Сделка по продаже акций Интер РАО негативна для ФСК ЕЭС«ФСК» заключила сделку, в рамках которой продаст 10%-ю долю в «Интер РАО» самой генкомпании (она купит 7%) и структуре группы «Регион» (3%). Цена сделки –3,3463 руб./акц., на 18% ниже рыночной.
Сделка представляется нам позитивной для «Интер РАО»: у инвесторов появляется понимание, как будут расходоваться денежные средства на балансе компании, при этом значение коэффициента P/E уменьшается на 7%, до 5.1x. Рассчитываемая нами прогнозная цена остается без изменений на уровне 7,80 руб., что подразумевает полную ожидаемую доходность 95%, исходя из чего мы подтверждаем рекомендацию Покупать. Вместе с тем, что касается ФСК, сделка вызывает вопросы.
«Интер РАО» выкупает акции у «ФСК». «Интер РАО» заключила с «ФСК» сделку приобретения 7% своих акций (6,33% через «Интер РАО Капитал» и 0,67% через компанию Практика, принадлежащую «Интер РАО»). Исходя из цены 3,3463 руб./акц., общая стоимость сделки составит 24,5 млрд руб. Помимо этого, ФСК продает 3%-ю долю в Интер РАО структуре группы Регион за 10,5 млрд руб. «ФСК» остается держателем 8,57% акций компании. Вместе с тем, в результате сделки доля квазиказначейских акций у «Интер РАО» увеличивается с 18,2% до 25,2%, объем акций в свободном обращении возрастает до 33,7%. Насколько мы понимаем, сделка не предполагает запрета для «Интер РАО» на продажу акций, а расчет будет производиться равными платежами в течение следующих 18 месяцев. Помимо этого, «РусГидро» уже получило разрешение правительства на продажу 4,92% акций «Интер РАО», и теперь эту сделку предстоит одобрить совету директоров компании. Если акции выкупит сама «Интер РАО» по той же цене, пакет обойдется ей в 17,2 млрд руб., а доля ее квазиказначейских бумаг (включая акции на балансе Практики) достигнет 30,1%.
читать дальше на смартлабе