ИнтерРАО акции

скоро отчет и объявлении дивидендов, а бумага все падает и падает с 29.01.

Сервис позволяет потребителям электроэнергии (мощности) находить наиболее выгодные ценовые предложения участников не только розничного, но и оптового рынков электроэнергии, в соответствии с заданными параметрами – от необходимого объема энергии (мощности) до вида генерации

Электронная торговая площадка «Интер РАО» – это онлайн-платформа, которая объединяет продавцов и покупателей электроэнергии в одном месте. Участникам ЭТП, продавцам и покупателям электроэнергии, уже на старте работы площадки доступно заключение свободных двусторонних договоров (СДД). Гарантирующий поставщик является оператором электронно-торговой площадки, предоставляя пользователям возможность заключения СДД через электронные каналы связи.

Пилотный проект направлен на апробацию целевой модели розничного рынка электроэнергии (мощности), которая подразумевает переход к использованию электронных торговых площадок обращения электрической энергии (мощности), а также товаров и услуг, связанных с обращением электрической энергии, с целью подбора и поиска контрагентов в дополнение к существующим механизмам на розничных рынках электрической энергии.

Этот пост будет продолжением уже опубликованной ранее идеи, где первая цель уже выполнена (выход к накоплению). 

 Теперь внимательно следует наблюдать за коррекцией. Есл цена удержится выше 3.1275, значит разворот подтвержден и можно продолжать рост. 

И тогда откроется путь на 4.5755, что и является ключевой целью для бумаги на ближайший 2026 год.

Публикация компанией Интер РАО отчета по РСБУ позволяет с высокой вероятностью рассчитать итоговый дивиденд, который будет выплачен в текущем году

Согласно дивидендной политике Интер РАО платит 25% от чистой прибыли по МСФО. Однако по РСБУ у компании отрицательная нераспределенная прибыль (-15,9 млрд руб. на конец 2025 г.), поэтому платить она может только из прибыли завершенного периода, в данном случае годовой прибыли

Вот и платит она все последние годы 95% от чистой прибыли по РСБУ. Магическим образом эти цифры абсолютно точно год за годом совпадают с 25% от чистой прибыли по МСФО. Это чистое совпадение. Честно-честно

А еще 5% идут на пополнение резервного фонда. Кстати, забавное наблюдение – бухгалтеры Интер РАО высчитывают размер дивиденда с поразительной точностью – до 15 знака после запятой! Например, точный размер дивиденда на одну акцию в 2025 г. составил 0,353756516888506 руб.

Эта точность позволяет сделать предположение (исходя из опубликованных цифр в отчетностях), что, несмотря на дивидендную политику, в реальности платят именно четко 95% чистой прибыли по РСБУ (а не 25% МСФО)

Среди некоторых аналитиков фондового рынка, любящих классические value-истории, существует убеждение, что «Интер РАО» является очень дешевой и недооцененной компанией. А потенциал раскрытия её стоимости может привести чуть ли не к удвоению капитализации.

Только вот есть теория, а есть реальный мир. Действительно, стоимость электроэнергии и спрос на нее растут. Так происходит во всем мире из-за начала шестого технологического уклада. Его технологии требуют большого количества электроэнергии. Спрос растет опережающими темпами, что приводит к соответствующим последствиям.

Россия здесь не исключение. Нам нужно сильно больше мощностей. И это, что логично, означает рост инвестиций в генерацию. Практически все имеющиеся средства будут уходить на долгий capex. И «Интер РАО» является здесь одной из главных компаний сектора.

На фондовом рынке на протяжении пары лет было мнение, что нужно подождать до середины 2028 года, после чего все объекты (в первую очередь строительство Новоленской ТЭС и масштабная модернизация Каширской ГРЭС) будут сданы в эксплуатацию, а денежный поток компании расправится, что позволит сильно увеличить дивидендные выплаты. Некоторые даже лелеяли надежды на переход к выплате 50% от чистой прибыли (вместо сегодняшних 25%).

Обвал чето затягиваеться

ИнтерРАО опубликовал отчёт по РСБУ, согласно которому чистая прибыль за 2025 год сократилась на 9,1%. Что же тогда будет с дивидендами? На какой размер дивидендов может рассчитывать инвестор? Давайте посчитаем. 


Это конечно ещё не отчёт по МСФО, но корреляция между прибылью в данных отчётах прямая. Поэтому ждём сокращения размера дивидендов. Компания направляет на дивиденды 25% от чистой прибыли по МСФО. Кстати, в последние года компания направляет на дивиденды 95% от чистой прибыли по РСБУ.

Компания недавно опубликовала отчет РСБУ за 2025й год. Он нерепрезентативный в отличии от МСФО, но дает ясность по дивидендам. Компания направляет на дивиденды 25% от чистой прибыли по МСФО и их сумма практически всегда равна 95% чистой прибыли по РСБУ.

👆 Посмотрим как будет в этом году, но пока можно ориентироваться на выплату около 0,32р на акцию (9,4% к текущей цене акций) и чистую прибыль МСФО около134 млрд р.

❗️ Прибыль на 9,1% меньше, чем в 2024м году, что вполне ожидаемо на фоне падения % доходов. В 2026-м году тоже будет снижение, тем более, что денежная позиция должна стать меньше из-за высоких капитальных затрат (314,9 млрд р в 2025-м году и 205,9 млрд р в 2026-м году).

✅ Чистая денежная позиция размером более 340 млрд р вряд ли будет полностью израсходована, так что есть даже шанс, что инвесторы когда-то смогут получить кусок этого пирога в виде дивидендов.

Вывод:
Акции Интер РАО у меня есть в портфеле с прошлого года. Здесь ключевая идея в том, что мультипликатор P/E неприлично низкий и это обусловлено текущей див. политикой (распределение 25% прибыли от МСФО).

Вышел отчет по РСБУ за Q4 2025г. от компании Интер РАО:

👉Выручка — 15,49 млрд руб.(-14,0% г/г)
👉Себестоимость — 12,79 млрд руб.(-10,8% г/г)
👉Валовая прибыль — 2,70 млрд руб.(-26,7% г/г)
👉Коммерческие+управленческие расходы — 5,43 млрд руб.(-0.4% г/г)
👉Прибыль от продаж — -2,73 млрд руб. (-1,77 млрд в Q4 2024г.)
👉Проценты к получению — 14,66 млрд руб.(-16,8% г/г)
👉Чистая прибыль — 20,80 млрд руб. (+47,1 г/г)

Напоминаю, что отчет РСБУ отражает экспортную деятельность компании, то есть продажу электроэнергии на зарубежные рынки, а так как в Европу нет поставок, то и доход от экспорта минимален, а с учетом коммерческих и управленческих затрат и вовсе убыточен 14 кварталов подряд:

Объем экспорта в 4 квартале 2025г. снизился на -36,3% (до 1,90 млрд кВт*ч.), а за 25г. на -12,8% (до 7,435), как видите крупнейший покупатель это Казахстан .

Процентные доходы после восьми кварталов роста (г/г), в 4 квартале снизились на -16,8% до 14,66 млрд руб. — это всё ещё неплохой уровень доходов, но я про это писал неоднократно и говорил на звонках с подписчиками, что денежная кубышка продолжает снижаться, проценты по депозитам тоже уменьшаются, а значит в 26г. чистая прибыль может быть ниже 2025г., потому что снижение пошло уже в 4 квартале.

⚡️Установленная мощность на конец 2025 года увеличилась до 31,23 ГВт, а установленная тепловая мощность увеличилась до 25,08 тыс. Гкал/час.

⚡️Выработка электроэнергии генерирующими компаниями «Интер РАО» в 2025 году составила 128,07 млрд кВт*ч. 

В части российской генерации выработка составила 126,38 млрд кВт*ч.

⚡️Более высокая температура воздуха в отопительном периоде 2025 года привела к снижению выработки тепловой энергии, ее отпуск с коллекторов составил 39,93 млн Гкал,  в том числе в российском сегменте — 39,84 млн Гкал.

⚡️На2,8% выросло число потребителей сбытовых компаний. За счет ввода в эксплуатацию новых жилых домов, а также перевода жителей многоквартирных домов на прямые договорные отношения с гарантирующими поставщиками количество потребителей в 2025 году составило 20,65 млн.

⚡️Общий объем реализации электроэнергии на розничном рынке увеличился до 227,73 млрд кВт*ч.

⚡Объем экспорта электроэнергии составил 7,44 млрд кВт*ч. Экспортные поставки в 2025 году в большем объеме пришлись на долю Казахстана и Монголии.

Экспорт электроэнергии из России в 2025 году снизился на 12,8% г/г до 7,44 млрд кВт*ч, сообщило Интер РАО. Основные поставки — в Казахстан и Монголию.

Импорт электроэнергии в Россию вырос на 19,2%, до 2,3 млрд кВт*ч.

www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=eHhI8nhIxUaqxe9CzQfQ-Aw-B-B

Интер РАО снизила производство электроэнергии по итогам 2025 года на 2,7% г/г до 128,1 млрд кВт*ч — компания

Отпуск тепловой энергии снизился на 4,1%, до 39,93 млн Гкал.

Установленная мощность электростанций Интер РАО на конец 2025 года составила 31,23 ГВт (+0,1%).

www.interrao.ru/press-center/