Я обещал написать про индекс волатильности. Последний раз я серьезно занимался виксом давно, а именно летом 2011 года, когда его только запускали. Поэтому сейчас пришлось вспоминать свои старые мысли. Иногда это бывает полезно, но, к сожалению, в этот раз новые мысли не последовали за старыми.

Итак, приведенные размышления очень наглядно покажут, что такое викс. Запишем изменение цены опциона в виде

dO = delta * dS + 0.5 * gamma * dS^2 + theta * dt + vega * dSigma +…, (1)

где, разумеется, греки зависят от (S, K, T, sigma). Теперь представим себе, что  дельта и вега портфеля нейтральны и забудем про них, а займемся членом

dO' =  0.5 * gamma * dS^2 + theta * dt, (2)

вечной борьбой льда и пламени (теттой и гаммой). Посчитаем, что процесс у нас броуновский (хотя бы локально), то есть

dS^2 = S^2 * sigma_m^2 * dt. (3)

Я специально ввел обозначение sigma_m, чтобы подчеркнуть, что речь идет о волатильности БА. Далее подставим (3) и формулы отсюда http://en.wikipedia.org/wiki/Black–Scholes для тетты и гаммы в (2) и получим

( Читать дальше )

Вчера я прочитал семинар… Но не спешите ставить позорное клеймо. Тема была «Транспорт горячих электронов в полупроводниках-нитридах», по материалам диссертации. 

Последнее время время мне никак не удается побывать на общественных биржевых мероприятиях. Очень хотел выбраться на конференцию в Киеве, хотя бы на вечер субботы, но и этого не получилось. Все таки общение с коллегами бывает интересным и полезным. Зато вот сейчас еду в поезде и есть время написать короткий топик (коллеги мне еще про конференцию не рассказывали детально, но в общих чертах, полагаю, она была недалека от последних рабочих групп на бирже).
 
Итак, давайте не будем сами себя вводить в заблуждение. Нужно четко понимать, что текущий стаканный опционный рынок — это продукт работы нескольких участников, пересчитать которых можно по пальцам одной руки. Кроме того есть с десяток более мелких участников, которые облепляют этот остов. Они делают примерно тоже самое, но при наличии соответствующих ориентиров. И эта модель реально работает. Спреды на опционах за последние два года сузились в разы в терминах волатильности. Больших неэфективностей, и тех, почти не стало.


( Читать дальше )

Давно ходят разговоры, что маркетосы в секции срочного рынка зажрались и имеют конкурентные преимущества по сравнению с участниками неММ за счет возвратов. Биржа, наконец, отреагировала и вывесила актуальные условия на сайт rts.micex.ru/s724. Думаю, это настоящие цифры. Знаю, что условия будут еще сильнее ухудшаться в ближайшие полгода.

Ну так и кто готов на таких условиях работать? Тут маркетосам спасибо надо говорить, что они на таких условиях стоят. Потому, что во многих контрактах условия за гранью рентабельности.

Похоже, в этом году великих свершений уже не случится, так что можно подводить итоги.

0. Волатильность на рынке была низкая, обороты падали. За исключением нескольких недель в конце весны. Роботы-призеры ЛЧИ наглядно показали насколько более сложно стало зарабатывать деньги по сравнению с 2011. Как сказал один коллега «чтобы остаться на месте, нужно было бежать в два раза быстрее остальных». Те же, кто стоял на месте или бежал недостаточно быстро, оказались на грани выхода из бизнеса.

1. Тем не менее для нас этот год стал существенно лучше, чем предыдущий, а предыдущий был сущетвенно лучше года до него. Особенно приятно, что практически удалось выполнить план, поставленный по итогам 2011 года, когда рынок был «быстрым».

2. Если в 2013 рынок станет более волатильным и ликвидным, то результаты улушаться сами по себе по сравнению с 2012 годом. Если же нет, то придется проявить изрядную сообразительность — с каждым днем остается все меньше мест, где лежат деньги. 

3. К сожалению, процессы, происходящие на нашем рынке, вселяют беспокойство. Политика нового руководства срочного рынка вызывает немало вопросов, а фонда проигрывает битву за обороты Лондону. Однако в перспективе есть и позитивные моменты. Все таки единый депозитарий, репо с ЦК и рассчеты T+n на фонде, которые должны быть запущены в самом ближайшем будущем, должны стать хорошим подспорьем для развития рынка.

4. Хочу пожелать всем в 2013 году более волатильного рынка, здоровья и успехов.

5. Тем же, кто любит путешествовать, советую посетить Брюгге. Тут красиво, как в сказке, и более 400 сортов пива.

Добрый день!

У меня тут знакомый спросил, как лучше прийти на рынок (какие семинары послушать и все в этом духе). Само собой, я сказал, что лучше на рынок не приходить (я то знаю, кому он деньги отдаст;) ), но он был непреклонен. В общем, я обещал ему отписаться «что, как и куда». Но вот я понял, что совершенно не представляю, с чего можно начинать..

В общем, если есть какой-то четкий план (в стиле «идем сюда, слушаем это, открываем счет там, начинаем торговать этим»), то прошу поделиться. Ну а разговоры про то, что не надо этого делать, можете оставить при себе (это я ему уже сказал).

Ищу партнера (у текущего мало времени — редко получается с ним состыковаться). Территориально юго-запад Москвы. Обычно играю в Дружбе (Лужники). Играю в районе 1 разряда (лет 10 назад получил 2, а потом в соревнованиях не участвовал). Особенно интересны партнеры с высоким уровнем мастерства — в этом случае готов оплачивать корты и беседовать про рынок. Чайники неинтересны.

Есть ли хороший календарь дивидендов? Кто какой использует? Интересуют как открытые, так и платные. Спасибо.

Update1: Хочется увидеть календарь, в котором есть отсечка по лукойлу до декабря. (Ведь она там будет?). 

Речь пойдет о торговой ликвидности, а не о мгновенной.

Обратить внимание хочу не на то, что падает ликвидность на рынке. Этому можно найти достаточно много логичных объяснений. Меня удивляет, почему падает оборот на опционах относительно оборота во фьючерсах. Сейчас мы опустились на уровень пяти процентов (оборот на опционах относительно оборота на фьючерсах). При этом мгновенная ликвидность в опционах довольно хороша. Спред на РИ держится на уровне 0.5 процента по воле на обеих сериях. На квартальных стоках спред порядка 2 процентов, что тоже неплохо. Почему же нет оборота?

Возможно, квалифицированному экономисту мои рассуждения могут показаться непоследовательными и высосанными из пальца, но тем не менее хочу ими поделиться. В том числе ради критической оценки.

При том, что за последние 10 лет процентная ставка по рублям была примерно около 10 процентов годовых, а по долларам на уровне около 1 процента, курс пары доллар/рубль должен был бы стать равным примерно 75. Однако такого не произошло. Отличный шанс был у кэри-трейдеров, но сейчас не об этом.

Причиной сложившийся ситуации является политика РФ, которая заключается в удержании курса рубля. Другими словами, рубль переоценен. И главную роль сыграли даже не интервенции ЦБ, а пошлины на импорт и барьеры для крупных инвесторов. Иначе они бы схлопнули этот арбитраж, покупая товары за дешевую валюту и продавая за дорогие рубли или занимаясь кэри-трейдингом.

А теперь все удивляются, почему такой отток капитала из РФ. Да потому что за рубли покупать не выгодно! За рубли выгодно продавать!

Итак, я думаю, что если есть свободные рубли, то нужно их конвертировать в валюту и покупать товары и недвижимость за рубежом, если есть возможность пользоваться этими товарами.