Финаме
БКС Мир Инвестиций
Интер РАО рассматривает возможности M&A, Юнипро — потенциальная цель
По сообщению Интерфакса, Интер РАО рассматривает возможности сделок слияния и поглощения, и одной из целей, теоретически, может быть Юнипро — в зависимости от того, решит ли основной собственник, Uniper, продать российский дивизион. Сообщается, что решение может быть принято в течение следующих 6М. Напомним, что Uniper держит 84% акций Юнипро, а Fortum с 2018 года владеет 50% Uniper. Fortum рассматривает возможность увеличения своей доли в Uniper, но этому препятствует наличие российского дивизиона: по законодательству РФ, иностранные инвесторы не могут владеть более 50% акций стратегически важных российских активов.
Продажа Юнипро действительно может позволить Fortum продолжить увеличивать свою долю в Uniper, но отметим: требования российского законодательства касаются не всех генерирующих активов Юнипро, а только одного водоканала, входящего в их периметр. Поэтому радикальное решение о продаже Юнипро не представляется нам оптимальным, учитывая приверженность Uniper своему российскому бизнесу. Тем не менее, в случае продажи одним из наиболее вероятных покупателей действительно может стать Интер РАО, подушка ликвидности которого превышает 200 млрд руб., — но мы полагаем, что сейчас у Интер РАО есть более важные приоритеты: готовящееся обновление стратегии (она должна быть представлена в феврале-мае 2020) и модернизация ДПМ-2. Кроме того, Интер РАО может изменить дивидендную политику (сейчас она подразумевает выплату 25% чистой прибыли по МСФО), что, в контексте внесенного на прошлой неделе предложения Минфина о 50%-й норме дивидендов дочерних компаний, поддержало котировки Интер РАО. Новая дивидендная политика пока находится на стадии рассмотрения, и мы считаем, что большие капиталовложения в модернизацию активов по ДПМ-2 могут повлиять на решение Интер РАО в отношении приобретения доли в Юнипро.Атон
Авто-репост. Читать в блоге >>>
