ЛСР Группа акции

Группа ЛСР продемонстрировала высокий операционный денежный поток - Атон

Группа ЛСР опубликовала хорошие результаты по МСФО за 2018  

Выручка увеличилась на 6% г/г до 146 млрд руб. (консенсуса представлено не было). Скорректированный показатель EBITDA остался практически неизменным и составил 36.4 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 25% (против 26.6% в 2017). Сокращение рентабельности было связано с разовыми статьями и изменениях в бухгалтерской отчетности, хотя рентабельность сегмента недвижимости в целом увеличилась. В частности, хорошие результаты показала Москва, где продажи выросли на 23%, а рентабельность EBITDA увеличилась до 33% против 26% год назад, поскольку проект ЗИЛАРТ прошел капиталоемкую фазу. Продажи в Санкт-Петербурге снизились на 4%, а рентабельность EBITDA упала на 1 пп до 30%, что мы считаем нейтральным. Чистая прибыль увеличилась на 2% до 16.2 млрд руб. ЛСР показала высокую генерацию операционного денежного потока на уровне 20 млрд руб. в 2018. Тем не менее валовый долг продолжал увеличиваться и вырос на 18% до 86 млрд руб., а чистый долг снизился до 30 млрд руб. В 2019 Группа ЛСР планирует сохранить положительный операционный денежный поток, который должен быть сопоставим с уровнем 2018 года, и направить около 11.4 млрд руб. на погашение долга. На телеконференции менеджмент не представил точного прогноза на 2019, но отметил, что текущий год может быть таким же удачным, как и 2018, с точки зрения объемов продаж и денежных потоков.
читать дальше на смартлабе

После такого отчёта не грех и на 600 сходить решил кто то с большими деньгами. И КУЧЕЙ лонгов.

Выручка – рост 6%, хорошо растёт с 2012 года

Опер. прибыль рост на 10,49%, хорошо, но если скор. на выбытие ос — рост на 28,59%, отлично!

Прибыль на акцию 159,33 рост на 3% и P/E 4,06, отлично, лучшее в отрасли.

Объем новых контрактов вырос на 44% по сравнению с прошлым годом, а стоимость
на 38% .
С этими цифрами надо быть осторожней, так как в связи с новым законодательством застройщики пытались как можно больше ввести новых объектов. А покупатели старались приобрести до повышения цен.

Денежный поток до изменения оборотного капитала рост на 4%… Денежный поток от опер деятельности 20 млрд. против убытка 4 млрд в 2017 году.
Компания уменьшила запасы, увеличила обязательства по договорам, торговой и прочей кредиторской задолженности и увеличила активы по договорам, торговой и прочей дебиторской задолженности. Этого оказалось достаточно что бы выйти в такой солидный плюс.
Теперь дивиденды за 2018 год не вызывают опасений, как минимум денег для выплаты предостаточно.

Утверждение Долгосрочной программы мотивации (ДПМ) для ключевых работников компании с целью достижения долгосрочных финансовых и стратегических задач «Группы ЛСР», а также сближения интересов менеджмента Компании с интересами акционеров. Не одна генерация теперь за ДПМ плату получает.
Выкуп акций тоже можно отнести сюда.

Теперь о плохом.

Совершенно не понятно как эту отчётность сравнивать с другими отчётами компании.
Как мы знаем

Начиная с 1 января 2017 года, вступила в силу новая редакция Федерального закона № 214-ФЗ.
Изменение законодательства привело к тому, что договоры долевого участия стали
нерасторжимыми. В результате выручка по договорам долевого участия, заключенным после
1 января 2017 года, признается в течение времени на основе оценки степени выполнения
обязанности к исполнению по договору.

, и компания за 2017 год предоставила результаты которые были бы без 214-фз.
Сейчас таких результатов нет, и всё что можно сказать по этому отчёту, это то что компания отработала лучше чем в прошлом году.
Единственное исключение это денежный поток, который показал впечатляющие результаты.

Проблема в том что за 2017 год лср показал просто разгромные результаты, это видно даже по графику 6-го марта 2018 выходит отчёт, а далее стронг селл!
Падение скор. опер. прибыли с 2014 года, падение чистой с 2015, отрицательный ден. Поток. Это при том что выручка растёт.

Получается что за 2018 год компания сработала лучше чем за плохой 2017! А сравнить с другими годами просто не представляется возможным…

Менеджмент можно понять, зачем показывать средние результаты, когда можно показать рост по всем показателям!
Но как инвестор я теперь не могу понять, насколько хорошо компания сработала по сравнению с другими годами.

Итог
Лично я думаю что спекулятивно акция выстрелит, не на отчёте так на дивидендах(если они будут). Всё так и по текущим див. дох 12%, а если посчитать к следующим то 13,5%(если они будут).
Это очень достойно !
А вот как инвестицию оценить пока просто не возможно.

Если есть какой-то явный (обоснованный) риск падения дивидендов в будущем, расскажите, кто знает.

Лыжник,
У ЛСР собственный капитал 84 лярда заёмный 175… грубо говоря они работают с третьим плечом… (достаточность СК 32%)… это очень мало для такого капиталоемкого бизнеса, особенно в преддверии изменений условий продаж и ухода от долевого строительства.
Дивиденды они могут и заплатить в 2019 году… но в случае шторма в отрасли… например падения продаж прибыль может скукожится. Будет болезненный переходный период с ДДУ на СКРО...
Ну например ЛСР достроит текущие проекты и не будет строить на заёмные средства… например долговая нагрузка снизится со 180 лярдов до 100… и достаточность капиталла вырастет до 45%...
В этом случае ЛСР может отказаться от щедрых выплат дивидендов и будет ускоренными темпами наращивать (а точнее замещать долговой) собственный капитал

Konstantin, в случае серьёзного шторма в отрасли всем, конечно, будет тяжело, но у ЛСР есть большие шансы выжить, в отличии от большинства компаний, а выжившим достаются всё плюшки.

Есть ещё небольшая надежда на то, что к началу дивидендного сезона на акции ЛСР обратят внимание спекулянты, которые гоняются за дивидендной доходностью. И цена всё-таки подрастет до уровня выше 700 руб…

Но, пока что это 1,5-месячное «болото» с постоянным продавливанием цены отбивает у многих трейдеров желание покупать эту 10,5%-ную доходность.

В день публикации отчета после короткого утреннего позитива цену укатали на 647-648. И у покупателей не хватает денег, чтобы пробить давление со стороны продавца.: — (

Лыжник, да пусть выходят, дешевле дадут закупиться )
Если горизонт хотя бы пару лет, то такой залив очень кстати, на мой взгляд. Компания хорошо развивается и на своём рынке чувствует себя уверенно, это главное.

Отличный отчёт.
— Чистый долг падает (-30%, вернулся к уровню 2017 года), при этом видно, что занимали в этом году меньше, чем в прошлом (+106 млрд vs +168 млрд)
— Ebitda растёт уже 4 года подряд
— FCF впервые за 4 года положительный, причём не просто положительный, а почти 19 млрд, при том, что на дивы последние несколько лет уходило около 8 млрд
— Запасы уменьшились — Зиларт начал активно продаваться, судя по всему.
— Исторически низкий P/E — 3,79
— P/B — 0,73, стоит ниже собственного капитала
— рентабельность EBITDA стабильно 20%

Учитывая то, что в этом году законтрактовали почти на 50% площадей больше, чем в прошлом, следующий год должен быть не хуже. Плюс есть надежда, что зачистка в строительном секторе пойдёт крупняку (и ЛСР в частности) только на пользу, как это было с банками. Ну и помним цель ЦБ по инфляции в 4% и, соответственно, ключевой ставке 6-7%, а также указ ВВП об ипотеке ниже 8%, который в правительстве всеми силами будут стараться выполнять.

Дивиденды, думаю, будут как обычно 78 рублей, если не больше. Раз уж их платили в те годы, когда FCF был минус 9 млрд, то почему бы не заплатить сейчас, когда FCF вылез из ямы.

Евгений, еще один плюсик забыли-компания выкупила 2.83 млн акций.Кстати возможно у того же Нор.ПФ

Я могу предположить, что какой-то крупный игрок с большим пакетом акций очень долго и нудно выходит из акций ЛСР через стакан на бирже.
(ситуация с ЛСР примерно такая же, как с МРСК и ФСК, акции которых слили после див.отсечки)
И вот этот фактор является негативом для данной акции. И отбивает желание лезть в эти акции, потому что непонятно, сколько ещё акций осталось у этого игрока, и как долго он будет лить акцию.

Лыжник, в 2018году Норвежский пенс.фонд слил бумаги на 34 млн.долларов. Не исключено, что продолжает -там еще 31 млн. остался на конец 2018 www.nbim.no/en/the-fund/holdings/holdings-as-at-31.12.2018/?fullsize=true

Если есть какой-то явный (обоснованный) риск падения дивидендов в будущем, расскажите, кто знает.

Лыжник,
У ЛСР собственный капитал 84 лярда заёмный 175… грубо говоря они работают с третьим плечом… (достаточность СК 32%)… это очень мало для такого капиталоемкого бизнеса, особенно в преддверии изменений условий продаж и ухода от долевого строительства.
Дивиденды они могут и заплатить в 2019 году… но в случае шторма в отрасли… например падения продаж прибыль может скукожится. Будет болезненный переходный период с ДДУ на СКРО...
Ну например ЛСР достроит текущие проекты и не будет строить на заёмные средства… например долговая нагрузка снизится со 180 лярдов до 100… и достаточность капиталла вырастет до 45%...
В этом случае ЛСР может отказаться от щедрых выплат дивидендов и будет ускоренными темпами наращивать (а точнее замещать долговой) собственный капитал

Есть ещё небольшая надежда на то, что к началу дивидендного сезона на акции ЛСР обратят внимание спекулянты, которые гоняются за дивидендной доходностью. И цена всё-таки подрастет до уровня выше 700 руб…

Но, пока что это 1,5-месячное «болото» с постоянным продавливанием цены отбивает у многих трейдеров желание покупать эту 10,5%-ную доходность.

В день публикации отчета после короткого утреннего позитива цену укатали на 647-648. И у покупателей не хватает денег, чтобы пробить давление со стороны продавца.: — (

Прибыль выросла на 2%. Не очень много. Учитывая рост выручки на 5,7% могло быть и лучше.
С высокой вероятностью компания заплатит привычные 78 рублей дивидендов.
С такими дивидендами акции ЛСР похожи на долгосрочные облигации с постоянным купоном.
Из интересного в активах и пассивах:
У компании вырос остаток денежных средств на 26 млрд (на 87%)
И одновременно выросла задолженность по кредитам (долгоср.+краткоср.)
на 13,3 млрд. (на 18%)
Чистый долг снизился.

Но, как ни странно, при улучшении финансовых показателей по сравнению с прошлым годом, цена акции упала.
Прошлой весной акции торговались по цене 830-880 руб.
А сейчас 640-650 руб.
Это акция с дивидендной доходностью 12%. За вычетом налога доходность равна 10,5%. Это выше, чем депозит и выше, чем ОФЗ. Казалось бы, эффективный рынок должен был бы выровнять доходности хотя бы с ОФЗ.
Но…

Я могу предположить, что какой-то крупный игрок с большим пакетом акций очень долго и нудно выходит из акций ЛСР через стакан на бирже.
(ситуация с ЛСР примерно такая же, как с МРСК и ФСК, акции которых слили после див.отсечки)
И вот этот фактор является негативом для данной акции. И отбивает желание лезть в эти акции, потому что непонятно, сколько ещё акций осталось у этого игрока, и как долго он будет лить акцию.

Другого объяснения, почему длительное время валяется на полу доходность в 10,5%, я пока не вижу.

Если есть какой-то явный (обоснованный) риск падения дивидендов в будущем, расскажите, кто знает.

ЛСР — прибыль за 2018 г по МСФО выросла на 2% г/г, до 16 230 млн руб.; — это не согласуется с ипотечным бумом, и ударными операционными отчетами. Что-то не то. Поэтому такой вялый рост. Я тоже закрыл позицию.

+1,5% на хорошем отчете. И опять болото…
«Ну не шмогла я, не шмогла!»

Отличный отчёт.
— Чистый долг падает (-30%, вернулся к уровню 2017 года), при этом видно, что занимали в этом году меньше, чем в прошлом (+106 млрд vs +168 млрд)
— Ebitda растёт уже 4 года подряд
— FCF впервые за 4 года положительный, причём не просто положительный, а почти 19 млрд, при том, что на дивы последние несколько лет уходило около 8 млрд
— Запасы уменьшились — Зиларт начал активно продаваться, судя по всему.
— Исторически низкий P/E — 3,79
— P/B — 0,73, стоит ниже собственного капитала
— рентабельность EBITDA стабильно 20%

Учитывая то, что в этом году законтрактовали почти на 50% площадей больше, чем в прошлом, следующий год должен быть не хуже. Плюс есть надежда, что зачистка в строительном секторе пойдёт крупняку (и ЛСР в частности) только на пользу, как это было с банками. Ну и помним цель ЦБ по инфляции в 4% и, соответственно, ключевой ставке 6-7%, а также указ ВВП об ипотеке ниже 8%, который в правительстве всеми силами будут стараться выполнять.

Дивиденды, думаю, будут как обычно 78 рублей, если не больше. Раз уж их платили в те годы, когда FCF был минус 9 млрд, то почему бы не заплатить сейчас, когда FCF вылез из ямы.

Что то они не сильно то и подскочили я смотрю… может к лету ситуация получше будет? А то все так ждали МСФО и в итоге +1,5%

ЛСР - прибыль за 2018 г по МСФО выросла на 2% г/г, до 16 230 млн руб.;

ПАО «Группа ЛСР» объявляет консолидированные финансовые результаты деятельности за 12 месяцев 2018 г., подготовленные в соответствии с МСФО.

ФИНАНСОВЫЕ ИТОГИ 2018 ГОДА:

• Денежные потоки от операционной деятельности составили 30 248 млн руб., увеличившись в 9 раз по сравнению с прошлым годом;
• Земельный банк оценен в 186 млрд руб.; средняя цена за квадратный метр — 23,7 тыс. руб., что на 10% выше по сравнению с прошлым годом;
• Соотношение Чистый долг/скорректированная EBITDA снизилось с 1,17 в 2017 году до 0,83 в 2018 году;
• Чистый долг сократился на 30% по сравнению с прошлым годом до 30 290 млн руб. (общий долг составил 86 088 млн руб.);
• Выручка выросла на 6% по сравнению с предыдущим годом до 146 376 млн руб.;
читать дальше на смартлабе

Сегодня отчеты: ЛСР, Юнипро, МТС

Продолжаем аналитический флешмоб за 2018 год!

https://smart-lab.ru/calendar/stocks/company_reports/from_19.03.2019/to_19.03.2019/ 

Кто напишет самые полезные комментарии к каждому из отчетов, получает 1000рэ)
Спасибо за участие!


читать дальше на смартлабе

сегодня ожидаем: ЛСР: МСФО за 2018г.

см. календарь по акциям

Купил по 640,6 в портфель вместо Алросы. Беспокоит рост займов на протяжении последних лет, которыми финансируют новые стройки, а также выплата дивидендов за счет займов, но в целом компанию считаю привлекательной. Ждем завтрашнего отчета.

Эй подождите я ещё не докупился.

Алексей Бергман, акция больше месяца ходит в боковике. И вы не успели докупиться?

Лыжник, Да вот жена денег только сегодня дала доукупиться ( в смысле ещё докупить 40 тысяч но тоже деньги под дивы :) )

Алексей Бергман, никто никуда не убегает. Отчет только завтра. Докупайте спокойно

Эй подождите я ещё не докупился.

Алексей Бергман, акция больше месяца ходит в боковике. И вы не успели докупиться?

Лыжник, Да вот жена денег только сегодня дала доукупиться ( в смысле ещё докупить 40 тысяч но тоже деньги под дивы :) )

Эй подождите я ещё не докупился.

Алексей Бергман, акция больше месяца ходит в боковике. И вы не успели докупиться?

Эй подождите я ещё не докупился.

Андрей Молчанов покидает пост президента НОСТРОЙ. www.kommersant.ru/doc/3909232
к чему бы?

За что пролили ЛСР?

Что это было? На сайте ЛСР в календаре отчет только 19 марта должен быть.

Лыжник, спекулянты резвятся. Я бы не обращал внимания.

За что пролили ЛСР?

Что это было? На сайте ЛСР в календаре отчет только 19 марта должен быть.