Свежие облигации Ростовская обл. 34001 (флоатер) с купоном до 17,5%. Полный разбор

Дебютные облиги Ростовской области на размещении! Вслед за Поволжьем и суровой Якутией, на биржу подтянулись и южные региональные эмитенты. В отличие от двух предыдущих субфедеральных размещений, ростовчане предлагают нам флоатер с привязкой к ключевой ставке.

Есть нюанс — доступен он будет только квалифицированным инвесторам. Но надеюсь, что и неквалам тоже будет интересно прочитать мой первый авторский разбор ростовских облигаций!

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ГТЛК, Рольф, Якутия, Полипласт, Атомэнергопром, УльОбласть, Газпром, ТрансКонтейнер, РКС, Делимобиль, АйДи, Акрон, ВИС, ЛСР, ВУШ, Полюс, Медскан, ОЗОН.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇷🇺А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Ростовской обл.!

🏕️Эмитент: Минфин Ростовской области

🗺️Ростовская область входит в состав Южного федерального округа. Административный центр — город Ростов-на-Дону. Граничит с Волгоградской и Воронежской областями, Краснодарским и Ставропольским краями, Калмыкией, ЛНР и ДНР.

Население области — ок. 4,14 млн человек (6-е место в РФ).

⭐Кредитный рейтинг: А+ «стабильный» от Эксперт РА (апрель 2026), А «стабильный» от АКРА (февраль 2026).

📈Агентство отмечает высокий уровень развития экономики, развитый рынок труда, комфортный инвест-климат и сбалансированность бюджета, а также низкую долговую нагрузку. Из минусов — невысокая гибкость расходной части бюджета, негативная динамика населения.

В условиях растущего дефицита бюджета и текущей геополитической ситуации, регионам приходится активнее искать альтернативные источники привлечения средств. Именно поэтому они потянулись на рынок.

💼Это дебютный выпуск, в обращении облигаций области нет.

📊Финансовые показатели региона

Крупнейшие отрасли экономики — оптовая и розничная торговля, обрабатывающая промышленность, сельское хозяйство. Регион является одним из лидеров по производству зерна (особенно пшеницы), подсолнечника и занимает ключевые позиции в машиностроении (с/х техника, производство вертолетов).

Воспользуюсь цифрами и графиками из свежего отчета Эксперт РА для оценки кредитоспособности области:

✅Объем ВРП за 2025 г. — 3147 млрд ₽, что в сопоставимых ценах на 0,5% ниже уровня 2024 г. Негативное влияние в 1-ю очередь оказало снижение сельского хозяйства (-26,9% г/г).

✅Среднедушевые доходы населения за 2025 выросли на 15,3% г/г до 64,4 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 16,7 тыс. В 2026 г. прогнозируется дальнейший рост доходов населения выше официальной инфляции.

✅Объем доходов регионального бюджета вырос на 1,4% до 332,8 млрд ₽. По сравнению с 2024 г. налоговые и неналоговые доходы (ННД) увеличились на 1,9% до 270,5 млрд ₽. Расходы бюджета составили 344,6 млрд ₽ (+0% г/г).

🔺Дефицит бюджета: 11,8 млрд ₽ (4,4% от ННД). Был покрыт остатками денежных средств на счетах и казначейскими инфраструктурными кредитами. По итогам 2024 г. был дефицит 16,3 млрд ₽ или 6,1% от ННД.

👉Долг региона уменьшился на 8,3% до 40,8 млрд ₽, при этом долговая нагрузка (отношение долга к ННД) снизилась на 1,7 п.п. до 15,1%. Долг полностью состоял из бюджетных кредитов.

⚙️Параметры выпуска 34001

● Название: Ростобл-34001
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 7,5 млрд ₽
● Купон до: КС+300 б.п.
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: А+ от ЭкспертРА, А от АКРА
❗Амортизация: 30% от номинала на 17 и 29 купонах, 40% при погашении.
❗Только для квалов

👉Организаторы: ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, SberCIB, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 26 мая, размещение — 28 мая 2026.

🤔Резюме: Ростов-папа

🏕️Итак, Ростовская обл. размещает флоатер объемом 7,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией крупными мазками.

✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт — по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

Министр финансов Антон Силуанов заявлял ещё в 2014-м: «Будем помогать субъектам, дефолтов регионов не будет».

✅Хорошее фин. здоровье. Финансовые результаты и бюджетные показатели области улучшились в 2025 году. Долг за прошлый год уменьшился на 8,3%, а долговая нагрузка (отношение долга к ННД) составляет всего 15,1%.

👉Обещанная доходность неплохая для надежных региональных бондов. Дают весомую премию к КС и ежемесячные выплаты — уже приятно. Осталось дождаться итогового спреда купона.

⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: умеренно-консервативный региональный флоатер. Финансовая устойчивость Ростовской области — одна из наилучших для субъектов РФ. По надежности выпуск можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.

Для защитной части портфеля — вполне адекватная история, чтобы ближайшие 3 года получать выплаты по повышенной (относительно КС) ставке и не сильно переживать за вложенные деньги. Есть корпоративные «плывунцы» подоходнее, но субфеды зато выглядят надёжней. Основной минус — неквалы в пролёте.

🎯Другие свежие флоатеры: ПГК 3Р5 (рейтинг АА, купон КС+250 б.п), ОЗОН 1Р2 (А, КС+200 б.п), ВК 1Р3 (АА, КС+175 б.п), ЭТС 1Р10 (BBB+, КС+250 б.п) ОДК 1Р2 (А+, КС+375 б.п), Автобан П09 (А+, КС+350 б.п), Евраз 3Р6 (АА, КС+170 б.п), Брусника 2Р7 (А-, КС+500 б.п), КАМАЗ П21 (А, КС+375 б.п), Село Зеленое 1Р3 (А, КС+275 б.п).