Окей акции

Группа О’КЕЙ (OKEY LI – без рекомендации) в пятницу представила невпечатляющие данные по росту продаж за 3 кв. 2016 г. Так, консолидированная выручка группы выросла на 6,3% (здесь и далее – год к году) до 40,6 млрд руб. при увеличении покупательского потока на 11,0% и падении среднего чека на 4,4%. Без учета сегмента дискаунтеров продажи выросли на 2,6% до 39,1 млрд руб., при том что покупательский поток увеличился на 3,0%, а средний чек сократился на 0,5%. Сопоставимые продажи снизились на 0,4% на фоне роста покупательского потока на 1,1% и уменьшения среднего чека на 1,4%. В 3 кв. компания открыла два гипермаркета и два дискаунтера.

Результаты Группы О’КЕЙ в 3 кв. 2016 г. оказались слабее, чем у основных российских публично торгуемых компаний в розничном секторе. Отчасти это может объясняться специализацией О’КЕЙ на сегменте гипермаркетов, который находится под давлением в текущих экономических и рыночных условиях. В то же время Лента (LNTA LI – без рекомендации), которая также преимущественно работает в этом сегменте, показала в 3 кв. хорошую динамику продаж, добившись роста на 20,2%.

Вчера «О'кей» опубликовала результаты за первое полугодие 2016 года. Валовая прибыль ритейлера в первом полугодии снизилась на 1,5 п.п. г/г из-за инвестиций в цены, высокой рекламной активности и роста расходов на логистику. Мы считаем результаты «О'кей» слабыми – компания сократила планы по расширению, однако прибыль, вероятно, останется под давлением в ближайшее время. Мы не исключаем понижения оценок консенсуса по выручке и рентабельности. Волатильность показателя LfL свидетельствует о том, что у ритейлера есть возможность улучшить предложение для потребителей. Менеджмент объявит о новой стратегии осенью, после чего проясняться долгосрочные перспективы «О'кей». Мы понизили прогноз по росту выручки на 2016 год с 12,1% до 8,9%, а оценку рентабельности по EBITDA – с 6,0% до 4,7%. Целевую цену GDR «О'кей» мы понижаем с $2,0 до $1,8 и подтверждаем рекомендацию «держать» 

На показатели Группы продолжает оказывать влияние развертывание сети дискаунтеров. В то же время результаты бизнес-сегмента гипермаркетов и супермаркетов оказались под давлением из-за падения валовой маржи и увеличения расходов на персонал, необходимого чтобы компенсировать некоторое снижение традиционно высоких стандартов качества обслуживания в результате агрессивного сокращения персонала, которое было проведено в начале 2015 года.

О'Кей в 2016 году выплатит промежуточные дивиденды в размере $0,08548 на акцию, говорится в сообщении компании. Общая сумма выплат составит $23 млн. Дата, на которую определяются акционеры для получения дивидендов, и дата выплат будет позднее объявлена банком-депозитарием BNY Mellon. 

Промежуточные дивиденды компании будут меньше, чем в прошлом году, когда акционерам выплатили 24 млн долл. Пока не известно будут ли осуществляться еще одни выплаты, как это происходило в 2014 году, тогда акционеры получили 81 млн долл. (20+61). С учетом слабых результатов компании, такая вероятность является низкой. Исходя из текущей рыночной стоимости О’Кей, дивидендная доходность может составить 3,8%.