Тревожные настроения на рынке усиливаются. Акции дешевеют, «индекс страха» RVI находится у годового максимума, на срочном рынке прогнозируют дальнейшее падение. Изучим позиции крупных игроков.
Рынок фьючерсов позволяет частично «заглянуть» в портфели других инвесторов. Это особенно интересно сделать сейчас, когда на рынке царит неопределённость, и многие пересматривают свои прежние позиции.
Крупными игроками на рынке называют инвесторов-юрлиц. Обычно это банковско-брокерские группы, а также некоторые нефинансовые компании, у которых есть портфели ценных бумаг и деривативов.
Чаще всего они покупают фьючерсы на акции, чтобы захеджировать (застраховать) свои бумаги от падения. То есть чем выше доля продавцов фьючерсов, тем больше тех, кто опасается, что акции будут падать.
В нормальной ситуации, когда на рынке спокойно, позиции юрлиц выглядят сбалансированно. Соотношение коротких (на продажу) и длинных (на покупку) фьючерсов составляет примерно 60/40 (небольшой перевес продавцов).
В экстремальной ситуации, как сейчас, продавцов фьючерсов становится больше. Юрлица стремятся защитить себя от убытков по ценным бумагам. Доля медвежьих позиций, или шорта, у них может доходить до 100%.
В целом по рынку картина сейчас такая: 82% юрлиц стоят в шорте по Индексу МосБиржи. Во фьючерсе на Сбербанк из 225 тыс. суммарных позиций более 160 тыс. — на падение. Более 70% денег юрлиц поставлено на падение.
Более корректно сказать, что банки и другие институционалы готовятся к просадке по акциям, как минимум до конца года (фьючерсы истекают в декабре). Долгосрочные прогнозы из-за этого они не меняют.
Как уже говорилось выше, большинство юрлиц ждут дальнейшего падения Индекса МосБиржи, а с ним и всех самых популярных акций. Выделим бумаги, где концентрация продавцов особенно высока.
— ЯндексСреди топовых фьючерсов на акции у них сейчас самый высокий навес продавцов. Всего четыре институционала стоит в лонге (то есть купили фьючерсы на акции Яндекса) и 33 встали в шорт (продали). Суммарно у медведей 5400 позиций, у быков — 178000.
При любом способе подсчёта — и по числу инвесторов-юрлиц, и по числу фьючерсов — более 90% однозначно ставит на падение Яндекса. Доля шорта, если говорить более точно, сейчас составляет 97,1%.
— НоватэкВторое место по негативным ожиданиям. Из 29 юрлиц, которые в принципе держат фьючерсы на Новатэк, 27 — это продавцы. Суммарно у них около 5500 контрактов.
Те два покупателя, которые поставили на рост, держат чуть более 600 фьючерсов. Соотношение позиций: примерно 90% против 10% в пользу тех, кто ждёт дальнейшего снижения акций на горизонте 1-2 месяцев.
— ВКНе единственный кандидат, чтобы войти в топ-3, но весьма убедительный. Фьючерсы на ВК держат 26 инвесторов-юрлиц, из которых лишь трое в лонге (ждут роста) и остальные 23 в шорте (ждут падения).
Сумма позиций ещё более красноречива: чуть более 1000 фьючерсов куплено и почти 20000 продано. Иначе говоря, перевес продавцов относительно покупателей составляет сейчас 95% против 5%.
— Сургутнефтегаз-аоЕщё одна явная мишень для шортистов и хеджеров. Среди юрлиц только пять покупателей фьючерсов на обыкновенные акции Сургутнефтегаза, число продавцов кратно выше — 25.
Если говорить про количество контрактов, то соотношение продавцов и покупателей составляет примерно 2000 против 13600 штук. Это значит, что 87% денег поставлено на падение обыкновенных акций Сургутнефтегаза и лишь 13% — на рост.
— ТКС Холдинг
Единственный банк с высокой долей шорта, что объяснимо: он близок к IT-сектору, который на фоне роста ставки сильно падает. Большинство юрлиц полагает, что падение продолжится: 20 из 24 поставили на продажу ТКС.
Соотношение контрактов выглядит сейчас так: 2700 на покупку против 25000 на продажу. То есть чуть более 90% денег, вложенных во фьючерсы на акции ТКС, поставлены на то, то они в ближайшее время продолжат падать.
Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик
Альфа-Инвестиции
Мы благодарны за высокую оценку экспертизы наших аналитиков.