Полюс акции

Информация о дивидендах
В соответствии с законодательством Российской Федерации, Совет директоров «Полюса» должен принять решение о рекомендации по размеру дивидендов за 2023 год в период до проведения годового общего собрания акционеров (ГОСА). Дата ГОСА и рекомендация по размеру дивидендов будут объявлены после принятия Советом директоров в течение следующих ближайших месяцев соответствующего решения согласно законодательству Российской Федерации. При рассмотрении вопроса о рекомендации по размеру дивидендов Совет директоров примет во внимание постоянно меняющиеся экономические условия, введенные в отношении «Полюса» экономические санкции и их влияние на деятельность Компании.

Полюс — когда уже найдут кучу золота?

Санкции начинают душить золотодобытчиков? Что стало с производством? Стоит ли рассчитывать на дивы? Делимся своим мнением по отчету.

🔅 Производство

🟡Добыча руды увеличилась на 31% — до 81,8 млн тонн за счет добычи на месторождениях Олимпиаде, Благодатном и Вернинском.
🟡Переработка руды осталась на уровне 2022 года — 48,9 млн тонн.
🟡Компания увеличила производство золота 14% благодаря сильному первому полугодию. Основной рост за счет месторождения Олимпиады.
🟡В 2024 году ждут сокращения добычи до 2,7-2,8 млн унций. Причина — снижение в перерабатываемом на Олимпиаде золота в руде.

⛏ Сухой Лог

В 2023 году выполнили 65,9 км бурения. В 2024 году планируют пробурить еще 40 км. Продолжают обустраивать месторождение.

💰 Финансовые показатели

🔘Выручка ожидаемо составила 470 млрд рублей против 294 млрд рублей годом ранее. Способствовали увеличение объема добычи и ценовой фактор.
🔘Операционная прибыль увеличилась в 2 раза — до 275 млрд руб.

Полюс опубликовал отличные финансовые результаты за 2023 год. Девальвация и высокие цены сделали свое дело.

EBITDA в долларах выросла на +51% до 3,9 млрд за 2023 год. В рекордном 2020 году EBITDA составила 3,7 млрд. Даже попадание под блокирующие санкции не помешало переписать рекорд. Во 2-ом полугодии рост составил +63% до 2,2 млрд к прошлому году.

Скорректированная чистая прибыль за год в долларах выросла на +59% до 2,4 млрд, а во втором полугодии рост составил +88%.

Из сектора золотодобытчиков я держу акции Полюс Золото и вот сегодня как раз вышел отчёт.

Выручка — 5,4 млрд $ против 4,2 млрд $ годом ранее (+28,6%).

Операционная прибыль — 3,7 млрд $ против 1,9 млрд $ годом ранее (+105%).

Скорректированный показатель EBITDA – 3,9 млрд $ против 2,6 млрд $ годом ранее (+50%).

Чистый долг составил 7,3 млрд $ против 2,2 млрд $ годом ранее.

Рост долга произошёл из-за выкупа 40,8 млн акций (около 30%) по 14 200 рублей за акцию.

Для компании текущие результаты являются рекордными за всю историю.

Мультипликаторы:

EV/EBITDA 6,1х

Долг к EBITDA – 1,9х.

Почему же я купил акции?

В позитивном сценарии выкупленные акции будут полностью или частично погашены, как это было в прошлых периодах.

Если вы откроете отчёты с 2006 года, то увидите, что компания планомерно уменьшала количество акций в обращении с пиковых 191,5 млн акций до текущих 133,6.

В 2016 году компания также выкупила примерно сопоставимый пакет акций и сразу же погасила их.

Крупнейший производитель золота в России Полюс отчитался за 2023 г. Выручка выросла с 294 млрд руб. до 469,6 млрд (). Также заметно увеличилась прибыль: со 111,1 млрд до 151,3 млрд.

Рост прибыли мог быть и больше, если бы не разовые убытки от хеджирования через валютные свопы и форварды.

Однако самое важное из отчета — это кратное увеличение долговой нагрузки. Полюс обратно выкупил свои акции у акционеров и сделал это за счет кредитных средтсв. Долг подскочил с 247,7 млрд до 776 млрд. Кроме того, капитал компании стал отрицательным — 56,1 млрд.

Получается, что общий долг сейчас больше, чем выручка предприятия в 1,6 раза, что достаточно много. Пока дать оценку этим действиям дать сложно, но в ближайшее время долговая нагрузка будет оказывать давление на акционерный капитал.

Ссылка на пост

При этом к декабрю показатель упал на 38,1%.

Абсолютных показателей по выпуску этого драгметалла Росстат не публикует.

www.interfax.ru/business/948175

Мы видим низкую вероятность рекомендации по дивидендам за 2023 год, так как компания, скорее всего, сосредоточится на снижении долговой нагрузки. Мы ждём нейтральной или позитивной реакции рынка на результаты за 2023 год по МСФО.

29 февраля Полюс представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2023 г. Согласно нашим расчетам, выручка компании во 2-м полугодии 2023 г. вырастет на 23,8% г/г, до 2 976 млн долл., благодаря более высоким ценам на золото и росту объемов продаж. EBITDA увеличится на 50,2% г/г, до 2 057 млн долл., с рентабельностью 69,1%. По итогам всего 2023 г. выручка Полюс продемонстрирует рост на 26,0%, до 5 362 млн долл., EBITDA – на 44,9%, до 3 744 млн долл., FCF – в 3,8 раз, до 1 436 млн долл. Несмотря на масштабный байбэк, проведенный компанией летом 2023 г., долговая нагрузка на конец 2023 г. составит 1,8х, что далеко от пороговых 2,5х, обозначенных в дивидендной политике. Таким образом, формальных препятствий для выплат акционерам, на наш взгляд, нет. При распределении 30% EBITDA и текущем валютном курсе дивиденд Полюса за 2023 г. может составить 750 руб. на акцию с доходностью 6,9% к текущим котировкам. Однако решение по дивидендам мы ожидаем ближе к концу весны 2024 г.

В секторе золотодобытчиков последний месяц наблюдается интересная динамика. Капитализация ЮГК выросла на 21%, стоимость Полюса практически не изменилась, а котировки Селигдара снизились на 7%. Стоит ли фиксировать прибыль в ЮГК и перекладываться в Селигдар? Давайте разбираться.

В феврале стоимость золота подорожала почти на 5% до 6050 рублей за грамм и на этом фоне быстрый рост акций ЮГК настораживает. Пока страна отмечала День защитника отечества США внесли компанию в санкционный SDN-лист. По данным Reuters, основными экспортными рынками для отечественных золотодобытчиков последние два года являются ОАЭ, Турция и Китай, которые наверняка просят небольшой дисконт к рыночной цене драгметалла.

Селигдар, в отличие от ЮГК и Полюса, в настоящее время не включен в SDN-лист, однако это может измениться в будущем, поскольку Джанет Йеллен и ее коллеги из Минфина США стремятся сократить доходы российских компаний от экспорта природных ресурсов. Львиная доля золота и олова, производимых компанией, традиционно реализуется на внутреннем рынке, что делает западные санкции менее болезненными для Селигдара, чем для его конкурентов.