комментарии Time to invest RUS на форуме

ОФЗ, новая подборка





Если что, это не готовый портфель, а просто список более-менее вменяемых выпусков. Удочка вместо рыбы.

— Красным выделил те, что есть у меня.
— На текущий момент снова интересны длинные ОФЗ, стабильно интересны валютные облиги, длинные корпораты разумеется держу
— При этом короткие ОФЗ (да и короткие корп. фиксы) переоценены, проще купить фонд денежного рынка или флоатеры.

📍Народную 26238 не держу, меня устраивают более «жирные» офз, да и корпоратов с плюсом 13-15% по телу гора.
📍На мой взгляд ставка до конца года 16%, в 2026 снижение медленное. Т.е. быстрый рост облиг НЕ жду, но держать считаю логичным.
📍Основной риск ОФЗ — разгон инфляции, когда 15% копейками покажутся. Ну и погашение через 10-15 лет, т.е. выходить придется раньше, перекладываться в акции. По мере созревания рынка.

📍Просадки по ОФЗ выкупал и выкупаю, но на купоны и денежки с вкладов закрытых, т.е. объем лимитирован
📍В начале 2025-го давил газ в пол, пылесося все норм. выпуски. Теперь газ отпустил, везу загруженный портфель осторожно

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сегодня про Алросу
Рыночная цена = 39.12₽

Краткие итоги за 1П2025 года по МСФО:

Выручка -25.2%
Чистая прибыль +10.8%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Не высокая долговая нагрузка
🟢Компания планирует добывать золото

Риски присущие Алросе:

🔴Крепкий рубль
🔴Цены на бриллианты и алмазы не восстанавливаются
🔴С выплатами дивидендов могут повременить

За два с лишним года мало что изменилось. Санкции + низкая стоимость драгоценных камней привели Алросу к 40₽ за акцию.

Уровень задолженности средний.
Долг увеличился на 43.95% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 1.14x.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
7.5% выплачено за 2023 год
4.6% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 0₽.

Не ожидается по итогам 2025 года.

Нет практически ничего, на чём Алроса может расти. Компания показывает рост чистой прибыли, однако, бизнес остаётся под давлением. Рубль не слабеет. Это одно из важных условий для улучшения финансовых показателей. Но компания экспортирует алмазы по минимуму даже в Индию. И тут играет роль не столько эффект от санкций, сколько кризисная обстановка на рынке. Гохран же перестал скупать алмазы, что снижает продажи теперь уже на внутреннем рынке. Отсутствие намека на улучшение пугает. Менеджмент решил отойти от прежней концепции и добавить в портфель золотые активы, но начало добычи золота состоится не скоро.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сегодня про Газпромнефть
Рыночная цена = 462.2₽

Краткие итоги за 1П2025 года по МСФО:

Выручка -12.1%
Чистая прибыль -54.2%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Цены на внутреннем рынке растут
🟢Снижение долговой нагрузки при снижении ставки

Риски, присущие Газпромнефти:

🔴Санкции и сокращение экспорта
🔴Нефть дешёвая, рубль крепкий
🔴Снижение выплат по демпферу

Газпромнефть ожидаемо слабо проводит 2025 год. Да кто из нефтянки лучше? Никто. Дополнительным минусом выступает не самый низкий долг.

Уровень задолженности ниже среднего.
Долг увеличился на 41% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 0.7x.

Как менялись выплаты в последние годы:
15.9% выплачено за 2022 год
11.7% выплачено за 2023 год
12.6% выплачено за 2024 год
3.4% выплачено за 1П2025 года

Возможный дивиденд — 12.9₽.

Ожидается по итогам 2 полугодия 2025 года.

Нефтяники перестали быть сильным звеном на бирже. Поэтому выбирать их нужно внимательно. Газпромнефть не импонирует по нескольким причинам: долговая нагрузка НЕ отрицательная, снижение выплат (с 75% до 50% от прибыли) и проблемы с экспортом (санкции + запрет на экспорт бензина).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Яндекс. Отчет за 3 кв.
Есть ли жизнь в айтишке? Помнится, как в 2022-2023 на волне хайпа импортозамещения бешено летели любые айтишники, однако в итоге выжили лишь единицы. Яндекс — среди них.
Просто у красного жирнейшая монополия практически по всем жизненноважным отраслям, а у условного Диасофта или Позитива бизнес хоть и крут, но ожидания были чрезмерно раздуты.

📍Теперь цифры:

— Выручка: 366.1 млрд.руб(+32% г/г), кварталом ранее — 332.5 млрд.руб
— Скорректированная EBITDA: 78.1 млрд.руб, кварталом ранее — 66 млрд руб
— Скорректированная чистая прибыль — 44.7 млрд.руб(+78% г/г), кварталом ранее — 30.4 млрд руб

📍По сегментам выручки

— «Поиск и портал». Выручка +9%
— «Электронная коммерция. Райдтех и Доставка». Общая выручка: 200.4 млрд.руб(+36% г/г), наибольший вклад внесли сервисы электронной коммерции, где рост выручки составил 46% г/г
— «Персональные сервисы». Выручка +67%, наиболший вклад внесли финансовые сервисы
— «Б2Б ТЕХ». Выручка +47%
— «Автономные технологии». Выручка — 0.2 млрд.руб, изменения г/г по итогам 9 мес. (+308%), за счет масштабирования парка роботов-курьеров

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сегодня про Московскую Биржу
Рыночная цена = 160.74₽


Краткие итоги за 1П2025 года по МСФО:

Чистый комиссионный доход +20%
Чистый процентный доход -39%
Чистая прибыль -28%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Число инструментов и время торгов расширяются
🟢МосБиржа может сохранить выплату в 75% от чистой прибыли

Риски, присущие Московской Бирже:

🔴Расходы растут быстрее выручки
🔴Дальнейшее снижение процентного дохода
🔴Санкции останутся в силе

Тот самый бенефициар высокой ставки. Отчасти это так и сегодня мы видим обратный
эффект, когда ДКМ смягчают.

Уровень задолженности нулевой.

Как менялись выплаты в последние годы:
3.8% выплачено за 2022 год
7.1% выплачено за 2023 год
13.7% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 21.8₽.

Ожидается по итогам 2025 года.

Компания не раскрывает сумму кэша. Это минус, но показывать отток средств клиентов создаст негативный настрой. Ещё ведь санкции на НРД и НКЦ не сняли, они тоже ограничивает рост доходов.
Московская Биржа третий квартал подряд получает больше с комиссий, нежели с процентов. Вторые обычно и обеспечивают рост чистой прибыли, а вместе с тем и дивидендов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Подборка отчетов
📍ИКС 5. Отчет за 3 кв

— Выручка: 1.16 трлн.руб(+18.5% г/г)
— EBITDA: 71.7 млдр.руб(+0.6% г/г)
— Чистая прибыль: 28.3 млрд.руб(-19.9% г/г)
— NET DEBT/EBITDA: 1.45(1.05 на конец 2 кв., 0.88 на конец 2024 г.)

Нейтральный результат, в рамках ожиданий. Долгосрочно, как и говорил — ВСЕ ОК. Но рост бешеный конечно ждать не надо, т.к. ретейл замедляется. А кому сейчас легко?

📍Татнефть. РСБУ за 9 мес.

— Выручка: ₽1.039 трлн. руб(–9,7% г/г)
— Чистая прибыль: ₽104.6 млрд(–39.3% г/г)
— Валовая прибыль: 233 млрд.руб(323 млрд.руб годом ранее)

Ранее акционеры Татнефти утвердили дивиденды за 1 пол. 2025 г. в размере 14,35 руб на обычку(ДД — 2,2%) и преф(ДД — 2,4%). Верим в дивы за 3кв. Идеи в акциях нет, вся нефтянка в шторме.
Почти год выглядили лучше сектора, но начали падать. Без SDN, но все же.

📍Яндекс. Отчет за 3 кв.

— Выручка: 366.1 млрд.руб(+32% г/г), кварталом ранее — 332.5 млрд.руб
— Скорректированная EBITDA: 78.1 млрд.руб, кварталом ранее — 66 млрд руб
— Скорректированная чистая прибыль — 44.7 млрд.руб(+78% г/г), кварталом ранее — 30.4 млрд руб

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Подборка отчетов
📍ИКС 5. Отчет за 3 кв

— Выручка: 1.16 трлн.руб(+18.5% г/г)
— EBITDA: 71.7 млдр.руб(+0.6% г/г)
— Чистая прибыль: 28.3 млрд.руб(-19.9% г/г)
— NET DEBT/EBITDA: 1.45(1.05 на конец 2 кв., 0.88 на конец 2024 г.)

Нейтральный результат, в рамках ожиданий. Долгосрочно, как и говорил — ВСЕ ОК. Но рост бешеный конечно ждать не надо, т.к. ретейл замедляется. А кому сейчас легко?

📍Татнефть. РСБУ за 9 мес.

— Выручка: ₽1.039 трлн. руб(–9,7% г/г)
— Чистая прибыль: ₽104.6 млрд(–39.3% г/г)
— Валовая прибыль: 233 млрд.руб(323 млрд.руб годом ранее)

Ранее акционеры Татнефти утвердили дивиденды за 1 пол. 2025 г. в размере 14,35 руб на обычку(ДД — 2,2%) и преф(ДД — 2,4%). Верим в дивы за 3кв. Идеи в акциях нет, вся нефтянка в шторме.
Почти год выглядили лучше сектора, но начали падать. Без SDN, но все же.

📍Яндекс. Отчет за 3 кв.

— Выручка: 366.1 млрд.руб(+32% г/г), кварталом ранее — 332.5 млрд.руб
— Скорректированная EBITDA: 78.1 млрд.руб, кварталом ранее — 66 млрд руб
— Скорректированная чистая прибыль — 44.7 млрд.руб(+78% г/г), кварталом ранее — 30.4 млрд руб

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сегодня про Сбербанк
Рыночная цена = 290.1₽

Краткие итоги за 9М2025 по МСФО:

Чистый операционный доход +26.4%
Чистая прибыль +6.5%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Смягчение ДКП увеличит доход
🟢ROE выше 23.7%
🟢Планы по обновления рекорда по чистой прибыли актуальны

Риски присущие Сбербанку:

🔴Увеличение резервов
🔴Кредитование замедлено

Сбербанк при текущем кредитовании не опустил руки и показал рост чистой прибыли за 9 месяцев. Конечно, демонстрировать дальнейший рост сложнее без снижения ставки, однако, цикл снижения был запущен.

Уровень задолженности очень низкий.

Как менялись выплаты в последние годы:
10.5% выплачено за 2022 год
10.5% выплачено за 2023 год
10.7% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 37.6₽.

Ожидается по итогам 2025 года. Ориентировочная дата рекомендации: апрель-май.

Банк снова заплатит рекордный дивиденд. Фиксируется снижение темпов роста комиссионных доходов, правда они остаются положительными. Но кредитование наладится и прирост в комиссионной части будет заметнее. Плюс резервы начнут потихоньку распускать.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

СБЕР и ДОМ.PФ
📍СБЕР. Напомню МСФО за 9 мес., базовые цифры:

— Чистые процентные доходы: 2.5 трлн.руб(+18% г/г)
— Чистые комиссионные доходы: 614.7 млрд.руб(+0.5% г/г)
— Чистая прибыль: 1.3 трлн.руб(+6.5% г/г)
— Рентабельность капитала: 23.7%(-1.5 п.п)

Искренне боюсь представить, во что превратился бы наш рынок без СБЕРа.

📍Рост стройки в 2025 году = рост СБЕРа, взаимосвязь прямая.
📍Кроме того, самый большой рост в экономике в 3кв. 2025 наблюдается в ИТ и стройке: 24% и 14%, соответственно. Даже в эпоху высоких ставок стройка тащит банки (ибо разные программы, да и много чего строится).

А что общего у СБЕРа и ДОМ.PФ?

📍Есть такая штука — проектное финансирование, доля в портфеле СБЕРа колоссальная, очень помогает ему.

📍За 9мес. 2025 года 90% роста кредитного портфеля юр. лиц пришлось именно на проектное финансирование, а в розничном портфеле СБЕРа рост в основном завязан на ипотеке.

Т.е. на стройку ставка ОЧЕНЬ серьезная у лидера банковского сектора.

— Сбер является ТОП-1, а ДОM.PФ ТОП-3 на рынке ПФ, предоставляют ПФ застройщикам через счета эскроу для строительства жилья.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

СБЕР и ДОМ.PФ
📍СБЕР. Напомню МСФО за 9 мес., базовые цифры:

— Чистые процентные доходы: 2.5 трлн.руб(+18% г/г)
— Чистые комиссионные доходы: 614.7 млрд.руб(+0.5% г/г)
— Чистая прибыль: 1.3 трлн.руб(+6.5% г/г)
— Рентабельность капитала: 23.7%(-1.5 п.п)

Искренне боюсь представить, во что превратился бы наш рынок без СБЕРа.

📍Рост стройки в 2025 году = рост СБЕРа, взаимосвязь прямая.
📍Кроме того, самый большой рост в экономике в 3кв. 2025 наблюдается в ИТ и стройке: 24% и 14%, соответственно. Даже в эпоху высоких ставок стройка тащит банки (ибо разные программы, да и много чего строится).

А что общего у СБЕРа и ДОМ.PФ?

📍Есть такая штука — проектное финансирование, доля в портфеле СБЕРа колоссальная, очень помогает ему.

📍За 9мес. 2025 года 90% роста кредитного портфеля юр. лиц пришлось именно на проектное финансирование, а в розничном портфеле СБЕРа рост в основном завязан на ипотеке.

Т.е. на стройку ставка ОЧЕНЬ серьезная у лидера банковского сектора.

— Сбер является ТОП-1, а ДОM.PФ ТОП-3 на рынке ПФ, предоставляют ПФ застройщикам через счета эскроу для строительства жилья.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Лукойл. Что будет дальше ?
Отскок случился, а народ уже начал строить планы восстановления величия.

Сперва о текучке: уровень 5100-5200 обозначал как целевой — глобальная поддержка сработала. Новости подвезли, шорты схлопнули, ставка еще. Но не все так просто...

— 22 октября выкатили санкции США, америка отвела месяц на сворачивание операций (т.е. выход из зарубежки). У компании есть проекты на Балканах, Ближнем Востоке, в части стран ЕС и США.
— Ранее ЕС вводил санкции на Litasco (дочерняя компания в ОАЭ)

🎙️Недавно сообщили:
ЛУКОЙЛ принял предложение Gunvor Group о покупке «дочки» компании, которая владеет ее зарубежными активами
ИСКРЕННЕ не понимаю дикую радость в тематических чатах и форумах. Представьте, что у вас была вилла в Италии, но сперва ей запретили пользоваться, а потом вдруг разрешили продать. Радостно? Ну так себе, ведь теперь окончательно ясно — не будет как раньше.

📍По примерным прикидкам Лукойл теряет где-то 1/5 нефтепереработки, бизнес на зарубежных АЗС + всякие иные доп. технические моменты.

Кто-то скажет, мол: «Оно и так было заблочено, а теперь хоть деньги дадут», но с другой стороны — это лишение нефтепереработки. Это больно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сургутнефтегаз. Пора брать?
Правда девальвацию все ждут, а ее все нет и нет. Рубль недавно проседал до 79 аж. Самое время вспомнить Сургут преф, идея на будущее

📍На что следует обратить внимание?

— Компания очень закрытая, рисует крестики в отчетах (вероятно увидим только РСБУ за 2025 г., последний отчет по МСФО был в 2023 г.)
— Нет четкого состава кубышки (по последним данным 75% в валюте, остальное рубли)
— Цены на нефть. Ну тут понятно все, без комментариев. Можем и ниже.
— Санкции, крепкий рубль. Тут тоже все ясно — средний курс за год низкий (у Сургута 86р за бакс средняя), т.е. для хотя бы каких-то результатов 90+ надо им.

📍Причины падения курса прежние: высокая ставка ЦБ (если считаем, что без ставки не поедет курс — то и 90 руб. можем не увидеть даже к НГ), дисбаланс импорт-экспорт, снижение оттока капитала, низкий спрос в стране, слухи о продажах Роснефтью (12млрд) + дивиденды экспортеров.

📍Что по дивидендам ?

— Сценарий в вакууме: Операционный бизнес дает около 3 руб. на акцию. Проценты по депозитам добавляют еще 2-2.5 руб. В итоге выходит около 5-6 руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отчет Эталона
Группа «Эталон» опубликовала операционные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2025.

Отчет у Эталона мощный. В очередной раз убеждаемся в базовой базе: богатые богатеют, бедные беднеют. Фундамент капитализма.

Бизнес, премиалка и лакшери-вип сегменты активно растут (особенно в Москве), цены за квадратные метр стабильно едут вверх. Ладно, поехали цифры глянем, а выводы в конце

📍Ключевые результаты по итогам 3 квартала 2025:

— Продажи недвижимости выросли на 11% до 175,2 тыс. кв. м, а стоимость договоров увеличились на 27% до 46,9 млрд рублей.
— Возврат к двузначному приросту продаж за счет проектов бизнес- и премиум-класса: на эти проекты пришлось 54% продаж – суммарно 95,4 тыс. кв. м (+63% г/г)
— Премиум-сегмент +82% в натуральном выражении и +91% в денежном. Среднемесячный темп роста продаж в премиуме составил 45% в натуральном и 67% в денежном выражении.
— Средняя цена за квадратный метр за квартал выросла на 12% до 267 тыс. руб., что связано с увеличением доли московских проектов в продажах.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Смартлаб конфа. Яндекс, Самолет, Норникель.
📍Яндекс. Лучший в этом обзоре.

Стабильно полный зал. В целом всё залы забиты, инвесторов на конфе, как снега зимой. Люди есть, а рынок в судоргах. Парадокс

— Рост выручки планируют +33% во втором квартале 2025 года.
— Идёт активное развитие и внедрение ИИ.
— ТОП сегментов бизнеса: Поисковик — 30%, Е-соm (Маркет, Лавка, Деливери и др.) — 28%, Райдтех (Такси, каршеринг, самокаты) — 16%
— В следующем году запустят беспилотное такси.
— В целом, менеджмент оптимистичен. Ну было бы странно пессимизм узреть в публичном поле


📍Самолёт. Худший в этом обзоре.

— Компания сокращает расходы, продают земли и лишние активы.
— Внутренний таргет по акциям Самолёта — 1 900.
— Падения цен на жилье не ждут, но и роста рынка по сути тоже

Прогнозы Самолета по ставке ЦБ:
— До конца 2025 года закладывают 16% по ставке ЦБ.
— На следующий 2026 год прогноз компании по ставке на конец года — 14%.

Идеи очевидно нет, а облиги держу.

📍Норникель

— Компания классная, но акции пока не рассматриваю.

Никель за счëт дешёвого производства в Индонезии уже не даёт того профита, что раньше. Зато сейчас по меди хороший прогноз. Платина/палладий выросли. Но это обсуждали уже.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Смартлаб конфа. Яндекс, Самолет, Норникель.
📍Яндекс. Лучший в этом обзоре.

Стабильно полный зал. В целом всё залы забиты, инвесторов на конфе, как снега зимой. Люди есть, а рынок в судоргах. Парадокс

— Рост выручки планируют +33% во втором квартале 2025 года.
— Идёт активное развитие и внедрение ИИ.
— ТОП сегментов бизнеса: Поисковик — 30%, Е-соm (Маркет, Лавка, Деливери и др.) — 28%, Райдтех (Такси, каршеринг, самокаты) — 16%
— В следующем году запустят беспилотное такси.
— В целом, менеджмент оптимистичен. Ну было бы странно пессимизм узреть в публичном поле


📍Самолёт. Худший в этом обзоре.

— Компания сокращает расходы, продают земли и лишние активы.
— Внутренний таргет по акциям Самолёта — 1 900.
— Падения цен на жилье не ждут, но и роста рынка по сути тоже

Прогнозы Самолета по ставке ЦБ:
— До конца 2025 года закладывают 16% по ставке ЦБ.
— На следующий 2026 год прогноз компании по ставке на конец года — 14%.

Идеи очевидно нет, а облиги держу.

📍Норникель

— Компания классная, но акции пока не рассматриваю.

Никель за счëт дешёвого производства в Индонезии уже не даёт того профита, что раньше. Зато сейчас по меди хороший прогноз. Платина/палладий выросли. Но это обсуждали уже.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Смартлаб конфа. Про Селектел


Сегодня и завтра пара тезисов с выступлений эмитентов. Смартлаб в разгаре

У меня с Selectel опыт взаимодействия дважды: клиент напрямую (сервер) и держу облигации.
❗️Кстати. На конфе прикольный стенд Selectel, можно поковыряться в железе и сервер собрать. Аж олдскулы свело

Тезисы, все и сразу:

— Проблем закупа оборудования нет, вопрос лишь цены. Процессы завезти проще станков. Берут их у российских дистрибьютеров.
— Огромная доля рекуррентных платежей, то есть стабильнейший поток. Подписочная модель, грубо говоря. Круто.
— В декабре 2024 приобрели облачного провайдера Servers
(Нарастили долю в бизнесе)
— Уникальные компетенции в bare metal, то есть выделенные серверы с собственной линией сборки.
— В 2024 заняли 60% рынка выделенных серверов. Это ОЧЕНЬ много
(При этом провайдер независимый, то есть без конфликта интересов с бизнесом клиента)
— Низкая концентрация выручки (то есть нет каких-то супер якорных, распределена выручка).
— Топ клиентов айти и ретейл, но и соседние сектора занимают огромную долю. То есть диверсификация по отраслям

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Смартлаб конфа. Про Селектел


Сегодня и завтра пара тезисов с выступлений эмитентов. Смартлаб в разгаре

У меня с Selectel опыт взаимодействия дважды: клиент напрямую (сервер) и держу облигации.
❗️Кстати. На конфе прикольный стенд Selectel, можно поковыряться в железе и сервер собрать. Аж олдскулы свело

Тезисы, все и сразу:

— Проблем закупа оборудования нет, вопрос лишь цены. Процессы завезти проще станков. Берут их у российских дистрибьютеров.
— Огромная доля рекуррентных платежей, то есть стабильнейший поток. Подписочная модель, грубо говоря. Круто.
— В декабре 2024 приобрели облачного провайдера Servers
(Нарастили долю в бизнесе)
— Уникальные компетенции в bare metal, то есть выделенные серверы с собственной линией сборки.
— В 2024 заняли 60% рынка выделенных серверов. Это ОЧЕНЬ много
(При этом провайдер независимый, то есть без конфликта интересов с бизнесом клиента)
— Низкая концентрация выручки (то есть нет каких-то супер якорных, распределена выручка).
— Топ клиентов айти и ретейл, но и соседние сектора занимают огромную долю. То есть диверсификация по отраслям

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тезисы с конфы Будущее облигационного рынка". Часть 1
Залетел на конференцию от Эксперт РА «Будущее облигационного рынка».

Физиков в классическом понимании в зале почти нет, иной формат. А значит крайне интересно послушать
(Если что, организаторы — рейтинговое агентство, знаете наверняка по облигациям. Будут и с акциями работать)


📍В 2024 выводили очень много флоатеров, в 2025 больше фиксов. Кол-во выпусков растет в разы быстрее числа эмитентов. В 2025 средний объем выпуска топ-5 эмитентов где-то 33млрд рублей.
📍Очень активный для долгового рынка год, эмитенты капитально пересмотрели формат займов и выходили сразу с комбинациями из фиксов-флоатеров.
📍При этом огромное кол-во просрочек, толпы эмитентов перетекли в класс «банкроты».
📍В следующем году очень большой объем погашений, с учетом ожиданий по ставке будет опять волна займов.
📍ОЧЕНЬ сильно выросли кредитные риски, рынок стал сложнее
📍ЦФА больше не просто эксперимент, а рабочая альтернатива корп. кредитам. Капитал идет не от банков, а через частных инвесторов.
📍Рынок ЦФА пока скромный, около 1трлн (против 30+ корп. долга), потенциал есть. К слову, банкротства в ЦФА тоже имеются. Не без этого.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ИКС 5, или Х5. Что будет дальше?


Акции грохнулись, чем весьма расстроили холдеров. Ведь из каждого утюга доносилось «легенда только вверх», «лучшие в отрасли», «иксы неизбежны». А потом -28% с марта.

📍Сперва отчет, далее выводы:

— Выручка: 1.14 трлн.руб(+18% г/г)
— Выручка цифровых бизнесов — 64.9 млрд.руб(+43.6% г/г)

— Чистая розничная выручка «Пятерочки»: 913.78 млрд.руб(+15.6% г/г), 896.9 млрд.руб кварталом ранее
— Чистая розничная выручка «Перекрестка»: 122.6 млрд.руб(+7.5% г/г), 130.5 млрд.руб кварталом ранее
— Чистая розничная выручка «Чижика»: 103.8 млрд.руб(+65.3% г/г), 103.8 млрд.руб кварталом ранее

📍Какие выводы?

— Отчет хороший, но с нюансами. Торможение выручки не новость, но еще важно и замедление роста трафика. Проблемы экономики весь рынок зажимают, даже потреб. сектор. В магазинах мы все давно стали свидетелями комбо из инфляции + молоко 0.87 по цене литра

Акции ожидаемо давно отдыхают после забега, но долгосрочно все ок, не переживаю. Сравним с Магнитом — там акции вообще в анабиозе. Есть разница

— Скоро (1-1.5мес.) решат по дивидендам, до 300 руб. ожидания рынка.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сегодня про Ленту
Рыночная цена = 1792₽

Краткие итоги за 1П2025 года по МСФО:

Выручка +24.3%
Чистая прибыль +44.5%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Лучшие отчёты в продовольственном ритейле
🟢Выкупаются крупные конкуренты
🟢Лента умеет повышать рентабельность приобретённых магазинов

Риски, присущие Ленте:

🔴Дивиденды не в приоритете
🔴Снова могут набирать долги

Лента продолжает скупать всё что видит. Следующим может стать ОКЕЙ. Ритейлер легко сможет сменить LFL-трафик с отрицательного на положительного, но ещё неизвестно, станет ли Лента окончательным покупателем.

Уровень задолженности низкий.
Долг увеличился на 13.2% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 1.1x.

Выплат ещё не было.

Возможный дивиденд — 0₽.

Не ожидается по итогам 2025 года.

Компания может быть и сама хотела выплатить дивиденд за 2025, но решила пойти по другому пути — M&A. Неплохой вариант, но мало просто купить, нужно еще и грамотно адаптировать новые активы. Благо это Лента умеет. Я оцениваю финансовый результат Ленты положительным. И правда, отчёты предоставляет мощные, однако, долговая нагрузка будет расти.

Авто-репост. Читать в блоге >>>