📉 Денежно-кредитная политика (ДКП)
Снижение ключевой ставки продолжится. Ожидается, что к концу года она достигнет 16%. Инфляционные риски сохраняются: бюджетный импульс, возможная корректировка бюджета, увеличение налоговой нагрузки. Несмотря на риски, дальнейшее снижение ставки выглядит неизбежным.
👉 Облигации (ОФЗ)
Казаньоргсинтез (КОС) и Нижнекамскнефтехим (НКНХ) выпустили отчеты по МСФО за 1-е полугодие 2025 г. Исходя из отчетов и комментариев «Сибурa», немного обновим модели по компаниям.
📌 Казаньоргсинтез
В отчете по МСФО у «Казаньоргсинтеза» выручка выросла (+9,6%) за 1-е полугодие 2025 г. — с 51,6 млрд до 56,6 млрд руб.
Рост обусловлен прежде всего увеличением выручки от полиолефинов (с 36 до 41 млрд руб.).
Казаньоргсинтез (КОС) и Нижнекамскнефтехим (НКНХ) выпустили отчеты по МСФО за 1-е полугодие 2025 г. Исходя из отчетов и комментариев «Сибурa», немного обновим модели по компаниям.
📌 Казаньоргсинтез
В отчете по МСФО у «Казаньоргсинтеза» выручка выросла (+9,6%) за 1-е полугодие 2025 г. — с 51,6 млрд до 56,6 млрд руб.
Рост обусловлен прежде всего увеличением выручки от полиолефинов (с 36 до 41 млрд руб.).
За первое полугодие 2025 г. компания заработала 16,1 млрд руб. против 19,9 млрд за аналогичный период 2024 г. Напомню, обещан был рост бизнеса! За год ожидался рост как минимум на 25%, а теперь уже вызывает сомнение возможность показать выручку на уровне прошлого года.
Просадка произошла в главном сегменте, где находится подавляющая часть выручки, — электронная компонентная база.
Выручка в 1-м полугодии 2025 г. осталась практически на уровне прошлого года: 44,1 млрд руб. против 43,6 млрд руб. в 1-м полугодии 2024 г. С 2022 г. компания отчитывается по МСФО раз в полгода.
Выручка по азотным удобрениям выросла почти на 25% благодаря росту цен на удобрения и консолидации приобретенных долей в совместных предприятиях (об этом упоминалось в предыдущей заметке). Снижение выручки произошло в основном в сегменте капролактама и другой продукции.
Выручка от продаж продемонстрировала значительный рост. За январь-июнь 2025 года она составила 132,2 млрд рублей против 115,9 млрд рублей за тот же период 2024 года. Однако 2-й квартал оказался слабее по сравнению с первым из-за ухудшения конъюнктуры, о чём говорилось в предыдущей заметке. Напомню, уровень выручки частично поддерживается благодаря введённому в эксплуатацию комплексу ЭП-600.
Цены на полимеры продолжили снижение.
В ожидании публикации отчетности МСФО коротко рассмотрим показатели РСБУ за первую половину 2025 года.
Предыдущий пост: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1151641.php
Выручка сократилась с 5,5 млрд в 1пол2024 до 2,1 млрд за 1пол2025. Снижение почти в 2,5 раза!
Совсем недавно, месяц назад, общался с IR ФосАгро и делал обновление модели: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1177885.php
Поэтому коротко пройдемся по вполне ожидаемым результатам МСФО за 2 кв. 2025 г. у ФосАгро.
В целом совпадает с расчетами из предыдущего поста, исходя из стоимости удобрений в рублях.
Общая выручка увеличилась на 87% г/г до 227,6 млрд руб. в основном за счет существенного увеличения выручки от оказания услуг и процентной выручки.
Компания наконец-то вышла в настоящую прибыль! Напомню, в I квартале 2023 года прибыль была бумажной, связанной с реструктуризацией конвертируемых облигаций.
Пройдемся по отчету РСБУ КуАза за 1пол2025г.
Предыдуший пост: smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1140251.php
Выручка за 1-е полугодие 2025 г. (против 1-го полугодия 2024 г.) выросла с 40,3 млрд до 42,1 млрд — всего на чуть более 4%.
Экспортные цены в 1-м полугодии 2024 г. были существенно ниже, чем в 1-м полугодии 2025 г., более чем на 10%.
Несколько дней назад РусАгро отчиталось за первое полугодие 2025 г. по операционной деятельности. Несмотря на то что основная судьба РусАгро решается сейчас в суде, пройдемся по динамике производства и реализации продукции, а также посмотрим последние цены на продукцию компании. Стоит напомнить, что после переезда компания стала отчитываться раз в полгода. Ближайший отчет МСФО выйдет 28 августа — там подробнее пройдемся по финансовым показателям, возможно, некоторые моменты прояснятся, ведь Мошкович арестован до 25 августа.
Последний пост необходим к прочтению: smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1134002.php
👉 Операционная выручка по кварталам
Предыдущий пост: smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1124740.php
Первый пост: smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1044657.php
Напомню в 2024 г. выручка компании выросла с 2,45 до 3,33 млрд руб., или на 36%, несмотря на ориентир роста в районе 60%.
Предыдущий пост: smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1157511.php
IR ФосАгро Андрей Серов недавно выступал на конференции смарталаб. Исходя из его выступления и последних данных, обновим взгляд на компанию.
Фосфорные удобрения
Средние цены в втором квартале уже известны ~660$. На сегодняшний день цены на фосфорные удобрения ~740$ за тонну.
Выручка за квартал выросла на 34.8% (с 23,176 млрд руб. до 31,242 млрд руб.) за счет увеличения стоимости продукции.
Основная продукция Казаньоргсинтеза — это полимеры, и стоимость на них существенно выросла год к году. Однако в последние пару месяцев заметно резкое падение.
*Акции Акрон продолжают жить своей жизнью вдали от разумной оценке
На фоне роста цен на удобрения некоторые подписчики «Мозговика» периодически задумываются об отыгрыше этого роста на акциях компании «Акрон». Напомню, почему этого делать не следует, исходя из финансовых показателей, а также разберём последний отчёт компании за 1-й квартал 2025 года и годовой отчёт, вышедший в начале недели. Компания интересна хотя бы тем, что предоставляет хорошие годовые отчёты, по которым можно лучше разобраться в отрасли.
Выручка по итогам 1-го квартала 2025 года составила 66,9 млрд руб. (рост на 30,3% по сравнению с 51,4 млрд руб. в 2024 году).
По итогам первого квартала выручка выросла НКНХ на 31% (с 54,9 млрд руб. в 1 кв. 2024 г. до 71,9 млрд руб. в 1 кв. 2025 г.). Напомним, что в прошлом году компания ввела в строй нефтехимический комплекс ЭП-600, с помощью которого планируется удвоить производство этилена. Стоит отметить и улучшение конъюнктуры.
Основную долю в выручке занимают полимеры, динамику цен которых можно наблюдать ниже:
Предыдущий пост: smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1121689.php
Выручка: 159,4 млрд руб. (+33,7% к 119,3 млрд руб. в 1 кв. 2024 г.). Рост обусловлен повышением цен на фосфор- и азотсодержащую продукцию.
Объем перевалки сухогрузовов зерна, исходя из данных ассоциация морских торговых портов, снижается и близок к до СВОшному. Причина снижения нагрузок может заключаться в цене зерна, которая уже превышает европейскую из-за курса рубля (https://www.finmarket.ru/news/6372744)
Общая выручка выросла на 65% г/г до 202,9 млрд руб., преимущественно за счет увеличения выручки от оказания услуг и роста процентной выручки.
