комментарии Мартынов Данила на форуме

 Аналитики «Атона». 

Взгляды г-на Вексельберга на стратегические решения «РУСАЛа» иногда отличались от взглядов основного акционера г-на Дерипаски в том, что касалось дивидендов, продажи доли «Норникеля», долгосрочных контрактов с Glencore и т.д. В связи с этим мы считаем, что в долгосрочной перспективе создание другого «центра власти» в акционерной структуре может в конечном итоге позитивно сказаться на миноритариях «РУСАЛа». Тем не менее новость о потенциальном изменении структуры акционеров уже в основном учтена в котировках акций, на наш взгляд.  

Аналитики «Промсвязьбанка».

Виктор Вексельберг хочет увеличить долю в «РУСАЛе», считает это разумным. «Мы хотим увеличить свой пакет. Это разумно, это естественно. Мы в этой компании с самого начала. Мы верим в эту компанию. Мы видим ее большой потенциал», — сообщил он в эфире телеканала Россия 24. 

Напомним, что Sual может выкупить долю «РУСАЛа», принадлежащую М. Прохорову (17,02%) и тем самым увеличить свой пакет до 32,8%. При этом был готов заплатить около 1 млрд долл. (+13%) к текущей цене. В целом, данная новость позитивна для акций компании, т.к. если будет оферта со стороны Sual, то она будет близка к цене покупке, т.е. с премией к рынку.

Аналитики «Промсвязьбанка».

«Аэрофлот» не планирует переходить к выплате промежуточных дивидендов, заявил Интерфаксу заместитель генерального директора по коммерции и финансам Шамиль Курмашов в кулуарах саммита финансовых директоров России. «Позиция менеджмента — это нецелесообразно. Эта практика не совсем распространена, скорее, это нестандартное решение для покрытия дефицита бюджета некоторых миноритарных акционеров. С точки зрения пользы для компании — это негативно. Промежуточные итоги, учитывая волатильность операций, ни о чем не говорят, они могут быть более позитивны, чем годовые — такое тоже бывает. Мы против промежуточных дивидендов», — заявил он. 

Дивидендная политика компании предполагает выплаты на уровне 25% от чистой прибыли по МСФО, но согласно директиве Минфина за 2016 год «Аэрофлот» может направить акционерам 50% от чистой прибыли. Ожидается, что чистая прибыль компании в этом году будет на уровне 23,6 млрд руб., т.е. дивиденд может быть около 12,3 руб./акцию или 9,6% от ее стоимости на бирже.

 Аналитики «Атона».

В целом, сильные результаты, на наш взгляд — на 3% выше консенсус-прогноза по показателю EBITDA. Доля показателя EBITDA за 9M16 в годовом консенсус-прогнозе (1 842 млн долл.) составляет 75%, предполагая, что в 4К16 компания заработает вполне достижимые 459 млн долл. по EBITDA. В текущей рыночной конъюнктуре «Северсталь» выигрывает от своей 75%-ой вертикальной интеграции в коксующийся уголь и способности быстро переориентировать объемы между экспортным и внутренним рынками, однако акции компании являются дорогими, торгуясь с коэффициентом EV/EBITDA 2016П равным 6,5x против среднего коэффициента 5,7x у российских аналогов. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

Анна Устинова, ведущий аналитик «КИТ Финанс Брокер». 

Существенный рост чистой прибыли компании по итогам деятельности за 9 мес. 2016 г. относительно аналогичного периода 2015 г. произошел за счет снижения затрат, но основную роль сыграла прибыль, полученная по курсовым разницам от денежных средств и долгового финансирования. Вадим Ларин, генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент» в ходе конференции по итогам финансовых результатов за 3 кв. прокомментировал финансовое положение компании следующим образом: «Высокий уровень цен в 3 кв. 2016 г. оказал положительное влияние на показатель EBITDA компании, что наряду с достаточно низким уровнем производственных издержек позволило сохранить высокий уровень свободного денежного потока. Мы ожидаем, что стабилизация цен на глобальных рынках стали и сырья продолжится в 2017 г. Спрос на сталь в мире продолжает расти. Несмотря на то, что недавняя динамика роста цен на уголь может быть временной, производители с вертикальной интеграцией будут чувствовать себя более уверенно в текущей конъюнктуре».

На текущий момент акции «Северстали» находятся вблизи своего разновесного уровня. Потенциал ро

Алексей Гришинтехнический аналитик ИФК «Солид» 

Теханализ: «Роснефть

Почти весь 2014 г. цену держали на 220 р. Отскок от 220 р. в середине 2015 г. формирует растущий канал. И опять закрепиться выше 260 р. не удалось. Бумага вышла из растущего канала и почти коснулась нижней границы бокового диапазона. Но быки делают хороший отскок и цена снова входит в рамки осеннего канала. После четырехмесячной консолидации пробивают 350 р. до верхней границы канала. Почти сразу началась коррекция. Если бумагу не удержат в растущем канале, то вполне вероятен переход в боковой формат в зоне 310 – 350 р. 

Роснефть, недельный

В апреле – июне сформировался широкий растущий канал. В июле локальные максимумы стали сходиться, образуя треугольник, и торговля стала больше напоминать боковое движение. В августе треугольник резко раскрывают вверх и после паузы проходят сильное сопротивление на 350 р. Цена дошла до проекции верхней границы весенне-летнего растущего канала. Несколько неудачных попыток пройти 370 р., и медведи делают хорошую коррекцию. Поддержка на 340 р. выдержала три касание. Текущий отскок может развиться, если пройдут 350 р.

Роснефть, дневной

Две коррекционных волны от максимума этого года (он же – исторический). К концу второй декады наметилась поддержка на 345 р. На второй волне ее прошли, но развить снижение не получилось. С понедельника пришли покупатели и за два дня подвели бумагу к 350 р. Во второй половине вчерашних торгов быки пробовали закрепиться, но к концу дня продавцы протолкнули цену под сопротивление. Но настроения быков пока еще не сломлены.

Роснефть, 60 мин

Аналитики компании «Атон»  

Виктор Вексельберг, который контролирует 15,8% в «Русале», выразил надежду, что приобретение акций у «Онэксим» Михаила Прохорова будет вскоре завершено. «Онэксим» принадлежит 17% в «Русале», и СМИ ранее писали, что г-н Вексельберг может приобрести 12-17%, увеличив свою долю до 27,8-32,8%. 

Наше мнение. Напоминаем, что взгляды г-на Вексельберга на стратегические решения «Русала» иногда отличались от взглядов основного акционера г-на Дерипаски в том, что касалось дивидендов, продажи доли «Норникеля», долгосрочных контрактов с Glencore и т.д. В связи с этим мы считаем, что в долгосрочной перспективе создание другого «центра власти» в акционерной структуре может в конечном итоге позитивно сказаться на миноритариях «Русала». Тем не менее новость о потенциальном изменении структуры акционеров уже в основном учтена в котировках акций, на наш взгляд.

Аналитики «Атона».

Наряду с недавно введенным в строй месторождением им. Филановского в Каспийском море, Пякяхинское месторождение представляет собой ключевой запуск гринфилда в этом году, который позволит «ЛУКОЙЛу» справиться со снижением добычи на его зрелых месторождениях в Западной Сибири. Компания полностью выполнила свои планы по вводу месторождения в строй в 4К16. Мы считаем новость ПОЗИТИВНОЙ для акций «ЛУКОЙЛа».

Дмитрий Гришин, председатель совета директоров Mail.Ru Group.

В третьем квартале 2016 года выручка компании увеличилась на 5,0% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 9 127 млн руб.; рост выручки за девять месяцев 2016 года достиг 9,3%. С учетом приобретения Pixonic показатели общего роста выручки в третьем квартале составили 9,4%. Приобретение Pixonic было завершено в начале октября. 

Рост выручки от рекламы в третьем квартале оставался стабильным: по сравнению с аналогичным периодом прошлого года она увеличилась на 21,3%, составив 4 408 млн руб., а за девять месяцев она выросла на 25,9% (до 12 506 млн руб.). Тренды, наблюдавшиеся в первом полугодии 2016 года, в целом остаются неизменными. Как мы уже упоминали ранее, рост мобильной аудитории и инвентаря, а также внедрение рекламных технологий, стимулируют перераспределение рекламных бюджетов в мобильный сегмент, где нам принадлежит значительная доля рынка. 

Нативная реклама продолжает показывать хорошие результаты в социальных сетях. Этот рост, в особенности на мобильных, позволяет нам смягчить влияние снижения поисковой выручки, которая также входит в строку выручки от рекламы. 

Во втором полугодии эффект высокой базы для рекламной выручки остается значительным, однако мы ожидаем, что благоприятные структурные тренды в сочетании с продолжающимся перетоком бюджетов из других видов медиа, а также эффект новых форматов рекламы, обеспечат нам стабильный уровень выручки от рекламы в конце 2016 года. 

Аналитики «Атона».

Промежуточные дивиденды обеспечивают доходность 3%, подтверждая наши ожидания, что за 2016 год «Северсталь» должны выплатить самые высокие дивиденды среди российских аналогов (в общей сложности доходность может составить 9%). Дата закрытия реестра для выплаты дивидендов — 13 декабря. Умеренно позитивно, на наш взгляд.

Аналитики «Промсвязьбанка».

Чистая прибыль «Транснефти» по РСБУ за 9 месяцев 2016 года составила примерно 20 млрд рублей, свидетельствуют расчеты Интерфакса на основе данных компании. Компания сообщила, что по итогам 3 квартала ее чистые активы выросли на 10 млрд рублей. Величина прироста стоимости активов за квартал точно соответствует размеру чистой прибыли за период. За январь-сентябрь 2015 года «Транснефть» получила 8,332 млрд рублей прибыли.

Показатель прибыли компании «Транснефть» важен с точки зрения потенциальных дивидендов, т.к. выполняя директиву правительства, «Транснефть» платит 50% от показателя по РСБУ (по крайней мере, так было в 2015 году). В целом если компания по итогам года получит прибыль по РСБУ на уровне 25-30 млрд руб., то на дивиденды может быть направлено 12,5-15 млрд руб., что обеспечит дивидендную доходность на уровне 5,5-6,6%.

 Аналитики «Промсвязьбанка».

Докапитализация «РусГидро» может быть отложена на следующий год, говорится в обзоре Renaissance Capital. Источник, близкий к одному из участников обсуждений, подтвердил, что такой вариант возможен. Рассматриваются и другие варианты, отметил он: например, возможность рефинансирования долга компании дешевле, чем часть кредитного портфеля, который есть у «РусГидро» сейчас. 

Первоначальный вариант докапитализации составлял 85 млрд руб., потом сумма снизилась до 65 млрд руб. В целом, дополнительная эмиссия на эту сумму оценивается в 20% от текущей капитализации, если бы она проводилась по рыночным котировкам «РусГидро». Дополнительная эмиссия рассматривалась как риск для акций компании, ее отмена может быть позитивно воспринята рынком.

Александр Костюков, аналитик ИК «Велес Капитал».

«РусГидро» может перенести проведение допэмиссии для решения долговой проблемы «РАО ЭС Востока» на 2017 г. Последний обсуждаемый вариант предполагал проведение допэмиссии компании на 40,4 млрд руб., а также продажу казначейского пакета за 14,55 млрд руб. (0,7719 руб./акцию).

Мы считаем, что перенос проведения допэмиссии на 2017 г. не является критичным для компании. С учетом обновленной инвестиционной программы на 2016-2021 гг. дефицит инвестиционной программы на этот год может составить 22-34 млрд руб. Однако, принимая во внимание сильные операционные результаты компании за 3 кв. 2016 г., размер дефицита на этот год будет ниже. К тому же на счетах компании находятся 65,85 млрд руб., а долговая нагрузка предполагает погашения долга на этот год в размере 26 млрд руб.

X5 Retail: прогноз 3К16 по МСФО – устойчивый рост прибыли. Учитывая рост ключевых показателей, мы прогнозируем дальнейшее снижение операционного левериджа, что обеспечит устойчивый рост чистой прибыли г/г. Мы ожидаем, что финрезультаты станут поводом для пересмотра консенсус-прогноза на 2016 г. и, соответственно, мощным катализатором для котировок.

VimpelCom: получение окончательного одобрения интеграции Wind/3 Italia – небольшой позитив. Хотя новость является по большей частью формальностью после получения одобрения Еврокомиссии ранее, окончательное разрешение со стороны итальянских властей свидетельствует о том, что слияние Wind/3 Italia идет по плану, что, на наш взгляд, позитивно для VimpelCom.

СеверстальCHMF -0,30%: 3К16 по МСФО – на уровне ожиданий, позитивные прогнозы. Результаты совпали с ожиданиями и не окажут влияния на динамику акций. Прогнозы в целом позитивны и соответствуют нашему взгляду на мировые цены на сталь. Менеджмент может раскрыть дополнительную информацию в ходе телеконференции.

Алексей Кокинаналитик корпорации «Уралсиб» 

НОВАТЭКNOTK (NVTK RX – ПОКУПАТЬ) планирует отчитаться по МСФО за 3 кв. 2016 г. завтра, 26 октября. Мы оцениваем выручку по итогам этого периода в 124 млрд руб. (1,92 млрд долл.), что на 6% выше показателя 3 кв. 2015 г. и на 3% ниже, чем было получено во 2 кв. 2016 г. EBITDA, по нашим прогнозам, составит 44 млрд руб. (0,68 млрд долл.), на 15% выше значения 3 кв. 2015 г. и на уровне 2 кв. 2016 г.

Рентабельность по EBITDA при этом должна увеличиться на 2,9 п.п. год к году и на 0,9 п.п. квартал к кварталу до 35,5%. Чистая прибыль, как мы ожидаем, снизится на 22% квартал к кварталу до 36 млрд руб. (0,56 млрд долл.). В 3 кв. 2015 г. компания понесла чистый убыток в размере 12 млрд руб. (0,2 млрд долл.).

Добыча конденсата и нефти – основной двигатель роста

В 3 кв. 2016 г., согласно предварительным операционным данным компании, добыча газа снизилась на 5%, а добыча жидких углеводородов выросла на 30% год к году. При этом цена газа, по нашей оценке, изменилась незначительно к 3 кв. 2015 г. и 2 кв. 2016 г., в то время как нетбэк по нефти, мало изменившись год к году, снизился на 10% квартал к кварталу в рублях. Снижение нетбэка по нафте было еще более существенным. С другой стороны, выросли цены на СУГ на внутреннем рынке после временного провала во 2 кв. 2016 г. Кроме того, рост добычи конденсата в основном происходит благодаря зависимым компаниям, что приводит к увеличению затрат на их покупку и более низкой маржинальности по EBITDA, чем для дочерних компаний, так как мы не включаем в EBITDA прибыль от зависимых компаний.

Новая стратегия может включать газохимический сегмент

В интервью «Коммерсанту» председатель правления НОВАТЭКа Леонид Михельсон сообщил, что в новой стратегии компании акцент будет сделан на развитии проектов по сжиженному газу (СПГ) и, возможно, развитии газохимии, но не на базе «Сибура», акционером которого является Михельсон. Мы не думаем, что новые планы повлияют на инвестиционную программу 2016 г., но ожидаем, что компания прокомментирует возможный рост капзатрат в среднесрочной перспективе. Рекомендуем покупать акции НОВАТЭКа.

Александр Сидоров, аналитик ИК «АК БАРС Финанс».

25-го октября «Северсталь» планирует опубликовать финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2016 г.

Согласно нашим прогнозам, выручка «Северстали» составит $1 548 млн, что на 2% ниже показателя предыдущего квартала. EBITDA компании также снизится на 2% кв./кв. до $518 млн, чистая прибыль сократится в два раза до $302 млн.

Согласно нашим оценкам, на финансовые результаты «Северстали» основное влияние оказали следующие факторы:

— Снижение объема продаж стальной продукции на 5% кв./кв. до 2.7 млн тонн;

— Рост цен реализации металлопродукции в долларовом выражении в среднем на 7% кв./кв.;

— Остановка работы шахты «Северная» и, как следствие, снижение продаж концентрата коксующегося угля на 17% кв./кв. до 1.3 млн тонн, стабильные операционные показатели в железорудном сегменте; при этом средние цены на ресурсы изменились незначительно по сравнению со 2 кварталом.

Мы ожидаем снижения чистой прибыли в два раза, т.к. в предыдущем квартале существенное влияние оказала прибыль по курсовым разницам.

—Георгий Ващенконачальник управления ИК «Фридом Финанс» 

 

В тройке лидеров по обороту — МагнитMGNT -0,71%, опубликовавший отчет по МСФО за 3 квартал. Ритейлер отчитался хуже ожиданий, и акции сегодня снижаются на 1,5%, однако стоит отметить, что до этого котировки заметно росли, и сегодняшнее снижение укладывается в рамки нормальной коррекции. По итогам года выручка превысит 1 трлн руб., а прибыль составит порядка 50 млрд. Темпы роста сети будут в пределах 13-16% в год, что связано с низкой ожидаемой инфляцией и снижением объемов нового строительства. В ближайшие дни котировки могут продолжить снижение с целью 10 000.

Аналитики ИК «Велес Капитал» провели переоценку GDR X5 Retail Group

 

«X5 Retail Group представила операционные результаты за третий квартал и 9 мес. 2016 года. Компания продолжила следовать агрессивной политике в отношении экспансии торговых площадей. В течение квартала компания открыла рекордные 638 (нетто) магазинов, 623 из которых пришлось на основной формат группы – «Пятерочка», что позволило увеличить торговые площади на 377,66 тыс. кв. м. Несмотря на рекордное количество открытий торговых площадей, темп роста торговых площадей замедлился с 31,8% во втором квартале 2016 года (здесь и далее – год к году) до 30,7% в силу высокой накопленной базы.

Снижение числа покупок и выручки с 1 кв. м. в третьем квартале 2016 года замедлилось относительно второго квартала с 5,2% и 4,6% до 3,4% и 0,3% соответственно. Общее число покупок за отчетный период увеличилось на 26,3%, что на 140 б.п. выше уровня второго квартала 2016 года. Рост числа покупок на 26,3% вкупе с ростом размера среднего чека на 3,2% позволили темпу роста выручки ускориться с 25,7% по итогам второго квартала 2016 года до 30,2% в третьем квартале 2016 года.

Динамика сопоставимых продаж указывает на рост трафика на 3,2% по итогам квартала, а также размера среднего чека на 5,7%. При этом размер среднего чека для магазинов «Пятерочка» рос опережающими инфляцию темпами – 6,8% против 6,3% во многом благодаря результату за сентябрь (+8,5%).

Сопоставимые результаты компании выглядят значительно лучше конкурентов. К примеру, у «Магнита» и «Дикси» трафик в третьем квартале 2016 года продемонстрировал рост на 2,24% и 1% соответственно при 3,2% у X5 Retail Group. Рост размера среднего чека также оказался лучше результата «Дикси» (+3,1%), а у «Магнита» он и вовсе снизился на 0,98%. В результате, сопоставимые продажи за третий квартал 2016 года существенно превзошли результаты конкурентов – 9,1% против 1,23% и 4,2% соответственно.

С учетом плана менеджмента компании по открытию в течение года 2000 магазинов формата «Пятерочка» и сохранения потребительской активности с учетом сезонности на уровне третьего квартала 2016 года, мы ожидаем, что темп роста выручки X5 Retail Group составит порядка 28%, что обеспечит годовой рост выручки на 27,6%, до 1026,2 млрд руб. Мы не исключаем, что компания может перевыполнить план по открытию, поскольку в течение года она существенно превосходила уровень экспансии предыдущего года в каждом из отчетных периодов. Согласно плану, в четвертом квартале 2016 года компания откроет 478 магазинов «Пятерочка» при 470 открытиях в четвертом квартале 2015 года.

По итогам первого полугодия 2016 года рентабельность группы по EBITDA составила 7,55%. При этом во втором квартале 2016 года рентабельность по EBITDA достигла 7,95%, что оказалось максимальным значением с четвертого квартала 2012 года. В нашем прогнозе мы исходим из того, что рентабельность по EBITDA по итогам года не опустится ниже 7,53%, тем самым превзойдя на 19 б.п. уровень 2015 года. Согласно нашей оценке, рентабельность по чистой прибыли на конец 2016 года достигнет 2,7%, что на 95 б.п. выше уровня прошлого года. Мы провели переоценку GDR X5 Retail Group с учетом продемонстрированных компанией результатов, а также целевых ориентиров, поставленных перед собой руководством компании, и устанавливаем справедливую цену в $36,55, что подразумевает потенциал роста в 20,42% относительно текущих котировок и рекомендацию «покупать».

Компания с начала года показывала впечатляющие темпы увеличения выручки, значительно превосходящие результаты основных конкурентов. Это стало основным фактором роста котировок, опережающего динамику акций как конкурентов, так и рынка в целом. При этом стоит понимать, что столь высокие темпы роста выручки стали следствием не только большего числа открытий новых торговых площадей, но также и более высоких и стабильных сопоставимых трафика и размера среднего чека.

GDR X5 Retail Group торгуются с дисконтом относительно GDR «Магнита» по 2016П P/E и EV/EBITDA в 3,66% и 27,5% соответственно. Мы не исключаем, что спрэд между расписками компаний может быть сужен до конца года», – сообщил аналитик ИК «Велес Капитал» Александр Костюков.