Т-Технологии | Тинькофф | ТКС акции

Отчет Т-Технологии за 2025 год получился сильным. Это редкий случай на рынке, когда компания одновременно показывает и быстрый рост, и высокую эффективность.

За год выручка выросла на 49% — до 1,4 трлн ₽. Чистая прибыль — 177 млрд ₽ (+45%), а если смотреть полный показатель по группе — 192 млрд ₽ (+57%). Масштаб уже сравним с крупнейшими игроками, но темпы роста остаются значительно выше рынка.

При этом ключевое — не просто рост, а качество этого роста.

Рентабельность капитала (ROE) составила 29,1% за год и 33,3% в IV квартале. Это очень высокий уровень для банковского сектора. Для сравнения: у классических банков этот показатель в разы ниже. По сути, компания зарабатывает почти треть капитала в год — это уровень топовых глобальных финтехов.

Отдельно важно смотреть на так называемую операционную чистую прибыль — показатель без разовых эффектов. Она выросла на 43% за год — до 174 млрд ₽. То есть рост прибыли — это не бухгалтерия, а реальная операционная динамика.

Т-Технологии в 1кв 2026г выкупили с рынка 2 млн акций компании (1,5% free-float). Выкупленные с рынка бумаги компания будет использовать для долгосрочной мотивации менеджмента.

С момента объявления программы выкупа акций Т в ноябре 2025 года совокупно выкупили уже 3 млн акций Т — что соответствует 1,1% капитала и примерно 2,2% общего объема free-float акций.

Всего программа рассчитана на выкуп до 10% free-float акций Т до конца 2026 года. Как заявляли ранее, в случае значительных отклонений капитализации Т от реальной стоимости бизнеса можем еще ускорить выкуп.

На самом деле, если открыть график котировок акций Т-Технологии, то оказывается, что никакого «такого» снижения там нет, а наблюдаемое изменение цены – всего лишь обычная волатильность внутри канала. Нужно просто отмотать чуть дальше назад и включить объективность, а не эмоции. С июня 2022 года акция находится в длинном среднесрочном восходящем тренде и выросла в цене с 1500 рублей за акцию до 3222 рублей за акцию, то есть более чем на 100%.

Так почему многим кажется, что цена падает, а не растет? Потому что они смотрят на короткий горизонт и на движения внутри этого среднесрочного восходящего канала и видят, что с пиков конца февраля в 3520 рублей к настоящему моменту акция скорректировалась внутри канала до 3222 рублей за акцию, то есть всего на 8,5% за месяц с лишним. Можно ли назвать движение на 8,5% вниз более чем за месяц «таким снижением»? Ну, конечно, нет. Это база, основы понимания того, на сколько цена может отклоняться от средних значений, и как она движется, должны быть вообще у всех. И умение переключаться с часовика на другие таймфреймы типа «Д», «Н» или «М» тоже должны быть у всех.

❗️Не работает TG? Коты везде! 👈Читай нас там, где удобно! Пульсяне, присоединяйтесь! 💪

Продолжаем эксперимент с автоследованиями. Мы выбрали 20 лучших облигационных стратегий из каталога Пульса, а затем сократили список до 12. На каждую стратегию выделили по 100 тысяч рублей. Одна дата старта, одна сумма, прозрачные условия выбора. За 3 недели 10 из 12 стратегий лучше фондов денежного рынка за вычетом всех комиссий

👉Эксперимент и параметры: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Kot.Finance/03698806-24c1-4c30-a465-6309308886d1/

👉Подробно про комиссии: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Kot.Finance/0deaee7d-fe17-4f18-88ab-5129598265ce

Месяц был насыщен: и снижение ставки, и изменение консенсуса по ключевой, и изменения бюджетного правила…. Которые откатили из-за дорогой нефти. Авторам стратегий было сложно успевать реагировать. Лидеры перед вами! Главным событием и неожиданностью стало падение Tauren|Облигации с первого места (в моменте, стратегия давала >5%, это очень много для облигаций) на предпоследнее

Если говорить о темпах роста на операционном уровне, то у Т-Технологии на наш взгляд пока темпы роста ожидаются более высокие. Если сравнить отчеты компаний за 2025 год, то у этой компании темпы роста чистого процентного дохода составили +37% год к году, чистая прибыль выросла на 57% год к году, а рентабельность капитала достигла 29%. Понятно, что отчасти здесь сказался эффект консолидации Росбанка, но даже если смотреть на сопоставимую базу, темпы роста у Т-Технологий пока существенно выше. Кредитный портфель компании продолжает активно расти, основной драйвер роста – классическое кредитование увеличилось на 25%, и высокие ставки первую половину года продолжали работать на маржу. При этом комиссионные доходы растут ещё быстрее (+38%), стоимость риска снизилась до 5,7% против 6,5% в четвёртом квартале 2024 года, а рентабельность капитала в четвёртом квартале достигла 33,3%, годовая же осталась вблизи 30%.

У Сбера за тот же период чистые процентные доходы выросли на 17,7% год к году, составив 3 088,1 млрд рублей, а чистая прибыль достигла рекордных 1 694,2 млрд рублей с ростом на 8,4% год к году при рентабельности капитала в 22,1%.

     Российский банковский сектор привык к драме: высокая ключевая ставка ЦБ, борьба за ликвидность, рост резервов. Но для «Т-банка» (бывший «Тинькофф») 2025 год стал временем, когда классические законы экономики перестали действовать. Экосистема Олега Тинькова (уже без его прямого участия) выдала рост чистой прибыли более чем в два раза, превратив 122 млрд рублей в главную сенсацию отчетного сезона.

Цифры, которые ломают шаблоны

     Согласно опубликованной отчетности по МСФО, чистая прибыль «Т-банка» за 2025 год достигла 122,086 млрд рублей. Годом ранее этот показатель составлял 55,262 млрд рублей. Таким образом, рост — в 2,2 раза.

     Это не просто формальное улучшение. Это абсолютный рекорд для банка, который еще несколько лет назад считался «агрессивным нишевым игроком», а сегодня входит в топ-3 частных банков страны по капитализации и финансовым результатам.

Как это возможно при 21% ставке?

Согласно обзору Банка России, чистая прибыль сектора в феврале составила 392 млрд рублей, что на 83,2% выше показателя аналогичного месяца прошлого года (снижение на 0,3% к январю). ROE составил 22,8%.

Аналитики Газпромбанк Инвестиции позитивно оценивают перспективы публичных компаний сектора в среднесрочной перспективе. Они ожидают удешевления фондирования, расширения чистой процентной маржи и восстановления кредитования на фоне снижения ключевой ставки. В числе привлекательных для долгосрочных инвесторов акций — Сбербанк, Т-Технологии, ДОМ.РФ и Совкомбанк.

Кредитование и качество портфеля

• Корпоративный портфель вырос на 0,5% за месяц, до 96,2 трлн рублей (+12,2% г/г).

• Ипотека: выдачи сократились почти на треть, до 290 млрд рублей, главным образом из‑за ужесточения «Семейной ипотеки». Портфель достиг 24,1 трлн рублей (+0,2% м/м).

• Потребительские кредиты: портфель снизился на 0,7% м/м, до 12,7 трлн рублей.

• Качество: доля проблемной ипотеки составила 1,9%, потребительских кредитов — 13,3% (покрытие резервами — 73% и 92% соответственно). Доля проблемных корпоративных кредитов в январе выросла до 11,3% (+0,1 п.п.), покрытие резервами и залогами — 53%.

Группа прошла пик жёсткой денежно-кредитной политики с ROE около 29% и входит в 2026 год уверенно:

— с портфелем ценных бумаг 700,7 млрд руб. (+62,8% г/г);

— кредитным портфелем 3,4 трлн руб. (+26,4% г/г)

Это создает потенциал для роста прибыли при снижении ставок и нормализации кредитного цикла.

Ключевые финансовые показатели за 12М25 / 4К25

• Чистая прибыль акционеров: 177,0 млрд руб. (+44,6% г/г) / 54,4 млрд руб. (+41,9% г/г)
• Рентабельность капитала: 29% / 30%
• NIM: 10,8% / 11,8% (–1,0 п.п. г/г). В 4К25 маржа начала восстанавливаться
• Операционная эффективность: 46,2% / 48,9% (–2,7 п.п. г/г)
• Стоимость риска: 5,7% / 7,3% (–1,6 п.п. г/г). В 4К25 стоимость риска снизилась до минимального уровня за последние годы.
• Кредитный портфель: 3,4 трлн руб. на 31.12.2025 (+26,4% г/г).
• Портфель ценных бумаг: 700,7 млрд руб. на 31.12.2025 (+62,8% г/г)

Процентные доходы

💭 Мы живём в эпоху мгновенных результатов. Один клик — и заказ уже в пути. Другой клик — и нужная информация уже перед глазами. Но так ли это хорошо для инвестора, когда действия происходят импульсивно и по чужому мнению? 

💹 На рынке многие ищут «быстрые победы»: скальпинг, погоню за волатильностью, игру на новостях. Однако устойчивые результаты показывают те, кто умеет терпеть, следует стратегии и не поддается эмоциям.

🤔 Рынок сложен и переменчив. Сигналы часто противоречат друг другу. Если вас что-то смущает — это нормально. Такое «здравое недоверие» защищает от поспешных шагов и лишних потерь.

😎 Сформировать собственный портфель непросто. Для этого необходимы три ключевых ресурса: время, знания и опыт. Инвестирование — это не угадывание, а системная работа: анализ бизнеса, оценка рисков, понимание перспектив. По сути, инвестор — это исследователь, который постоянно учится.

💯 Поэтому обучение — не дополнительная опция, а обязательное условие для тех, кто хочет стабильных результатов. Только развитие и расширение кругозора позволяют принимать взвешенные решения и сохранять спокойствие даже в периоды неопределённости. Инвестиции перестают быть азартной игрой, когда за ними стоят знания.

• Количество активных пользователей экосистемы Т за год выросло на 1,2 млн и составило 34,2 млн на конец февраля 2026 г.
• Общий объем покупок клиентов Т за январь-февраль 2026 г. превысил 1,6 трлн руб.
• Кредитный портфель вырос на 23% год к году и составил 3,2 трлн руб.
• Объем средств клиентов и активов под управлением на счетах клиентов превысил 6,5 трлн руб., увеличившись на 25% год к году и на 3,2% за месяц
• Инвестиционный портфель клиентов превысил 2,3 трлн руб., увеличившись на 41% год к году и на 4,3% за месяц

Сильный МСФО за Q4 25:

▪️ Чистый процентный доход, после вычета резервов, 107 b₽ (+31% г/г)

▪️ Чистый комиссионный доход 33 b₽ (+29% г/г)

▪️ Чистая прибыль 72 b₽ (+86% г/г)

▪️ COR 4,9% (-1,6 п.п. г/г)

▪️ NIM 11,3% (+0,3 п.п. г/г)

Чистая прибыль без учета инвестиций и доли в Яндексе — 54,4 b₽ (+41% г/г).

👌 Кредитный портфель вырос на 8% к/к — один из самых стремительных темпов в секторе, частично за счет ипотечного бума ноября—декабря. При этом доходность — 25,6% (-0,8 п.п. г/г). Доходность снижается намного медленнее, чем ставка ЦБ.

COR снижается за счет диверсификации портфеля. 59% выручки не связано с розничным кредитованием.

Есть рост просрочки до 7,2%. Это нормально для портфеля, где 40% — кредитные карты и потреб. кредиты. Резервы на 120% покрывают просрочку.

Комиссионный доход растет не хуже процентного. Рост клиентской базы минимальный, запуск новых продуктов — основной драйвер роста дохода.

👌 По достаточности капитала проблем нет. Общая — 13% при нормативе 9,25%.