Блог компании Mozgovik | Финансовые результаты Сбербанка уверенно улучшаются — комментарий Mozgovik к отчетности
13 декабря 2022, 17:33|
Тимофей Мартынов
На прошлой неделе Сбербанк отчитался за ноябрь. Мы обсудили нашей командой @mozgovikresearch ключевые моменты, которые раскрыл Сбер в последних двух отчетах. На первый взгляд все выглядит неплохо.
👉Сбер раскрыл сильный октябрь и ноябрь: высокая прибыль – это не просто роспуск резервов. Динамика дает представление об устойчивом положении банка. Банк продолжает раскрывать, как заявил ранее, отчетность на ежемесячной основе.
👉 Чистый процентный доход выше, чем в 2021 году.
А в ноябре мы оцениваем, что чистая процентная маржа оказалась даже сильнее, чем в октябре.
Финансовые результаты Сбербанка уверенно улучшаются — комментарий Mozgovik к отчетности
👉 Клиенты в основном обменивали валюту в рубли, часть в юани. Объем валюты в клиентских средствах сократился вдвое.
Банк девалютизировался, этот процесс способствует росту маржинальности.
Доля юаня растет трехзначными темпами, но это следствие низкой базы, их доля все еще незначительная.
👉 Маркетинговые кампании в рамках “Зеленого Дня” и черной пятницы оказали позитивный эффект на цифры доходов. Количество подписок СберПрайм продолжает расти. Это новая модель продаж, которая мотивирует клиентов пользоваться разными сервисами.
Финансовые результаты Сбербанка уверенно улучшаются — комментарий Mozgovik к отчетности
👉 Отмечаем хорошую динамику бизнеса кредитных карт – год назад Сбер поменял линейку своих карт и предложил выгодные кредитки с честным льготным периодом в 120 дней. Портфель кредитных карт с начала года вырос на 26,8%. Здесь явно есть синергия с «Зеленым днем».
👉 После относительно низкого значения стоимости риска в октябре (0.7%), мы видим постепенную нормализацию показателя. В ноябре он составлял уже 0,8% — в ближайших кварталах, мы полагаем, он может уйти к уровню 1%+. Рисков больше чем в 2020 году.
C точки зрения санкционных рисков, после включения Сбера в SDN, вероятно, «хуже уже не будет».
👉 В этом году Сбер активно сокращал расходы – за 11 месяцев снижение на -4%. Такое сокращение расходов будет и в будущем способствовать улучшению эффективности. Но это не означает, что расходы останутся на таком же уровне и в 2023 году.
👉 В декабре, как и в предыдущие годы, мы ожидаем волатильность в расходах, в том числе из-за того, что некоторые расходы, оплаченные в январе, относятся к прошлому году (это хорошо видно на графике за 20 и 21 год, снижение прибыли на 20-30 млрд в декабре относительно ноября).
Финансовые результаты Сбербанка уверенно улучшаются — комментарий Mozgovik к отчетности
👉 В этом году, по словам Г. Грефа, банк получил около 150 млрд убытка от валютных операций.
Еще сопоставимая величина — это списание европейских активов (исходя из их последней отчетности банков).
Остальные расходы за 11 месяцев — это в основном как раз создание резервов.
То, что подобные расходы занимают основную часть можно увидеть, если посмотреть на сумму процентных и комиссионных доходов и вычитания из них операционных расходов.
Финансовые результаты Сбербанка уверенно улучшаются — комментарий Mozgovik к отчетности
👉 Сбер соблюдает все ограничения по достаточности капитала, и не использует послабления ЦБ. Нормативы находятся выше комфортных для банка значений и в ноябре улучшились.
👉 Г.Греф пообещал возвращение к нормальной дивидендной политике. Мы ожидаем активного обсуждения дивидендов по итогам 2022 года в феврале-марте, ближе к традиционному заседанию Наблюдательного совета.
👉 Недавно появились слухи про возможный уход Грефа. Его контракт истекает в ноябре 2023 года. Странно уходить с поста руководителя и не доработать меньше года. Поэтому здесь больше похоже на вброс.
smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/862539.php
Из всего выше сказанного можно сделать вывод, что при сохранении текущей месячной прибыльности в следующем году, а об этом недавно заявил первый зампред правления Сбербанка Александр Ведяхин, прибыль банка по итогам года может составить 1440000000000(один триллион четыреста сорок миллиардов рублей). Дивиденд на акцию за 2023 год тогда составит 31.8р на акцию.
За 2022 год дивиденд может составить 6р на акцию, при условии выплаты 50%
от ч.п. Но с учетом того, что за 2021 год прибыль не распределялась и коэффициент достаточности капитал находится на приемлемом уровне, месть вероятность направления всей чистой прибыли 22года на дивиденды, а это 12 рублей на акцию.
Финаме
БКС Мир Инвестиций
