Ко вторнику ситуация вокруг Украины немного разрядилась, что позволило российскому рынку реализовать отскок из состояния глубокой относительной перепроданности. Приказ об отводе российских войск к местам дислокации после внезапных учений  добавил оптимизма и на западные рынки. Инвесторы еще до отвода российских войск от западных границ готовились к отскоку, но бычьи настроения усилились именно из-за этой новости. Все активней стала “работать” точка зрения, что конфликт удастся решить без применения оружия. Это означает, во-первых, что Россия отступит от решительных действий перед угрозой финансовых и торговых потерь. Во-вторых, активная поддержка в ряде регионов Украины (Одесса, Херсон, Донбасс) крымского референдума сбавила опасения относительно готовности властей в Киеве к военным атакам на Крым. Если тенденция нормализации ситуации продолжится, то индекс ММВБ вполне может закрыть гэп вчерашнего падения, хотя это может занять один-два месяца, а не один-два дня. Относительно спокойно инвесторы отнесутся и к возможным западным санкциям, если они будут носить мягкий характер и не приведут к заморозке счетов российских компаний. Постоянная недооценка российского фондового рынка в течение длительного времени учитывала значительные риски международного политического характера, которые теперь выплеснулись наружу. Однако новости по санкциям выйдут, скорее всего, в четверг, поскольку до 6 марта  ЕС объявил ультиматум России. Возможно, на этой неделе что-то сформулирует по санкциям и  американский Конгресс. Заметим, что требование деэскалации ситуации на полуострове (Крым) довольно растяжимо в понимании и вряд ли в полном масштабе возможно без политических переговоров Киева и Москвы по статусу Крыма. Однако в любом случае время для переговоров еще есть, и в среду предполагаем  позитивное открытие.  Из-за перепроданности рынка среднесрочная рекомендация “сокращать” по рынку останавливается. Из корпоративных новостей отметим приостановку действия скидок Газпром на газ для Украины с 1 апреля.


( Читать дальше )

Мне кажется, что существует компромиссный вариант для смягчения украинского кризиса. Запад соглашается на референдум в Крыме. Москва соглашается на майские выборы президента Украины. Однако существуют большие проблемы, которые мешают сторонам сближать свои позиции. С одной стороны, российский руководитель постоянно делает неудобные шаги для Запада ( Сирия, Сноудон и т.п.) и ему хочется дать ответ. Никуда не деться, в 1994г. Россия, США и Великобритания обязались быть гарантами целостности Украины в обмен на потерю Киевом ядерного статуса… С другой стороны, В. Путин идет на таран в Крыму, а в такой момент на сопутствующие потери не смотрят, тем более, что большинство россиян его поддерживают. ”Наше дело правое – враг будет разбит. “ Однако можно попытаться восточным регионам одержать победу на президентских выборах в мае и оттеснить западных радикалов от управления простым голосованием. Попутно можно идейно укреплять отряды самообороны в восточных районах Украины, как то было в годы гражданской войны. Тогда было советское правительство в Харькове, которое вело все разборки с правительством в Киеве. В текущей же ситуации встает вопрос. Что лучше — предотвратить гражданскую войну путем ввода российских войск и поставить тем самым мир на грань третьей мировой войны, а Россию — перед лицом экономических санкций, и центробанк РФ перед лицом исчерпания ЗВР. Или вести игру в “честные выборы”, рассчитывая на то, что горячих западенцев удастся остудить. 

2 марта я закончил ролик, который смотрит на всю эту ситуацию с точки зрения арии князя Игоря. Исп. Душин О., концертмейстер П. Батюкова (используемая запись сделана на репетиции).

http://www.youtube.com/watch?v=PEYT-rMwdDM

 

К концу недели страхи по поводу крымского противостояния на фондовом рынке несколько улеглись. Утренние продажи не получили активной поддержки “со стороны Лондона”  на открытии европейских сессий. Индекс ММВБ отскочил от недельных минимумов, годовые “низы” индекса не были обновлены.

 Позитивные настроения после выступления главы ФРС Йеллен в Сенате наблюдаются по всем emerging markets. Йеллен сказала, что трудно оценить, насколько фактор холодной погоды был ответственен за замедление экономического роста в США. Но ФРС может сделать паузу в сворачивании QE3, если экономика продолжит подавать сигналы о своем ослаблении.  На практике это означает высокую вероятность бездействия Комитета по открытым рынкам (FOMC) на мартовском заседании ФРС. Индекс S&P 500 подрос вчера на 0.49% на этом первом прецеденте неуверенности Йеллен в отношении темпов сворачивания  QE3. 

 Еще с большим энтузиазмом новость об “уступке  погоде” главы ФРС воспринял бразильский рынок, который раллировал (+2.16%) – это был лучший результат среди стран EM.  Оптимизму инвесторов помогли данные о росте ВВП Бразилии в 4-ом квартале на +0.7% (оценка +0.3%).  В пятницу после глубокого внутридневного проседания развернулся вверх китайский рынок акций(+0.44%).  Видимо, понижение курса юаня перед съездом КПК (5 марта) уже не воспринимается в драматических красках. Подросли акции в Индонезии, Филиппинах, Индии.


( Читать дальше )

Ситуация в Крыму является главным негативом для российского фондового рынка в четверг. Новость о захвате группой неизвестных здания Рады в Симферополе и российский флаг над зданием публикуется на первых полосах западных СМИ, вызывая продажи российских активов. Предупреждение временного президента Украины А.Турчинова о том, что передвижение российских частей (БТР) из Севастополя будет рассматриваться, как акт агрессии, добавило масла в огонь страстей. Для России сейчас менее всего желательна помощь неизвестным захватчикам, поскольку далее может последовать просьба  Киева к западным странам защитить целостность Украины от восточного соседа. Скорее всего, и странам НАТО подобный “карибский” кризис вовсе необязателен. Но в любом случае российские инвесторы ждут сейчас больше новостей с дипломатического фронта, а не от выступления в четверг главы ФРС Йеллен в Сенате по монетарной политике. Если политическая ситуация останется на уровне предупредительных маневров войск, индекс ММВБ уйдет ниже 1448-1450 и окажется на годовых минимумах на “тройном дне”. Вопрос в широкой плоскости лежит в рамках понимания, что хотели западные политики от украинской революции. Непонятно, в какой степени Майдан является пробой на олимпийскую устойчивость России и ее политической системы. С другой стороны, не видно, чтобы российское руководство приветствовало политические изменения в Украине. Пока политики разных сторон  ищут точки соприкосновения, фондовый рынок будет подавлен “многообразием возможностей”.  В пятницу предполагаем негативное открытие, среднесрочная рекомендация (на неделю и больше) остается “умеренное сокращать”

Обеспокоенность за судьбу Украины выдвигается на первое место среди причин продаж акций на ММВБ. Еще вчера эйфория по поводу умиротворения в Киеве стала проходить, но на мировые рынки в большей степени влияли страхи по поводу девальвации юаня. Разворот курса юаня вниз с января 2014г. показывает риски продолжения замедления экономик по всему фронту emerging markets, поскольку до сих пор только Китай мог “сопротивляться” валютным последствиям сворачивания QE3. Однако китайский фондовый рынок на текущий момент прервал падение. SSE в среду показал (+0.35%). Инвесторы в Шанхае в частности сочли, что девальвация юаня положительно влияет на акции энергетических компаний.  Подрос и индийский рынок, курс индийской рупии к доллару в середине недели выглядит  стабильным.
 
Напротив, российский рубль в среду теряет вес. Ощущение выгоды  от девальвации национальной валюты для финансовых результатов экспортеров пока не доминирует среди инвесторов. Преддефолтное состояние в Украине давит на акции Газпрома. Лукойл, Роснефть, Татнефть торгуются в небольшом негативе. С другой “восточной” стороны, риски замедления экономики Китая вызвали фиксацию по технически перекупленной акции ГМК Норникель. Похоже,  на роль  полноценного бенефициара девальвации сегодня претендуют только бумаги Сургутнефтегаза. 


( Читать дальше )

Волна беспокойств по emerging markets ударила по российскому рынку на открытии европейской сессии. Поводом для продаж на ММВБ стало сильное падение китайских индексов(SSE -2.04%)  и снижение курса китайского юаня, а также турецкой лиры. Девальвация китайской валюты рассматривается как знак общего ослабления китайской экономики, что добавляется к опасениям по поводу текущего  сокращения кредитования девелоперов в КНР. Острое падение акций в Шанхае началось после 9 утра, но первоначально этот эффект нивелировался сильным ралли акций в Токио (+1.44%); негатив европейских фьючерсов нарастал постепенно. Сильным сигналом для продаж стало падение на открытии FTSE российских ADR. Падение курса юаня повлияло негативно и на цены commodities. Фондовые рынки Филиппин и Индонезии, зависящие от цен на металлы, потеряли во вторник по -1%, а страна-импортер Индия даже подросла (+0.27%).

на графике курс доллар/юань, юань дешевеет к доллару с января 2014



( Читать дальше )

Индекс ММВБ рисует в результате всех олимпийских откровений потенциально бычью фигуру перевернутая голова-плечи. Голова 1426, правое плечо 1467, шея 1508… Эта фигура пересекается с формацией двойного дна на 1426, поэтому Предыдущая перевернутая «голова-плечи» не сработала

видеовыступление на эту тему
http://www.youtube.com/watch?v=mLS9p7LWns4

Российский рынок пытается отскакивать после двухдневных распродаж. Ближайшие цели отскока были уже обозначены  на уровнях 1491-1492 ММВБ. Поведение инвесторов на Уолл-Стрит говорит  скорее в пользу повышения максимумов по индексу S&P 500, чем о глобальной коррекции. Ситуация в Украине входит в русло мирных переговоров, что  сдерживает курс рубля от резкого снижения и помогает российским акциям. Наибольший позитивный эффект от “замирения в Киеве”  испытывают  акции МТС, имеющую широкую сеть абонентов в Украине. Имеют значительные активы в сопредельной республике Сбербанк и ВТБ, не говоря уже о прямом интересе Газпрома к поставкам и транзиту газа. Однако среди голубых фишек наибольшей популярностью пользуется в пятницу бумаги Роснефти из-за переговоров о продаже ее доли (РН-холдинг) в  совместном предприятии ООО «Юграгазпереработка. Сделка оценивается примерно в $2 млрд. 
 
Внешний фон выглядит в пятницу неплохим, акции в Лондоне подрастают после позитивного закрытия S&P 500 (+0.6%) и ралли Nikkei225 (+2.88%). Перед выходом последнего доклада недели – о перепродажах домов американские фьючерсы подрастают. Жилищная статистика в январе-феврале показывает разочаровывающую динамику, но в основном это связывают с холодной погодой, поэтому январские ожидания по перепродажам уже пониженные (-4.5%).  Жилищные старты в январе упали на 16%, поэтому разочарования по этому докладу вовсе не исключены. Инвесторы опять зададутся вопросам о целесообразности сворачивания QE3, хотя последние выступления управляющих ФРС говорят о непререкаемости выбора в пользу tapering.


( Читать дальше )

Ошибка или замысел Минфина?
Публичные заявления министра финансов Силуанова о сроке начала покупок долларов (20.02) для конвертации средств Резервного фонда в иностранную валюту мне кажутся или ошибкой, или сомнительным умыслом. И пусть не обижается министр, критиковать его с моей стороны — тоже безумие, учитывая степень открытости нашего общества. Давайте назовем это как-то безобидно… — красивых слов не нахожу.  Министр же заключен в систему определенных чиновных отношений, в которой его слова воспринимаются нормально. Безумие начинается тогда, когда речи высших чинов становятся достоянием публики, то есть финансового рынка.

Вопрос  «стоит ли конвертировать средства Резервного фонда в валюту основной державы мира» заслуживает особого обсуждения. Может, мы хотим накопить побольше долларов и американских ценных бумаг в казне, чтобы держать Вашингтон потом в своем кулаке? Тот же Китай так поступает. Поэтому, кстати, между Китаем и США до сих пор нет войны, а только вопрос, кто кого держит. Конечно, выглядит странным обвинять в стремлении к диктату страну, чью валюту используешь для своего собственного спасения. Не стыдно ли государству, с одной стороны находить  корни зла и говорить о скором крахе доллара США, как это делают  такие «государственники» как Дмитрий Киселев и Михаил Леонтьев, а с другой стороны, устами министра финансов РФ делать рекламу американской валюте? И не пора ли рассмотреть этот стыд, как экономическую категорию, также как Долг, Честь? Недаром философ В.С.Соловьев пишет о Стыде как отправной точке человеческой морали.


( Читать дальше )