комментарии ИнвестБорода на форуме

RGBI обновил минимум сентября: сколько рынок потребует от Минфина за длинные ОФЗ
Фон рынка | 23 сентября 2026: Рынок госдолга снова продавили вниз.

RGBI потерял еще 0,32% и закрылся на 112,32 п. Это новый минимум сентября.


Сегодня проверка будет уже практической: Минфин выходит с двумя ОФЗ-ПД до 2032 и 2038 годов. Вчера 26249 торговалась с доходностью около 16,1%, а 26253 — около 16,45%.

Посмотрим, какую премию рынок запросит непосредственно у государства.

📈 Пульс долга
— Ключевая ставка: 14,00%.
— Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,32 п. (-0,32% на закрытии 22 сентября).
— ОФЗ 26249: доходность около 16,09%, погашение в 2032 году.
— ОФЗ 26253: около 16,45%, погашение в 2038 году.

Минфин сегодня предложит оба выпуска в объеме доступного остатка. На фоне продолжающегося снижения RGBI результаты аукционов покажут реальную цену спроса на фиксированный госдолг.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Длинные ОФЗ снова под давлением: почему доходности держатся у 17%
Фон рынка | 22 сентября 2026: Рынок госдолга опять говорит с ЦБ на разных языках.

Ключевая ставка 14%, а бескупонная доходность на дальнем конце кривой ОФЗ уже дошла до 16,9%. Вчера RGBI снова потерял 0,18%.


Особенно показательно, что растет именно дальний конец кривой. Чем длиннее срок, тем больше рынок хочет получить за инфляционные, бюджетные и процентные риски.

Завтра ЦБ опубликует резюме сентябрьского заседания, и это может дать новые подсказки по октябрю.

📈 Пульс долга
— Ключевая ставка: 14,00%.
— Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,67 п. (-0,18% на закрытии 21 сентября).
— ОФЗ: 5 лет — 16,20%, 10 лет — 16,58%, 30 лет — 16,91%.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Топ-3 новых облигаций | Сентябрь 2026 | Часть 4
1. ИКС 5 ФИНАНС-003Р-21 | RU000A10F9D3
Параметры:
— Флоатер: КС +1,20%, сейчас 15,20%.
— Срок:до 22.08.2036 г.
— Объём: 17,5 млрд руб. | Купоны:ежемесячно.
— Амортизация: НЕТ.
— Оферта: ЕСТЬ.
Put-оферта: 06.10.2028 г.
— Поручитель: ПАО «Корпоративный центр Икс 5».
— Рейтинг выпуска: AAA.



💰Премия: для флоатера смотрим на спред и аналоги. КС +1,20% — нормальный рынок для AAA, но не подарок. Предыдущий близкий выпуск X5 давал +1,15%.

⚠️ Риски: при снижении КС купон поедет вниз. Оферта сокращает реальный горизонт примерно до двух лет, но после неё условия могут измениться.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5)

💬 Кредит крепкий, щедрость умеренная. Даже у купона из Пятёрочки скидка оказалась чисто символической.

Зрители оказались осторожнее:
🧔‍♂️ Бородатый консенсус: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (~3,17/5).

Судя по распределению, большинство тоже видит сильного заёмщика, но не считает надбавку к ключевой ставке подарком.
Я с консенсусом согласен: кредитное качество прекрасное, а вот щедрость умеренная.

2. ЗАСЛОН-002Р-01 | RU000A10G2M8

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Топ-3 новых облигаций | Сентябрь 2026 | Часть 4
1. ИКС 5 ФИНАНС-003Р-21 | RU000A10F9D3
Параметры:
— Флоатер: КС +1,20%, сейчас 15,20%.
— Срок:до 22.08.2036 г.
— Объём: 17,5 млрд руб. | Купоны:ежемесячно.
— Амортизация: НЕТ.
— Оферта: ЕСТЬ.
Put-оферта: 06.10.2028 г.
— Поручитель: ПАО «Корпоративный центр Икс 5».
— Рейтинг выпуска: AAA.



💰Премия: для флоатера смотрим на спред и аналоги. КС +1,20% — нормальный рынок для AAA, но не подарок. Предыдущий близкий выпуск X5 давал +1,15%.

⚠️ Риски: при снижении КС купон поедет вниз. Оферта сокращает реальный горизонт примерно до двух лет, но после неё условия могут измениться.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5)

💬 Кредит крепкий, щедрость умеренная. Даже у купона из Пятёрочки скидка оказалась чисто символической.

Зрители оказались осторожнее:
🧔‍♂️ Бородатый консенсус: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (~3,17/5).

Судя по распределению, большинство тоже видит сильного заёмщика, но не считает надбавку к ключевой ставке подарком.
Я с консенсусом согласен: кредитное качество прекрасное, а вот щедрость умеренная.

2. ЗАСЛОН-002Р-01 | RU000A10G2M8

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Топ-3 новых облигаций | Сентябрь 2026 | Часть 4
1. ИКС 5 ФИНАНС-003Р-21 | RU000A10F9D3
Параметры:
— Флоатер: КС +1,20%, сейчас 15,20%.
— Срок:до 22.08.2036 г.
— Объём: 17,5 млрд руб. | Купоны:ежемесячно.
— Амортизация: НЕТ.
— Оферта: ЕСТЬ.
Put-оферта: 06.10.2028 г.
— Поручитель: ПАО «Корпоративный центр Икс 5».
— Рейтинг выпуска: AAA.



💰Премия: для флоатера смотрим на спред и аналоги. КС +1,20% — нормальный рынок для AAA, но не подарок. Предыдущий близкий выпуск X5 давал +1,15%.

⚠️ Риски: при снижении КС купон поедет вниз. Оферта сокращает реальный горизонт примерно до двух лет, но после неё условия могут измениться.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5)

💬 Кредит крепкий, щедрость умеренная. Даже у купона из Пятёрочки скидка оказалась чисто символической.

Зрители оказались осторожнее:
🧔‍♂️ Бородатый консенсус: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (~3,17/5).

Судя по распределению, большинство тоже видит сильного заёмщика, но не считает надбавку к ключевой ставке подарком.
Я с консенсусом согласен: кредитное качество прекрасное, а вот щедрость умеренная.

2. ЗАСЛОН-002Р-01 | RU000A10G2M8

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ОФЗ отскочили, но рынок не поверил в быстрое снижение ставки: доходности снова 16%+
📈 Фон рынка | 21 сентября 2026: Пятница дала рынку ОФЗ небольшую передышку: RGBI прибавил 0,30% и закрылся на 112,86 п. Но назвать это разворотом пока сложно.

Длинные ОФЗ по-прежнему торгуются с доходностями около 16%, то есть рынок продолжает закладывать достаточно жесткие денежные условия. После паузы ЦБ вера в быстрое снижение ставки заметно поубавилась.


📈 Пульс долга
— Ключевая ставка: 14,00%.
— Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,90 п. (+0,03% на 10:21 МСК 21 сентября).
— ОФЗ: доходности ~15,9-16,3%.

Главный ближайший ориентир теперь не очередной прогноз аналитиков, а резюме последнего заседания ЦБ. Там станет понятнее, насколько серьезно обсуждалось снижение ставки и что должно измениться к октябрю.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

СФО СБ Секьюритизация 6 АС | Сбер, 16% и потребкредиты под капотом
Сбер запускает шестую секьюритизацию потребкредитов.

Выглядит всё почти неприлично хорошо: ориентир купона 16%, ежемесячные выплаты и ожидаемый рейтинг ruAAAsf.

Только есть нюанс. Это НЕ обычная облигация Сбербанка. Эмитент — отдельное СФО, а выплаты идут из портфеля потребительских кредитов физлиц.


Параметры:
— Купон: ориентир 16%.
— Выплаты: ежемесячно.
— Доходность:~17,23%.
— Объём АС: планируется до 32 млрд руб.
— Общий размер сделки: до 80 млрд руб.
— Оферта: НЕТ.
— Амортизация: ЕСТЬ.
— Модельная дюрация: ~0,86 года при базовом сценарии.
— Юридическое погашение: сентябрь 2035 г.
— Размещение: 29 сентября.
— Книга заявок: до 28 сентября.

⚠️ Все ключевые параметры пока предварительные. Финал ещё может измениться.

➡️ Что внутри
Предварительная модель предполагает около 350 тысяч необеспеченных потребкредитов примерно на 80 млрд руб.

Средний кредит около 229 тыс. руб., средневзвешенная ставка по пулу около 33,1%.

Но не надо уже доставать калькулятор и искать потерянные 17%.

Разница между ставкой кредитов и нашими 16% не падает нам в карман. Из неё оплачиваются дефолты, обслуживание сделки, резервы и остальные слои конструкции.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ОФЗ под 16,3% при ставке 14%: почему рынок требует такую премию
Фон рынка | 18 сентября 2026: Пауза ЦБ продолжает перевариваться рынком тяжело.

RGBI вчера снова ушел в минус и закрылся на 112,51 п. При этом недавние аукционы Минфина хорошо показали новую реальность: семилетние ОФЗ 26252 пришлось размещать со средневзвешенной доходностью 16,30%, а длинные 26238 — под 16,00%.


То есть ключевая ставка 14%, а за фиксированный долг инвесторы уже требуют заметную премию. Недельная инфляция всего +0,02% ситуацию пока не переломила.

📈 Пульс долга
— Ключевая ставка: 14,00%.
— Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,51 п. (-0,04% на закрытии 17 сентября).
— ОФЗ 26252: размещено 116,74 млрд руб., доходность 16,30%.
— ОФЗ 26238: размещено 22,83 млрд руб., доходность 16,00%.

Особенно показателен спрос: на семилетний выпуск пришло 131,8 млрд руб., а на бумагу до 2041 года только 40,4 млрд руб. Чем дальше срок, тем осторожнее рынок.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые ОФЗ давят на старые? Разбираем на 26245-26248

Подписчик спросил: влияет ли выход новых ОФЗ на цену уже обращающихся выпусков, например 26245-26248?

Да, влияет. Но механизм немного сложнее, чем вышел новый выпуск = старый сразу подешевел.

Главное для ОФЗ не размер купона сам по себе, а доходность к погашению и место бумаги на кривой доходности.

Например, у 26245 и 26246 купон 12%, у 26247 и 26248 12,25%, но сейчас рынок дает по ним примерно одинаковые 16,2-16,3% годовых. Чтобы получить такую доходность при старом купоне, бумаги торгуются заметно ниже номинала, примерно по 81-83%.

А теперь Минфин выводит на рынок более свежие бумаги. Например, 26253 с погашением в 2038 году имеет купон 13%, а 26254 с погашением в 2040-м тоже 13%. То есть по срокам они напрямую конкурируют с 26247 и 26248.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

404 млрд руб. возвращаются инвесторам: Минфин тут же предлагает новые ОФЗ
Фон рынка | 16 сентября 2026: Сегодня на долговом рынке редкое совпадение денежных потоков.

Погашается сразу 404,36 млрд руб. облигаций, из которых почти 362 млрд руб. приходится на ОФЗ 26219. И в тот же день Минфин проводит два новых аукциона ОФЗ-ПД.


Для рынка это хороший тест после паузы ЦБ. RGBI вчера снова потерял 0,33%, поэтому сегодня интересно не только сколько денег придет на аукционы, но и какую премию инвесторы потребуют за длинный срок.

📈 Пульс долга
— Ключевая ставка: 14,00%.
— Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,86 п. (-0,3% на закрытии 15 сентября).
— Минфин предлагает ОФЗ:26252 с погашением в 2033 году и 26238 с погашением в 2041 году.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Топ-3 новых облигаций | Сентябрь 2026 | Часть 3
1. ЕВРАЗХОЛДИНГФИН-003P-07 | RU000A10G0W1
Параметры:
— Флоатер: КС +2,45%, сейчас 16,45%.
— Срок:до 25.05.2029 г.
— Объём: 23 млрд руб. | Купоны:ежемесячно.
— Амортизация/Оферта: НЕТ.
— Поручитель: ПАО ЕВРАЗ.
— Рейтинг выпуска: AA-.

АКРА понизило рейтинг ЕВРАЗа после заметного ухудшения долговых метрик: долг/FFO вырос с 1,8x до 3,4x, покрытие процентов снизилось с 4,1x до 1,9x. Ликвидность оценивает высоко.


Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5)

💬 Здесь как раз работает принцип «хуже эмитент, но честнее цена». Риск вырос, зато КС +2,45% уже выглядит нормальной компенсацией.

А зрители оказались осторожнее:
🧔‍♂️ Бородатый консенсус: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (~3,0/5).

Получается первый же выпуск рубрики и первое расхождение на целую звезду. Вы больше испугались ухудшения финансов ЕВРАЗ, я сильнее оценил КС +2,45% как компенсацию за этот риск.

2. СФО СВОЙ КАПИТАЛ-ФИНТЕХ-А | RU000A10G0Z4
Параметры:
— Фикс: 17%. | YTM: ~18,39%.
— Ожидаемое погашение: сентябрь 2028 года.
— Юридическое погашение: июль 2032 года.
— Револьверный период: 17 расчётных периодов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Топ-3 новых облигаций | Сентябрь 2026 | Часть 3
1. ЕВРАЗХОЛДИНГФИН-003P-07 | RU000A10G0W1
Параметры:
— Флоатер: КС +2,45%, сейчас 16,45%.
— Срок:до 25.05.2029 г.
— Объём: 23 млрд руб. | Купоны:ежемесячно.
— Амортизация/Оферта: НЕТ.
— Поручитель: ПАО ЕВРАЗ.
— Рейтинг выпуска: AA-.

АКРА понизило рейтинг ЕВРАЗа после заметного ухудшения долговых метрик: долг/FFO вырос с 1,8x до 3,4x, покрытие процентов снизилось с 4,1x до 1,9x. Ликвидность оценивает высоко.


Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5)

💬 Здесь как раз работает принцип «хуже эмитент, но честнее цена». Риск вырос, зато КС +2,45% уже выглядит нормальной компенсацией.

А зрители оказались осторожнее:
🧔‍♂️ Бородатый консенсус: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (~3,0/5).

Получается первый же выпуск рубрики и первое расхождение на целую звезду. Вы больше испугались ухудшения финансов ЕВРАЗ, я сильнее оценил КС +2,45% как компенсацию за этот риск.

2. СФО СВОЙ КАПИТАЛ-ФИНТЕХ-А | RU000A10G0Z4
Параметры:
— Фикс: 17%. | YTM: ~18,39%.
— Ожидаемое погашение: сентябрь 2028 года.
— Юридическое погашение: июль 2032 года.
— Револьверный период: 17 расчётных периодов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ОФЗ после решения ЦБ: RGBI отыграл лишь треть пятничного падения
Фон рынка | 15 сентября 2026: Первый полный торговый день после заседания ЦБ принес отскок, но пока очень осторожный.

RGBI вырос на 0,22% до 113,22 п. После пятничного падения на 0,76% рынок вернул лишь около трети потерь.

Логика понятна: ставка осталась на 14% и ЦБ прямо сказал, что устойчивый рост цен ускорился до 5-6% и для следующего снижения потребуется больше подтверждающих данных. Быстрого возвращения к циклу смягчения рынок пока не получил.


📈 Пульс долга
— Ключевая ставка: 14,00%.
— Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,22 п. (+0,22% на закрытии 14 сентября).
— ОФЗ: отскок после пятничной распродажи остается ограниченным.

В августе ЦБ уже фиксировал рост доходностей дальнего конца кривой ОФЗ и расширение спредов корпоративных облигаций к госбумагам, особенно у более слабого кредитного качества.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЦБ сохранил 14%, а ОФЗ потеряли 0,76%: что рынок услышал в паузе
Фон рынка | 14 сентября 2026: Пятничное решение ЦБ оказалось формально нейтральным, но рынок облигаций воспринял его совсем не нейтрально. Ставку сохранили на 14%, а RGBI к закрытию потерял 0,76%.


Причина глубже самой паузы. ЦБ отметил ускорение устойчивой инфляции до 5-6% в годовом выражении, повышенные инфляционные ожидания и рост проинфляционных рисков. Быстрого продолжения цикла снижения регулятор рынку не пообещал.

📈 Пульс долга
— Ключевая ставка: 14,00%.
— Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,94 п. (-0,76% на закрытии 11 сентября).

После решения ОФЗ пошли вниз. Рынок теперь будет заново оценивать не вопрос «когда ставка начнет снижаться», а насколько длинной окажется пауза.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ипотечный поток 1.0: 16,25% под залог ипотеки. Где подвох?
Т-Банк вывел новый выпуск ипотечных облигаций «Ипотечный поток 1.0» класс А, ISIN: RU000A10FWR5.

И сразу важное уточнение: это не обычная облигация самого Т-Банка.
Эмитент — отдельный ипотечный агент ООО «ИА ТБ-9», а выплаты инвесторам идут из денежного потока по пулу ипотечных кредитов.

Финальный купон: 16,25% годовых, выплаты ежемесячные.
Доходность на размещении:~17,5%.
*При условии реинвестирования купонов.

Но здесь как раз спрятан главный нюанс: с 25 ноября начинается амортизация, то есть вместе с купонами нам постепенно будут возвращать и часть номинала.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ипотечный поток 1.0: 16,25% под залог ипотеки. Где подвох?
Т-Банк вывел новый выпуск ипотечных облигаций «Ипотечный поток 1.0» класс А, ISIN: RU000A10FWR5.

И сразу важное уточнение: это не обычная облигация самого Т-Банка.
Эмитент — отдельный ипотечный агент ООО «ИА ТБ-9», а выплаты инвесторам идут из денежного потока по пулу ипотечных кредитов.

Финальный купон: 16,25% годовых, выплаты ежемесячные.
Доходность на размещении:~17,5%.
*При условии реинвестирования купонов.

Но здесь как раз спрятан главный нюанс: с 25 ноября начинается амортизация, то есть вместе с купонами нам постепенно будут возвращать и часть номинала.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ключевая ставка сегодня: для ОФЗ важнее не цифра, а сигнал ЦБ на октябрь
Фон рынка | 10 сентября 2026: Сегодня главный день сентября для долгового рынка. В 13:30 МСК ЦБ объявит решение по ставке, а в 15:00 начнется пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной.

Большинство аналитиков ждет паузу на 14%, но снижение до 13,75% тоже остается рабочим сценарием.


Вчера RGBI закрылся небольшим ростом, без попытки заранее отыграть мягкий сюрприз.

📈 Пульс долга
— Ключевая ставка: 14,00%.
— Индекс Гос. облигаций (RGBI): 113,80 п. (+0,11% на закрытии 10 сентября).
— ОФЗ: движение минимальное, кривая замерла в ожидании.

В ОФЗ сейчас важнее всего реакция после 13:30. Если ставка останется без изменений, рынок будет читать именно сигнал: пауза на одно заседание или более длинная остановка цикла смягчения.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Последняя инфляция перед ЦБ: что 0,05% меняет для ОФЗ и ставки 11 сентября
Фон рынка | 10 сентября 2026: Последняя недельная инфляция перед заседанием ЦБ вернулась в плюс: +0,05% за 1-7 сентября. Годовой темп при этом замедлился до 6,29%, с начала года цены выросли на 4,72%.


Но внутри цифры спокойствия меньше: овощи дали сезонные -1,8%, бензин прибавил еще 0,58%. Одного мягкого недельного принта явно мало, чтобы закрыть проинфляционные риски.

📈 Пульс долга
— Ключевая ставка: 14,00%.
— Индекс Гос. облигаций (RGBI): 113,67 п. (-0,11% на закрытии 8 сентября).
— ОФЗ: доходность на аукционах 15,45% и 15,97% годовых.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Минфин возвращает классические ОФЗ: первый тест спроса перед решением ЦБ
Фон рынка | 9 сентября 2026: Сегодня у долгового рынка редкий двойной экзамен.

Минфин после двухмесячной паузы возвращается к классическим ОФЗ-ПД: на аукционах 26218 с погашением в 2031 году и 26230 с погашением в 2039 году.


Вечером выйдет недельная инфляция, а уже 11 сентября ЦБ решит по ставке. Консенсус сместился в сторону паузы на 14%, поэтому спрос и премия на сегодняшних аукционах особенно показательны.

📈 Пульс долга
— Ключевая ставка: 14,00%.
— Индекс Гос. облигаций (RGBI): 113,67 п. (-0,11% на закрытии 8 сентября).
— ОФЗ: Минфин впервые примерно за два месяца возвращает на аукционы классические выпуски с постоянным купоном.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

11 сентября уже в ценах? Что ОФЗ говорят о будущем ключевой ставки
Фон рынка | 8 сентября 2026: До заседания ЦБ три дня, и рынок госдолга пока не делает резких движений. RGBI снова закрылся в минусе, но остается в боковике.


Корпоративная первичка, наоборот, оживает: вчера закрылись крупные размещения, сегодня стартуют новые выпуски и книги.

В сегменте слабых эмитентов снова плотная пачка кредитных событий.

📈 Пульс долга
— Ключевая ставка: 14,00%.
— Индекс Гос. облигаций (RGBI): 113,75 п. (-0,14% на закрытии 7 сентября).
— ОФЗ: заметных движений нет.


Авто-репост. Читать в блоге >>>