Финаме
БКС Мир Инвестиций
📊 Акции Газпрома уже не вызывают былого ажиотажа у инвесторов и воспринимаются со скепсисом и равнодушием. Заслуженно ли? Отчет Газпрома по МСФО за 25 год выглядит, на первый взгляд, неплохо:
✔️ Выручка снизилась на 9% г/г, а EBITDA на6%. Но это было ожидаемо, газовый и нефтяной сегменты вели себя разнонаправленно.
📈 Прибыль от продаж газового бизнеса увеличилась на 37% г/г на фоне более благоприятных цен, индексации на внутреннем рынке и роста трубопроводного экспорта в Китай (+24,8% г/г).
📉 Нефтяной бизнес просел на 64% г/г на фоне крепкого рубля и дешевой нефти.
При этом, акционерная прибыль выросла на 7% г/г. Соотношение ND/EBITDA тоже подросло до 2,07х, но осталось ниже планки в 2,5х, что формально позволяет Газпрому выплатить дивиденды. Но инвесторы уже народ ученый и понимают, что дивидендов, скорее всего, снова не будет. Дело в том, что свободный денежный поток (294 млрд руб.) не покрывает и половины дивидендной базы (635 млрд). А долг уже и без того большой, чтобы платить сейчас, невзирая на капексы для постройки азиатских трубопроводов.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
