Россети (ФСК) акции

Ремора, Посмотрел отчёт за 2014 год. Капитал тогда был 573 ярда, а капа на дне 16 декабря 2014 года была в районе 38 ярдов.  Недооценка была в 15 раз, а сейчас в 3,5 раза капитал больше капитализации…

по номиналу ЧА составляют 640 млрд.р. (0,64трл.р.)
по идее это плинтус, ниже которого АО с хорошей прибылью торговаться не должно.

ЧА РСБУ ФСК = 1 трл.р., а в рынке стоит 0,2трл.р., прибыль идет ежеквартально, активы растут
при этом «справедливая рыночная цена» сколько бы прибыли не прилипало на счет
ушла на уровень 1\5 балансовой стоимости.

==============
равнозначная ситуация, если перефразировать для понимания:

допустим у тебя есть 1000р. — ты ее положил в банк под %…
каждый год тебе + прибыль и в итоге на твоем счету за 15 лет работы накопилось 2000р.,
а в банке говорят, что справедливая стоимость твоих денег сейчас 300р. и больше дать не можем… даже 1000р. не отдают!
1000р. — это НОМИНАЛЬНАЯ стоимость вложений! + 15 лет пользовались деньгами, % обещали.

примерно такая раскладка по оценке ФСК в рынке получается…

Дополнительная инвестидея, кстати. Если кому-то позарез нужно инвестировать
в ФСК.
Покупка одновременно акций ФСК и облигаций серии 22, там дисконт максимальный.

Почему ФСК рискованна в долгосрок - субъективное мнение

Изучая отчётность и презентации 2015-2016-2017, обратил внимание на одну вещь.

Во-первых, немаленькая сумма основного долга, более 200 млрд.

Во-вторых, колебания стоимости долга:  

01.01.2015: 8,65%

31.12.2015 – 12,89%.

31.12.2016 – 7,83%

Почему стоимость долга так плавает? Дело в том, что долг ФСК сформирован в основном за счёт облигаций с плавающим купоном, который привязан к инфляции (облигации серий 22, 37 и т.п.). По некоторым облигациям купон сейчас всего 4% годовых!

Всего таких облигаций выпущено ни много ни мало на 151 млрд.

www.fsk-ees.ru/shareholders_and_investors/information_on_bonds/

Таким образом, стоимость долга напрямую завязана на инфляцию. Сейчас инфляция сдерживается ЦБ (и подозреваю, что рисуется заниженная). При разгоне инфляции (из-за девальвации, повышения зарплат бюджетникам или пенсий в качестве предвыборного подарка – причины могут быть разные) стоимость долга снова может подняться на те же 5% или выше. Можно прикинуть, насколько возрастут платежи по обслуживанию долга.

Предполагаю, что менеджмент предвидит такую ситуацию. Это подтверждается последними выпусками облигаций 2016 и 2017 года, они выпущены с фиксированным купоном (9,35% и 7,75%). Тут два варианта: либо ничего не делать и платить повышенный купон, либо выкупать облигации досрочно. В обоих случаях для свободного денежного потока это не хорошо.  

Второй момент. Финансирование инвестпрограммы 2016-2020. Оно предусматривает опять заёмное финансирование (облигации) в приличном размере, на период 2018-2020 это суммы от 33 млрд (утверждённый план инвестпрограммы на конец 2016) до 103 млрд (корректировка лета 2017), общий объём инвестиций более 300 млрд. То есть долг компании скорее всего вырастет, а с высокой инфляцией наверняка вырастет и стоимость его обслуживания.

Вывод (субъективный, конечно). ФСК, если исключить непредсказуемость менеджмента компании и Россетей, на ближайший год неплохой актив, на котором можно проехаться до весны 2017. Но после выборов непредсказуемый абсолютно.
Я не анализировал, какие вещи могут произойти после выборов в целом в экономике и как это скажется на выручке ФСК. А там могут скрываться риски и помасштабнее.

Ремора, на какое число «запуск» откладывается? =)

Ближайшие дивиденды: 0.0099133 руб. (5.86%) 19.07.2018
Из-за большой инвестпрограммы в дальнейшем платить дивиденды будут неохотно.

мимо проходил, Интересуетесь дивидендами — инвестируйте в ФСК ЕЭС! (аналитика ИнвестКафе)
Акции ФСК ЕЭС прекрасно впишутся в любой дивидендный портфель и наверняка порадуют высокой доходностью по итогам 2017 года
investcafe.ru/blogs/24457/posts/78272
Акции ФСК ЕЭС стоит рассматривать прежде всего как интересную дивидендную историю, поэтому я предлагаю ориентироваться именно на скорректированную чистую прибыль. Учитывая, что этот результат с января по сентябрь показал двузначный рост, есть все основания рассчитывать на дивиденды примерно прошлогоднего уровня.
В текущих котировках это означает двузначную доходность.

Maxim Kotov, последнее распоряжение Правительства РФ от 29мая 2017г. предусматривает выплату 50% от скорректированной Чистой прибыли… :)
www.bigpowernews.ru/photos/0/0_h6LOuE6imx4DruFESlW0qPN5LUljQq1X.pdf
ФСК лучше брать на долгосрок и получение хороших дивидендов… Глядя на последний отчет ФСК дивы будут не менее 2к.
От основной деятельности, без бумажной прибыли получается Чистая прибыль за год в районе 5к. на акцию.
за 9м. Чистая составила 3,5к. (3 квартал, после роста тарифа =1,5к.! — следующие 4 квартала, до следующего повышения тарифа дадут в купе 6к. от основной деятельности — это дивбаза. с ростом тарифа и мощностей эта составляющая будет расти)
база есть, дивы прикинуть не сложно. +4 квартал ударный по росту прибыли ФСК.

в ФСК стабильный бизнес, но спекулянты еще не понимают этого. Вложения в акции ФСК стабильнее и более доходные чем ОФЗ. + недооценка в 5 раз к балансовой стоимости. Дивдоха растущая, еще бы в дивполитике закрепить решение Правительства РФ по дивидендам.

Всем привет!
Подскажите как рассчитываются дивиденды у ФСК? Очень сложная формула расчета для меня..
«не менее 10% от чп после обязательных отчислений в резервный фонд(как определяется размер отчислений?) скорректированной (уменьшенной) на сумму доходов от переоценки финансовых вложений, доходов от восстановления резервов по сомнительным долгам, а также на единовременную прибыль от реализации ценных бумаг и другого имущества»
Может на примере отчета или так на словах, разжуйте пож-та :)

Взял малость поверю мультипликаторам и отчетности ну и конечно уважаемому Реморе.Посмотрим насколько отчеты влияют на рынок.

Тут же все элементарно можно просчитать:
в 2015г. к Чистым активам ФСК + 5к. = Чистая прибыль!
в 2016г. к ЧА ФСК +9,7к.
в 2017г. к ЧА ФСК + от 5,5к. (думаю будет больше)
==================
только за 3 последних года Чистая прибыль 20к. на акцию к концу 2017г.!…
цена в рынке 16,75к.

мы сейчас уже торгуемся с дисконтом только к полученной за 3 года работы Чистой прибыли!
В этой цифре нет реальных Чистых активов ФСК ЕЭС:
= проводов, трансформаторов, вышек, недвижимости по всей РФ и т.д.
(отраженного в балансе Собственного капитала до 2015г.)

далее так же прибыль в среднем в год + от 5к. до +10к. примерно,
2018г. 20к. +5к. (минимум) = 25к.
2019г. 25к. +5к.(минимум) = 30к.
и Чистых активов тут так же не учтено ни одной копейки…
еще будут прирастать новые мощности и валовая прибыль!
неужели акции ФСК в рынке так и будут стоить как фондовый мусор = 16-17к.?…

Ремора, Там ещё убытки были в 2013 году 18 коп. на акцию и в 2014 году 1,7 копейки на акцию. Может как-то влияет это на текущую ситуацию.

Тут же все элементарно можно просчитать:
в 2015г. к Чистым активам ФСК + 5к. = Чистая прибыль!
в 2016г. к ЧА ФСК +9,7к.
в 2017г. к ЧА ФСК + от 5,5к. (думаю будет больше)
==================
только за 3 последних года Чистая прибыль 20к. на акцию к концу 2017г.!…
цена в рынке 16,75к.

мы сейчас уже торгуемся с дисконтом только к полученной за 3 года работы Чистой прибыли!
В этой цифре нет реальных Чистых активов ФСК ЕЭС:
= проводов, трансформаторов, вышек, недвижимости по всей РФ и т.д.
(отраженного в балансе Собственного капитала до 2015г.)

далее так же прибыль в среднем в год + от 5к. до +10к. примерно,
2018г. 20к. +5к. (минимум) = 25к.
2019г. 25к. +5к.(минимум) = 30к.
и Чистых активов тут так же не учтено ни одной копейки…
еще будут прирастать новые мощности и валовая прибыль!
неужели акции ФСК в рынке так и будут стоить как фондовый мусор = 16-17к.?…

Шанс войти в ФСК ЕЭС пока не залетели на 17 копеек, кто не успеет, тот опоздает)

Сергей Мелихов, не уточните: в каком году ФСК вырастет до 17 копеек?

Юрий, в этом

Шанс войти в ФСК ЕЭС пока не залетели на 17 копеек, кто не успеет, тот опоздает)

Сергей Мелихов, не уточните: в каком году ФСК вырастет до 17 копеек?

Шанс войти в ФСК ЕЭС пока не залетели на 17 копеек, кто не успеет, тот опоздает)

Степан Круглов, моя поза без плечей… :) но побольше чуток… я с плечами не торгую принципиально.

Александр Е,
1. файлик — корректировка к ИП, не принятая в этом году… :) на доработку отправили. (тут вы Америку не открыли)
за прошлый год были дивы 18 млрд.р. (1,5к. на акцию) — пересчитайте сколько будет при 19,6 млрд.р., при этой ИП планировалось получить 26 млрд.р. Чистой прибыли за весь 2017г! за 9 месяцев мы уже имеем 43 млрд.р. и дивы будут пересчитаны с учетом реальных показателей… :)

2. бумажной прибылью закрыли бумажный убыток. вам кто с виртуальной прибыли дивиденды платит? бумажная = не обналиченная — это рост Чистых активов!
если продать 20% ИРАО с баланса ФСК, на сумму роста которого и была полученная данная прибыль тогда и будет разговор о выплате дивидендов с данной прибыли.

3. Решение правительства по дивам уже вынесено, заявления главы Россетей мы уже слышали — будем платить, как Правительство Решило.

4. в 1 квартале бумажный убыток от Нурэнерго списали из реально полученной Чистой прибыли — в 4 кв. эта прибыль будет возвращена на баланс!
вам же скорректированную Чистую прибыль в отчете нарисовали 56 млрд.р.!!!… :) отсюда и исходите.

5. Муров руководит ФСК ЕЭС, его позицию мы знаем — он строго выполняет распоряжения Правительства РФ.

Ремора,



Поверил твоим слова вошел на 1,2 млн с плечом в ФСК()))

Александр Е,
1. файлик — корректировка к ИП, не принятая в этом году… :) на доработку отправили. (тут вы Америку не открыли)
за прошлый год были дивы 18 млрд.р. (1,5к. на акцию) — пересчитайте сколько будет при 19,6 млрд.р., при этой ИП планировалось получить 26 млрд.р. Чистой прибыли за весь 2017г! за 9 месяцев мы уже имеем 43 млрд.р. и дивы будут пересчитаны с учетом реальных показателей… :)

2. бумажной прибылью закрыли бумажный убыток. вам кто с виртуальной прибыли дивиденды платит? бумажная = не обналиченная — это рост Чистых активов!
если продать 20% ИРАО с баланса ФСК, на сумму роста которого и была полученная данная прибыль тогда и будет разговор о выплате дивидендов с данной прибыли.

3. Решение правительства по дивам уже вынесено, заявления главы Россетей мы уже слышали — будем платить, как Правительство Решило.

4. в 1 квартале бумажный убыток от Нурэнерго списали из реально полученной Чистой прибыли — в 4 кв. эта прибыль будет возвращена на баланс!
вам же скорректированную Чистую прибыль в отчете нарисовали 56 млрд.р.!!!… :) отсюда и исходите.

5. Муров руководит ФСК ЕЭС, его позицию мы знаем — он строго выполняет распоряжения Правительства РФ.

ФСК в краткосрок в расчёте на дивы — это так себе актив.
Аргумент №1.
На сайте ФСК болтается любопытный файлик. Конкретно здесь:
www.fsk-ees.ru/investments/investment_program/, в самом низу.
Судя по дате, файлик свёрстан в июле 2017, уже после и решения правительства, и СД, и ВОСА. Можно сравнить с предыдущими версиями инвестпрограмм и соответствующих финпланов.
Согласно ему, выплата дивидендов на 2017 год запланирована в сумме 19 608 млн.
На 2018 — 8 723 млн.
Сколько это ДД? 4%, правильно посчитал?

Аргумент №2.
Что сделали с мегаприбылью за 2016 год? Могли раздать дивы?
Могли, но списали 60 ярдов на покрытие бумажного убытка.
В чьих это интересах? Вопрос риторический.

Аргумент №3.
Давайте посмотрим на Распоряжение Правительства, подписанное самим Медведевым (мнение которого, как мы знаем, имеет Очень Большой Вес для всех вокруг). Что там написано?
«Представителям интересов Российской Федерации в совете директоров ...»Российские сети" обеспечить реализацию положений… в отношении публичного акционерного общества «Российские сети» и его дочерних обществ..."
Решение о распределении дивов принимает ОСА ФСК по представлению СД ФСК.
Специально посмотрел состав СД ФСК. Из 11 членов — только 4 россетевских. Они могут как угодно голосовать, но у них не большинство :)
Россети на конкретные решения ФСК могут влиять лишь опосредованно, через переизбрание членов СД, но на решения избранного СД никак не повлияют.

Аргумент №4.
Окончание истории с Нурэнерго как повлияет на кэш-фло? Можно будет больше дивов раздать? Прилетит вдруг волшебник в голубом вертолёте и подарит 12 ярдов? Или ничего не изменится?

Аргумент №5 — *ский во главе Россетей.

Мой прогноз — шанс на выплату дивов как в этом году есть, но небольшой. Чисто на цифрах отчётов ФСК могут допинать в начале года до 18 копеек, а то и до все 20, где я и выйду наконец и отпущу своих лосей на волю.
Почему ФСК не очень интересна в долгосрок — отпишу отдельно. Есть там «несколько нот».

мимо проходил, и посмотри что про дивы написано в твоей ссылке… :) одно и то же, без изменений. но выше в этом же посте
— ФСК ЕЭС отчиталась о росте прибыли в 3 квартале 2017 года. Выручка от главного бизнеса – передачи э/э, выросла на 11,2% или 14,2 млрд.руб. до 141 млрд.руб. Операционные показатели улучшились за отчётный период: отпуск электроэнергии из сети ЕНЭС повысился на 2,6% г/г, трансформаторная мощность и протяженность линий электропередач увеличились на 0,4% и 0,7% соответственно.
=====================
т.е. учитывай, что сделают пересмотр рекомендации в сторону увеличения и с дивами так же… :)

мимо проходил, вы наверно не обратили внимание, что то же самое было написано у данного аналитика в предыдущей рекомендации — ДО ВЫХОДА последнего ОТЧЕТА… :)
www.finam.ru/international/imdaily/fsk-ees-ostaetsya-interesnym-aktivom-20170829-112318/
а пост читал… на пересмотр поставили, я так понимаю с повышением таргета будет следующая оценка.
и дивы будут пересмотерены в сторону увеличения (написанное скопировано с прошлой рекомендации, которая почти 21к. за акцию).

мимо проходил, так вы в подтверждение своей правоты зашортите до 10к.… :) вот мы и посмотрим правы или нет,
зачем зря воздух сотрясать — откройте свое пари с отчетностью и растущей прибылью!
пойдет в вашу сторону — выиграете, нет — проиграете.
============
будет вам конкурс с реальными показателями… :)

мимо проходил, вы с ОФЗ как курица с яйцами… :) это заведомо убыточная инвестиция.
допустим вы купили доллар по 58р., а через год его цена будет 64р., что дает доходность 10%
или купили ОФЗ на 58000р. и получили 10% купон. (в итоге не заработали ничего) в рублях цена ОФЗ = 58000р., а в валюте вы уже не купите столько же баксов, как год назад. цену самого актива съела инфляция! — это не заработок, а лишь попытка сохранить деньги. не интересное вложение для вменяемого капитала.
========================
а акции ФСК мы покупаем с дисконтом к реальной стоимости в 5 раз! мало того что мы по мере роста цены будем получать дивдоходность выше, так еще и стоимость самого актива будет расти вместе с Чистыми активами и прибылью.

я не азартный человек (почему не играю с плечами — лучше синица в руке), на глупые споры не ведусь. мне важен гарантированный доход… :)
купил за 1\5 цены актив и тихо подожду пока стоимость вырастет до адекватной оценки.

мимо проходил, вы в цирке не подрабатываете?… :) до отчета за 3 кв. дивы уже получались больше 1к.
смотрите МСФО, там Чистая прибыль 3,5к. за 9 месяцев. средняя 1,5к. в квартал (за 3 месяца ФСК зарабатывает на акцию +10%)…
3,5+1,5 = 5к. Чистая прибыль за год на каждую акцию. (без учета возврата Нуры +12,4 млрд.р. и планируемого ТП +18 млрд.р.= +30 млрд.р.)
========================
дивы прикинуть не сложно, думаю за 2017г. они будут от 2к. на акцию… :)

мимо проходил, Чистая прибыль за 2017г. по МСФО у ФСК вырисовывается в районе 80 млрд.р. и при этом на данный момент бумажной в полученной за 9 месяцев нет… :) а уже 43 млрд.р. получены.
более 2к. получится дивдоха, что составляет к текущей цене от 12%…

Ремора, тем более у тебя уже карты в рукаве, да краплёные( отчёты можно рисовать )
Давай, если дивы будут выше ОФЗ, я буду тебя по утрам восхвалять и приветствовать
«О величайший из величайших, о могучий из могучих, покоряющий мысли инвесторов»

мимо проходил, у ФСК кстати могут быть, особенно если акция еще подешевеет, дивдоходность окажется выше чем у ОФЗ… Я бы такими обещаниями не бросался

Олег Каширин, дивы будут в районе менее 1 копейки, это значит, что надо идти в район 8-9 копеек с учётом ндфл! Я буду свою позицию защищать от 10. Так, что Ремора по любому проиграет. Он уже проиграл, судя по реакции на мой вызов. ИМХО

мимо проходил, а как вы дивы посчитали в 1 копейку? Думаю считать тут нечего особо, просто дадут немножко больше чем в этом году…

мимо проходил, Чистая прибыль за 2017г. по МСФО у ФСК вырисовывается в районе 80 млрд.р. и при этом на данный момент бумажной в полученной за 9 месяцев нет… :) а уже 43 млрд.р. получены.
более 2к. получится дивдоха, что составляет к текущей цене от 12%…

Ремора, тем более у тебя уже карты в рукаве, да краплёные( отчёты можно рисовать )
Давай, если дивы будут выше ОФЗ, я буду тебя по утрам восхвалять и приветствовать
«О величайший из величайших, о могучий из могучих, покоряющий мысли инвесторов»

мимо проходил, у ФСК кстати могут быть, особенно если акция еще подешевеет, дивдоходность окажется выше чем у ОФЗ… Я бы такими обещаниями не бросался