Т-Технологии | Тинькофф | ТКС акции

Чистая прибыль Т-Технологий, приходящаяся на акционеров, по итогам 2025 года выросла на 45% г/г до 177 млрд руб. (RoE 29%). Мы ожидаем, что компания сохранит схожую рентабельность в 2026 году, а совокупный дивиденд вырастет с 149 до 206 руб. на акцию (20,6 руб. с учетом сплита акций в апреле). Сохраняем целевую цену на горизонте двенадцати месяцев на уровне 4 600 руб. и рейтинг ПОКУПАТЬ для акций Т-Технологий.

Высокие темпы роста кредитного портфеля сохраняются

По итогам 4кв25 кредитный портфель вырос на 8% кв/кв (+26% г/г), в розничном сегменте темпы роста замедлились до 2% кв/кв, в то время как в корпоративном, напротив, ускорились до 29% кв/кв. Чистые процентные доходы в 4кв25 выросли на 17% г/г (по итогам 2025 года рост составил 37% г/г), а чистая процентная маржа расширилась до 11,4%, по нашим оценкам (10,5% в 2025 году), за счет опережающего снижения стоимости фондирования. Доля неработающих кредитов за прошедший квартал не изменилась (7,2%), а ее покрытие резервами снизилось на 4 п.п. до 124%. Стоимость риска в 4кв25 снизилась до 5,3%, по нашим оценкам (5,9% по итогам года), что сопровождалось снижением расходов на резервы в конце года.

Без учета инвестиций в МКПАО «Яндекс» операционная чистая прибыль «Т-Технологий» составила 174,4 млрд рублей (+43% г/г) при рентабельности капитала (ROE) 29,1%. Чистый процентный доход банка составил 520 млрд рублей (+37% по сравнению с результатом 2024 года), чистая процентная маржа достигла 10,8% (в 2024 году — 11,8%), а чистый комиссионный доход составил 146,1 млрд рублей (+38% к показателю 2024 года). При этом операционные расходы выросли на 28% г/г до 357,1 млрд рублей. 

Кредитный портфель банка за вычетом резервов в 2025 году вырос на 25%. Доля обесцененных кредитов (NPL) с начала года увеличилась на 1,4 п. п. и достигла 7,2%. В 4-м квартале 2025 года отчисления в резервы снизились на 9,4% г/г до 41,2 млрд рублей, а стоимость риска (CoR) составила 4,9% против 6,5% в 4-м квартале 2024.

Коэффициент достаточности общего капитала группы по итогам 2025 года улучшился на 0,2 п. п. и достиг 13%. Совет директоров «Т-Технологий» рекомендовал выплатить дивиденды за 4-й квартал 2025 года в размере 45 рублей на акцию. ВОСА намечено на 14 мая, а отсечка по дивидендам, как ожидается, произойдет 25 мая.

#ТБанк #T

С этой акцией я раньше работал от лонга, после того, как увидел импульс и начало коррекционной модели. Зашел в позицию на окончании коррекции, но шпилькой вынесло по стопу. Ничего страшного, но такие движения не приветствуются.
Больше сюда не лезу пока.

Сейчас казалось бы, можем построить трендовую поддержку и работать от неё, но это не моя стратегия. У меня сейчас в голове только олно — цена в шортовой зоне, где я торгую от сопротивлений. В данном случае от скользящих. Так вот если будет отбой от скользящих, то буду рассматривать шорты.

Лонг позицию открывать буду только тогда, когда эту сопротивление этой затяжной коррекции пробьем вверх, а по совокупности ближайший максимум. С ретестом можно работать уже.

Пока что никаких действий с этой бумагой не должно быть.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Разбираю для вас отчетность компании за 2025 год. 

✔️Скор. прибыль 2025 (по оценке Т-Технологий) = 174,4 млрд руб. (+43% г/г) 

1 кв. 2025 = 33,5 млрд руб. (+50% г/г)

2 кв. 2025 = 41,6 млрд руб. (+77% г/г)

3 кв. 2025 = 45,2 млрд руб. (+19% г/г)

4 кв. 2025 = 54,4 млрд руб. (+39% г/г)

Кстати, нескорректированная прибыль с учетом переоценки Яндекса = 192,4 млрд руб. за 2025 год и 72,1 млрд руб. за 4 кв., прогноз совпал практически идеально: t.me/Vlad_pro_dengi/2103 

✔️ ROE в 4 кв. 2025 = 33% (!), по году 29%. Сильно.  

Мне очень нравится то, что происходит в банковском бизнесе Т.  

✔️Чистые процентные доходы 2025, в млрд руб. = 520 (+37% г/г)

Смотрите, как последовательно растет ЧПД от квартала к кварталу! 

1 кв. 2025 = 114,8 

2 кв. 2025 = 123,3 

3 кв. 2025 = 130,7

4 кв. 2025 = 151,3

ЧПД будет расти и дальше, потому что кредитный портфель в 2026 вырастет больше, чем на 20%. 

✔️ Отмечаю, что резервы в 4 кв. значительно ниже уровней 2 и 3 кв., несмотря на рост портфеля. 

Т-Технологии опубликовала финансовые результаты за 2025 год. 

Чистая прибыль за год составила 192 млрд руб. (+57%). В 4 квартале рост +86% до 72,1 млрд руб. Скорректированная на эффект переоценки Яндекса и неконтрольные доли участия прибыль выросла за год на 43% до 174 млрд руб., в 4 квартале рост год к году составил +41% до 54,4 млрд руб. 

Рентабельность капитала, скорректированная на эффект Яндекса, составила 29,1% за 2025 год и 33,3% за 4 квартал 2025 года.

Кредитный портфель вырос на +26% до 3,48 трлн руб., (+7,6% за квартал). 

Клиентская база за год выросла на 13,2% до 54,1 млн человек. Количество активных клиентов прибавило +5,9% до 34,3 млн человек. 

Совет директоров рекомендовал 45 руб. дивидендов на акцию за 4 квартал (1,4% доходность). 

Т-Технологии ожидают дополнительный эффект от покупки сервиса Авто.ру в размере более чем 45 млрд рублей за три года. Об этом сообщил президент экосистемы Станислав Близнюк в ходе конференц-звонка с инвесторами.

Потенциальное влияние сделки на бизнес Т-Технологий в виде дополнительного эффекта от покупки Авто.ру оценивается в более чем 45 млрд рублей за три года. <...> Но мне кажется, что это консервативная оценка — надеюсь, цифра будет измеряться сотнями миллиардов рублей, — отметил Близнюк, назвав это большой вертикалью.

Он также подчеркнул, что через три года финансовые показатели от синергии сервиса и экосистемы должны окупить вложенные инвестиции.

Во многих направлениях мы являемся финансовыми или технологическими лидерами. И с этой точки зрения мы уверены, что Авто.ру с их клиентской лояльной базой более 30 млн человек усилят наши финансовые и нефинансовые сервисы вокруг сегмента автолюбителей, — пояснил Близнюк.

По его словам, сделка серьезно усилит бизнес платформенной экономикой, которая повышает лояльность клиентов и притягивает экосистему. Интеграция Авто.ру в этой части нам поможет. И ставки могут быть разные, не только в финансовой и автомобильной сферах, но и в других отраслях и странах, — заключил Близнюк.

     Пока консервативные инвесторы спорят о пользе депозитов под 13%, технологический гигант тихо делает 174 млрд чистой прибыли и платит дивиденды, от которых у банков начинается изжога. Разбираем отчетность «Т-Технологий» за 2025 год и объясняем, почему цифры заставят пересмотреть стратегии даже самых упертых скептиков.

Цифра, которую нельзя игнорировать

     1,4 триллиона рублей. Именно столько составила общая выручка Группы «Т-Технологии» по итогам 2025 года. Рост на 49% год к году — это не просто успех, это доминирование .

     Четвертый квартал компания закончила с выручкой 378 млрд рублей (+12% год к году), но главное даже не это. Операционная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров (без учета доли в «Яндексе»), взлетела на 43% и достигла 174,4 млрд рублей. Компания не просто выполнила прогноз — она его превзошла .

Рентабельность, которая снится конкурентам

     Пока банки и финтех-компании мечтают о двузначной рентабельности капитала, «Т-Технологии» выдают 29,1% по итогам года, а в четвертом квартале и вовсе разогнались до 33,3%.

Послушал конференцию для инвесторов, вот мои оперативные заметки:

• Все прогнозы на 2025 год выполнены, в первую очередь по прибыли и ROE, в 4кв рентабельность на капитал 33%, эту метку и держат в уме на 2026 год.

• От доли яндекса получили 174 млрд рублей, считай нахаляву. Ждут 2 трлн выручки через 2-3 года.

• Дивиденды платят до 30% от ЧП, за 4 квартал будет 45р, продолжат платить, ждут рост на 20% в текущем году.

• Прибыль в 2026 году ждут рост min 20%, прогноз консервативный, в котором точно уверены.

• На растущей выручке (1.4 трлн) всё больше продуктов внедряют, в этом и смысл скупать компании и запускать новые сегменты.

• Видят потенциал на рост во всех основных сегментах: кредиты ФЛ (сейчас 6%, в стране 18%), в доле кредитов для бизнеса (сейчас 1%, в стране 3%), тезис что расти некуда ошибочный.

«Наверное, во второй половине года мы посмотрим на то, как проходит первая половина года, будем надеяться, что мы дадим какой-то апдейт, гайденс с улучшением этой цели», — отметил президент группы Т-Технологии Станислав Близнюк.

«Надеюсь, улучшим гайденс летом», — добавил финансовый директор группы Илья Писемский.

Т-Технологии представили сильные результаты за 2025 год.

Ключевые цифры:
• Кредитный портфель нетто: 3 169 млрд руб. (+25% г/г);
• Чистый процентный доход: 1 088 млрд руб. (+57% г/г);
• Чистый комиссионный доход: 146 млрд руб. (+38% г/г);
• Чистая прибыль: 192 млрд руб. (+57% г/г).

Т-Технологии устойчиво демонстрируют опережающий рост показателей относительно универсальных банков. Отметим, что присоединение Росбанка с 01.01.2025 года лишь незначительно снизило показатели эффективности Т-Технологий относительно 2024 года. Так, чистая процентная маржа (NIM) за 2025 год осталась двузначной – 10,8% (-0,9 п.п. г/г), а показатель ROE (без учета переоценки миноритарного пакета акций Яндекса) – вблизи 30% — 29,1% (-3,5 п.п. г/г) (в 4 кв. ROE составил уже 33%).

Несмотря на то что в 2025 году реализовался кредитный риск в сегменте потребкредитования (основной портфель Т-Банка), показатель COR за 2025 г. снизился на 1,6 п.п. – до 5,7%, а в 4 квартале – до 4,9%, что подтверждает качество скоринга и принципы работы с проблемной задолженностью Группы.

«Группа Т-Технологии поддерживает долгосрочный фокус на интересы акционеров, сочетая эффективный рост бизнеса со стратегическими инвестициями. Совет директоров продолжает придерживаться лучших рыночных практик возврата капитала акционерам и по итогам IV квартала 2025 года рекомендовал очередные квартальные дивиденды в размере 45 рублей на акцию. Общий размер дивидендов на акцию за весь 2025 год, таким образом, достигнет 149 рублей, что на 20% выше, чем за 2024 год, и означает распределение 23% прибыли за год1. В 2026 году мы планируем увеличить совокупные дивидендные выплаты на акцию за год более чем на 20%, ориентируясь на годовые темпы роста операционной чистой прибыли в 20% и выше.

Одно из важных направлений работы Т-Технологий в 2026 году — повышение доступности акций Т для розничных инвесторов. В апреле мы проведем дробление акций Т в пропорции 1 к 10, решение уже одобрено акционерами Группы. Владельцы акций Т получат ближайшие дивиденды уже после сплита, мы продолжим объявлять о дивидендах на ежеквартальной основе.

Фундаментальный анализ МКПАО «Т-Технологии» (T)
Авто-репост. Читать в блоге >>>