доставка идёт чуть ли не в соседнюю деревню без пиратов, исключая разве что кабинетных. Кому то выгоден этот дисконт, что скажите?

Неужто нефтяные компании не понимают, что с них за этот дисконт спросят вплоть до последнего менеджера

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Манипуляция с помощью дисконта Юралз влечет налоговые риски на десятки миллиардов долларов для нефтяных компаний

Анализ возможного участия нефтяных компаний в занижении цен на российскую нефть через методологию агентства Argus требует рассмотрения нескольких аспектов: механизма формирования котировок Argus, налоговой системы РФ и рыночных практик.

1. Методология Argus и её уязвимости

Argus определяет цены на российскую нефть, включая Urals, на основе анализа «реальных сделок» и рыночных данных, таких как спотовые котировки, формулы привязки к мировым индексам (например, Brent) и данные по логистике.

Однако:
— Непрозрачность рынка: После введения санкций в 2022 году прозрачность сделок с российской нефтью снизилась. Argus и другие агентства вынуждены полагаться на ограниченные данные, что делает оценки приблизительными.
— Формульные котировки: Argus публикует цены на нефть, привязанные к экспортным котировкам (например, Urals fob Приморск), которые зависят от условий контрактов. Если сделки заключаются по заниженным формулам (например, с учетом искусственных транспортных издержек), это может снизить фиксируемую Argus цену.

Авто-репост. Читать в блоге >>>