НОВАТЭК акции

Коллеги, вышел отчет НОВАТЭКа по итогам 2025 года. На первый взгляд — «страшный» убыток в IV квартале, но если копнуть глубже — перед нами одна из самых финансово устойчивых компаний в России прямо сейчас.

🧐 Разбираем по полочкам, что скрыто за цифрами.

📊 Операционные показатели: Сдвиг в сторону маржи
Несмотря на внешнее давление, физические объемы добычи стабильны:
⚫️ Общая добыча: 673,5 млн бнэ (+0,9% г/г).
⚫️ Природный газ: 82,8 млрд куб. м (+0,4%).
⚫️ Жидкие углеводороды (конденсат и нефть): 12,6 млн тонн (+2,3%).
Почему это важно: Рост добычи жидких углеводородов — это отличная новость для маржинальности. Продавать нефть и конденсат сейчас проще и выгоднее, чем бороться за каждый куб газа в условиях санкций на СПГ.

💰 Финансовый детектив: Убыток или рекорд?
В отчетности фигурирует падение чистой прибыли на 60% (до 183 млрд руб.). Не пугайтесь!
1️⃣ Списания: Компания признала неденежный убыток от обесценения активов на 301,2 млрд руб. (в основном из-за пересмотра планов по «Арктик СПГ-2»).

Новатэк отчитался о снижении прибыли. Разбираю отчет и прогнозирую дивиденды компании. 

❌ ✔️Чистая прибыль 2025 (нормализованная) = 507,5 млрд руб. (-8,3% г/г)

В отчете мы видим прибыль 206,5 млрд руб. + Новатэк сообщает о разовых неденежных списаниях на 301 млрд руб. (их прибавляю к прибыли).  

Скорее всего, эти обесценения сидят в прочих расходах. 

Отчет Новатэка чуть лучше моих ожиданий, при этом проверить постатейно результаты нельзя, отчет вышел усеченный. 



💸 Дивиденды

За 1 пол. 2025 Новатэк заплатил 35,5 руб. дивидендов (доходность 3,2%), за 2 пол. 2025 года я ожидаю 39,8 руб. дивидендов (доходность 3,4%). 

Считаю, что payout будет таким же, как в прошлом году (около 45% нормализованной прибыли). Могут дать как чуть больше, так и чуть меньше.  

📊 Оценка и справедливая цена акций

С низкими ценами на нефть (несмотря на индексацию цен на газ в России), я ожидаю, что прибыль Новатэка снизится в 2026 году до 476,6 млрд руб. 

Новатэк оценивается в 7,5 прибылей 2026 года (текущих 7). Справедливая цена на 2026 (по P/E = 7) находится на уровне 1 100 руб. за акцию. 

Напомним, что компания уже выплатила промежуточные дивиденды в размере 35,5 руб. на акцию (107,8 млрд руб.).

Компания опубликовала отчёт по МСФО за 2025 год – давайте разберёмся, есть ли база для финальных дивидендов.

📊Результаты за 2025 год:

❌Выручка снизилась на 6,5% до 1446 млрд руб.

❌EBITDA снизилась на 15% до 859 млрд руб.

❌Прибыль* упала в 2,7 раза до 207 млрд руб.

*Прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НОВАТЭК», нормализованная без учета эффекта от курсовых разниц.

📌Дивидендная политика компании:

На дивиденды направляют не менее 50% консолидированной чистой прибыли по МСФО, скорректированной на разовые прибыли (убытки), не относящиеся к операционной деятельности.

💡В последние годы Новатэк фактически выплачивал около 50% чистой прибыли.

❗️Если компания будет придерживаться этой практики, дивидендная база составит около 34 руб. на акцию. Но уже выплачено 35,5 руб. промежуточными дивидендами.

☝️Однако если учесть разовые неденежные статьи с негативным эффектом на прибыль (≈ 301 млрд руб.), дивидендная база может вырасти до 83,5 руб. на акцию.

🔶 «Сбер»

«Сбер», ведущий российский кредитор, представил результаты деятельности по РСБУ за январь 2026 года. Чистая прибыль увеличилась на 21,7% (г/г) до 161,7 млрд руб., при рентабельности капитала (ROE) на уровне 23,3%.

Чистый процентный доход банка в прошлом месяце поднялся на 25,9% (г/г) до 291,5 млрд руб., чистый комиссионный доход ― на 3,6% (г/г) до 51,8 млрд руб. Операционные расходы выросли на 15,3% (г/г) до 78,5 млрд руб., при этом соотношение расходов к доходам (коэффициент Cost/Income) составило 23,3%. Расходы на резервирование повысились на 22,4% (г/г) до 53,2 млрд руб., стоимость риска без учета влияния изменения валютных курсов составила 1,6%.

Корпоративный кредитный портфель «Сбера» за январь уменьшился на 1,2% до 30,1 трлн руб., розничный ― увеличился на 1,3% до 19,1 трлн руб. Ипотечный портфель за прошлый месяц прибавил 1,7%, до 12,6 трлн руб., при выдачах в объеме 314 млрд руб., а портфель потребительских кредитов просел на 0,3% до 3,3 трлн руб. Качество кредитных портфелей остается относительно стабильным: доля просроченной задолженности в конце января составила 2,7%, увеличившись на 0,1 п.п. за месяц.

Компании начали массово отчитываться за 2025 год. Первые отчёты, конечно, уже были, и мы видели в них множество негативных тенденций. Давайте посмотрим, что там у Новатэка – и может быть, у компании есть шанс?

Давайте посмотрим на ключевые показатели год к году.

🔽Выручка сократилась на 6,5% до 1,45 трлн рублей – при дисконте к российскому СПГ это не удивительно. Тем не менее, падение выручки не критично – многие ожидали большего, т.к. в общественном сознании Новатэк устойчиво ассоциируется с Арктикой и сжиженным газом.

👉На самом же деле больше 80% выручки Новатэк получает на внутреннем рынке (и немного – на ближайшем зарубежном). Конечно, много денег вложено в зарубежную экспансию и проекты в Арктике, которые сейчас подвисли. Но принципиально ничего не рухнуло: таких проблем, как в Газпроме, в Новатэке не было – и не возникнет.

При этом на фоне падения спроса на СПГ и приостановке ряда сбытовых проектов Новатэк снизил добычу газа с 1,84 до 1,82 млн бнэ в сутки, всего за год было добыто 673 млн бнэ против 667 в прошлом году. Так, был заморожен на обслуживание Ямал СПГ, а также произведено снижение мощности нефтеналивного терминала в Усть-Луге на фоне атак на нефтепровод Дружба.

Король СПГ представил отчет по МСФО за 2025 год

Новатэк (NVTK)

➡️Инфо и показатели

Результаты

— выручка: ₽1,4 трлн (-6%);

— EBITDA: ₽859,3 млрд (-15%);

— чистая прибыль: ₽183 млрд (-63%); без курсовых разниц: ₽206,5 млрл(-62%);

— чистый долг: ₽-39,3 млрд (против положительного значения в ₽141,6 млрд за 2024 год).

Бумаги Новатэка (NVTK) растут на 3,5%.

🚀Мнение аналитиков МР

Чистая прибыль снизилась больше чем вдвое, однако не все так просто.

Если исключить существенные разовые неденежные расходы — результаты в рамках ожиданий, а по некоторым показателям даже лучше. Чистый долг снова в отрицательной зоне, операционный поток вырос на 41% — до ₽503 млрд, а свободный денежный поток (с учетом снижения САРЕХ и роста CFO) вырос более чем в два раза год к году — до ₽353 млрд.

Откуда появились эти разовые неденежные расходы в сумме ₽301 млрд? Вероятно, они связаны с эффектом от списаний по инвестициям в СПГ-проекты после оценки ожидаемых денежных потоков от активов. Оценка могла быть пересмотрена на фоне отказа ЕС от поставок СПГ и трубопроводного газа из РФ начиная с 2027 года.

Приветствую Друзья инвесторы, с Вами снова Роман и сегодня мы обсудим компанию ПАО «НОВАТЭК».

Напомню, что сегодня на официальном сайте компания опубликовала отчет МСФО по результатам 2025 года. Получив новые данные, мы сможем сравнить их с результатами компании, полученными за прошлые периоды и понять, что ждет акции компании рост или падение.



Свежий прогноз и рекомендации аналитиков на 2026 год

Прежде чем начать приглашаю Вас подписаться в мой Telegram канал там Вы сможете узнать реальную (справедливую) а не рыночную стоимость таких компаний как: Сбербанк, ВТБ, Полюс, ОГК-2, ДВМП, Совкомфлот, Газпром, Яндекс и другие. Там больше обзоров, выходят они быстрее и можно скачать таблицы с финансовыми данными на каждое предприятие.

Почему снизилась прибыль Новатэк

По результатам деятельности за 2025 год компания задекларировала значительное снижение прибыли на 52% по отношению к результатам 2024 года.

Из основных причин снижения чистой прибыли можно отметить несколько:

Arsenya Bri, не плачь только😄

Илья, вы как обычно пустозвон и переиначили официальные новости. Только вбросы делаете.

▫️ Капитализация: 3,5 трлн ₽ / 1157₽ за акцию
▫️ Выручка 2025: 1446 млрд р (-6,5% г/г)
▫️ Опер. прибыль 2025: 281 млрд р (-13,5% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2025: 183 млрд р (-62,9% г/г)
▫️ Скор. прибыль 2025: 508 млрд р (-8,2% г/г)
▫️ Скор. P/E ТТМ: 6,9
▫️ Fwd P/E 2026:6
▫️ Fwd дивиденд 2025: 7,2%
▫️ Fwd дивиденд 2026:8,5%

✅ На первый взгляд отчет ужасный, но компания заявляет, что на нормализованную прибыль повлияли неденежные статьи на 301 млрд. Таким образом, скор. чистая прибыль за 2025й год получается 508 млрд р, а дивиденды за 2п2025 будут примерно 48 рублей (в сумме 83,6р за 2025й год).

👆 Результаты г/г неплохие, особенно учитывая сильное укрепление рубля. Положительно на результаты повлиял ввод в мае 2025 второй линии Арктик СПГ-2 мощностью 6,6 млн т/год (в 2026м году проект отразится на финансовых показателях в полной мере). Запуск 3-й линии был давно отложен минимум на 2028й год.

✅ У компании снова образовалась чистая денежная позиция на балансе (39,3 млрд р). С таким балансом облигации компании — это практически безриск.

Индекс Мосбиржи накануне получил порцию позитива по переговорному треку и инфляции, что позволило компенсировать потери первой половины недели и завершить торги в районе 2760 пунктов.

📊 Недельная инфляция, зафиксированная Росстатом, составила 0,13%, снизив годовой показатель с 6,45% до 6,36%. Эта статистика, наряду со снижением инфляционных ожиданий предприятий, данные по которым накануне опубликовал Центробанк, увеличивает шансы на снижение ключевой ставки в пятницу. После январского всплеска, вызванного повышением НДС, ценовые ожидания в феврале упали до 4-месячного минимума — ситуация нормализуется быстро, что дает регулятору дополнительное пространство для маневра.

✈️ Пассажиропоток ГК Аэрофлот за январь 2026 года вырос на 4,7% г/г до 4,11 млн человек. Операционные показатели перевозчика продолжают умеренно расти. Это мы увидели и по итогам всего 2025 года. Остается вопросик к компании в разрезе финансовых показателей. Несмотря на улучшение конъюнктуры, идею в Аэрофлоте едва ли можно найти. Отсутствие дивидендов и риски возвращения зарубежных конкурентов будут сдерживать желение частных инвесторов прикупить актив.

Сегодня компания Новатэк опубликовала финансовый отчет по МСФО за 12 месяцев 2025 года, и отчет вышел нейтральным. Новатэк показал устойчивую операционную деятельность при снижении выручки и чистой прибыли — в основном из-за ценового давления и курсовых разниц, а не из-за ухудшения бизнеса. Свободный денежный поток при этом вырос, долг отрицательный, а баланс крепкий. Поэтому в целом компания остается финансово устойчивой и для текущей макроконъюнктуры демонстрирует не самые плохие результаты.

Однако два риска все же вызывают вопросы: во-первых, при падении чистой прибыли на 63% компания может ограничиться уже выплаченными дивидендами за 1-е полугодие 2025 года (35,5 руб./акция), не объявляя финальные. Во-вторых, угроза запрета экспорта СПГ в ЕС с 2027 года ставит под риск ~20% выручки компании и в случае введения санкций Новатэку придется искать другие рынки сбыта для своей продукции и этом может дать эффект на уровне минус 5% по выручке и EBITDA в следующем году.

Мой первый тестовый пост)
• Выручка
2024: 1545851 млн руб.
2025: 1445593 млн руб.
Изменение: –6,5% (–100 258 млн руб.)
Умеренное снижение связано с падением выручки от реализации углеводородов (–6,7%). Прочая выручка осталась стабильной.

• Чистая прибыль
2024: 500211 млн руб.
2025: 186033 млн руб.
Изменение: –62,8% (–314 178 млн руб.)
Резкое падение прибыли при скромном снижении выручки указывает на ухудшение маржинальности. Ключевой драйвер — обвал статьи «Прочие доходы (расходы), нетто» с +248512 млн руб. (2024) до –41803 млн руб. (2025). Одновременно выросли износ и амортизация (+17,2%).

• Инвестиции
2024: отток 260700 млн руб.
2025: отток 128871 млн руб.
Изменение: –50,6%
Сокращение инвестиционных расходов

Кабмин одобрил ратификацию протокола с КНР по проекту «Ямал СПГ» 

TotalEnergies может полностью прекратить экспорт с проекта «Ямал СПГ» после введения ЕС запрета на импорт российского СПГ — главный исполнит...

TotalEnergies может быть вынуждена полностью прекратить экспорт с проекта Ямал СПГ после того, как в Евросоюзе вступит в силу запрет на импорт российского СПГ, заявил главный исполнительный директор французской компании Патрик Пуянне.

Запрет вступит в силу в начале следующего года.

Ранее TotalEnergies планировала перенаправить поставки с Ямал СПГ покупателям за пределами Европы, в том числе в Азии, пишет Financial Times. Однако в среду Пуянне заявил журналистам, что неоднозначность, связанная с применением европейского запрета, может вынудить компанию прекратить поставки с Ямал СПГ полностью.

Мы больше не сможем продавать газ с Ямал СПГ в Европу и, возможно, за ее пределами, — сказал глава TotalEnergies.

Ограничения безусловно будут распространяться на поставки в Европу. Но будут ли они также относиться к любой европейской компании, ведущей бизнес в России в каком-либо виде? — добавил Пуянне.

Он отметил, что государства ЕС и Еврокомиссия обсуждают детали применения запрета.

Народ, Новатэк выкатил финальные цифры по 2025 году, там все как мы вчера обсуждали, но теперь детализировали. Выручка чуть просела до 1,45 трлн, это минус 6,5%. Нормализованная EBITDA составила 859 млрд, снижение на 14,7%. По чистой прибыли удар серьезный: 183 млрд против 493 млрд годом ранее, падение в 2,7 раза. Страшно? Не особо, потому что внутри сидят разовые неденежные статьи аж на 301 млрд рублей, курсовые разницы и прочая бумажная бухгалтерия.

Аналитики из Вектор Капитал смотрят на отчет и говорят: ребята, смотрите не на прибыль, а на денежный поток. И они правы. Операционный денежный поток вырос на 40,9% до 503,3 млрд. Это жирный плюс. Свободный денежный поток взлетел, компания накопила кэша и даже ушла в минус по чистому долгу, минус 39,3 млрд рублей. Для такого капиталоемкого бизнеса, который постоянно строит СПГ-заводы, это прямо диагноз: финансовая позиция крепче некуда.

🔄 Дивиденды: сорок рублей или ноль? ⚖️

Теперь про самое больное. БКС посчитал: если брать нормализованную прибыль, очищенную от тех самых разовых статей, финальный дивиденд за второе полугодие может быть в районе 40 рублей на акцию. Это дает доходность около 3,5%. Плюс к тому, что за первое полугодие уже отдали 35 рублей, суммарно за год выйдет 75 рублей. Вроде норм.

⛽️ НОВАТЭК: компания отчиталась за 2025 г. по МСФО

• Выручка от реализации: 1,45 трлн руб., -6,5% г/г
• EBITDA нормализованная: 859 млрд руб. -14,7% г/г
• Прибыль, относящаяся к акционерам НОВАТЭКа: 183 млрд руб., -63% г/г
• Прибыль нормализованная с учетом корректировки на неденежные статьи: 508 млрд руб., -8% г/г

Наше мнение: Результаты НОВАТЭКа в целом на уровне ожиданий и связаны с внешними факторами — работой в условиях санкционного давления и низких цен на нефть. Давление на чистую прибыль оказали разовые неденежные статьи в размере 301 млрд руб. Но за счет этого нормализованная чистая прибыль (дивидендная база) напротив оказалась существенно выше ожиданий — на 19%.

Считаем бизнес НОВАТЭКа устойчивым: компания сократила капзатраты на 22% г/г, нарастила операционный денежный поток — на 41% г/г, до 503 млрд руб. В итоге, и свободный денежный поток подрос на 89% г/г, до 310 млрд руб.

НОВАТЭК увел долговую нагрузку в отрицательную зону за счет сокращения долгосрочных и краткосрочных обязательств и наращивания кэша на балансе в 1,9 раза, до 338 млрд руб. Исходя из данных, предполагаем, что финальный дивиденд за 2025 г. может составить ~40 руб./акцию, доходность 3,4%.

Отчет НОВАТЭКа за 2025 год сильный: формальное снижение прибыли обусловлено внешними факторами и неденежными статьями, операционная устойчивость сохраняется.

Ключевой момент — денежный поток. Компания нарастила операционный кэш-флоу и снизила капзатраты. Свободный денежный поток заметно вырос, чистый долг ушел в минус. Для капиталоемкого бизнеса это важный сигнал: баланс чище, позиция крепче.

С учетом корректировок дивиденд за второе полугодие — 39–40 руб. на акцию, доходность около 3,4%.

Таргет по акциям — 1824 рубля, покупать.

Источник