Финаме
БКС Мир ИнвестицийРоман Ткачук, старший аналитик «Альпари»
Чистая розничная выручка «Магнита» в декабре 2016 года выросла на 6,9% г/г. Декабрь — традиционно месяц высоких продаж, поэтому такая ситуация настораживает. Темпы роста торговой сети «Магнит» за последние годы заметно снизились. Ещё в 2014 году выручка компании росла на 25-30% в год, в первой половине 2016 года темпы роста составляли 14-16% годовых. Но в последние месяцы прошлого года они упали ниже 10%. До конца января операционные показатели опубликуют и другие российские ритейлеры — X5 Retail Group, «ДИКСИ», «Лента». Повышенное внимание также финансовым результатам «Магнита» за 2016 год по МСФО — они будут опубликованы 27 января.
В последние месяцы по темпам роста в лидеры ритейл-сектора вышла Х5 Retail Group. Её выручка в последние месяцы росла в среднем на 25% г/г. Если Х5 сможет сохранить темпы, то по абсолютному размеру выручки она обойдёт «Магнит» уже в этом году. Стратегия развития Х5 Retail Group, делающая ставку, в том числе на сегмент дискаунтеров (магазины «Пятерочка»), в условиях снижения потребительской активности оказывается более выигрышной.
После выхода отчётности акции «Магнита» снижаются на 3%, за два дня снижение составляет уже 4%. По сравнительным показателям акции компании выглядят переоценёнными по сравнению с бумагами Х5 Retail Group. На наш взгляд, арбитражная стратегия «long X5 — short Magnit» может быть интересной.
| Число акций ао | 272 млн |
| Номинал ао | — |
| Тикер ао |
|
| Капит-я | 592,3 млрд |
| Выручка | 3 146,0 млрд |
| EBITDA | 218,0 млрд |
| Прибыль | 90,3 млрд |
| Дивиденд ао | – |
| P/E | 6,6 |
| P/S | 0,2 |
| P/BV | 6,7 |
| EV/EBITDA | 3,6 |
| Див.доход ао | 0,0% |
| X5 Retail Group Календарь Акционеров | |
| 23/04 Суд рассмотрит заявление Минпромторга к X5 о приостановке корпправ в... | |
| 25/04 отчёт МСФО за 1кв 2024 года | |
| 08/05 ГОСА, СД ранее рекомендовал отказаться от дивидендов за 2023г | |
| 16/07 операционные результаты за 2кв и 1п 2024 года | |
| 15/08 отчёт МСФО за 2кв и 1п 2024 года | |
| 16/10 операционные результаты за 3кв и 9мес 2024 года | |
| 24/10 отчёт МСФО за 3кв и 9мес 2024 года | |
| Прошедшие события Добавить событие | |
X5 Retail Group акции
₽ 0%
-
И ВТБ Капитал и Голдман Сакс среди потребительских компаний выделяют X5 Retail Group. Вот что пишет Голдман:We maintain our positive view on X5 as, in our view, its shares still fail to reflect:
(1) management’s plans to double the size of the business by 2020 (we are 11% ahead of Bloomberg consensus on 2017-19E sales) and a turnaround in supermarkets;
(2) scope to surprise on margin expansion (consensus expects EBITDA margin to decline in 2017-19E from the 2016 level);
(3) solid FCF; we forecast an inflection to positive flows from 2018, allowing deleveraging or trading of working capital for better supplier terms; and
(4) a supportive valuation (7.2x 2017E EV/EBITDA vs. 10.7x/9.1x for MGNT/CEEMEA peers).- Аналитики «Промсвязьбанка».
По итогам 9 мес. 2016 года компания увеличила выручку на 27,8%. Таким образом, прогноз Х5 в рамках текущей динамики показателя. В целом, мы не видим причин, по которым ожидания менеджмента могут быть не достигнуты. Темпы роста выручки ритейлера стабилизировались и даже идут с небольшим ускорением, т.е. более вероятна даже верхняя граница ориентира. Отметим, что Х5 один из лидеров по динамике выручки и, скорее всего, будет расти быстрее конкурентов, но в виду обострения борьбы темпы увеличения показателя могут быть скромнее, чем в 2016 году. - Аналитики «Атона».
Вчера гендиректор X5 Игорь Шехтерман пообщался с журналистами и обсудил перспективы роста компании. Согласно Interfax, он ожидает, что рост выручки в 2016 достигнет 27-28% г/г, прогноз на 2017 он не представил, указав, что X5 намерена обогнать конкурентов в плане темпов роста. X5 планирует открыть еще 2 000 магазинов в 2017, что предполагает рост торговых площадей на 21%, по нашим оценкам. Отдельно гендиректор упомянул, что ритейлер планирует увеличить бизнес компании в Южном регионе в три раза в течение трех следующих лет.
Рынок позитивно воспринял эти комментарии, и акции компании вчера выросли на 4%. Мы приветствуем планы компании по расширению в регионах. В Южном регионе X5 придется конкурировать с «Магнитом», и X5, скорее всего, получит преимущество в этой конкуренции, на наш взгляд, поскольку магазины «у дома» X5 формата «Пятерочка» уже переоборудованы (в отличие от магазинов «Магнита»), и должны оказаться более привлекательными для покупателей. - Компания ожидает роста выручки в 2016 году +28% г/г, а в ближайшие три-четыре года компания намерена расти быстрее своих основных конкурентов. Главный исполнительный директор X5 Игорь Шехтерман отметил, что на следующий год компания «guidance не дает».
По мнению компании, рост ритейла в ближайшие 3-4 года будет замедляться, однако X5 ставит себе цель в этот период расти быстрее конкурентов.Когда мы делали анализ рынка, то на ближайшие три-четыре года в принципе ритейл планирует рост в районе 5-6%, среднегодовой ежегодный рост. Топ-7 компаний планирует расти в районе 12%. Тот рост, который закладываем мы – планируем расти быстрее основных конкурентов
Мы для себя ставим задачу через три-четыре года достичь доли в 15% российского рынка продуктового ритейла
Прайм - Аналитики «Атон».
Вчера X5 Retail Group провела День инвестора в Москве, и мы представляем его основные итоги ниже.
— Основная цель по-прежнему заключается в достижении лидерских позиций на рынке: ритейлер планирует занимать 15% рынка к 2020 году. Этот рост может быть достигнут за счет перехода компании доли рынка традиционной розницы, а также более мелких и слабых сетей.
— Программа переоборудования магазинов (запущенная в 2013) приближается к финальному этапу — уже более 90% магазинов «Пятерочка» и почти 50% магазинов «Перекресток» работают по новой концепции.
— «Пятерочка» продолжит агрессивную экспансию: планируется открыть около 2 000 новых магазинов в 2017, сместив географию в сторону регионов и небольших городов (с населением от 3-5 тыс. человек).
— «Перекресток» демонстрирует постепенное восстановление благодаря эффекту от переоборудования, а также других инициатив, включая изменение ассортимента и более жесткий контроль над затратами.
Наше мнение. В целом мероприятие произвело на нас хорошее впечатление, хотя никакой принципиально новой информации мы не услышали. Мы ожидаем, что эффект от программы переоборудования магазинов будет постепенно уменьшаться, в то время как сохранение агрессивных темпов роста продолжит оказывать поддержку результатам. Мы сохраняем нашу рекомендацию «покупать» по компании. - Аналитики «Промсвязьбанка».
Х5 Retail Group за 26 дней октября увеличила выручку на 28,8% по сравнению с аналогичным показателем за прошлый год, сообщил IR-директор компании Максим Новиков на дне инвестора Х5 в четверг в Москве. По его словам, продажи сети магазинов «у дома» Пятерочка выросли на 34%, супермаркетов Перекресток — на 19,9%, гипермаркетов Карусель — на 7,6%.
Относительно показателя сентября продажи компании несколько замедлились. Напомним, что в сентябре рост был на уровне 30,4%. В то же время это предварительные данные и к тому же они даны не за полный месяц. Мы считаем, что компания вполне может по итогам октября показать темпы роста на уровне сентября. Озвученные цифры важны с той точки зрения, что Х5 не теряет набранную с начала года хорошую динамику продаж. - Аналитики «Промсвязьбанка».
Чистая прибыль Х5 в 3 квартале выросла на 66%, до 6,87 млрд руб. По прибыли выручке результаты компании оказались чуть хуже ожиданий, но по EBITDA и EBITDA margin превзошли прогнозы. Х5 продолжает от квартала к кварталу улучшать показатели, демонстрируя рост выручки при сохранении приемлемой маржи. В то же время во 3-ем квартале маржа несколько сократилась, но это произошло на фоне высокого значения 2-го квартала (7,8% в 3 кв. и 8% во 2 кв.). В целом мы нейтрально оцениваем результаты Х5 и считаем, что реакция инвесторов на них будет умеренно негативной, т.к. они оказались хуже 2-го квартала. 
- X5 Retail: прогноз 3К16 по МСФО – устойчивый рост прибыли. Учитывая рост ключевых показателей, мы прогнозируем дальнейшее снижение операционного левериджа, что обеспечит устойчивый рост чистой прибыли г/г. Мы ожидаем, что финрезультаты станут поводом для пересмотра консенсус-прогноза на 2016 г. и, соответственно, мощным катализатором для котировок.
- Аналитики ИК «Велес Капитал» провели переоценку GDR X5 Retail Group
«X5 Retail Group представила операционные результаты за третий квартал и 9 мес. 2016 года. Компания продолжила следовать агрессивной политике в отношении экспансии торговых площадей. В течение квартала компания открыла рекордные 638 (нетто) магазинов, 623 из которых пришлось на основной формат группы – «Пятерочка», что позволило увеличить торговые площади на 377,66 тыс. кв. м. Несмотря на рекордное количество открытий торговых площадей, темп роста торговых площадей замедлился с 31,8% во втором квартале 2016 года (здесь и далее – год к году) до 30,7% в силу высокой накопленной базы.
Снижение числа покупок и выручки с 1 кв. м. в третьем квартале 2016 года замедлилось относительно второго квартала с 5,2% и 4,6% до 3,4% и 0,3% соответственно. Общее число покупок за отчетный период увеличилось на 26,3%, что на 140 б.п. выше уровня второго квартала 2016 года. Рост числа покупок на 26,3% вкупе с ростом размера среднего чека на 3,2% позволили темпу роста выручки ускориться с 25,7% по итогам второго квартала 2016 года до 30,2% в третьем квартале 2016 года.
Динамика сопоставимых продаж указывает на рост трафика на 3,2% по итогам квартала, а также размера среднего чека на 5,7%. При этом размер среднего чека для магазинов «Пятерочка» рос опережающими инфляцию темпами – 6,8% против 6,3% во многом благодаря результату за сентябрь (+8,5%).
Сопоставимые результаты компании выглядят значительно лучше конкурентов. К примеру, у «Магнита» и «Дикси» трафик в третьем квартале 2016 года продемонстрировал рост на 2,24% и 1% соответственно при 3,2% у X5 Retail Group. Рост размера среднего чека также оказался лучше результата «Дикси» (+3,1%), а у «Магнита» он и вовсе снизился на 0,98%. В результате, сопоставимые продажи за третий квартал 2016 года существенно превзошли результаты конкурентов – 9,1% против 1,23% и 4,2% соответственно.
С учетом плана менеджмента компании по открытию в течение года 2000 магазинов формата «Пятерочка» и сохранения потребительской активности с учетом сезонности на уровне третьего квартала 2016 года, мы ожидаем, что темп роста выручки X5 Retail Group составит порядка 28%, что обеспечит годовой рост выручки на 27,6%, до 1026,2 млрд руб. Мы не исключаем, что компания может перевыполнить план по открытию, поскольку в течение года она существенно превосходила уровень экспансии предыдущего года в каждом из отчетных периодов. Согласно плану, в четвертом квартале 2016 года компания откроет 478 магазинов «Пятерочка» при 470 открытиях в четвертом квартале 2015 года.
По итогам первого полугодия 2016 года рентабельность группы по EBITDA составила 7,55%. При этом во втором квартале 2016 года рентабельность по EBITDA достигла 7,95%, что оказалось максимальным значением с четвертого квартала 2012 года. В нашем прогнозе мы исходим из того, что рентабельность по EBITDA по итогам года не опустится ниже 7,53%, тем самым превзойдя на 19 б.п. уровень 2015 года. Согласно нашей оценке, рентабельность по чистой прибыли на конец 2016 года достигнет 2,7%, что на 95 б.п. выше уровня прошлого года. Мы провели переоценку GDR X5 Retail Group с учетом продемонстрированных компанией результатов, а также целевых ориентиров, поставленных перед собой руководством компании, и устанавливаем справедливую цену в $36,55, что подразумевает потенциал роста в 20,42% относительно текущих котировок и рекомендацию «покупать».
Компания с начала года показывала впечатляющие темпы увеличения выручки, значительно превосходящие результаты основных конкурентов. Это стало основным фактором роста котировок, опережающего динамику акций как конкурентов, так и рынка в целом. При этом стоит понимать, что столь высокие темпы роста выручки стали следствием не только большего числа открытий новых торговых площадей, но также и более высоких и стабильных сопоставимых трафика и размера среднего чека.
GDR X5 Retail Group торгуются с дисконтом относительно GDR «Магнита» по 2016П P/E и EV/EBITDA в 3,66% и 27,5% соответственно. Мы не исключаем, что спрэд между расписками компаний может быть сужен до конца года», – сообщил аналитик ИК «Велес Капитал» Александр Костюков.
- Мнение Константина Комиссарова по акциям X5 Retail Group (позитивно):
Основная идея в ритейле — это X5. Компания по разным причинам отставала от Магнита. Теперь ситуация исправляется за счет усилий акционера и менеджмента. Проблема только в том, что бумага торгуется только в Лондоне.
(см. видео интервью, см. конспект) Аналитики Райффайзенбанка
Вчера X5 Retail Group (ВВ-/Ва3/ВВ) опубликовала сильные операционные результаты за 3 кв. 2016 г. — рост чистых розничных продаж ускорился до +30,2% г./г. (+27,6% г./г. за 9М 2016 г.). Компания также нарастила темпы прироста торговых площадей (+31% г./г. за 9М 2016 г.). Высокие темпы увеличения выручки обусловлены сильной динамикой сопоставимых продаж по всем форматам (+9,1% г./г. в 3 кв.).Мы полагаем, что ключевыми факторами улучшения операционных показателей стали: 1) успех перезапуска форматов магазинов (на конец сентября 90% магазинов Пятерочка и более 46% супермаркетов Перекресток работали в соответствии с обновленной концепцией); 2) ускорение темпов органического роста; 3) сохранение агрессивной маркетинговой политики (доля товаров, участвующих в маркетинговых программах, ~30% в продажах ритейлера); 4) существенные изменения в ассортиментной политике г./г., ее адаптация к изменениям в спросе, а также повышение уровня наличия товара на полке.
Х5 планирует раскрыть финансовые результаты за 3 кв. 26 октября и провести День инвестора 27 октября. В ходе него мы ожидаем получить обновленный финансовый прогноз компании на 2016 г. и среднесрочные планы развития. Ранее заявлялись намерения существенно ускорить темпы органического роста в 2017 г. при сохранении возможности сделок M&A. Облигации котируются (YTP 9,8% @ сен. 2018 г.) со спредом 100 б.п. к ОФЗ (с близкой к нулевой премией к 1-му эшелону) и выглядят неинтересно для покупки. Лучшей альтернативой являются среднесрочные ОФЗ (26216, 26210, 29011).
- Аналитики «Промсвязьбанка».
Х5 продемонстрировал очень хорошие темпы роста выручки, причем с ускорением. Х5 не раскрывает месячные значение выручки, но по оценкам показатель близок или даже превысил выручку «Магнита» за сентябрь, что в целом вполне логично на фоне того, что темпы ее роста в два раза выше. Такую динамику обеспечил рост трафика в 3 кв. на 3,2% и среднего чека — на 5,7%. С учетом того, что динамика розничных продаж в РФ выглядит слабо, можно говорить о том, что Х5 перетягивает трафик у конкурентов, чему способствует проведенное переформатирование флагманского бренда Пятерочки. - Аналитики «Атона».
Мы считаем, что агрессивное расширение «Пятерочки» остается основным катализатором результатов X5, но также отмечаем стабильные улучшения и в сегменте супермаркетов. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ и напоминаем, что ритейлер проведет День инвестора 27 октября, который должен поддержать позитивный настрой, на наш взгляд. - Василий Копосов, начальник отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер».
Темпы роста продаж X5 ускоряются, причем доходы растут не только за счет открытия новых магазинов, но и благодаря динамике продаж в уже функционирующих торговых точках, опережающей конкурентов. Сохранение нынешней тенденции приближает момент, когда X5 вернет себе потерянный в 2013 г. статус крупнейшего российского розничного ритейлера. Это будет поддерживать котировки акций компании.
Рекомендуем «ДЕРЖАТЬ» акции X5 Retail Group. Покупать бумаги, а также замещать акциями X5 бумаги «Магнита» в долгосрочных портфелях стоит только после публикации финансовой отчетности в том случае, если она оправдает обозначенные нами ожидания. - Темп роста чистой розничной выручки увеличился до 30,2% г/г в 3 кв. 2016 г. в сравнении с ростом 25,7% во 2 кв. 2016 г.
Темп роста LFL трафика увеличился до 3,2% г/г
Компания установила очередной рекорд, добавив 265,7 тыс. кв. м. торговой площади
(Пресс-релиз) - Аналитики «Промсвязьбанка».
Х5 Retail расширила сеть в России до 8,5 тыс. магазинов. По количеству магазинов Х5 пока уступает своему основному конкуренту «Магниту», у которого их 13 тыс., но значительно опережает «ДИКСИ» с 2,7 тыс. магазинов. В то же время Х5 провел обновление и переформатирование своей сети, что повысило трафик в них. На этом фоне Х5 сейчас лидирует по динамике выручке и почти сравнялся по ее величине с «Магнитом». - Сбербанк повысил цель по X5 Retail Group:
X5 Retail Group опубликовала рекордно высокие результаты за второй квартал 2016 года по МСФО, показав рентабельность по EBITDA на уровне 8%; за период с 2010 года лучший результат за квартал отмечался лишь однажды. При этом EBITDA в абсолютном выражении превысила консенсус-прогноз на 9%. Мы считаем, что нынешний уровень рентабельности устойчив, и корректируем свои финансовые прогнозы с учетом этого обстоятельства. Наш прогноз EBITDA на 2016 и последующие годы повышен на 4% на фоне роста рентабельности, отчасти нивелированного расходами на программу долгосрочного стимулирования в объеме 1,5 млрд руб., которые теперь ожидаются в отчетности за четвертый квартал 2016 года. Мы также исходим из более высокого прогноза курса рубля к доллару: 67,50 руб./долл. в среднем за 2016 год с постепенным ослаблением в последующие годы до 77 руб./долл. в долгосрочной перспективе (против прежнего прогноза в 83,00 руб./долл.) Наряду с более высоким прогнозом курса рубля к доллару это приводит к повышению нашей целевой цены на 20%, до $30,00/GDR и обусловливает рекомендацию «покупать». Несмотря на впечатляющий рост цены акции за две прошедших недели, мы считаем, что потенциал роста котировок еще не исчерпан, поскольку компания показывает опережающие темпы роста выручки в отрасли и добивается улучшения рентабельности.
- Велес-Капитал комментирует отчетность:
X5 Retail Group представила сильные консолидированные финансовые результаты за 2 квартал и 1 полугодие 2016 года, которые превзошли ожидания.
EBITDA компании во 2 кв. выросла на 39,03% до 20 005 млн руб. и превзошла консенсус-прогноз на 8,75%. Рентабельность по EBITDA во 2 кв. выросла на 75бп. до 7,95%, что также оказалось лучше ожиданий (7,34%). Чистая прибыль компании достигла 7 950 млн руб., что более чем вдвое превосходит аналогичный результат прошлого года. Результат по чистой прибыли также превзошел ожидания (6 460 млн руб.). Рентабельность по чистой прибыли выросла на 124 бп по сравнению со 2 кв. 2015 г. и на 58 бп. превзошла ожидания (2,58%).
X5 Retail Group - факторы роста и падения акций
- Обогнали Магнит по всем показателям: прибыль, выручка, EBITDA, свободный денежный поток. Долговая нагрузка относительно EBITDA ниже, но стоят на 30% дешевле. (29.08.2022)
- Растут быстрее конкурентов, будучи самой крупной сетью в стране (17.10.2023)
- В условиях блокирующих санкций совершенно не ясно, как российские акционеры Голландской могут реализовать свои права. Перспектив редомициляции тоже нет. (08.07.2022)
- Основные акционеры под санкциями, компания все еще иностранная (Нидерланды) (17.10.2023)
⚠️ Если вы считаете, что какой-то фактор роста/падения больше не является актуальным, выделите его и нажмите CTRL+ENTER на клавиатуре, чтобы сообщить нам.
X5 Retail Group - описание компании
X5 Retail Group — 2-я по величине продуктовая розничная сеть в России.Магазины X5 включают следующие бренды:
- Пятерочка — магазины у дома 7787 магазинов, 77% всех продаж
- Перекресток — 503 супермаркетов, 15% продаж
- Карусель — 90 гипермаркетов, 8% продаж
То есть цена акции в 4 раза выше, чем 1 расписка.
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера:
