Эталон акции

дождемся ноября и новой партии молодых инвесторов

Спасибо большое! Прочитал тут про комиссию, проверил, увидел минус по обоис брокерским счетам, скоро доложу денег, хорошо что сегодня нет последнего дня под дивиденды, а то бы брокер себе бы дивиденды забрал. Спасибо за своевременную информацию!

Эталон. Комиссии, отчет и перспективы

Эталон (#ETLN)

Прежде чем переходить к отчету, расскажу вам про два важных нюанса у данной компании. На Мосбирже торгуются депозитарные расписки Эталона, у которых помимо всего прочего есть депозитарная комиссия, которая составляет $0,03 в год за ГДР.

В сентябре я получил такое письмо от брокера по Эталону:
«Получена информация о предстоящем взимании эмитентом комиссии за обслуживание депозитарных расписок. SERVICE FEE USD 0.03 доллара США за 1 депозитарную расписку. Дата фиксации — 06.11.2020. Планируемая дата исполнения — 22.12.2020.»



На то письмо я не отреагировал, а сегодня списали средства. Решил прикинуть, сколько я потерял в пересчете на дивиденды, по текущему курсу сумма списания составляет 2,3 рубля на ГДР, цена моей покупки 110 руб/ГДР. Дивиденды по итогам года составили 12 рублей или 10,4 руб. чистыми после налогов, что дает 9,5% годовых к цене моей покупки. За вычетом комиссии остается 8,1 рубль чистыми или 7,4% годовых, что уже не так интересно. Вторым нюансом является необходимость самостоятельного декларирования полученных дивидендов в налоговой.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Подскажите пожалуйста, как берется депозитарная комиссия с АДР? Только с тех бумаг, которые попали под отсечку или ее удерживают со всех сделок покупки/продажи?

Ирина Кузнецова, под комиссионную отсечку, да. Ну в каком-то смысле словно «дивиденды наоборот».

zzznth, Т.е. если держать бумаги больше месяца, то придется заплатить «дивиденды» депозитарию? А если срок владения 10 дней?

Ирина Кузнецова, вы дивиденды по дням получаете или как?
если на див отсечку есть акция, то получите (не важно сколько ей до этого владели).
Ровно такая же история и с депозитаркой. Есть акция на дату отсечки — возьмут комиссию. Владели вы ей 5 лет или день — не важно. Важна исключительно дата отсечки

Подскажите пожалуйста, как берется депозитарная комиссия с АДР? Только с тех бумаг, которые попали под отсечку или ее удерживают со всех сделок покупки/продажи?

Ирина Кузнецова, под комиссионную отсечку, да. Ну в каком-то смысле словно «дивиденды наоборот».

zzznth, Т.е. если держать бумаги больше месяца, то придется заплатить «дивиденды» депозитарию? А если срок владения 10 дней?

Подскажите пожалуйста, как берется депозитарная комиссия с АДР? Только с тех бумаг, которые попали под отсечку или ее удерживают со всех сделок покупки/продажи?

Ирина Кузнецова, под комиссионную отсечку, да. Ну в каком-то смысле словно «дивиденды наоборот».

Подскажите пожалуйста, как берется депозитарная комиссия с АДР? Только с тех бумаг, которые попали под отсечку или ее удерживают со всех сделок покупки/продажи?

Валовая рентабельность Эталона практически достигла цели на 2024 год - Sberbank CIB
ГК «Эталон» вчера опубликовала финансовую отчетность за 2П20 и провела телефонную конференцию.

Результаты сами по себе оказались сильными, что позволяет компании подтвердить свой прогноз фиксированных дивидендных выплат в размере 12 руб. на ГДР за отчетный период. Выручка увеличилась на 55% по сравнению с первой половиной года, что свидетельствует о значительном восстановлении с уровня 1П20, на который негативно повлияла пандемия. Рентабельность также улучшилась: показатель валовой прибыли до распределения стоимости приобретения активов (PPA) достиг 33%, что близко к целевому уровню компании 35%, заявленному на 2024 год.

Корначев Федор
Sberbank CIB

Компании удалось получить положительный денежный поток от операционной деятельности, что могло стать неожиданностью для нее самой, т. к. во время «дня инвестора», состоявшегося в ноябре прошлого года, она ожидала этого показателя по итогам 2020 года в зоне отрицательных значений. ГК «Эталон» считает этот уровень валовой рентабельности устойчивым и не рассматривает его как разовое событие. Кроме того, менеджмент не считает, что запланированное расширение деятельности в регионах негативно повлияет на рентабельность, т. к. внутренний целевой показатель валовой рентабельности для этих проектов также составляет 35%. По данным компании, этот целевой показатель будет достигнут за счет тесного сотрудничества с региональными властями, т. е. регионы, заинтересованные в активизации строительства жилья, могут помочь застройщику найти подходящие земельные участки и покрыть часть необходимых расходов на инфраструктуру.

Хотя цены на земельные участки растут, ГК «Эталон» планирует пополнить свой земельный банк в текущем году (соответственно, акционеры одобрили дополнительную эмиссию акций в размере до 30% текущего акционерного капитала в ближайшие два года, при этом не отказавшись от преимущественного права на приобретение этих бумаг). Идея поиска новых земельных участков связана с тем, что компания разработала новый стандартный продукт, способный сократить затраты на строительство, а значит, положительно повлиять на валовую рентабельность (также компания планирует искать незонированные участки). Также значительно усилилась конкуренция, и компания просто не хочет оказаться в числе отстающих. Конкретные проекты, обусловившие необходимость дополнительной эмиссии акций, пока не были озвучены.

В том, что касается влияния повышенной ключевой ставки на ипотеку, компания ожидает, что ставка ипотеки по ее проектам останется в пределах 6,5-7,0%. Программа субсидирования процентной ставки по ипотеке сейчас распространяется практически на 100% продаж в Санкт-Петербурге и на 80% в Москве. По оценке компании, доля субсидированных кредитов для инвестиционных целей (т. e. при покупке более одной квартиры) составляет 15%. По мнению ГК «Эталон», даже отмена или сокращение объемов программы субсидирования не приведет к серьезному изменению рыночных цен. Менеджмент полагает, что темпы роста цен на жилье не превысят ИПЦ больше чем на пару процентных пунктов, т. е. для достижения целевой валовой рентабельности до PPA на 2024 год на уровне 35% компании однозначно придется еще больше оптимизировать затраты. Компания сообщила, что сохраняет целевой показатель отношения общих, коммерческих и административных расходов к выручке на уровне 10% (в 2020 году оно составило 12%, а в 2019 — 14%).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В 2021 году благоприятная конъюнктура на рынке недвижимости поддержит финрезультаты Эталона - Промсвязьбанк
Снижение выручки «Эталона» за прошлый год обусловлено введёнными в Москве ограничениями на строительство в связи с коронавирусом.

Вместе с тем «Эталон» продемонстрировал увеличение рентабельности бизнеса на фоне роста средней цены реализации недвижимости на 21%, а также контроля издержек. Считаем, что в текущем году благоприятная конъюнктура на рынке недвижимости поддержит финрезультаты Etalon Group.

Промсвязьбанк
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отчетность Эталона оказалась лучше ожиданий - Атон
Эталон опубликовал сильные результаты за 2020 по МСФО       

Консолидированная выручка Эталона снизилась на 7% г/г до 78.7 млрд руб. EBITDA, согласно отчетности, подскочила на 48% до 12.6 млрд руб., а скорректированная на распределение стоимости приобретения активов (PPA) EBITDA увеличилась на 47% до 16.5 млрд руб. (на 11% выше консенсуса Bloomberg), рентабельность EBITDA составила 21% (по сравнению с 13% годом ранее). Чистая прибыль, согласно отчетности, составила 2 млрд руб. (против 0.2 млрд руб. в 2019), в то время как скорректированная на PPA чистая прибыль составила 5.9 млрд руб. (против 3.1 млрд руб. в 2019). Общий валовый долг компании снизился на 4% до 50.5 млрд руб., чистый долг составил 1.0 млрд руб., а корпоративный долг достиг 19.6 млрд руб., что предполагает соотношение корпоративный долг/EBITDA за последние 12М до распределения стоимости приобретения активов на уровне 1.2x. На телеконференции компания подтвердила свои планы выплачивать не менее 12 руб. дивидендов на акцию в год. Эталон также может разместить новые акции, как только увидит возможности для приобретения земельного банка, с целью ускорить объемы строительства. Компания существенно сократила SG &A-затраты и нацелена на их дальнейшее снижение в ближайшие годы до 10% от выручки.

Компания опубликовала сильные результаты, оказавшиеся выше наших прогнозов и консенсуса по линии PPA-EBITDA и чистой прибыли примерно на 10%. Небольшое снижение выручки компании было обусловлено негативным влиянием 1П20 из-за снижения подписанных сертификатов приемки домов. Тем не менее, рекордные продажи в 4К20 и 12M20 помогли компенсировать ограничения и простои в строительстве в 1П20 из-за COVID-19. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на Эталон, который торгуется с привлекательными скорректированными мультипликаторами 2021П EV/EBITDA около 4.0x и P/E 5.0x и обеспечивает дивидендную доходность почти 10%.

Атон  

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Так. Надеюсь ничего не напутал :) ебитда у ЛСР взята скорректированная, у Эталона — pre-purchase price allocation
По итогу: да, Эталон сбавил в продажах, но существенно прибавил в маржинальности

zzznth, чистая прибыль откуда цифры 5,9 и 3,1 в прошлом?
Чистая прибыль же «общий доход за год» там где 186 миллионов и 2036?
Там выше даже скрины скинули. Строчку 5900 и 3100 найти не могу
+ в презентации тоже есть 186 и 2036 указывают именно «net income»

Айрат Нугуманов, я ЧП тоже pre-ppa брал (из презенташки).
вот не решил для себя вопрос какой из показателей правильно брать

Так. Надеюсь ничего не напутал :) ебитда у ЛСР взята скорректированная, у Эталона — pre-purchase price allocation
По итогу: да, Эталон сбавил в продажах, но существенно прибавил в маржинальности

zzznth, чистая прибыль откуда цифры 5,9 и 3,1 в прошлом?
Чистая прибыль же «общий доход за год» там где 186 миллионов и 2036?
Там выше даже скрины скинули. Строчку 5900 и 3100 найти не могу
+ в презентации тоже есть 186 и 2036 указывают именно «net income»

РОССИЯ — Группа Эталон: внеочередное собрание акционеров одобрило увеличение акционерного капитала

Новость: На внеочередном собрании акционеров Группы Эталон был одобрен выпуск 88,5 млн новых обыкновенных акций, что соответствует 30% существующего акционерного капитала.


ВТБ_Наш комментарий: Решение вызывает у нас ряд опасений, поскольку котировки акций компании близки к историческим минимумам, значение коэффициента P/NAV равно лишь 0,2х, привлечение нового долга представляется предпочтительным вариантом (на наш взгляд) с учетом почти нулевой долговой нагрузки, а при текущей цене поступления составят не более 150 млн долл. Поступления предполагается направить на расширение земельного банка, который сократился на 15% г/г, до 2,8 млн кв. м, на конец 2020 г. (в Санкт-Петербурге почти вдвое, до 0,4 млн кв м). ГДР компании с начала года потеряли в стоимости 5%, что, на наш взгляд, отражает обеспокоенность инвесторов относительно потенциальных новых выпусков. Рассчитанная нами прогнозная цена на 12 месяцев в 1,80 долл. теперь подразумевает ожидаемую полную доходность 19% и прежнюю рекомендацию – Держать. Риски для наших прогнозов связаны с неизвестными расходами на покупку земельных участков.

На внеочередном собрании акционеров было одобрено увеличение акционерного капитала путем выпуска 88,5 млн новых обыкновенных акций, что соответствует 30% существующего акционерного капитала.

Структура голосования не сообщается, но мы предполагаем значительное участие миноритарных инвесторов и поддержку увеличения акционерного капитала с целью получения большинства, поскольку в настоящее время доля акций в свободном обращении составляет 74%.

Среди объявленных решений – возможность получения преимущественных прав для потенциальных будущих размещений, при этом окончательные параметры оферты пока не раскрыты.

Вырученные средства будут направлены на пополнение земельного банка, который на конец 2020 г. уменьшился на 15% г/г, до 2,8 млн кв. м, – уровня, существовавшего до консолидации Лидер-Инвеста.

Наибольшая потребность в новых земельных участках наблюдается в Санкт-Петербурге, где земельный банк на конец прошлого года сократился до 0,4 млн кв. (15% общего объема). Мы считаем приобретение участков в этом регионе важнейшим условием для сохранения лидирующих позиций компании на рынке.

В случае продажи всего выпуска компания выручит около 150 млн долл. с учетом текущих котировок. Принимая во внимание относительно скромные поступления, мы ожидаем более подробной информации о потенциальных сделках купли участков и их структуре, причем Эталон может в значительной мере пополнить земельный банк за счет ограниченных авансовых платежей.

В 2020 г. компания сократила чистый долг до 1 млрд руб. по сравнению с 21 млрд руб. в предыдущем году, учитывая проектное финансирование и денежные средства на счетах эскроу. Низкая долговая нагрузка вызывает дополнительные опасения относительно выпуска новых акций, причем, как заявляет Эталон, поступления необходимы для долевого участия в проектах и предварительного девелопмента.

ГДР Эталона с начала года показали худшую динамику в секторе, скорректировавшись на 5%, и потенциальное увеличение акционерного капитала неблагоприятно сказывается на инвестиционной привлекательности. Выпуск новых акций с низким оценочным коэффициентом, вероятно, вызовет умеренную негативную реакцию рынка, хотя и может быть компенсирован твердыми обязательствами по выплате дивидендов (с доходностью 10% согласно нашей модели на 12 месяцев).

КонфКолл итоги:
1. По 2020 году отчетность лучше ожиданий — прибыль хорошо выросла, рентабельность выросла, административные расходы снизились, чистый долг снизился, процентная ставка по корпоративным долгам 8,4% стала, по проектному финансированию менее 3% годовых.

2. Планы на 2021 год по всем показателям представят в конце апреля вместе с итогами 1 кв. 2021г.

3. Показатели для выплаты дивов выполнены, заплатят по минималке — 12 рублей.

3. По допэмиссии такой расклад — для приобретения новых земельных участков, выхода в регионы или приобретения готовых проектов других девелоперов нужны деньги, расширять бизнес на заемные не очень целесообразно, поэтому СД запросил разрешение на проведение допэмиссии. Конкретных проектов под которые будут выпускать допку пока нет, им нужно было принципиальное согласие от акционеров, чтобы прорабатывать этот вопрос. На текущие нужны денег хватает, допку будут делать только для финансирования новых крупных проектов на горизонте 2-х лет. Возможно не одним траншем, а за несколько заходов.

4. По продажам Зил-Юг у них все готово, даже проекты договоров с банками под проектное финансирование. Ждут разрешения от Правительства Москвы на строительство, сказали что все окончательные разрешения будут получены в ближайшие недели.

5. По итогам года ждут стабилизацию цен на недвижку, в свои модели на 2021-2022 гг. закладывают рост цен на уровне инфляции.

3. На эскроу счетах около 30 ярдов уже лежит. За 2020г. даже без учета эскроу-счетов положительный операционный денежный поток, чего сами не ожидали.

Эталон опубликовал финансовый отчет по МСФО за 2020 год

Выручка уменьшилась на 6,7% и составила 78,7 млрд рублей. Печально, что при новых технологий продаж, льготной ипотеке, низкой ставки ЦБ и высоких цен на жилье, создавших приток ликвидности в строительный сектор, компания Эталон так и не смогла нарастить выручку.

Чистая прибыль увеличилась на 89% за счет повышения стоимости продаваемых объектов
Валовая прибыль достигла 21,9 млрд рублей, увеличившись на 9% год к году.
EBITDA выросла на 48% и достигла 12,6 млрд рублей.
Рентабельность по EBITDA выросла на 6 п.п. до 16%.
Введено в эксплуатацию 540 тыс. кв. м (-13% г/г)
Было продано 538 тыс. кв. м недвижимости на 79,9 млрд.руб. (+55% к/к, +3% г/г)
Количество контрактов увеличилось до 9725 (-19% г/г)
Средняя цена за квадратный метр выросла на 25% г/г и составила 158 тыс. за кв. м.

ПИК и ЛСР отчитались лучше, но по размеру дивидендов Эталон превосходит коллег по сектору Ожидаемая ДД ~9%.

Доля ипотеки в 2020 — 43%, в 2019 – 36%. Это меньше, чем у конкурентов. Поэтому, в случае прекращения программы льготной ипотеки, Эталон окажется в лучших условиях, чем его конкуренты.

Стремительно развивающийся рынок недвижимости России продолжает предоставляет Эталону положительный инвестиционный кейс.

МСФО за 2020 год
Выручка 78,7 млрд руб (-7% г/г)
EBITDA 12,6 млрд руб (+48,2 г/г)
На выручку повлияли ограничения на строительство в Москве во время карантина. А на рост прибыли повлияло сокращение общих и административных расходов

#ETLN #РФ #SPO
🗣 Эталон привяжет возможное SPO к плану по приобретению новых проектов — финдиректор группы.

Прибыль Эталона 20 г МСФО выросла в 2,56 раза

Основные финансовые показатели за 2020 год:

• Выручка за 2020 год составила 78,7 млрд рублей
• Валовая прибыль достигла 21,9 млрд рублей, увеличившись на 9% год к году
• Валовая рентабельность возросла на 4 п.п до 28% год к году
• Валовая прибыль до распределения стоимости приобретения активов (PPA) за период выросла на 13% до 25,8 млрд рублей. Валовая рентабельность до распределения стоимости приобретения активов (PPA) увеличилась на 6 п.п. до 33%
• Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) выросла на 48% и достигла 12,6 млрд рублей. Рентабельность по  показателю EBITDA выросла на 6 п.п. до 16%
• Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) до распределения стоимости приобретения активов (PPA) составила 16,5 млрд рублей.  Рентабельность по этому показателю увеличилась на 8 п.п. до 21%
• Чистый корпоративный долг по состоянию на 31 декабря 2020 года составил 19,6 млрд рублей, при этом соотношение чистого корпоративного долга к EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (PPA) снизилось до 1,2x
• Сумма средств, накопленных на счетах эскроу, достигла 23,6 млрд рублей
• Операционный денежный поток до выплаты процентов составил 3,9 млрд рублей. При этом операционный денежный поток до выплаты процентов, скорректированный на величину денежных средств, поступивших на эскроу счета за период, достиг 26,8 млрд рублей

сообщение

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Короче очень мутный отчет
Выручка -7%, прибыль от реализации по первоначальной стоимости -13%.
Зато чудом общие и административные расходы урезали на 2 миллиарда рублей (с 7 до 5). Вот вам и прибыль поднялась с 186 миллионов до 2 миллиардов.
-1,6 миллиарда с ФОТ, -200 с аудита, -300 с «другие налоги», -25 с ремонта и техобслуживания
В общем этот скачок временный, видимо таджикам в пандемию не платили, может топ менеджменту урезали зп.
Следующий год назад в 180-200 миллионов ЧП (либо даже в минус уйдем, раз зп не платили — наверно и не работал никто)

Айрат Нугуманов, чот странное там

9 Personnel costs
mln RUB 2020 || 2019
Wages and salaries 7 121 || 8 030
Social security contributions 1 567 || 1 729
ИТОГО 8 688 || 9 759

payroll — видимо что-то немного другое

zzznth, загадка конечно
Payroll как ещё перевести
Но по отчету только за счет этой статьи такой скачок.

Айрат Нугуманов, мне кажется, зарплаты строителям будут в себестоимости продаж, а вот всяких там директоров, юристов, бухгалтеров (и прочих сотрудников именно центра) — в общих и административных расходах, где и встретился этот payroll

Так. Надеюсь ничего не напутал :) ебитда у ЛСР взята скорректированная, у Эталона — pre-purchase price allocation
По итогу: да, Эталон сбавил в продажах, но существенно прибавил в маржинальности

Короче очень мутный отчет
Выручка -7%, прибыль от реализации по первоначальной стоимости -13%.
Зато чудом общие и административные расходы урезали на 2 миллиарда рублей (с 7 до 5). Вот вам и прибыль поднялась с 186 миллионов до 2 миллиардов.
-1,6 миллиарда с ФОТ, -200 с аудита, -300 с «другие налоги», -25 с ремонта и техобслуживания
В общем этот скачок временный, видимо таджикам в пандемию не платили, может топ менеджменту урезали зп.
Следующий год назад в 180-200 миллионов ЧП (либо даже в минус уйдем, раз зп не платили — наверно и не работал никто)

Айрат Нугуманов, чот странное там

9 Personnel costs
mln RUB 2020 || 2019
Wages and salaries 7 121 || 8 030
Social security contributions 1 567 || 1 729
ИТОГО 8 688 || 9 759

payroll — видимо что-то немного другое

zzznth, загадка конечно
Payroll как ещё перевести
Но по отчету только за счет этой статьи такой скачок.

Короче очень мутный отчет
Выручка -7%, прибыль от реализации по первоначальной стоимости -13%.
Зато чудом общие и административные расходы урезали на 2 миллиарда рублей (с 7 до 5). Вот вам и прибыль поднялась с 186 миллионов до 2 миллиардов.
-1,6 миллиарда с ФОТ, -200 с аудита, -300 с «другие налоги», -25 с ремонта и техобслуживания
В общем этот скачок временный, видимо таджикам в пандемию не платили, может топ менеджменту урезали зп.
Следующий год назад в 180-200 миллионов ЧП (либо даже в минус уйдем, раз зп не платили — наверно и не работал никто)

Айрат Нугуманов, чот странное там

9 Personnel costs
mln RUB 2020 || 2019
Wages and salaries 7 121 || 8 030
Social security contributions 1 567 || 1 729
ИТОГО 8 688 || 9 759

payroll — видимо что-то немного другое

Interest paid (4 803) против (4 824) в 2019.
Напомню, что в дивполитике указана

минимальная гарантирован­ная выплата дивидендов в размере 12 рублей на одну акцию/ГДР, при сохранении соотношения показателя EBITDA к процентным платежам выше 1,5x

соотношение ебитды к процентным выплатам и per-ppa ебитды к процентным выплатам равны 2.6 и 3.4 соответственно.
Запас крайне приличный

Короче очень мутный отчет
Выручка -7%, прибыль от реализации по первоначальной стоимости -13%.
Зато чудом общие и административные расходы урезали на 2 миллиарда рублей (с 7 до 5). Вот вам и прибыль поднялась с 186 миллионов до 2 миллиардов.
-1,6 миллиарда с ФОТ, -200 с аудита, -300 с «другие налоги», -25 с ремонта и техобслуживания
В общем этот скачок временный, видимо таджикам в пандемию не платили, может топ менеджменту урезали зп.
Следующий год назад в 180-200 миллионов ЧП (либо даже в минус уйдем, раз зп не платили — наверно и не работал никто)

Сравним Эталон с ЛСР и ПИК:
Выручка:
ЛСР +7%, ПИК +35%, Эталон -7%
ЧП:
ЛСР +61%, ПИК +92%, Эталон со 186 миллионов к 2 миллиардам (В 11 раз!)
Откуда?

Айрат Нугуманов,