X5 Retail Group акции

сегодня ожидаем: Х5 Retail Group: МСФО, 3 кв и 9 мес 16 г

см. календарь по акциям

X5 Retail: прогноз 3К16 по МСФО – устойчивый рост прибыли. Учитывая рост ключевых показателей, мы прогнозируем дальнейшее снижение операционного левериджа, что обеспечит устойчивый рост чистой прибыли г/г. Мы ожидаем, что финрезультаты станут поводом для пересмотра консенсус-прогноза на 2016 г. и, соответственно, мощным катализатором для котировок.

Аналитики ИК «Велес Капитал» провели переоценку GDR X5 Retail Group

 

«X5 Retail Group представила операционные результаты за третий квартал и 9 мес. 2016 года. Компания продолжила следовать агрессивной политике в отношении экспансии торговых площадей. В течение квартала компания открыла рекордные 638 (нетто) магазинов, 623 из которых пришлось на основной формат группы – «Пятерочка», что позволило увеличить торговые площади на 377,66 тыс. кв. м. Несмотря на рекордное количество открытий торговых площадей, темп роста торговых площадей замедлился с 31,8% во втором квартале 2016 года (здесь и далее – год к году) до 30,7% в силу высокой накопленной базы.

Снижение числа покупок и выручки с 1 кв. м. в третьем квартале 2016 года замедлилось относительно второго квартала с 5,2% и 4,6% до 3,4% и 0,3% соответственно. Общее число покупок за отчетный период увеличилось на 26,3%, что на 140 б.п. выше уровня второго квартала 2016 года. Рост числа покупок на 26,3% вкупе с ростом размера среднего чека на 3,2% позволили темпу роста выручки ускориться с 25,7% по итогам второго квартала 2016 года до 30,2% в третьем квартале 2016 года.

Динамика сопоставимых продаж указывает на рост трафика на 3,2% по итогам квартала, а также размера среднего чека на 5,7%. При этом размер среднего чека для магазинов «Пятерочка» рос опережающими инфляцию темпами – 6,8% против 6,3% во многом благодаря результату за сентябрь (+8,5%).

Сопоставимые результаты компании выглядят значительно лучше конкурентов. К примеру, у «Магнита» и «Дикси» трафик в третьем квартале 2016 года продемонстрировал рост на 2,24% и 1% соответственно при 3,2% у X5 Retail Group. Рост размера среднего чека также оказался лучше результата «Дикси» (+3,1%), а у «Магнита» он и вовсе снизился на 0,98%. В результате, сопоставимые продажи за третий квартал 2016 года существенно превзошли результаты конкурентов – 9,1% против 1,23% и 4,2% соответственно.

С учетом плана менеджмента компании по открытию в течение года 2000 магазинов формата «Пятерочка» и сохранения потребительской активности с учетом сезонности на уровне третьего квартала 2016 года, мы ожидаем, что темп роста выручки X5 Retail Group составит порядка 28%, что обеспечит годовой рост выручки на 27,6%, до 1026,2 млрд руб. Мы не исключаем, что компания может перевыполнить план по открытию, поскольку в течение года она существенно превосходила уровень экспансии предыдущего года в каждом из отчетных периодов. Согласно плану, в четвертом квартале 2016 года компания откроет 478 магазинов «Пятерочка» при 470 открытиях в четвертом квартале 2015 года.

По итогам первого полугодия 2016 года рентабельность группы по EBITDA составила 7,55%. При этом во втором квартале 2016 года рентабельность по EBITDA достигла 7,95%, что оказалось максимальным значением с четвертого квартала 2012 года. В нашем прогнозе мы исходим из того, что рентабельность по EBITDA по итогам года не опустится ниже 7,53%, тем самым превзойдя на 19 б.п. уровень 2015 года. Согласно нашей оценке, рентабельность по чистой прибыли на конец 2016 года достигнет 2,7%, что на 95 б.п. выше уровня прошлого года. Мы провели переоценку GDR X5 Retail Group с учетом продемонстрированных компанией результатов, а также целевых ориентиров, поставленных перед собой руководством компании, и устанавливаем справедливую цену в $36,55, что подразумевает потенциал роста в 20,42% относительно текущих котировок и рекомендацию «покупать».

Компания с начала года показывала впечатляющие темпы увеличения выручки, значительно превосходящие результаты основных конкурентов. Это стало основным фактором роста котировок, опережающего динамику акций как конкурентов, так и рынка в целом. При этом стоит понимать, что столь высокие темпы роста выручки стали следствием не только большего числа открытий новых торговых площадей, но также и более высоких и стабильных сопоставимых трафика и размера среднего чека.

GDR X5 Retail Group торгуются с дисконтом относительно GDR «Магнита» по 2016П P/E и EV/EBITDA в 3,66% и 27,5% соответственно. Мы не исключаем, что спрэд между расписками компаний может быть сужен до конца года», – сообщил аналитик ИК «Велес Капитал» Александр Костюков.



 

Мнение Константина Комиссарова по акциям X5 Retail Group (позитивно):

Основная идея в ритейле — это X5. Компания по разным причинам отставала от Магнита. Теперь ситуация исправляется за счет усилий акционера и менеджмента. Проблема только в том, что бумага торгуется только в Лондоне.

(см. видео интервью, см. конспект)

 Аналитики «Промсвязьбанка».

Х5 продемонстрировал очень хорошие темпы роста выручки, причем с ускорением. Х5 не раскрывает месячные значение выручки, но по оценкам показатель близок или даже превысил выручку «Магнита» за сентябрь, что в целом вполне логично на фоне того, что темпы ее роста в два раза выше. Такую динамику обеспечил рост трафика в 3 кв. на 3,2% и среднего чека — на 5,7%. С учетом того, что динамика розничных продаж в РФ выглядит слабо, можно говорить о том, что Х5 перетягивает трафик у конкурентов, чему способствует проведенное переформатирование флагманского бренда Пятерочки.

Аналитики «Атона».

Мы считаем, что агрессивное расширение «Пятерочки» остается основным катализатором результатов X5, но также отмечаем стабильные улучшения и в сегменте супермаркетов. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ и напоминаем, что ритейлер проведет День инвестора 27 октября, который должен поддержать позитивный настрой, на наш взгляд.

сегодня ожидаем: Х5 Retail Group: операционные рез-ты 3 кв

см. календарь по акциям

Василий Копосов, начальник отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер».

Темпы роста продаж X5 ускоряются, причем доходы растут не только за счет открытия новых магазинов, но и благодаря динамике продаж в уже функционирующих торговых точках, опережающей конкурентов. Сохранение нынешней тенденции приближает момент, когда X5 вернет себе потерянный в 2013 г. статус крупнейшего российского розничного ритейлера. Это будет поддерживать котировки акций компании.

Рекомендуем «ДЕРЖАТЬ» акции X5 Retail Group. Покупать бумаги, а также замещать акциями X5 бумаги «Магнита» в долгосрочных портфелях стоит только после публикации финансовой отчетности в том случае, если она оправдает обозначенные нами ожидания.

Темп роста чистой розничной выручки увеличился до 30,2% г/г в 3 кв. 2016  г.  в  сравнении  с  ростом  25,7% во  2 кв. 2016 г.
Темп роста LFL трафика увеличился до 3,2% г/г
Компания установила  очередной  рекорд,  добавив 265,7 тыс. кв. м.  торговой  площади

(Пресс-релиз)

Аналитики «Промсвязьбанка». 

Х5 Retail расширила сеть в России до 8,5 тыс. магазинов. По количеству магазинов Х5 пока уступает своему основному конкуренту «Магниту», у которого их 13 тыс., но значительно опережает «ДИКСИ» с 2,7 тыс. магазинов. В то же время Х5 провел обновление и переформатирование своей сети, что повысило трафик в них. На этом фоне Х5 сейчас лидирует по динамике выручке и почти сравнялся по ее величине с «Магнитом». 

 

  

Сбербанк повысил цель по X5 Retail Group:

X5 Retail Group опубликовала рекордно высокие результаты за второй квартал 2016 года по МСФО, показав рентабельность по EBITDA на уровне 8%; за период с 2010 года лучший результат за квартал отмечался лишь однажды. При этом EBITDA в абсолютном выражении превысила консенсус-прогноз на 9%. Мы считаем, что нынешний уровень рентабельности устойчив, и корректируем свои финансовые прогнозы с учетом этого обстоятельства. Наш прогноз EBITDA на 2016 и последующие годы повышен на 4% на фоне роста рентабельности, отчасти нивелированного расходами на программу долгосрочного стимулирования в объеме 1,5 млрд руб., которые теперь ожидаются в отчетности за четвертый квартал 2016 года. Мы также исходим из более высокого прогноза курса рубля к доллару: 67,50 руб./долл. в среднем за 2016 год с постепенным ослаблением в последующие годы до 77 руб./долл. в долгосрочной перспективе (против прежнего прогноза в 83,00 руб./долл.) Наряду с более высоким прогнозом курса рубля к доллару это приводит к повышению нашей целевой цены на 20%, до $30,00/GDR и обусловливает рекомендацию «покупать». Несмотря на впечатляющий рост цены акции за две прошедших недели, мы считаем, что потенциал роста котировок еще не исчерпан, поскольку компания показывает опережающие темпы роста выручки в отрасли и добивается улучшения рентабельности.

Велес-Капитал комментирует отчетность:

X5 Retail Group представила сильные консолидированные финансовые результаты за 2 квартал и 1 полугодие 2016 года, которые превзошли ожидания.

EBITDA компании во 2 кв. выросла на 39,03% до 20 005 млн руб. и превзошла консенсус-прогноз на 8,75%. Рентабельность по EBITDA во 2 кв. выросла на 75бп. до 7,95%, что также оказалось лучше ожиданий (7,34%). Чистая прибыль компании достигла 7 950 млн руб., что более чем вдвое превосходит аналогичный результат прошлого года. Результат по чистой прибыли также превзошел ожидания (6 460 млн руб.). Рентабельность по чистой прибыли выросла на 124 бп по сравнению со 2 кв. 2015 г. и на 58 бп. превзошла ожидания (2,58%).

По мнению аналитиков БКС, Х5 может обогнать Магнит  уже в 4 квартале текущего года. Если лидерство вернется к X5, то компания может направить до 12% от EBITDA, полученной в год достижения цели, на вознаграждения руководству. (Ведомости)