Группа Позитив акции

Positive Technologies — лидер результативной кибербезопасности. Быть в авангарде для нас — не просто взгляд в будущее, а умение действовать на опережение. Мы внимательно следим за изменениями технологического ландшафта, стараемся предугадывать новые вызовы, а не только реагировать на уже случившиеся, — именно поэтому наши продукты остаются конкурентоспособными и надежно защищают клиентов от самых актуальных киберугроз.

В киберпространстве не прекращается «гонка вооружений». Технологии искусственного интеллекта, стремительно развившиеся за последние годы, всерьез меняют баланс сил между атакующими и защитниками, а вместе с ним и саму экономику кибератак. Привычные техники — разведка, поиск уязвимостей, фишинг, построение цепочек, анализ кода — становятся доступнее, быстрее и масштабнее. Готовые ИИ-модели значительно снижают порог входа для злоумышленников, автоматизируя действия, которые раньше требовали глубокой экспертизы. Сегодня даже школьник 13-15-лет, вооружившись искусственным интеллектом, способен успешно «постучаться в двери» серьезной компании.

Около 80% общего прироста себестоимости серверов приходится на оперативную память (ОЗУ) и накопители. Карты памяти очень востребованы в ИИ.

Существенного удешевления серверов до конца года участники рынка не ожидают.

Читайте подробнее: www.vedomosti.ru/technology/articles/2026/08/19/1222099-v-rossii-podorozhali-serveri?from=copy_text

При этом закрытие коротких позиций, стабилизация долгового рынка, ослабление рубля и рост цен на нефть помогли рынку акций восстановиться до уровней июня.

На фоне высокой ставки и закредитованных балансов многих эмитентов, отчет Positive Technologies за первое полугодие 2026 года выглядит глотком свежего воздуха.

Компания не просто показала рост, а продемонстрировала, что умеет управлять качеством этого роста. За 1П 2026:

• Объем отгрузок достиг 10,7 млрд рублей (+45% г/г), при плане менеджмента не менее 8,5 млрд. Рост отгрузок год к году составил +45%.

• Валовая прибыль выросла до 7,3 млрд рублей (+43% г/г).

• EBITDA по МСФО стала положительной — 800 млн рублей, против отрицательных -2,5 млрд рублей годом ранее.

• Чистый убыток сократился с 5 млрд до 1,4 млрд рублей.

• Операционные расходы снизились на 13%.

• Соотношение чистого долга к EBITDA снизилось почти в 3 раза за год.

В текущих рыночных условиях, когда ключевая ставка держится на высоком уровне, способность компании контролировать издержки и долговую нагрузку выходит на первый план. Разовый рывок в выручке — это хорошо, но если он сопровождается неконтролируемым ростом долга, то в условиях дорогих денег такая компания становится заложником своих обязательств.

2 квартал выглядит сильно

8,3 млрд руб — рекордные квартальные отгрузки для всех кварталов кроме 4-го

Выручка +39%г/г за 2 квартал и +41% за полугодие — очень сильно

👉Рост выручки ПАК слабый, ~10%

👉Рост выручки услуг ИБ ~100% оч сильный (во 2-м квартале прошли ряд крупных сделок)

👉Сократили расходы на мероприятия с 1,25 млрд до 0,54 млрд.

👉Маркетинг сократили с 0,5 млрд до 0,4 млрд

👉Процентные расходы сократили с 0,9 млрд до 0,4 млрд

👉Чистый долг вырос за квартал на 6 млрд=>4 млрд отрицательный FCF за квартал и 2 млрд выплаченные дивиденды

👉Отрицательный FCF традиционно связан с ростом дебиторской задолженности, к-я придет кэшем в 3 квартале

👉Гайденс 40-45 млрд выручки сохранили на 2026 год

Сегодня в нашем фокусе ведущий разработчик продуктов, решений и сервисов для результативной кибербезопасности — Группа Позитив. Компания представила свежий отчет за 1 полугодие 2026 года. Пройдемся по ключевым моментам:

— Отгрузки: 10,7 млрд руб (+45% г/г)
— Выручка: 9,5 млрд руб (+41% г/г)
— EBITDA:0,8 млрд руб (против убытка -2,5 млрд руб. г/г)
— Чистый убыток: -1,4 млрд руб (против -5,0 млрд руб. г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 По итогам первого полугодия выручка выросла на 41% г/г — до 9,5 млрд руб. за счёт рост увеличения объема отгрузок, заключения крупных контрактов и расширения клиентской базы. Важно отметить, что ключевым драйвером роста показателя стало именно расширение клиентской базы, поскольку доля новых продаж и контрактов выросла с 27,4% до 54,9% г/г, снизив зависимость от продления старых лицензий.

— выручка от лицензий выросла на 39,8% г/г.
— выручка от ПА комплексов выросла практически втрое.

«При формировании портфеля заимствований мы в первую очередь ориентируемся на долгосрочные инструменты: сегодня наш долговой портфель на 100% состоит из облигаций с комфортными сроками погашения. Уверены, что новое размещение встретит высокий спрос со стороны инвесторов на фоне уверенных результатов Positive Technologies за первое полугодие 2026 года, финансовой стабильности и высоких кредитных рейтингов», — отмечаетАндрей Кузин, операционный директор Positive Technologies.

В июле индекс Мосбиржи снижался до минимума за 5 лет (1 900 пунктов). При этом, с 20 июля акции существенно выросли, и индекс закрыл месяц на уровне 2 232 пунктов. 

Это на 17,5% выше минимумов, при этом, ниже уровней самых минимумов 2024 года (когда рынок ждал ставку 23%). То есть, акции все еще дешевы, несмотря на рост. 

❗️ Индекс полной доходности за июль снизился на 1,7%. 

✔️ Мой портфель и стратегиибыли лучше рынка и прибавили 2,8% (подробно про результаты стратегий расскажу в понедельник). 

📈 Лидеры роста среди акций в июле: 

 
📱 Циан (+21,2%), спасибо байбеку, при этом, компания дорогая.

📱 Позитив (+19,3%), отчет за 2 кв. был сильнее ожиданий рынка. 

Вот тут мой обзор отчета Позитива: t.me/Vlad_pro_dengi/2435

🔋 МРСК Центра (+16,8%), тут оптимизма не разделяю, прибыль не обязательно транслируется в дивиденды. 

⛽️ Башнефть АП (+15,3%), высокие крек-спреды вдохновляют участников рынка, при этом ждать высокого дивиденда еще год, да и все завязано на геополитику, может быстро развернуться.

🚨Пока все обсуждают банки и дивиденды, на российском рынке может незаметно формироваться новый лидер.

 Есть одна отрасль, которая практически не зависит от цен на нефть, курса рубля или потребительского спроса.

Кибербезопасность.

И самое интересное в том, что многие инвесторы до сих пор ее недооценивают.

Каждый день происходят новые кибератаки. Компании могут отказаться от покупки нового оборудования, перенести строительство завода или урезать маркетинговый бюджет.

Но отказаться от защиты своих данных они уже не могут.

После ухода иностранных разработчиков российский рынок кибербезопасности фактически начали делить заново. И именно сейчас становится понятно, кто действительно выигрывает от этого процесса, а кто только красиво рассказывает о перспективах.

Недавно вышел отчет Группы Позитив.

На первый взгляд — обычная квартальная отчетность.

Но если копнуть чуть глубже, можно заметить несколько деталей, которые рынок, как мне кажется, пока практически проигнорировал.

• Отгрузки за 1П2026: 10,7 млрд ₽ (+45% г/г)
• Выручка по МСФО: 9,5 млрд ₽ (+41%)
• EBITDA: 0,8 млрд ₽ против -2,5 млрд ₽ годом ранее
• Чистый убыток: 1,4 млрд ₽ (-72%)
• Расходы: -13% г/г
• Затраты на R&D: 5,2 млрд ₽ (+6%)
• Продажи новым клиентам: 5,9 млрд ₽ против 2 млрд ₽ годом ранее
• Чистый долг: 12,5 млрд ₽
• Чистый долг / EBITDA LTM: 0,8x