комментарии Тимур Гайнетьянов на форуме

Возвращаемся в привычный боровичок.

Индекс МосБиржи сегодня вернулся к уровням полугодовой давности (рис 1). С Доходностью ОФЗ в 13%-14% Акциям расти тяжело.

Ещё и Президент разрешил продажи ПИФ, если в их активах есть пакеты в стратегических компаниях. Такие сделки запрещены с 5 августа 2022. На этом рынок тоже потянуло вниз. В список стратегических компаний входят: Роснефть $ROSN, Татнефть $TATN, Газпромнефть $SIBN, Сургутнефтегаз $SNGS, $SNGSP, ИнтерРАО $IRAO, Полюс $PLZL и другие компании. Все в минусе. Думаю что докупить

Плюс ещё и заседание ЦБ в Пятницу. Свежие данные показывают хорошую картинку, инфляционные ожидания замедляются (рис 2) три месяца подряд.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Возвращаемся в привычный боровичок.

Индекс МосБиржи сегодня вернулся к уровням полугодовой давности (рис 1). С Доходностью ОФЗ в 13%-14% Акциям расти тяжело.

Ещё и Президент разрешил продажи ПИФ, если в их активах есть пакеты в стратегических компаниях. Такие сделки запрещены с 5 августа 2022. На этом рынок тоже потянуло вниз. В список стратегических компаний входят: Роснефть $ROSN, Татнефть $TATN, Газпромнефть $SIBN, Сургутнефтегаз $SNGS, $SNGSP, ИнтерРАО $IRAO, Полюс $PLZL и другие компании. Все в минусе. Думаю что докупить

Плюс ещё и заседание ЦБ в Пятницу. Свежие данные показывают хорошую картинку, инфляционные ожидания замедляются (рис 2) три месяца подряд.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Экскурс в Историю. Как ведёт себя Фондовый рынок РФ до и после выборов.

Немного о том, как прошли 10 лет со дня воссоединения Крыма с РФ. И одной строкой о трудных ошибках Автора в начале пути на фондовом рынке РФ.

Если мы посмотрим по истории (рис 1), то каждый год после выборов были ощутимые коррекции. Каждый раз выборы проходили в Марте и коррекция была либо сразу, либо на горизонте 1-3 месяцев.

— Так после выборов в 2018 уже в Апреле индекс упал на 10%. Но дальше рост продолжился. Даже учитывая последующие Ковидные и СВОшные провалы индекс в плюсе, не говоря о дивидендах которые всё это время приходили.

— После выборов в 2014 ещё неделю поросли, а дальше коррекция до Мая более 20%.

Напомню, что в 2014 году прошло воссоединения Крымского полуострова с Россией. 18 Марта был подписан договор между Российской Федерацией и Республикой Крым о принятии в РФ. Тогда было много криков «всёпропальщиков», что РФ сломается под санкциями и т.п. Примерно всё то же самое, что мы слышали пару лет назад, просто в меньшем объёме.

С локального минимума индекс МосБиржи удвоился (т.е. среднегодовой рост чуть больше 7%) даже учитывая провал 2022, плюс всё это время были дивиденды, часто двухзначные.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пока Облигациям не полегчало 📉
Доходности ОФЗ продолжают расти. Вся кривая ушла выше 13%, хотя ещё месяц назад большинство давали доходность только в 12%.

RGBI (Russian Government Bond Index Индекс Гос Облигаций РФ) ушёл в пике и сейчас на уровнях Апреля 2022 (рис 1). Т.е. доходности там же где и в начале СВО. Передаёт ли это общие настроения рынка или это перекос спроса и предложения?




• Инфляция
С одной стороны у нас выходят довольно приличные данные по инфляции. Если брать по месяцам, то в Январе рост цен был 0,86% за месяц, по итогам Февраля уже 0,68%. В Марте неделя с 5 по 11 показала нулевую инфляцию. Давно мы такого не видели (рис 2). Можно аккуратно предположить, что месячная инфляция за Март будет 0,3-0,4%, т.е. замедление продолжается.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Не хотят давать купить акции Тинькофф со скидкой 😔

Торги акциями ТКС Холдинга $TCSG начнутся с понедельника (18 Марта). Т.е. торги были приостановлены месяц (с 15 Февраля) пока холдинг проводил редомициляцию

Писал в Январе: «Я буду присматриваться к акциям и добавлять при сильных падениях, т.е. буду ловить падающий нож, но в кевларовых перчатках. Тинькофф сейчас интересный».

Собственно это и делал. Успел сделать несколько покупок, а дальше начался процесс редомициляции.

Сегодня вышло сразу несколько хороших новостей:
— Интеграция «Росбанк» в состав «ТКС Холдинг». Учитывая одного собственника можно быть уверенным об успешной интеграции. Т.е. ТКС после объедения приближается по размерам к таким монстрам как Сбер $SBER и ВТБ $VTBR

— Объявили BuyBack до 19 млн акций (10% капитала), чтоб купировать распродажи из-за «навеса» после возобновления торгов.

— Сильный отчёт за 2023 год.
Выручка выросла на треть (до 487,7 млрд руб.), чистая прибыль в 4 раза (до 80,9 млрд руб.). Количество клиентов выросло на треть (до 40,4 млн человек)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​В час по чайной ложке. Инфляция замедляется слишком медленно, а Минфин предлагает рекордные премии при размещении ОФЗ.
Общая тенденция положительная. Инфляция замедляется с Декабря и это хорошо. Хорошо для держателей облигаций. Хорошо для держателей акций, правда замедляется очень медленно.

По свежим данным инфляция в РФ За неделю с 27 Февраля по 4 марта замедлилась до 0,09% (0,13% неделей ранее). А годовая 7,59% г/г. (рис 1)




В целом это нормальный уровень инфляции учитывая всю ситуацию. Но о быстром снижении ставки речи пока не идёт. Напомню, что в конце прошлого года 16% мало кто ждал ставку, потом мало кто ждал, что 16% будет с нами долго. Теперь настроения на рынке совсем другие. И индекс RGBI (индекс отражающий динамику цен на ОФЗ) это хорошо показывает (рис 2).


Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Что ждать инвесторам от золотодобывающих компаний?
Новый исторический максимуму по золоту,
Всего за 4 дня рост золота составил более ~5%.

С начала месяца Полюс $PLZL вырос на 7,5% и похоже готовится обновить локальные максимумы (12308 руб). Южуралзолото $UGLD с начала месяца прибавило скромней, чуть более 3%, но зато с начала года рост более 20%

Сохранение повышенных уровней инфляции, заморозка ЗВР РФ, тлеющие и горящие точки на мировой арене, перспектива снижения ставок ФРС, всё это драйверы роста цен на золото.

Так по данным World Gold Council (WGC) спрос на золото растёт. Со стороны ЦБ это восьмой месяц подряд прироста резервов в золоте (рис 1). Только за Январь мировые ЦБ закупили 39 тонн золота. Можно сделать аккуратное предположение, что это долгосрочная стратегия мировых ЦБ — накопление золота.




Только в субботу вспоминали интервью главы Полюса Алексея Востокова, что возможные дивиденды Полюса не исключены, несмотря на возросший долг. Рекордная цена золота это плюс в сторону решения для выплат дивидендов.

Автор уже несколько месяцев добавляет Полюс и совсем чуть-чуть Южуралзолото в портфель.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Что ждать инвесторам от золотодобывающих компаний?
Новый исторический максимуму по золоту,
Всего за 4 дня рост золота составил более ~5%.

С начала месяца Полюс $PLZL вырос на 7,5% и похоже готовится обновить локальные максимумы (12308 руб). Южуралзолото $UGLD с начала месяца прибавило скромней, чуть более 3%, но зато с начала года рост более 20%

Сохранение повышенных уровней инфляции, заморозка ЗВР РФ, тлеющие и горящие точки на мировой арене, перспектива снижения ставок ФРС, всё это драйверы роста цен на золото.

Так по данным World Gold Council (WGC) спрос на золото растёт. Со стороны ЦБ это восьмой месяц подряд прироста резервов в золоте (рис 1). Только за Январь мировые ЦБ закупили 39 тонн золота. Можно сделать аккуратное предположение, что это долгосрочная стратегия мировых ЦБ — накопление золота.




Только в субботу вспоминали интервью главы Полюса Алексея Востокова, что возможные дивиденды Полюса не исключены, несмотря на возросший долг. Рекордная цена золота это плюс в сторону решения для выплат дивидендов.

Автор уже несколько месяцев добавляет Полюс и совсем чуть-чуть Южуралзолото в портфель.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Обновим ли к выборам максимум 21 Февраля 2022?
Сегодня индекс МосБиржи поставил новые максимумы за 7 месяцев. С начала года уже более 6% прибавили, а с минимумов Декабря более 11%. Стоит обратить внимание, что всё это это при ключевой ставке в 16%. Интересно, Сможет ли рынок обновить максимум от 21 Февраля? Осталось немного ~5% подрасти, время ещё есть.

Отдельные товарищи знатно армагедонили, что рынок расти не может при таких ставках. А он растёт, как в истории где шмель летает, хотя по расчётам не должен. Просто «учёные» считают не правильно.





Вклады под 15-16%, фонды денежного рынка вроде $LQDT и облигации оттянули на себя часть денег. Но денег внутри финансового контура становится всё больше. Куда-то надо их пристроить, как результат рынок растёт. Возможный вариант среднесрочной перспективы разбирали в посте "По пути Иранизации" в конце Января.

А пока давайте посмотрим, что может подтолкнуть рынок ещё выше ближайшее месяцы.

— Сильные результаты компаний.
Вышедшие отчёты показывают хорошие результаты. К примеру из тех что недавно разбирали: чистая прибыль Сбера $SBER выросла до рекордных уровней 1,5 трлн руб. Северсталь $CHMF отчиталась лучше прогнозов. У МосБиржи $MOEX рекордная квартальная прибыль и так далее. Жду аналогичных сильных отчётов и по другим компаниям.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​В отчёте Сбера $SBER видно квартальное замедление роста прибыли, но Сбер остаётся инвестиционно привлекательным для дивидендного инвестора.

Ключевые результаты по итогам 2023 (рис 1):
• Чистая прибыль: 1508.6 млрд руб (рост в 5,2 раза г/г)
• Рентабельность капитала: 25.3% (план 22%)
• Достаточность общего капитала по группе H20.0: 13.7%. Выплаты дивидендов акционерам производятся, если достаточность общего капитала составляет не менее 12,5%, Греф озвучивал 13,3% как план, а сделали 13,7%. Отлично.
• Ипотечный портфель вырос на 34.9% за год (на рис этого нет, но это важный момент, о нём ещё позже)




На что стоит обратить внимание.
Если сравнить квартальные результаты, то чистая прибыль сократилась до 359,7 млрд руб. с 411,4 млрд руб, т.е. -12,5% квартал к кварталу (рис 2).

Подобную динамику, скорей всего, мы увидим и в следующих кварталах. Это связано в первою очередь с действиями ЦБ по ужесточению ДКП



Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​После 4-х месячной паузы возвращаюсь к небольшим покупкам ОФЗ
Формировать позицию в ОФЗ начал осенью прошлого года. График покупок был такой:
В 2023
— покупка 12 Сентября ОФЗ 26207 $SU26207RMFS9 с погашением через 3 года.
— покупка 20 Сентября ОФЗ 26242 $SU26242RMFS6 с погашением через 6 лет
— покупка 2 Ноября ОФЗ 26241 $SU26241RMFS8, с погашением через 9 лет
В 2024
— покупка 27 Февраля ОФЗ 29010 $SU29010RMFS4, с погашением через 11 лет. Это ОФЗ-ПК. Облигации с переменным купоном. В отличие от предыдущих покупок, ранее были ОФЗ-ПД (постоянный доход)





Если дальше будет сложно написано, то рекомендую пройти бесплатный курс по облигациям.

Взял ОФЗ 29010, так как на этот год купоны будут щедрые. 19-го Июня 12,8% от цены покупки. Цена облигации сейчас чуть выше номинала, поэтому купонная доходность на вложенный капитал чуть меньше.

Следующий купон 18 Декабря, размер купона сильно меньше быть не должен, так как ЦБ не спешит снижать ставку, пока оптимистичный сценарий горизонт в 4 месяца (на заседании 7 Июня) и далее плавное снижение к концу года в район 12-13%. А для данного выпуска купон определяется следующим образом:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​У МосБиржи $MOEX квартальные рекорды и сильные результаты за год, но это не причина для покупки сейчас, лучше подождать.
Результаты действительно отличные:
• Чистая прибыль итогам 2023 +67,5% г/г (60,8 млрд руб). Квартальные результаты показывают рост чистой прибыли +79,1% г/г (20 млрд руб) (Рис 1)
• Двузначный рост по всем направлениям (Рис 2).
• Услуги финансового маркетплейса ФинУслуги показали трёхзначный рост +141,7% (1,8 млрд руб). Суммы ещё не такие значимые в разрезе всех доходов, но уже заметные, а учитывая темп роста — это хороший драйвер роста всей выручки.


На что стоит обратить внимание:
• Высокие операционные расходы. Если смотреть на годовую динамику, то рост год к году составил +20% (Рис 1).
• При этом биржа ждёт роста операционных расходов в 2024 ещё на 35-48% (это много)



Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Пора ли покупать на ямках?
Бодрое падение сегодня коллеги, последний раз так сильно за один день индекс МосБиржи падал только в Сентябре 2023. А подобных сильных недельных падений было всего 3 в прошлом году. Хотя текущая неделя ещё не закончилась )





Индекс рос практически без остановки с 15 Декабря по 15 Февраля. 2 месяца роста аккуратно между заседаниями ЦБ по ключевой ставке. Теперь половину этого роста он растерял за 3 дня, шустро.

Начал индекс падать после заседания ЦБ, когда рынок узнал, что ставки будут снижать не так быстро и не так сильно как планировалось, да и повышение ставки как вариант со стола не убирают (это было неожиданно). А продолжили падать на ожидании новых пакетов санкций.

Индекс упал хоть и быстро, но совсем чуть-чуть, всего 4% от локального максимума. Но тем не менее автор начнёт покупать чуть больше акций чем обычно в месяц, не вижу причин для сильного падения индекса во время начала дивидендного сезона. Может мы и не на локальном дне, но уже и не на локальных максимумах. Покупки из кэша.

О продажах облигаций купленных осенью ОФЗ 26207 $SU26207RMFS9 / ОФЗ 26242 $SU26242RMFS6 / ОФЗ 26241 $SU26241RMFS8 речь не идёт. Купоны поступают, а снижение ставки всё также ждём.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кто хочет попасть в индекс МосБиржи и кто в итоге попадёт?
Сегодня вышла новость, что МосБиржа $MOEX обновляет методику расчёта своего основного индекса — Индекса МосБиржи.

Теперь количество акций, хоть и остаётся плавающим, но будет ограничено максимум 50 бумагами. В целом изменения больше косметические и формализуют и так, то что есть (сейчас в Индексе 50 бумаг). Но в целом направление верное — большая прозрачность для рынка.

• Почему компаниям интересно попасть в индекс?
После включения в индекс в акциях компании повышается ликвидность за счёт притока новых денег.

Так как теперь могут покупать институционалы у которых есть ограничения на акции которые они могут купить. К примеру покупать можно только компании входящие в индекс МосБиржи.

Покупают и фонды которые отслеживают индекс. К примеру Тинькоффский iMOEX $TMOS

Да, вес в индексе у новых компаний обычно доли процента, но одни только фонды на индекс это более сотни миллиардов рублей под управлением, а учитывая небольшую капитализацию таких компаний и небольшой free-float денег в них приходит неплохо.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Диасофт, заработанные деньги и правило 40%

Первое. Компания зарабатывает только четверть от новых продаж и получает 3/4 выручки от действующих договоров. (рис 1)




Это с одной стороны хорошо, у компании прогнозируемый и устойчивый кэшфлоу. «Подписка» — это то, за что инвесторы любят софтверные компании, так как платить за софт надо каждый год. А менять интегрированное ИТ решение накладно и требует определённых административных ресурсов.

Второе. С другой стороны темпы роста бизнеса не впечатляют. Если брать свежий доступный отчёт за 6 месяцев 2023, то рост за год составил +8.9% vs 16.2% годом ранее. (рис. 2). Хотя результаты конца 2023 и всего 2024 обещают быть лучше на волне импортазамещения. Кстати, аналогично и результаты Астры $ASTR должны приятно удивить за эти периоды.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Про дивидендного инвестора и инвестиции в дорогие акции. На примере Делимобиль $DELI
«Дорого» понятие относительное. Возьмём с одной стороны свежепрошедшее IPO Делимобиль $DELI, а с другой мультипликатор P/E. Т.е. Price / Earnings или цена на прибыль, или кратность цены к прибыли.

Т.е. мы берём стоимость всех акций и делим на годовую прибыль компании. Не то чтобы это лучший показатель, но он даёт возможность быстро оценить что вообще происходит.

Допустим P/E = 10, что это значит?

Это значит, что текущая цена равна десятикратному годовому доходу на акцию.

Перефразируем. Чтобы окупить вашу инвестицию при P/E = 10 компания должна выплачивать вам как инвестору дивидендами 100% своих доходов в год и так 10 лет подряд.

Это предполагает, что эти 10 лет не будет крупных расходов, к примеру на увеличение автопарка, что сложно для каршеринга который уже является крупным и ещё планирует расти дальше.

Или подразумевает, что вы не платите налоги с получаемых дивидендов все эти 10 лет, сомнительно, но окей, пусть у нас будет ИИС.

Это в принципе подразумевает, что компания платит вам дивиденды.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интер РАО $IRAO О политическом весе, хороших результатах, росте капитальных затрат и немного расчётов дивидендов на коленке
Коллеги, прежде чем мы пойдём смотреть цифры, я бы хотел напомнить, что «вести счёт» политического веса компании нужно не менее внимательно, чем смотреть на цифры роста выручки или чистой прибыли. «Почему?», «Зачем?» и «Как?» разбирали в Ноябре [Часть 1 и Часть 2], сейчас повторяться не будем, а переходим к делу.

Сегодня Борис Ковальчук на встрече с президентом рассказал о ключевых показателях компании.

Отметим два [очевидных] момента:
1. Встреча главы компании лично с Президентом это уже само по себе важно.

2. Показательная похвала это очень хорошо.
Посмотрим как отреагировал Президент на доклад о результатах: «Посмотрел результаты работы за прошлый год — они очень впечатляют»

2 очка уходят Г̶р̶и̶ф̶ф̶и̶н̶д̶о̶р̶у̶, т.е. Интер РАО.

Результаты:
• Выручка: 1,35 трлн руб. +11% год к году
• EBITDA (Операционная доходность): 180 млрд руб. +12% год к году
• Чистая прибыль: 135 млрд руб. +15% год к году
• Долгов нет со слов Ковальчука [ранее были менее 20 млрд, можно считать, что их нет]

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Надежда — это плохой инвестиционный тезис.


Поиск рыночного баланса путём жестких регуляторных указаний вещи несовместимые.

Сейчас банковская система РФ в изоляции, поэтому инструментов воздействия на курс рубля не так много. Кэрри-трейдеров высокой ставкой уже не подманишь (кто такие и как работают разбирали в октябре). Высокая ставка теперь это не про морковку, а про «душить спрос», а эта грань инструмента с большим временным лагом. Не очень удобно пользоваться, но имеем, что имеем.

В такой ситуации план использовать контроль за движением капитала (capital controls) для стабилизации курса рубля кажется простым и надёжным как швейцарские часы. Что может пойти не так?

В последние месяцы 2023 внешняя торговля была слабой. Профицит чуть меньше $10 млрд в мес, такая сумма основные статьи оттока [покупка местных активов у нерезидентов / погашение внешнего долга / туризм] валюты не перекроет. Нефть в Декабре и большей половине Января была ниже $80 и сейчас не хочет бодро расти на всех событиях в Красном море.

Плюсом всего через неделю ожидаем сокращение продажи валюты из ФНБ, что тоже перестанет оказывать поддержку рублю. Перед выборами рубль сильно уж ослабнуть не должен. Но после выборов придётся это как-то компенсировать. Вопрос только как.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Минутка занимательной статистики. О чём говорит рост индекса МосБиржи в Январе
В прошлом году было интересное наблюдение относительно индекса МосБиржи: «Как Год встретишь так его и проведешь»

Суть которого сводится к тому, что за последние 10 лет когда индекс в Январе показывал плюс, то и весь год был в плюс, когда минус за Январь, то и весь год в минус.


Так за Январь 2023 был рост чуть более 3%, а за год индекс вырос более чем на 43%

ТОП 5 лидеров роста из индекса МосБиржи за 2023:
— Совкомфлот $FLOT +270%
— Мечел ао и ап $MTLR $MTLRP +195% и +152%
— Globaltrans $GLTR +130%
— Сургутнефтегаз ап $SNGSP +121%
— МосБиржа $MOEX +102%

Исключением был 2021, когда изменение было менее 1% (-0,4%), но при этом по итогу года был рост +15%. Отнесём это к погрешности.

Январь пока в небольшом плюсе. Как думаете, закроем этот месяц и весь 2024 в плюс? )

---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям.
Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Сравниваем акции и инвестирование в "самый надёжный инструмент в мире".
Представьте себе 1 Января 2022 года.
Теперь представьте себе инвестора который раздумывает что ему купить: «Рискованные» акции РФ или может лучше «Максимально надёжные» гос облигации США?

Чтобы вы ему посоветовали? Какой инструменты выбрать? Запомните выбор.

Пусть с одной стороны у нас будет индекс РТС, так как он долларовый, то упростит сравнение за счёт того, что уберём из расчёта курс рубля $USDRUB

С другой стороны у нас будет Фонд iShares 20+ Year Treasury Bond. Он же TLT, один из самых популярных фондов в мире. Это фонд на длинные гос облигации США. Если вы любите смотреть определённое инвест шоу с барными стульями в студии, то этот фонд вы хорошо знаете, там его регулярно преподносят как безрисковый актив.

Вернёмся в 2024 и сравним результат:
• RTS -31%
• TLT -35%

То есть самые надёжные облигации в мире оказались на 4% хуже (это пока) рискованных акций РФ где были наложены всевозможные санкции цель которых была уничтожение финансовой системы.



Любой инструмент сам по себе нейтрален. Риски в инвесторе. Будь то акции или облигации. И суть вовсе не в том, что рынок РФ «стронг» или что «Скоро этой вашей Америке кирдык». Вовсе нет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>