Мегафон акции

Динамика финансовых показателей компании во второй половине года позволяет сделать вывод, что российский рынок телекоммуникаций восстанавливается и переходит к постепенному росту цен. При этом, все компании сектора инвестируют в трансформацию бизнеса и становятся, в первую очередь, поставщиками цифровых услуг. «МегаФон» является лидером по объемам передачи данных в России и первым среди операторов «большой четверки» будет полноценно тестировать частоты пятого поколения. В 2018 году компании предстоит проделать большую работу и вложить значительные средства для получения преимущества в будущем, что стало причиной отказа от выплаты дивидендов. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» для акций «МегаФона» и устанавливаем справедливую цену в 591 руб. за бумагу.

Мы закладываем рост в 2018 году суммарной выручки телеком сегмента на 1,6% г/г до 327 млрд руб. При этом выручка от трафика данных должна вырасти до 95,1 млрд руб., что эквивалентно 6% г/г. Рост мобильной выручки будет обусловлен ростом ARPU, главным образом за счет большего потребления трафика данных.

Абонентская база в России может временно прирасти при проведении ЧМ по футболу, но, скорее всего, останется на уровне 75,5 млн абонентов по итогам года. Фокус в работе с абонентами был смещен в сторону увеличения «продолжительности жизни» в сети и постепенного роста ARPU. Выручка от продажи оборудования скорее всего продолжит прирастать на фоне роста продаж смартфонов в России, но рост замедлится по сравнению с прошлым годом в силу сокращения числа монобрендовых салонов «МегаФона». Мы закладываем выручку от продажи оборудования и аксессуаров на уровне 30,1 млрд руб.

Компания сообщила, что ожидает роста себестоимости выручки в 2018 году. Мы полагаем, что себестоимость выручки составит 100,1 млрд руб. По нашим оценкам операционные расходы также прирастут и составят 105 млрд руб. Рост затрат нивелирует рост показателя OIBDA, который составит по итогам года 122 млрд руб.

Капитальные затраты, согласно нашему обновленному прогнозу, не опустятся ниже 72 млрд руб. в ближайшие несколько лет, в том числе в силу затрат на закон о хранении данных в размере 7 млрд руб. в год. Мы ожидаем капитальные затраты в 2018 году на уровне 76,2 млрд руб.

Мы закладываем постепенное снижение долговой нагрузки до более комфортного уровня. Тем не менее, значительные инвестиции не позволят долгу опустится ниже 1,8х по показателю Чистый долг/OIBDA в ближайшие пару лет.

Трансформация компании продолжается и 2018 год должен стать отправной точкой для будущих изменений структуры бизнеса и дальнейшего развития. Высокий уровень затрат и плавный переход к росту тарифов станут следствием консервативных финансовых показателей в текущем году. Принимая во внимание нацеленность компании на инвестиции в ближайшее время и уровень капитальных затрат выше наших прежних прогнозов, мы понижаем оценку справедливой цены акций «МегаФона» до 591 руб. за бумагу, но подтверждаем рекомендацию «покупать», учитывая долгосрочный потенциал компании.

Сейчас, мы считаем, это, скорее всего, краткосрочная инвестиция…

Мы все-таки не считаем это долгосрочной инвестицией.идет достаточно активное обсуждение по возможному взаимодополнению в услугах и так далее".

«В принципе, для нас это, скорее, отвечает приоритету (банка) на развитие „мобильного банка“, мобильных услуг. Если удастся здесь организовать какое-то более тесное партнерство, это было бы в наших интересах»

если инвесторы единогласно признали мегафон худжей акцией будущего года — можно ее ловить я думаю.

если инвесторы единогласно признали мегафон худжей акцией будущего года — можно ее ловить я думаю.

Стас Глоба, я об этом писал в январе — ни в одном из обзоров инвест домов не было мегафона на покупку

если инвесторы единогласно признали мегафон худжей акцией будущего года — можно ее ловить я думаю.

"«МЕГАФОН» ПОДАЛ ХОДАТАЙСТВО О ПОКУПКЕ РИТЕЙЛЕРА «СВЯЗНОЙ» — ФАС" — негативчик же? не?

Тимофей Мартынов, в долгосроке может и нет

Прошу прощения за офф-топ, не совсем по теме Мегафона, но всё же. Хочу провести эксперимент, собрать коллективный «Хороший» и «Плохой» портфели из акций индекса Московской биржи и посмотреть, существует ли все таки коллективная способность к отличию нерастущих акций от растущих. Подробнее тут Хороший и Плохой портфель

"«МЕГАФОН» ПОДАЛ ХОДАТАЙСТВО О ПОКУПКЕ РИТЕЙЛЕРА «СВЯЗНОЙ» — ФАС" — негативчик же? не?

Оптимизация присутствия мобильных операторов в розничном бизнесе выгодна всем участникам рынка. Мы в целом позитивно рассматриваем сценарий, при котором МегаФон станет миноритарным акционером объединенной компании на базе Связного и Евросети. Во-первых, в этом случае МегаФону не придется консолидировать результаты Евросети в своей отчетности. Во-вторых, снижение остроты конкуренции на рынке было бы выгодно всем ее участникам. В настоящее время мы пересматриваем нашу модель для МегаФона.

Мегафон.Начало пути на 100 рублей.

В четверг эта контора выключила мне связь и интернет. Проплатил им вперед месячный тариф но для них это не повод обеспечивать ОПЛАЧЕННУЮ  ВПЕРЕД услугу. Повод для отключения связи они нашли очень законный(по их мнению)-на счету у меня было 4 рубля и я отправил ММС с фотографией ценой в 7 рублей, счет ушел в минус на 3 рубля. И все. А дальше мне понадобилось время ПОНЯТЬ что случилось, добраться до автомата оплаты, пополнить счет и перезагрузить телефон. В итоге отрезали мне(трейдеру) доступ к торгам и информации  на 3 часа. У мню к ним возник законный вопрос-если на счету недостаточно денег ЗАЧЕМ БЫЛО ОТПРАВЛЯТЬ эту ММС?????? Зачем и ради чего они это делают ??? А что бы 10 миллионов абонентов держали на  своих(мегафоновских)счетах деньги.Беспроцентный кредит граждан замечательной лавке МЕГАФОН. КРЕАТИВНО но подло. 20 летней дружбе с Мегафоном пришел конец. Меняю оператора. Вобчем Мюнхаузен не Мюнхаузен, но этим злыдням конец.

Тимур Нигматуллин, аналитик «Открытие Брокер»

Операторы мобильной связи в России отчитались по итогам 2017 года. Это даёт возможность полноценно проанализировать отраслевые тренды с момента начала последнего экономического кризиса и дать прогноз развития рынка на среднесрочную перспективу.

В целях сопоставимости показателей сравнение компаний сектора целесообразно проводить на уровне российского сегмента бизнеса – ключевого источника выручки. В случае с VEON, по итогам года соответствующий сегмент сгенерировал чуть менее 50% операционных доходов, «Мегафону» – 98,6% выручки, а «МТС» – 93%.

С точки зрения динамики сервисной мобильной выручки и маржи OIBDA стоит отметить влияние следующих факторов:

1. Динамика реальных зарплат. В условиях длительного и значительного снижения реальных зарплат российские домохозяйства проявили нехарактерную для них ранее склонность к экономии на услугах связи. По данным Росстата, с 2013 по 2017 год доля соответствующих расходов домохозяйств сократилась на 2% до 3,3%. Потребители переходили на более дешёвые тарифы и отказывались от дополнительных sim-карт.

2. Курс рубля. Большая доля операционных расходов мобильных операторов исторически привязана к курсу доллара. Помимо этого, ослабление национальной валюты снижает поступления от зарубежного роуминга на фоне падения заграничного турпотока, а также прочих категорий VAS выручки.

3. Увеличение конкуренции. Запуск «Теле2» на ключевом для российских операторов Московском регионе негативно сказался на ценообразовании. Фактически олигопольная модель конкуренции «тройки» сделала большой шаг в сторону монополистической конкуренции. В сочетании с усилившимся к тому времени падением реальных зарплат и ослаблением рубля компании сектора показали рекордное синхронное падение маржи.

4. Попытки диверсификации. Снижение маржи и усиление госрегулирования закономерно привело к снижению рентабельности инвестиций. На рынке мобильной связи оформился тренд на диверсификацию (покупка «Мегафоном» контроля в Mail.ru Group, инвестиции «МТС» в Ozon и системную интеграцию, развитие VEON собственной интернет-платформы). В отдельных случаях M&A сделки сильно разбалансировали денежный поток и перегрузили компании долгами. В частности, на этом фоне «Мегафон» отказался от выплаты дивидендов.

5. Попытки нерыночного ценообразования. После рекордного падения мобильной выручки и сжатия маржи во второй половине 2016 года игроки рынка стали синхронно менять стратегию ценообразования по принципу «больше услуг по большей цене» в том числе на архивных тарифах. Первым этапом стала отмена безлимитных data-тарифов в начале 2017 года, вторым – повышение цен на теперь лимитированные VAS. Действия операторов совпали с локальным восстановлением реальных зарплат населения и привели к заметному ускорению темпов роста мобильной выручки в России, а также закономерному улучшению маржи. Тем не менее действия заинтересовали антимонопольные органы и могут иметь непродолжительный эффект из-за большого числа представленных на рынке игроков.

6. Отказ от низкомаржинальной розницы. Соглашение между операторами о сокращении избыточного числа салонов связи положительно влияет на маржу. У российских операторов показатель «чистого оттока» абонентской базы исторически составляет 50-60% в год. В этой связи снижение продаж фактически неработающих контрактов способно значительно повысить маржу. Впрочем, под вопросом остаётся длительность заключенного «перемирия».

В целом 2017 год стал годом восстановления российского рынка мобильной связи после падения за период 2014-2016 года. Тем не менее в среднесрочной перспективе рыночная конъюнктура сохраняет негативный потенциал. Так, вне зависимости от рыночной стратегии и динамики реальных зарплат населения ценообразование на рынке с четырьмя федеральными игроками, очевидно, подразумевает более низкую маржу по сравнению с ранее сложившейся олигополией «тройки». Вероятно, первые последствия вновь обострившейся конкуренции уже проявились в 4 квартале 2017 года и в этом плане нанесли наибольший ущерб марже «Мегафона».

С учётом сформировавшихся среднесрочных трендов интерес для инвестиций представляют излишне перепроданные акции мобильных операторов, предлагающие по этой причине высокую дивидендную доходность. Одновременно стоит ориентироваться на компании с диверсификацией вне слабо предсказуемой в плане регулирования и макроэкономических тенденций российской юрисдикции. Среди трёх публичных компаний сектора рекомендуем бумаги VEON c целью $3,8 за ADS + 33% дивиденд (инвестиционная идея «VEON – Дивиденды будут расти» от 28.02.2018).

В истории с отменой дивидендов интересна позиция Газпромбанка, точнее ее полное отсутствие. В интернете, во всяком случае, я не нашел ничего по данной ситуации. Это дополнительно подтверждает, как мне думается, что пакет у Телии был куплен Газпромбанком в интересах будущего владельца, которого сейчас светить неуместно. Как следствие, условия получения профита Газпромбанком в будущем были оговорены устно. Возможно, есть у кого-то информация/соображения по этому моменту?

В чем красота только — не понятно до конца.