ВУШ на днях выложил операционные данные за пять месяцев. Все цифры в таблице, ниже только оценка.

• Флот сократился примерно на 10 тыс. самокатов — Дина Максутова (IR) подтвердила в GB, что это выбытие старых моделей, отработавших свой жизненный цикл;
• Флот в ЛАТАМ растёт медленнее моих ожиданий: 21 тыс. после пяти месяцев против плана в 30 тыс. к концу года. Александр Синявский (CFO) в эфире CBonds отметил, что они предпочитают перемещать самокаты вне основного сезона. Полагаю, тогда на прогнозные 30000 ЛАТАМ выйдет только к середине-концу осени. А значит, третий квартал в Америке будет похож на второй;
• Поездки в ЛАТАМ растут медленнее флота и числа локаций — это нормально, поскольку часть из них открылась только недавно.
• Количество поездок на одно пользователя в ЛАТАМ сократилось на 5%, но это тоже можно списать на стремительный рост аудитории (кто-то попробовал и перестал, кто-то пользуется редко)
• Пока ЛАТАМ идёт между моими плохим и средним прогнозами, но важно посмотреть поездки за июнь и финансовых данные: если выручка на самокат начнёт выправляться, по итогам года мы всё ещё можем увидеть значительный рост выручки и даже прибыль в ЛАТАМе.

( Читать дальше )

 📌Новости

Отчёт за 2025 вышел без сюрпризов: сильный ЛАТАМ, но всё равно дохлый 4-й квартал и впечатляющий убыток по году.

4-й квартал традиционно убыточный для компании, но в этом году ВУШ показал лучшую валовую и операционную рентабельность за последние пять лет, выручка так же не сильно просела относительно прошлого года.

Можно робко надеяться, что цифры 2026 будут существенно лучше.

• Сделка с Юрент откладывается минимум на полгода — так (если верить Смартлабу) сказал CEO на созвоне с аналитиками. Нейтрально.
• Кредитный рейтинг снижен на ступень до BBB+ (аналогичный на днях получен от НРА). Хотя после новости о потенциальном слиянии АКРА поставила статус «Под наблюдением», но дала «Стабильный» прогноз и описала позиции компании в самых лучших словах. Это минус для рефинанса весной-летом, частично перекрывающий эффект от снижения ставки. Но могло быть хуже.
• ЦБ уверенно снижает ставку, хотя и оставляет себе право на паузу в пресс-релизе. Плюс.

( Читать дальше )

К началу 2026 года акции кикшеринга традиционно ушли на дно, а два ближайших выпуска торгуются с  текущей доходностью 27,8% и 29,3%. Можно ли на этом заработать?

Проблема ВУШа в убытках. Раньше компания приносила прибыль девять месяцев в году, но в четвёртом квартале уходила в минус — самокаты стоят, а расходы капают. Для решения этой проблемы ВУШ пошёл в Латинскую Америку, где он получает почти вдвое больше за одну поездку и может сохранять активность зимой. Но на период экспансии выпал рост ставок с 7,5% до 21%, из-за чего бизнес стал приносить убытки даже летом. Но теперь ставки идут вниз, а бизнес со слов менеджмента оптимизируется. Поможет ли это ВУШу устоять и выйти в прибыль?

Сразу оговорюсь, что меня интересуют только облигации, поэтому я не строил полноценную финмодель и исходил из предположения, что операционная маржа не будет падать ниже уровня 2025 года. Причин для этого несколько:

1. Быстро растёт сегмент LATAM, который за 6 месяцев 2025 года уже давал 20% выручки;

( Читать дальше )