Роснефть акции

На прошлой неделе вышла новая порция отчетов, поэтому пришло время собрать их вместе и сделать очередной экспресс-обзор.

Как и в предыдущих частях тут будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, погнали оценивать! :)

✅ Т — «пятерка с минусом». Группа показала крутые результаты — ее выручка удвоилась, а прибыль выросла на 51%. Главная интрига была в том, как компания впитает в себя Росбанк — и судя по рентабельности (32,5%!), все прошло хорошо.

Придраться тут не к чему, но я снизил балл из-за выплаты дивидендов. Когда ваши деньги работают с маржой 30+%, то нет смысла выводить их из компании и пристраивать под 21% (ключевая ставка). Хотя нужно же Потанину на что-то жить :)

✅ Пятерочка — «четверочка». Неплохо отыгрывает инфляцию — выручка выросла на 24%, а чистая прибыль — на 22%. Но в 4 квартале началось замедление бизнеса, а рост издержек при этом ускорился — отсюда и такое падение рентабельности (до 4,9%).

Чем мне НЕ понравился отчет Роснефти? В начале января делал большой обзор нефтяного сектора и объяснял, почему НЕ держу нефтяные компании в п...

В начале января делал большой обзор нефтяного сектора и объяснял, почему НЕ держу нефтяные компании в портфеле:
t.me/Vlad_pro_dengi/1434

С того момента все нефтяники были хуже рынка.

Вот отчиталась Роснефть, рассказываю, что меня смутило в отчете. 

Чистая прибыль 2024 = 1 084 млрд руб. (2023 = 1 267 млрд руб.)

Хорошо, действительно, переоценка отложенных налоговых обязательств забрала 144 млрд руб. в 3 и 4 кварталах. Можно еще вспомнить про переоценку валютного долга в строке «прочие расходы». 

НО основные проблемы-то выше по отчету, и они особенно заметны в 3 и 4 кварталах. 

❌ Операционная прибыль в 3 кв. 2024 = 446 млрд руб. 

❌ Операционная прибыль в 4 кв. 2024 = 456 млрд руб. 

Операционная прибыль Роснефти на уровне 1 кв. 2023 года, когда цена нефти в рублях была 4 090 руб. за бочку, в 3 и 4 кв. она была сильно выше (6 621 и 6 861 руб. за баррель). 

Мы не видим полной версии отчета, поэтому допускаю, что были разовые списания / обесценения, НО выглядит не очень, особенно с учетом снижения и нефти, и доллара в 1-м кв. 2025 года. 

Минфин РФ не рассматривает какие-либо новые меры поддержки нефтяной отрасли, в том числе нефтепереработки. Об этом сообщил журналистам статс-секретарь-замминистра финансов Алексей Сазанов в кулуарах Госдумы.

«Нет, меры поддержки не планируются. Демпфер работает», — сказал он, отвечая на соответствующий вопрос.

Нефтяники получают демпфер, если поставляют топливо на российский рынок по цене не выше определенного уровня — так называемой точки отсечения.

Выплаты из бюджета РФ нефтяным компаниям по топливному демпферу в феврале 2025 года составили 148,3 млрд рублей. 

tass.ru/ekonomika/23484819

Роснефть опубликовала результаты за четвёртый квартал:

— Чистая прибыль составила 158 млрд ₽ — на 24% ниже прогноза аналитиков. EBITDA — 708 млрд ₽, что на 2% ниже ожиданий, а выручка — 2 490 млрд ₽, это на 5% выше.

— Производственные расходы выросли на 33% за год, несмотря на меньший объём добычи. Вероятно, компания вновь отразила переоценку отложенных налоговых активов и обязательств. Прочие расходы тоже оказались выше прогноза.

— Коэффициент «чистый долг / EBITDA» на конец года — 1,2. Это значит, что за год её чистый долг вырос на 800 млрд ₽. При этом компания сгенерировала свободный денежный поток в 1,3 трлн ₽.

По мнению SberCIB, финальный дивиденд «Роснефти» составит 14,7 ₽ на акцию с дивдоходностью 2,7%. Текущая оценка бумаг — «держать».

Источник

▫️ Капитализация:5670 млрд (535р/акция)
▫️ Выручка 2024: 10139 млрд (+10,7% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 3029 млрд (+0,8% г/г)
▫️ Чист. приб. 2024:1084 млрд (-14,4% г/г)
▫️ Скор. ЧП 2024:1324 млрд
▫️ P/E 2024: 5,2
▫️ fwd дивиденд 2024: 9,6%

❗️ Компания продолжает публиковать очень ограниченную отчетность и старается минимизировать информацию в пресс-релизах. Однако, самое важное, что нужно знать инвесторам понять и так можно.

✅ На прибыль в 2024м году существенно повлияла налоговая реформа. Переоценка налоговых обязательств составила 0,24 трлн р (без её учёта прибыль была бы 1324 млрд р, а P/E = 4,3).

👆 Существенно на показатели компании повлиял ирост % расходов (х1,5 г/г). Чистый долг вырос до 3,6 трлн р (+34% г/г), поэтом дело здесь не только в переоценке валютных обязательств. Есть все основания полагать, что в 2025м году % расходы будут давить на чистую рентабельность еще сильнее.

🛢 Добыча нефти упала на 5% г/г до 184 млн тонн, переработка сократилась на 6,1% г/г, добыча газа тоже снизилась.

Роснефть на неделе отчиталась за 2024 год

Сравним свой прогноз с текущим + скину несколько интересных картинок, которые показывают, что все надежды акционеров должны быть связаны с Восток Ойлом!)

Для начала динамика основных цифр из отчета:

👉 Добыча нефти минус 5% г/г (компания снижает добычу из-за ограничений ОПЕК+, так мало нефти не добывали даже в 2020)

👉 Выручка выросла на 10,7% г/г (из-за роста рублевой цены на нефть)

👉 EBITDA выросла на 0,8% г/г (получается весь рост выручки “съела” инфляция затрат и рост налогов на добычу)

👉 Чистая прибыль -14,4% г/г (основную роль в снижении чистой прибыли сыграла переоценка налоговых обязательств в размере 0,24 трлн руб, без переоценки был бы небольшой рост прибыли)

👉 Свободный денежный поток (скорректированный на предоплаты от Китая) -9,25% г/г, основную роль тут видимо сыграл рост процентных расходов по рублевой части долга

Немного инфографики:

Добыча нефти продолжает быть на историческом “дне” для компании после слияния с ТНК-ВР — добывают 46 млн тонн в квартал в среднем (ранее были цифры на 20-30% выше)

Продолжается сезон отчетностей за 2024 год. Ранее разобрал отчеты Фосагро, Газпром нефти, Московской биржи и Татнефти. На очереди Роснефть, один из крупнейших нефтедобывающих компаний мира.

Компания занимается поиском и разведкой месторождений углеводородов, добычей нефти, газа, газового конденсата, переработкой, продажей нефти.

Роснефть — это крупнейший налогоплательщик в нашей стране, на долю компании приходится около 40% добычи нефти в нашей стране и 8% добычи газа. Компания имеет 13 нефтеперерабатывающих заводов и около 3 тыс. АЗС.

Согласно отчету по МСФО за 2024 год:
— выручка 10,139 трлн р. (+10,7% г/г);
— EBITDA 3,029 трлн р. (+0,8% г/г);
— операционная прибыль 2,129 трлн р (-2,4% г/г);
— чистая прибыль 1,084 трлн р. (-14,4% г/г);
— свободный денежный поток 1,295 трлн р. (-9,2% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 1,2х;
— добыча нефти 184,0 млн т. (-5% г/г);
— добыча газа 87,5 млрд куб. м. (-5,6% г/г).

Выручка компании выросла благодаря увеличению цен на российскую нефть марки Urals. Чистая прибыль компании уменьшилась в связи с высокими ставками заемного финансирования, валютной переоценкой.

 Нефтедобытчик отчитался по МСФО за 2024:

 
📍 Выручка 10,1 t₽ (+11% г/г)

📍 EBITDA 3 t₽ (+0,8% г/г)

📍 Чистая прибыль 1,1 t₽ (-14% г/г)

📍 Net Debt/ EBITDA 1,2 (+0,3 пункта г/г)

📍 Добыча нефти 184 млн т (-5% г/г)

📍 Добыча газа 87,5 млрд куб. м (-6% г/г)

 
Отчет нейтральный, добыча снизилась, как и у остальных нефтяников. Ограничения ОПЕК+ не только на Башнефть перенаправили, но и сами выполняли. Сумели сохранить удельные затраты на добычу углеводородов на уровне менее 3 $/барр.н.э. Это позволило удержать EBITDA от снижения. Чистая прибыль уменьшилась г/г в связи с влиянием неденежных факторов, основной из которых – переоценка налоговых обязательств вследствие повышения ставки налога на прибыль до 25%. Налоговый маневр привел к пересчету отложенного налога с негативным эффектом на прибыль в 240 b₽. Во-вторых, нарастили краткосрочный долг по более высокой ставке, из-за чего процентные расходы увеличились в 1,5 раза г/г.

Одна из крупнейших российских нефтедобывающих компаний отчиталась по МСФО за 2024 год

Роснефть (ROSN)

👉Инфо и показатели

Результаты: 

— выручка: ₽10,1 трлн (+10,7%);

— EBITDA: ₽3 трлн (+0,8%);

— чистая прибыль: ₽1,1 трлн (-14,4%);

— САРЕХ: ₽1,4 трлн (+11,2%);

— скорр. FCF: ₽1,3 трлн (-9,3%).

🚀 Мнение аналитиков МР

Не секрет, что сейчас для российских нефтяников сложные времена с точки зрения инфраструктуры. Однако Роснефть не сдается

Компания продолжает продавать нефть и нефтепродукты на внутреннем и внешнем рынках и справляется с управлением своими расходами, сохраняя при этом EBITDA на уровне выше ₽3 трлн.

Снижение чистой прибыли объясняется переоценками отложенных налогов и валютной части баланса, а также ростом стоимости обслуживания долга.

Если говорить о дивидендах, то тут все без сюрпризов, наши ожидания не изменились: по-прежнему считаем, что Роснефть заплатит около ₽14 на акцию в качестве финального дивиденда за прошлый год.

Результаты за 2024 г. по МСФО:
• Выручка: 10 139 млрд руб., +10,7% г/г
• EBITDA: 3 029 млрд руб., +0,8% г/г,
• Чистая прибыль: 1 084 млрд руб., -14,4%.

Результаты достойные. На рост выручки в основном повлияло увеличение рублевой цены Urals, при этом необходимость участия в сделке ОПЕК+ сдерживала возможность для наращивания добычи.

EBITDA увеличилась символически, но Роснефть продолжала работать над расходами, что не сильно сказалось на рентабельности — она скорректировалась до 30% против 32,7% год назад. Удельные затраты на добычу углеводородов удалось удержать ниже 3 долл./барр.н.э. Снижение чистой прибыли ожидаемо и обусловлено ростом ставок и неденежными факторами: курсовой переоценкой валютных обязательств и эффектом изменения ставки по налогу на прибыль. Примечательно, что Роснефть нарастила долговую нагрузку незначительно, соотношение чистый долг/EBITDA на конец 2024 г. составило 1,2x против 0,9х на конец 2023 г. – комфортный уровень. Свободный скорректированный денежный поток за год снизился на 9,3% за счет планового роста капзатрат на 11,2%.

Самый крупный нефтяник отчитался за 2024 год, прибыль немного сократилась относительно 2023 года, но на то были причины, давайте смотреть, что с цифрами, какие ждать дивиденды и стоит ли покупать акции данной компании.

🛢️ «Роснефть» — крупная российская нефтегазовая компания, лидер нефтяной отрасли в России. Специализируется на разведке, добыче, производстве, переработке, транспортировке и продаже нефти, природного газа и нефтепродуктов.

Чтобы не потеряться, у меня есть телеграм-канал, там я провожу аналитику по компаниям, рассказываю о своих покупках, обозреваю компании, делюсь своим опытом инвестирования.

Мой горизонт планирования составляет минимум 5-10 лет. Я спокойно могу посидеть в акциях, добирать их по вкусным ценам и не дополучить 5-10% доходности сегодня, но быть вознагражденным через некоторое количество времени. Генеральная идея моего инвестирования, со временем получать все больше и больше в абсолютных

Ранее разбирал по дивидендам:

📱 Ростелеком, 🏦 Сбербанк, 💎 Алроса, 🪙Полюс, 🛢️ Газпром нефть