ГАЗПРОМ - "дивидендный сюрприз" вслед за ВТБ? Итоги 2024

🔥Дождались! Национальное достояние опубликовало полную отчетность по МСФО за 2024 год. И там есть на что посмотреть.

Ровно год назад я разбирал результаты Газпрома за 2023-й. Тогда всё было не просто плохо, а прям плачевнее некуда. Газпром получил убыток в 600 млрд, первый с 1999 г., и лишил инвесторов всяких надежд на дивиденды. Давайте проверим, что изменилось за год.

👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты: ЮГК, НЛМК, Транснефть, ЛУКОЙЛ, ИКС_5, Роснефть, Т_Технологии, Мосбиржа, Татнефть, Ростелеком, Сбер, ВТБ, Мечел, Яндекс, Фосагро, Газпромнефть, НОВАТЭК, Норникель и Северсталь.

💼У меня, как и у многих, есть акции Газпрома. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам полезную выжимку — как всегда, коротко и по делу.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔥ПАО «Газпром» – транснациональная газовая компания, крупнейший экспортёр газа в РФ. Вдаваться в детали нет смысла, Газпром думаю не нуждается в представлении.

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 10,7 трлн ₽ (+25,4% г/г)
● Скорр. EBITDA: 3,1 трлн ₽ (+76,9% г/г)
● Чистая прибыль: 1,22 трлн ₽ (убыток 629 млрд ₽ в 2023)
● Чистый долг: 5,3 трлн ₽ (+1,9% г/г)
● Чистый долг/ EBITDA: 1,8x (2,96x на конец 2022)
● FCF: 142 млрд ₽ (минус 125,8 млрд ₽ в 2023)


Источник: презентация компании по итогам 2024

🎯Главное из отчета Газпрома:

✅Выручка выросла на 25% до 10,7 трлн ₽. Это второй максимальный результат в истории компании. В 4 кв. 2024 стали поставлять больше газа на внешние рынки, включая увеличение экспорта в Китай с выходом с 1 декабря на максимальный контрактный уровень. Растущие цены на газ тоже внесли свой позитив.

✅Уверенная чистая прибыль в 1,2 трлн ₽ против убытка в 2023 г. Помогли снижение отрицательных курсовых разниц по валютным обязательствам и рост процентных доходов от размещения денежных средств, который скомпенсировал увеличение процентных расходов.

✅EBITDA прибавила 76% до 3,1 трлн ₽. Это третий по величине результат в истории — лучше у Газика было только в 2021-2022 годах, когда цены на газ в Европе взлетали до рекордных значений. Кап. затраты снизились на 3%, до 2,4 трлн ₽, несмотря на инфляционное давление.

✅Общий и чистый долг остались почти на уровне годичной давности. Объём погашения долга оказался выше объёма привлечения на 116 млрд ₽, что сгладило негативный эффект от валютной переоценки долгового портфеля. Показатель чистый долг/EBITDA снизился до 1,8х против почти 3х годом ранее.

Источник: Отчет ПАО «Газпром» по МСФО за 2024

💰Что с дивидендами?

А вот с ними, не побоюсь этого слова, интрига!

💸Див. политика Газпрома предполагает выплату не менее 50% от скорр. чистой прибыли при условии, что чистый долг/EBITDA не превышает 2,5х. Формально, все условия соблюдены: прибыль есть, нагрузка низкая, и в теории компания может выплатить порядка 28-30 ₽ на акцию (дивдоходность аж 19%).

Однако рынок терзают смутные сомнения, и это отлично видно по котировкам акций. Свободный денежный поток слишком мал, его не хватает на покрытие процентных платежей. Да и в бюджет газпромовские дивы не заложены.

Я в случае с Газпромом давно предпочитаю делать ставку не на дивиденды, а на купоны — у меня в портфеле целый ряд его замещаек.

📈Перспективы бизнеса и акций GAZP

Рывок по показателям вроде бы отличный, НО это отличный рывок с очень низкой базы. Лично меня удивило множество положительных комментариев от брокеров и в других каналах — как будто все ждали иного. Если бы Газпром не смог улучшить даже те КОШМАРНЫЕ результаты прошлого года, тогда вообще нужно было бы сливать воду и тушить свет. Поэтому всё в принципе в рамках ожиданий.


График GAZP за 12 месяцев. Источник: TradingView

👍Главный позитив, как по мне — за счет роста EBITDA заметно снизилась долговая нагрузка. Теперь она, без преувеличения, вполне комфортная: всего-навсего 1,8х. Нагрузка последовательно снижалась в течение всего года (в конце 2023 было 2,9х, по итогам 1П2024 — 2,5х). Впрочем, есть куда стремиться: на конец 2022 г. нагрузка составляла 1,1х.

🤔Cтал ли Газпром привлекательнее в долгосрок? Сомнительно. Основной экспортный канал уперся в потолок мощности, украинский транзит остановлен. Стройка новых труб требует больших вливаний, а деньги сейчас дорогие. Еще и нефтяной сегмент теперь просел из-за снижения цен и сильного рубля.

Но как спекулятивная история под неожиданный «дивидендный сюрприз» — вполне. После «финта ушами» от ВТБ возможным кажется всё. Минфину в любом случае придется искать, чем затыкать дыру: дефицит бюджета больше, чем прогнозировалось, рубль стал самой крепкой валютой в мире, а нефть при этом продолжает падать. К-к-комбо.

💼У меня Газпром в плюсе, т.к. я добирал позицию в диапазоне 110-130 ₽. Спокойно сижу, не дергаюсь, грызу попкорн. В случае негатива и новых заливов ниже 130 — буду докупать, в случае резкого позитива с задёргом выше 180 — возможно, зафиксирую часть прибыли.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Свеженький ТОП-10 акций РФ согласно Альфа Рейтингу (март 2025)
📍 Какие 6 акций я купил в самом начале моего инвестирования и что с ними стало
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth