Свежие облигации Гидромаш 2Р-02 (флоатер) и 2Р-03 (фикс) с купонами до 18%. Полный разбор!

Парад свежих интересных облигаций не заканчивается. Сегодня Гидромашсервис собирает книгу заявок сразу на 2 новых выпуска.

Расскажу об эмитенте, параметрах размещения и в конце озвучу свое мнение, стоит ли вкладываться в облигации Гидромаш.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Алиум, Брусника, ТрансКонтейнер, Новосибавтодор, БалтЛиз, Элреш, ВИС, LIDOIL, Агронэкст, СТМ, Делимобиль, РЕСО_Лизинг, Северсталь, Атомэнергопром, Селектел, Глоракс, ЭлитСтрой, ПР_Лизинг, Cloud.ru, Джи_Груп.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛠️А теперь — помчали смотреть на новые выпуски Гидромашсервиса!

🗜️Эмитент: АО «Гидромашсервис»

🛠️Гидромашсервис — одна из ведущих компаний в РФ, которая обеспечивает поставки насосного, блочного и другого оборудования для различных отраслей промышленности. Также предоставляет услуги по монтажу, ремонту, сервисному обслуживанию и модернизации оборудования.

Ранее входила в «Группу ГМС». Крупнейшими заказчиками компании являются Газпром (~20%), Газпромнефть (~20%) и Роснефть (~7%).

🇷🇺В начале 2025 г. в Группе ГМС указом президента РФ ввели внешнее управление (фактически — национализировали). Компания стала подконтрольной Росимуществу. А в апреле 2026 Группа ГМС продала Гидромашсервис компании «Гидроиндустрия» (дочке «РусГазДобычи»).

⭐Кредитный рейтинг: А «развивающийся» от ЭкспертРА (октябрь 2025), А+ «стабильный» от НКР (сентябрь 2025).

💼В обращении 3 фиксов и 3 флоатера общим объемом 17,5 млрд ₽. На все предыдущие выпуски я делал подробные обзоры. Ближайшая оферта — в конце сентября по выпуску 1Р3 на 1,5 млрд.

📊Финансовые результаты

Ждём отчетность за 1-е полугодие 2026, а пока что смотрим на основные цифры из отчета по МСФО за 2025:

🔽Выручка: 54,1 млрд ₽ (-20,7% г/г). Правда, и себестоимость уменьшилась на 25%, до 40,9 млрд ₽. Капзатраты выросли на 25,6% до 7,19 млрд.

🔽Скорр. EBITDA: 7,33 млрд ₽ (-13% г/г). Рентабельность EBITDA при этом подросла на 1,2 п.п. до 13,5%.

🔽Чистая прибыль: 3,91 млрд ₽ (-30,6% г/г). Главная причина — финансовые расходы выросли на 55% (с 1,56 до 2,42 млрд) из-за резкого роста долга и высоких ставок.

💰Собств. капитал: 7,03 млрд ₽ (+57% г/г). Рост за счет нераспределенной прибыли. Размер активов составил 70,2 млрд ₽ (+7,5%). На счетах 8,25 млрд ₽ кэша (годом ранее было 9,98 млрд).

🔺Чистый финансовый долг: 10,8 млрд ₽ (рост в 5,6 раза!). Показатель Чистый долг/Капитал вырос в 3,5 раза, с 0,43х до 1,54х. Долговая нагрузка ЧД /EBITDA составляет 1,47х (в конце 2024 была почти нулевая).

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 2Р2 (флоатер):

● Название: Гидромаш-002Р-02
● Купон до: КС+400 б.п.
● Срок: 3 года (1080 дней)
❗ Оферта: пут через 2 года
❗Только для квалов

💎Выпуск 2Р3 (фикс):

● Название: Гидромаш-002Р-03
● Купон: до 17% (YTM до 18,39%)
● Срок: 2 года (720 дней)
● Оферта: нет
● Выпуск для всех

💎Общие для обоих выпусков:

● Номинал: 1000 ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А от ЭкспертРА, А+ НКР

👉Организатор: Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 20 августа, размещение — 25 августа 2026.

🤔Резюме: как бы резьбу не сорвало

🗜️Итак, Гидромашсервис размещает флоатер на 3 года и фикс на 2 года с ежемесячными купонами и без амортизации. У флоатера оферта через 2 года.

✅Относительно крупный эмитент. Ведущий производитель насосов и нефтегазового оборудования в России и странах СНГ с достойным кредитным рейтингом, находится в ведении Русгаздобычи.

⛔Резкое ухудшение ключевых показателей. Выручка за 2025 г. снизилась на 21%, EBITDA – на 13%, чистая прибыль – на 30%. При этом процентные расходы выросли на 55%, а кэш на балансе постепенно снижается.

⛔Рост долговой нагрузки. Чистый долг за год взлетел почти в 6 раз, а его отношение к капиталу подскочило с 0,43 до 1,54х. Коэффициент покрытия процентов ICR снизился с 6,6 до 3,3х. При этом ЧД/EBITDA пока комфортная — ниже 1,5х.

⛔Краткосрочный долг. На конец 2025 у компании 49 млрд ₽ суммарных обязательств, по которым нужно расплатиться в течение 1-2 лет. В ближайшие 24 мес. ГМС обязан пройти оферты по облигациям на 9,5 млрд ₽. Ликвидности может не хватить, и придется набирать новые займы по высоким ставкам.

⛔Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: выпуски от довольно серьезной промышленной компании, с недавних пор подконтрольной РусГазДобыче (т.е. популярные нынче риски национализации уже реализовались). Но в 2025 г. основной сегмент бизнеса резко просел: санкции, охлаждение экономики и вынужденная смена собственника сильно ударили по доходам ГМС.

Также очень смущают краткосрочные обязательства, которые превышают все оборотные активы на 5 млрд ₽. Возможно, руководство рассчитывает на активную поддержку головной структуры и погашение займов от связанных сторон? Лично я, пожалуй, мимо.

🎯Другие свежие флоатеры: СТМ 1Р7 (рейтинг А, купон КС+425 б.п), РЕСО-Лизинг 2П14 (АА-, КС+220 б.п), Северсталь 2Р1 (ААА, КС+110 б.п), Яндекс 1Р4 (ААА, КС+125 б.п), ОДК 1Р4 (А+, КС+350 б.п), Трансмашхолдинг 08 (АА-, КС+170 б.п), Инарктика 2Р6 (А+, КС+280 б.п), РостовОбл34001 (А, КС+200 б.п), ПГК 3Р5 (АА, КС+250 б.п), ОЗОН 1Р2 (А, КС+200 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор. 

📍 Лучшие длинные ОФЗ для ежемесячного пассивного дохода
📍 Топ-7 высокодоходных облигаций с высоким рейтингом
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Канал в MAX: max.ru/sid_inves
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth