комментарии Олег Кузьмичев на форуме

Отчитался холдинг Ен+, куда входят ГЭС + доля в Русале, компания крепко стоит на ногах в мировом масштабе. Коротко по показателям (в долларах):

• выручка снизилась на 10% г/г до 10.3 млрд $
•чистая прибыль снизилась на 30% г/г до 1 млрд $
• учитывая выкуп казначейских акций у ВТБ вначале 20 (21% за 1.6 млрд $) — EPS сохранился на уровне прошлого года и равен 1.3 $ на акцию (при текущей стомсти в 10 $)

На текущий момент сохраняется давление на капитализацию в виде череды аварий на ГМК, но компания широко диверсифицирована тремя сегментами (ГЭС + алюминий + гмк с набором цветных металлов) и защищена от большинства серьёзных флуктуаций в долгосрочном периоде.

При текущих ценах на алюминий вполне могут начать выплачивать дивиденды. Див политика там весьма неплоха (100% дивов от Русала и 75% FCF от En+ Power).

«СД EN+ БУДЕТ РЕКОММЕНДОВАТЬ НЕ ВЫПЛАЧИВАТЬ ДИВИДЕНДЫ ЗА 2020Г. НАМЕРЕН РАССМОТРЕТЬ ВОЗМОЖНОСТЬ ВЫПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ ЗА 2021 ГОД В СООТВЕТСТВИИ С ДИВПОЛИТИКОЙ»

Олег Кузьмичев, запуск отложен минимум до осени 2021)

Роман Ранний, какой запуск?

Отчитался холдинг Ен+, куда входят ГЭС + доля в Русале, компания крепко стоит на ногах в мировом масштабе. Коротко по показателям (в долларах):

• выручка снизилась на 10% г/г до 10.3 млрд $
•чистая прибыль снизилась на 30% г/г до 1 млрд $
• учитывая выкуп казначейских акций у ВТБ вначале 20 (21% за 1.6 млрд $) — EPS сохранился на уровне прошлого года и равен 1.3 $ на акцию (при текущей стомсти в 10 $)

На текущий момент сохраняется давление на капитализацию в виде череды аварий на ГМК, но компания широко диверсифицирована тремя сегментами (ГЭС + алюминий + гмк с набором цветных металлов) и защищена от большинства серьёзных флуктуаций в долгосрочном периоде.

При текущих ценах на алюминий вполне могут начать выплачивать дивиденды. Див политика там весьма неплоха (100% дивов от Русала и 75% FCF от En+ Power).

«СД EN+ БУДЕТ РЕКОММЕНДОВАТЬ НЕ ВЫПЛАЧИВАТЬ ДИВИДЕНДЫ ЗА 2020Г. НАМЕРЕН РАССМОТРЕТЬ ВОЗМОЖНОСТЬ ВЫПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ ЗА 2021 ГОД В СООТВЕТСТВИИ С ДИВПОЛИТИКОЙ»

Коротко про отчёт за 2020 Эталона, хотя отчёт ни разу не эталонный:

•выручка снизилась на 6.6% (даже стыдливо не написали об этом в пресс релизе) до 78.7 млрд рублей.
•EBITDA выросла на 48% до 12.6 млрд рублей, хуже прогноза аналитиков на 300 млн.
•чистый долг Снизили на 4 млрд рублей до 19.9 млрд.
•чистая прибыль составила 2 млрд рублей. Как то не густо.

Отчитался ещё один крупный девелопер ЛСР, коротко :

•выручка выросла на 7% г/г до 118 млрд рублей.
•скоро. EBITDA выросла на 30% г/г до 27.4 млрд рублей.
•чистая прибыль выросла на 60% и составила 12 млрд рублей.

На 78 рублей дивидендов заработали явно, остаток денежных средств на счетах составляет 86 млрд рублей на текущий момент, почти как текущая капитализация (но надо не забывать про долг в 102 млрд).

Крепкий застройщик, завтра отчитывается Эталон и можно будет просуммировать взгляд на перспективы девелоперов.

Олег Кузьмичев, ну, формально там 60р дивов, но цифра в 78 кажется реальной

zzznth, а почему 60 рублей?

Отчитался ещё один крупный девелопер ЛСР, коротко :

•выручка выросла на 7% г/г до 118 млрд рублей.
•скорр. EBITDA выросла на 30% г/г до 27.4 млрд рублей.
•чистая прибыль выросла на 60% и составила 12 млрд рублей.

На 78 рублей дивидендов заработали явно, остаток денежных средств на счетах составляет 86 млрд рублей на текущий момент, почти как текущая капитализация (но надо не забывать про долг в 102 млрд).

Крепкий застройщик, завтра отчитывается Эталон и можно будет просуммировать взгляд на перспективы девелоперов.

Крупнейший девелопер жилой недвижимости ПИК благодарит правительство за льготную ипотеку и отчитывается за 2020 год. Коротко:

•выручка выросла на 35.5% г/г до 380 млрд рублей.
•EBITDA выросла на 67% г/г до 112 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA выросла с 23.9% до 29.5% (магия роста цен).
•чистая прибыль выросла на 92% и составила 86.5 млрд рублей.

Комментарии излишни, хотели помочь людям — в итоге помогли застройщикам получить сверх прибыли.

Единственный плюс, что возможно начнут масштабную стройку и мы увидим рекордный рост ввода жилья через пару лет, но пока просвета не видно. Ввод жилья в 2020 ниже на 5%, чем в 2014-2015 году и на уровне 80 млн кв.м, чего явно недостаточно для нашей страны.

Супер отчёт Русагро, одна из лучших компаний на нашем фондовом рынке, на мой взгляд. Коротко:

•выручка +15% г/г, по 4 кварталу +28% г/г.
•EBITDA +65% г/г, по 4 кв +60% г/г.
•Чистая прибыль +150% г/г, по 4 кв +41% г/г
•упали по выручке только по сахару (Снизили производство дабы поднять рентабельность и цены) по мясу, с/х и маслу выдающийся рост и операционных показателей и цен реализации.
•дивиденды объявили в 73 рубля на акцию, дата отсеки через месяц (14 апреля)

Продолжаю держать акции уже почти полтора года, верю в грамотное управление команды Максима Басова и в рост сх сегмента в нашей стране.

Олег Кузьмичев, а резерв на 5 ярдов под обесценение займов — это тоже грамотное управление?

Михаил Б, а они чтоле займы выдают кому-то?

Тимофей Мартынов, насколько я понял там фин списание с банкротства разгуляя или чего-то похожего, кого они поглотили.

Saudi Aramco отчитались за 2020 год
Вышел отчёт главного нефтяного конкурента РФ из-за которого плохо спит глава Роснефти — Saudi Aramco, одной из крупнейших компаний мира (выше по капитализации только Apple). Коротко по результатам за 2020 год:

• чистая прибыль снизилась 44% г/г до 50 млрд $.
• CAPEX порезали на 18% до 27 млрд $, в 2021 планируют увеличить до 35 млрд $.
• FCF упал 37% до 49 млрд $.
• дивидендов выплатили 75 млрд $ (получается в долг).
• средний объем добычи за 2020 был 9.2 млн баррелей в сутки. Возможности добычи (которые показывали в апреле 20 года) — 12.1 млн баррелей в сутки.
• наращивают объем добычи газа и переработки нефти. Хотят стать крупнейшими в нефтепереработке путем реорганизации Downstream.

Вывод: теперь понятно, какая из нефтяных компаний практически не пострадала от COVID-19. По сути управляют картелем ОПЕК+, являясь магами-волшебниками, которые могут установить как отрицательные, так и запредельно высокие цены на нефть.

Вероятно в ближайшее время spo saudi aramco на европейских, китайских или американских биржах, это давний план наследного принца, но для этого нужны высокие цены на нефть. Еженедельные инфовбросы про хуситов и их атаки на сауди арамко этому пока благоволят.




Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отчитался лидер российского ритейла, которого недавно продавали со скидкой. Коротко:

•количество магазинов 17707 против 16300 год назад (+8.6%).
•продуктовая инфляция за 2020 получилась 4% г/г, при этом выручка выросла на 12.6% г/г, в 4 квартале.
•занимают все большую долю рынка, было 11.5%, стало 12.8% от всего ритейла. Из топ10 более быстрый рост только у Светофора.
•EBITDA в 4 квартале на уровне 2019 года из-за резко выросших расходов на трансформацию карусели. Иначе был бы рост на 30% к 4 кварталу 19 года и EBITDA была бы 42 млрд рублей за квартал. Прибыль припала видимо тоже из-за карусели, всего 2.8 млрд за квартал (во втором и третьем квартале было 16 и 12 млрд соответственно).
•чистый долг вырос на 20% и достиг 242 млрд рублей. ND/EBITDA держат на том же уровне, что и год назад — 1.7х.

Вывод: В целом стабильный и крепкий бизнес, лидер своего сегмента. Перспективы роста онлайн (где они первые) + дивиденды постепенно будут раскрывать стоимость.

Хороший отчёт Русала, коротко:

•операционно прибавили в глиноземе на 4% г/г, выпуск алюминия сохранили на том же уровне, не смотря на цены ниже безубытка в разгар COVID-19 (1400 $, сейчас 2200 $!)
• при падении средней цены на алюминий на 6% г/г, EBITDA упал всего на 10%, причем во второй половине 20 русал отработал с ростом EBITDA на 50% относительно второй половины 2019 (при падении выручки на 9%!).
•благотворно влияет девальвация и доллар по 73 рубля, при текущих ценах на алюминий могут зарабатывать 3 млрд $ в год.
•Снизили долг на 1 млрд за год (спасибо дивидендам ГМК)

Вывод: краткосрочно компания под влиянием аварий на ГМК, но по текущей коньюктуре могут хорошо жить и без дивидендов от Норникеля. Всё в руках цен на алюминий, компания делает премиум алюминий с модным low carbon и имеют одну из самых низких себестоимостей в мире.

Продолжаю держать акции, жду включения в индекс MSCI в течении 2021 года, если не будет провала в цене на алюминий из-за Китая.

Отчет En+ будет не менее позитивный явно, ждём.

Супер отчёт Русагро, одна из лучших компаний на нашем фондовом рынке, на мой взгляд. Коротко:

•выручка +15% г/г, по 4 кварталу +28% г/г.
•EBITDA +65% г/г, по 4 кв +60% г/г.
•Чистая прибыль +150% г/г, по 4 кв +41% г/г
•упали по выручке только по сахару (Снизили производство дабы поднять рентабельность и цены) по мясу, с/х и маслу выдающийся рост и операционных показателей и цен реализации.
•дивиденды объявили в 73 рубля на акцию, дата отсеки через месяц (14 апреля)

Продолжаю держать акции уже почти полтора года, верю в грамотное управление команды Максима Басова и в рост сх сегмента в нашей стране.

Олег Кузьмичев, а резерв на 5 ярдов под обесценение займов — это тоже грамотное управление?

Михаил Б, надо смотреть источник резерва, пока не нашел такую информацию, но это не выглядит как катастрофа. Возможно связано с прошлыми приобретениями и все по плану.

Супер отчёт Русагро, одна из лучших компаний на нашем фондовом рынке, на мой взгляд. Коротко:

•выручка +15% г/г, по 4 кварталу +28% г/г.
•EBITDA +65% г/г, по 4 кв +60% г/г.
•Чистая прибыль +150% г/г, по 4 кв +41% г/г
•упали по выручке только по сахару (Снизили производство дабы поднять рентабельность и цены) по мясу, с/х и маслу выдающийся рост и операционных показателей и цен реализации.
•дивиденды объявили в 73 рубля на акцию, дата отсеки через месяц (14 апреля)

Продолжаю держать акции уже почти полтора года, верю в грамотное управление команды Максима Басова и в рост сх сегмента в нашей стране.

Огромные дивиденды в ТMK после покупки ЧТПЗ (они же нарастили долг) видимо многим затмевают разум, моё мнение:

•для обычных инвесторов история с тмк закончилась после выкупа господином Пумпянским на себя по 61 рубль и доведения своей доли до 99% АК (сейчас есть высокий риск squezze out по любой цене, см историю с уралкалием).
•Пумпянский далеко не белый рыцарь в плане отношения к миноритариям, так например:

«Заявление менее года назад: „Мы не планируем апдейт дивидендной политики. Мы не платили финальные дивиденды в 2019 году. И, я думаю, мы будет очень консервативными в отношении выплат. Я бы сказал, что если политика и поменяется, то она поменяется в более консервативном направлении“, — сказал вице-президент компании Владимир Шматович в ходе телефонной конференции.

19 мая 2020 СД рекомендует принять добровольное предложение по 61р, 12 марта 2021 СД рекомендует дивы 9.67 рублей. „

Компания крутая и технологичная, один из мировых лидеров отрасли (на уровне с тенарис и vallourec), но частным инвесторам тут делать уже нечего, на мой взгляд. В текущей ситуации в игре “ продать следующему перед жирными разовыми дивидендами», главное этим следующим не оказаться самому.

Правда есть вариант, что Пумпянский сделает spo рублей по 90-100, но мне кажется сейчас не самый лучший вариант для размещения трубников.

Олег Кузьмичев, там 99% разве?: есть же банально роснано

zzznth, www.tmk-group.ru/Share_capital_structure роснано уже вышел в прошлом году.

Огромные дивиденды в ТMK после покупки ЧТПЗ (они же нарастили долг) видимо многим затмевают разум, моё мнение:

•для обычных инвесторов история с тмк закончилась после выкупа господином Пумпянским на себя по 61 рубль и доведения своей доли до 99% АК (сейчас есть высокий риск squezze out по любой цене, см историю с уралкалием).
•Пумпянский далеко не белый рыцарь в плане отношения к миноритариям, так например:

«Заявление менее года назад: „Мы не планируем апдейт дивидендной политики. Мы не платили финальные дивиденды в 2019 году. И, я думаю, мы будет очень консервативными в отношении выплат. Я бы сказал, что если политика и поменяется, то она поменяется в более консервативном направлении“, — сказал вице-президент компании Владимир Шматович в ходе телефонной конференции.

19 мая 2020 СД рекомендует принять добровольное предложение по 61р, 12 марта 2021 СД рекомендует дивы 9.67 рублей. „

Компания крутая и технологичная, один из мировых лидеров отрасли (на уровне с тенарис и vallourec), но частным инвесторам тут делать уже нечего, на мой взгляд. В текущей ситуации в игре “ продать следующему перед жирными разовыми дивидендами», главное этим следующим не оказаться самому.

Правда есть вариант, что Пумпянский сделает spo рублей по 90-100, но мне кажется сейчас не самый лучший вариант для размещения трубников.

Тимофей Мартынов, у них же из презентации, выручка соц сетей выросла на 4.7%, ebitda упала на 15%. ВК наверное растет т.к. перетянули туда виджеты такси, еды, алиэкспресс и прочего, но это всё вилами по воде, на мой взгляд. Тренд понятен, в вк сидит все меньше народу))

Олег Кузьмичев, ну согласно приведенному слайду, такого тренда пока нет: VK maintains its leadership among domestic social networks, with an MAU of 73.4mn (+4.5% YoY) in Russia

Игорь Иванович, одноклассники и другие соц сети забыли. у них есть отдельный сегмент social network там и надо смотреть результаты.

Отчитался Mail, отечественная it компания, коротко:

•выручка г/г выросла на 25%, EBITDA снизилась на те-же 25%, прибыль упала на 69%.

•вк, одноклассники и прочие соц сети продолжают стагнировать и вымирать.

•большие инвестиции делают в it образование, тема перспективная, но непонятно насколько это взлетит у mail'a. Конкуренты типа Яндекса и других не дремлят.

•игровое подразделение бурно растёт, основной драйвер роста тут (рекомендую свежие бизнес секреты Олега Тинькова с Братьями Бухманами, супер выпуск про мобильные игры). Выручка преимущественно в долларах и это шанс для mail'a.

•сп со Сбером (delivery, ситимобил, самокат) — растущие компании (+одни из лидеров своего сегмента) и очень перспективные.

•большие надежды у mail'a на сп с Alibaba, удачно застолбили часть прибыли мирового гиганта e-commerce в России.

Вывод: отчёт так себе, оценка Mail выглядит завышенной. Основные перспективы — игры, образование, сп со сбером и алиэкспресс. Соц сети на мой взгляд ждут стагнация и гибель (как писал Павел Дуров).

6.5 млрд долларов за компанию с годовой выручкой в 1.3 млрд долларов и прибылью в 100 млн долларов? Не так интересно, идея только для it-ковбоев.

Олег Кузьмичев, хз, смотрю на этот слайд, чет не выглядит все так, как будто соцсети вымирают.
Во всяком случае не ВК точно

Тимофей Мартынов, у них же из презентации, выручка соц сетей выросла на 4.7%, ebitda упала на 15%. ВК наверное растет т.к. перетянули туда виджеты такси, еды, алиэкспресс и прочего, но это всё вилами по воде, на мой взгляд. Тренд понятен, в вк сидит все меньше народу))

Отчитался Mail, отечественная it компания, коротко:

•выручка г/г выросла на 25%, EBITDA снизилась на те-же 25%, прибыль упала на 69%.

•вк, одноклассники и прочие соц сети продолжают стагнировать и вымирать.

•большие инвестиции делают в it образование, тема перспективная, но непонятно насколько это взлетит у mail'a. Конкуренты типа Яндекса и других не дремлят.

•игровое подразделение бурно растёт, основной драйвер роста тут (рекомендую свежие бизнес секреты Олега Тинькова с Братьями Бухманами, супер выпуск про мобильные игры). Выручка преимущественно в долларах и это шанс для mail'a.

•сп со Сбером (delivery, ситимобил, самокат) — растущие компании (+одни из лидеров своего сегмента) и очень перспективные.

•большие надежды у mail'a на сп с Alibaba, удачно застолбили часть прибыли мирового гиганта e-commerce в России.

Вывод: отчёт так себе, оценка Mail выглядит завышенной. Основные перспективы — игры, образование, сп со сбером и алиэкспресс. Соц сети на мой взгляд ждут стагнация и гибель (как писал Павел Дуров).

6.5 млрд долларов за компанию с годовой выручкой в 1.3 млрд долларов и прибылью в 100 млн долларов? Не так интересно, идея только для it-ковбоев.

Олег Кузьмичев, почему 6,5 ярдов? 6,5 ярдов это 480 млрд, а они стоят 380 млрд
И прибыли у них за 20 год вроде нет вовсе)

Тимофей Мартынов, официально прибыли нет, виновато списание гудвила и убыточные СП со сбером, но это временный фактор. По сути 100 млн долларов по текущим выжимают, где-то так, если посмотреть cash flow и прибыль до списаний (грубо)

Отчитался Mail, отечественная it компания, коротко:

•выручка г/г выросла на 25%, EBITDA снизилась на те-же 25%, прибыль упала на 69%.

•вк, одноклассники и прочие соц сети продолжают стагнировать и вымирать.

•большие инвестиции делают в it образование, тема перспективная, но непонятно насколько это взлетит у mail'a. Конкуренты типа Яндекса и других не дремлят.

•игровое подразделение бурно растёт, основной драйвер роста тут (рекомендую свежие бизнес секреты Олега Тинькова с Братьями Бухманами, супер выпуск про мобильные игры). Выручка преимущественно в долларах и это шанс для mail'a.

•сп со Сбером (delivery, ситимобил, самокат) — растущие компании (+одни из лидеров своего сегмента) и очень перспективные.

•большие надежды у mail'a на сп с Alibaba, удачно застолбили часть прибыли мирового гиганта e-commerce в России.

Вывод: отчёт так себе, оценка Mail выглядит завышенной. Основные перспективы — игры, образование, сп со сбером и алиэкспресс. Соц сети на мой взгляд ждут стагнация и гибель (как писал Павел Дуров).

6.5 млрд долларов за компанию с годовой выручкой в 1.3 млрд долларов и прибылью в 100 млн долларов? Не так интересно, идея только для it-ковбоев.

Олег Кузьмичев, почему 6,5 ярдов? 6,5 ярдов это 480 млрд, а они стоят 380 млрд
И прибыли у них за 20 год вроде нет вовсе)

Тимофей Мартынов, хм, у вас на смартлабе точно правильное количество акций? 239300000 судя по оф. сайту, у вас почемуто 209 млн. 239*25=6 млрд баксов, снизились после отчета на 10% ))

Кстати у них же еще конвертируемые облигации на 400 млн доларов есть, их тоже надо учесть! Получается текущая капа 6.4 млрд вообще, жуть.

Globaltruck – 3.5 года после IPO

Globaltruck — один из крупнейших компаний на российском рынке автомобильных грузовых FTL-перевозок (Full Truck Load, доставка с полной загрузкой траков). В ноябре 2017 компания разместилась на Московской бирже по 132 рубля за акцию. Якорными инвесторами выступил РФПИ и инвесторы с  Ближнего Востока (до 20% компании), спасибо этим парням за инвестиции в компанию – сегодняшняя цена за акцию меньше 40 рублей.

Хотелось бы коротко разобрать несколько вопросов (без рекомендаций):

— выполнили ли задачи, которые обещали после IPO;

— финансовые показатели;

— есть ли перспективы у компании?

1. Задачи после IPO

Выручка от IPO составила около 4 млрд руб, текущая капитализация 2.25 млрд рублей. Треть выручки от IPO ушло основателю Александру Елисееву. Остальную часть планировалось потратить на расширение бизнеса и покупку 350-450 тягачей и полуприцепов. На картинке цифрой 1 – обозначен тягач, цифрой 2 – полуприцеп.

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Погружение никеля
Со вчерашнего дня во всем мире бомбят товарный фьючерс на никель. Многие связывают это со словами Потанина о стабилизации ситуации на GMKN к 9 марта, но это не совсем правильно, на мой взгляд. Доля ГМК в мировом производстве — 10%, даже если полностью приостановят добычу на шахтах, это 5% потеря мировой добычи.

70% никеля идёт на производство нержавеющей стали, 4% на батереи для электрокаров. Основной покупатель — Китай.

Рост цен на никель начался после слов Илона Маска 23 июля 2020 — «tesla предоставит гигантский долгосрочный контракт».

При производстве литий-ионных аккумуляторов для электрокаров используются разные пропорции разных материалов и не всегда используется никель, есть варианты и без него, например: литий-кобальтовый, железо-фосфатный, литий-марганец и другие.

Авто-репост. Читать в блоге >>>