📉 Акции нефтяников бурят дно. Стоит ли их подбирать на текущих уровнях?

Акции нефтяных компаний за 1-е полугодие значительно скорректировались, это повод посмотреть на них повнимательнее. Давайте разбираться, пора ли покупать или еще не стоит.  


⛽️ Лукойл — 5 930 руб. за 1 акцию. 

🔽 Динамика акций в 2025: -10,3% (снижение акций на 18,3% + дивиденд 8%), индекс Мосбиржи полной доходности за то же время -1,9%. 

Лукойл отчитывается по полугодиям, как дела обстоят у него – мы пока не знаем. 

Отмечу снижение операционной прибыли Лукойла. В 2023 она была = 1 428 млрд руб., в 2024 = 1 192 млрд руб., причем за 2-е полугодие 497 млрд руб. Сколько будет за 1-е пол. 2025 года? Миллиардов 250-300. Плюс будет большая отрицательная переоценка денежной позиции в валюте на балансе. 

Оценка Лукойла по скор. прибыли 1 пол. 2025 = 6-7 P/E. 

Тут плюс, что компания платит дивиденды от FCF, поэтому рублей 250-300 за 1-е полугодие заработать могут. И если ставить на разворот конъюнктуры, то на 700-800 руб. по году выйти могут. 

При этом, я не хочу брать НЕ растущую компанию за 6-7 прибылей. 

⛽️ Роснефть – 414 руб. за акцию. 

🔽 Динамика акций в 2025: -24,3% (снижение акций на 30,7% + дивиденды 6,4%). 

Отчет за 1-й квартал был плохой, несмотря на высокие цены на нефть относительно текущих уровней (6 500 против 4 800): t.me/Vlad_pro_dengi/1696 

За 1 кв. заработали 170 млрд руб. прибыли (8 руб. дивидендов), за 2 кв., дай бог, заработают 50 млрд руб. (3 руб.); в прошлом году в 1 кв. ЧП = 399 млрд руб.  

Дивиденд по году в очень хорошем сценарии (Urals в руб. = 6 500) может быть в районе 35 руб., не интересно. 

Оценка по прибыли 1-го квартала = 6-7 P/E. 

⛽️ Газпромнефть – 502 руб. за акцию. 

🔽 Динамика акций в 2025: -15,5% (снижение акций на 20,7% + дивиденд 5,2%). 

Отчет за 1 кв. — плохой: t.me/Vlad_pro_dengi/1689 

Скор. прибыль 1 кв. 2025 = 70,87 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 164,2 млрд руб.); падение год к году в 2,3 раза! Денежный поток отрицательный. 

По прибыли 1-го квартала – стоят 8,5 P/E. Это самая дорогая оценка в нефтянке. Второй квартал будет еще хуже. Я не понимаю, почему эти акции так дороги. 

В лучшем сценарии можно рассчитывать на 50 руб. дивидендов (75% от прибыли, разворот конъюнктуры), но легко может быть и 30-40 руб.

⛽️ Татнефть АО – 616 руб. за акцию (единственный нефтяник с динамикой чуть лучше рынка в 1-м полугодии); 

🔼 Динамика акций в 2025: +0,5% (снижение акций на 8,2% + дивиденды 8,7%). 

Татнефть заработала 306 млрд руб. ЧП в 2024 году, в 2025 году будет минимум на 1/3 меньше, мой прогноз = 205 млрд руб.

Отчет по РСБУ за 1 квартал – слабый, 37 млрд руб. чистой прибыли против 68 млрд руб. годом ранее. 

P/E в хорошем сценарии = 7, дивиденд около 10% (62 руб. при выплате 75% от прибыли). Это недешево.   

⛽️Башнефть АП – 1 128 руб. за акцию. 

🔽 Динамика акций в 2025: -12,1%. 

Дивиденд будет 147 руб., по итогам 2025 года в зависимости от конъюнктуры мы получим от 60 до 90 руб.; интересны ли 6-9% доходности в не самом качественном эмитенте? Мне нет. 

АО Башнефти торгуются в отрыве от реальности.  

Итого: несмотря на коррекцию в акциях нефтяных компаний, покупать их — у меня рука не поднимается, даже под потенциальную девальвацию рубля. Нефть в рублях должна вырасти на 35%, чтобы только ВЕРНУТЬСЯ на уровень цен 1 кв. 2025 года, а относительно прибылей 1-го квартала — нефтяники стоят дорого! 

Друзья, если получили пользу — поставьте лайк, так вы меня поддержите, потому что статью увидит больше людей! ) 👍

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики по российскому рынку!