Эл5 Энерго (Энел) акции

Konstantin, спасибо за отличный комментарий! Согласен с тенденциями существенного увеличения долга в связи со строительством ветропарков и ветровой генерации, обязательства кап характера на отчетную дату 30 млр руб (Примечание 23 к отчетности) из них 27 млр относятся к ветровой генерации. То есть выручка скорее всего в ближайшие годы будет относительно на одном уровне (небольшой рост тарифов вероятно, при том же самом или чуть меньше объеме продаж), а вот за счет существенного роста долга финансовые расходы будут расти (и амортизация, по мере введения объектов в эксплуатацию), соответственно прибыль — падать, дивиденды — падать. Уже заметьте в этом году FCF существенно упал. В 2017 году FCF около 5.5 млр руб (как раз достаточно, чтобы заплатить дивиденды), а в 2018 году уже меньше 1 млр руб (дивиденды за 2018 год, тоже около 5 млр придется платить из заемных средств). С учетом новой большой стройки долг будет расти лавиноообразно и очень высокими темпами. Условно — каждый 10 млр руб будут отнимать 1 млр от чистой прибыли процентами на обслуживание. Не совсем понятно, за счет чего при таком раскладе по вашему цена акции должна достигнуть 2.4 — 2.8 руб. Скорее это более отдаленная перспектива.
По поводу вопроса по обязательствам: заметьте, на странице 38 расшифрованы кредиты и займы на 25 млр руб. Это только часть обязательства Группы. Помимо них есть также торговая и прочая кредиторка, отложенные налоги, различные резервы, пенсионные обязательства, обязательства по налогу на прибыль и прочим налогам. Это видно из баланса (стр 9). Так вот общая сумма обязательства действительно почти 40 млр. руб.
По поводу выкупа собственных акций, к сожалению, в отчетности совсем маленький комментарий, из которого непонятно, кто покупатель и на каких условиях и когда был выкуп. Те, кто подробно следят за новостями компании, вероятно, знают о чем идет речь. Но данной убыток прошел через капитал (видно в отчете о движении капитала, стр. 13), то есть на прибыль периода никак не повлиял, т.к. это капитальная операция (но повлиял на балансовую нераспределенную прибыль). Но факт неприятный, то есть компани реализовала собственные акции дороже, чем некогда сама их выкупила себе на баланс.
Общая дебиторка 10 млр руб из них 4.6 млр руб резерв, это проблема всей генерации. Очень плохая собираемость дебиторки.

Во первых строках хочу сказать что в моем портфеле имеются бумаги Энел, потому не являюсь полностью не предвзятым.

Годовой отчет энел за 2018 год вышел вполне ожидаемым… как и весь бизнес Энел Россия, в принципе его можно спрогнозировать на 3-5 лет вперед с достаточной точностью.
Выручка 73,3млрд — Ч.прибыль 7.7 млрд:
-рентабельность 10,5%… в прошлом году было 11,3%..., но средняя рентабельность с 2006 года около 7,5%.
//Энел сделали достаточно эффективное управлении в низкомаржинальном бизнесе… Это то, что меня привлекло в данной бумаге.
-рентабельность же собственного капитала 18,6%, хотя в прошлом году было 23,8% и
//по мере роста СК рентабельность СК должна стремится к 10% годовых.
Собственный капитал компании 44,5млрд — против заёмного 39,4 млрд:
достаточность собственного капитала подросла до — 53%, против 51% годом ранее…
//Это позитивно, но не достаточно для такого малорентабельного бизнеса. При стоимости фондирования 10-12 % годовых и рентабельности 10,5%… по сути кредиторы зарабатывают столько же сколько и акционеры… И долю заёмного капитала надо уменьшать. Комфортным уровнем достаточности СК мне видится 60 и более процентов....
Прибыль на акцию 21 копейка — дивиденды на акцию 14 копек, при средней цене акции за год 1.02 рубля
Дивидендная доходность 13,9%
И торгуется Энел за 0,8 капитала… что очень хорошо для желающих купить… Это вторая плюшка которая мне понравилась — P/E=4.7…
Из аналогов на нашем рынке есть только ЮниПро, но там свои подводные камни и P/E в районе 10.
А теперь немного тумана:
1. Основной вопрос который висит над Энел — что будет с Рефтинской ГРЭС… официально пока ничего не ясно.
Моя точка зрения никакой продажи до 2021/22 года не будет, по нескольким причинам.
— РГРЭС не включат в ДПМ-2, азначит покупатель не заплатит за будущий денежный поток.
— СГК хочет купить РГРЭС вместе с угольными ресурсами РУСАЛА в Казахстане, но насколько я понимаю все договоренности между СГК и РУСАЛОМ были через Дерипаску, а он перестал быть лицом принимающим решения в РУСАЛА…
-Форсирование инвестпрограммы потребует стабильного денежного потока, который будет давать РГРЭС.
Да я как инвестор против продажи РГРЭС… по любой цене… это корова которая будет давать молоко еще лет 30-40… да она не вписывается в глобальную стратегию Энел по озеленению, но деньги не пахнут… Хотите озеленить, модернизируйте РГРЭС из угольно-мазутной в газово-мазутную генерацию по ДПМ-2 в 2024 году… и зелено и денежно будет.
2. Второй вопрос — это долговая нагрузка в результате форсирования инвестпрограммы по реализации ДПМ-2 и строительства ветряков.
ДПМ-2 потребует 12,5 млрд рублей, а ВЭ около 30 млрд рублей… Итого 42 лярда надо вложить в период с 2019 по 2022 годы… Грубо говоря придётся увеличивать долговую нагрузку на 10 лярдов в год...
Я вижу следующий расклад
2019 год: долг+10лярдов минус 2 лярда к чистой прибыли по итогам года… ЧП за 2019 год в районе 5 лярдов дивиденды 9-10 копеек
2020 год: долг +20 лярдов минус 4 лярда к чистой прибыли за 2020 год, которая составит в районе 4 лярдо дивиденды в районе 7 копеек
2021 год: долг вырастет на 30 лярдов и принесет минус 7 лярдров чистой прибыли, но 2021 года — срок ввода ВИЭ, который дадут плюс два три лярда чистой прибыли и дивиденды в районе 5-6 копеек
2022 год будет самым тяжёлым для Энел… пик долговой нагрузки, сдача инвестиционных обьектов по ДПМ-2, в моменте возможен отрицательный СДП (в 2-3 кварталах) и минимальная прибыль по итогам года.
3. Из положительного по инвестпрограмме ДПМ-2 вижу, что возможно, внезапно на неё потребуется не 12,5 лярдов а всего 4, т.к у Энел где то в в Лен. области лежит оборудование стоимостью 8 лярдов рублей, и которое будет задействовано в модернизации Невинномысской или среднеуральской ГРЭС, в этом случае капзатраты и долговая нагрузка чудесным образом снижаются и ложатся в виде +30% д.доходности к озвученному выше.
ВИЭ — это та вишенка, которая удвоит капитализацию Энел в 2019-2021 годах и принесёт +50 к чистой прибыли.
Я тут недавно узнал, что в доктрине безопасности РФ возобновляемые источники энергии (развитие данных технологий) признано угрозой национальной безопасности… тоже порадовался за Энел.
По данным Энел к концу 21 года будет введено 291 МВт ВИС при цене за меговат мощности 1359 рублей в месяц — это даст 4,7 лярда валовой прибыли с 2022 года или 2,8 лярда чистой при обьемах капзатрат в размер 27 лярдов — это 10 лет окупаемости та же целевая рентабельность в размере 10,5% годовых, гарантированная государством по программе ДПМ ВИЭ.
Таким образам я считаю что с 2022 года ВИЭ дадут дополнительно
Мои цели по Энел 2,4-2,8 рублей в концу 22 года и 3,4 рубля к концу 24 года + средняя див. доходность на уровне 7-8% годовых.

Из неприятного вот что мне не понравилось в отчете:
«В апреле 2018 года Группа реализовала 156 222 914 собственных акций, выкупленных у акционеров, с убытком
в размере 173 672 тысячи рублей, признанными в составе капитала.»
И мне не нравится размер дебиторской задолженности в размер 6,2 лярдов с резервами под списание в размер 4,6 лярда… по сути 1/2 годовой прибыли, конечно это дебиторская задолженность не одного года… но все же это проблема которую нельзя не замечать и которая становится все больше и больше… когда нибудь это будет чистый убыток...

И у меня вопрос о отчету образовался…

В стратегическом плане ПАО «Энел Россия» на 2019-2021 на 16стр. говорится о том что к концу 18 года чистый долг будет 20,3 лярда, что согласуется с планами гашения облигаций и других кредитов, но в балансе долг остался на том же уровне 39 лярдов, зато в примечаниях к балансу №13 говорится о кредитах и займах (стр 37-38) на сумму 25 лярдов (16-9).
Разница в 14 лярдов непонятно откуда меня напрягает.
Так же по долгу не стало ясно, возможно будет ясно в будующем) под какую ставку получено финансирование у сбербанка.

И это все, что я могу сказать о войне во Вьетнаме.

Чистый долг вырос, зато сократился долг в евро, на целый миллиард.
Что очень хорошо!

Роман Ранний, у них очень жесткое хеджирование. Поэтому от колебаний валют нет особой зависимости в части долга. Тем более там осталось всего долга в евро эквивалентом около 5млрд руб. Даже в кризис 2014 года они получив убыток на 9+млрд из-за переоценки долга в евро, получили доход на 8+ от операций хеджирования.

bayad, в 2018 та же картина, просто долг меньше и разница уже тоже менье всего 0,6 убытка.
но всё равно даже 0,6 это немало, долг в евро надо гасить однозначно ©.

Чистый долг вырос, зато сократился долг в евро, на целый миллиард.
Что очень хорошо!

Роман Ранний, у них очень жесткое хеджирование. Поэтому от колебаний валют нет особой зависимости в части долга. Тем более там осталось всего долга в евро эквивалентом около 5млрд руб. Даже в кризис 2014 года они получив убыток на 9+млрд из-за переоценки долга в евро, получили доход на 8+ от операций хеджирования.

bayad, не всегда.
в 2015 хеджирование не сработало. хедж 0,6, а убыток 4,1
в 2016 принесло 1,7 млрд. убытка сверх прибыли от курсовых разниц.
в 2017 убыток и от курсовых разниц и от хеджирования 0,7 млрд
да и в 2014 убыток по курс. разницам на 1.1 обгоняет хедж.
для энел даже + 0,7 млрд к прибыли это серьёзные деньги, нечего и говорить о сумме в 4,1!

Дивиденд 12% с перспективой снижения. Если учитывать временную стоимость денег, то максимум для сохранения, а не для заработка. Ну или поспекулировать…

Энел Россия - опубликованная отчетность ожидаемо слабая - Велес Капитал

Чистая прибыль «Энел Россия» по МСФО в 2018 году снизилась на 9,9% — до 7,699 млрд рублей, сообщает компания.

Выручка составила 73,265 млрд рублей (-1,5%).

EBITDA уменьшилась на 2,9% — до 17,225 млрд рублей.

Компания «Энел Россия» представила отчетность за 12 месяцев 2018 гола и провела телеконференцию. Отчетность вышла ожидаемо слабая: Спад выручки составил 1,5%, EBITDA – 2,9%, чистой прибыли – 9,9%. Тем не менее, результаты оказались лучше, чем прогнозировалось на Дне аналитика, который состоялся в начале этого года.

Основные моменты конференц-звонка:

— подтверждено намерение выплатить 65% чистой прибыли 2018 г в качестве дивидендов, что подразумевает DPS 0,14 руб. и DY 13,9%

— совет директоров должен дать рекомендации по дивидендам в 20-х числах апреля, выплата

– конец июня-июль

— по модернизации новая информация будет обнародована в апреле

— прогноз по дивидендам после 2021 г будет дан скорее всего в конце текущего года, на презентации очередного Стратегического плана — новой информации о продаже Рефтинской ГРЭС пока менеджмент не дал

Мы считаем, что конференц-звонок не принес значимой информации, а отчетность вышла ожидаемо слабой. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ и целевую цену 1,21 руб.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»
читать дальше на смартлабе

Чистый долг вырос, зато сократился долг в евро, на целый миллиард.
Что очень хорошо!

Роман Ранний, у них очень жесткое хеджирование. Поэтому от колебаний валют нет особой зависимости в части долга. Тем более там осталось всего долга в евро эквивалентом около 5млрд руб. Даже в кризис 2014 года они получив убыток на 9+млрд из-за переоценки долга в евро, получили доход на 8+ от операций хеджирования.

Менеджмент «Энел Россия «(входит в итальянский холдинг Enel) по итогам 2018 г. рекомендует направить на дивиденды за 2018 г. 65% от чистой прибыли компании по МСФО. Об этом сообщил в рамках телефонной конференции генеральный директор «Энел Россия» Карло Палашано.

Менеджмент «Энел Россия» и ранее придерживался цели по дивидендным выплатам за 2018 г. в размере 65% от чистой прибыли по МСФО.
Как сообщалось ранее, в 2018 г. компания получила по МСФО 7,699 млрд руб. чистой прибыли.

Ремора, точно по див. политке

Менеджмент «Энел Россия «(входит в итальянский холдинг Enel) по итогам 2018 г. рекомендует направить на дивиденды за 2018 г. 65% от чистой прибыли компании по МСФО. Об этом сообщил в рамках телефонной конференции генеральный директор «Энел Россия» Карло Палашано.

Менеджмент «Энел Россия» и ранее придерживался цели по дивидендным выплатам за 2018 г. в размере 65% от чистой прибыли по МСФО.
Как сообщалось ранее, в 2018 г. компания получила по МСФО 7,699 млрд руб. чистой прибыли.

Вышел отчет, который лучше прогноза самой же компании.
По стратегическому плану прогноз по прибыли за 2018 был 7,3 млрд. В отчёте 7,7.
На акцию заработали 22 копейки.
С учётом планируемых 65% прибыли на дивиденды получаем 14,3 копейки. Очень даже неплохо.
Спекулятивно можно брать до отсечки, на 1.2-1.3 должны всё-таки пойти с такой дивдоходностью.
Основная интрига для инвесторов всё-таки остаётся, будет продажа Рефтинской ГРЭС или нет.
В остальном отчёт прозрачен и предсказуем (если не считать Рефты). Стабильный поток чистой прибыли и дивидендов, финансирование ветропарков.
По стратегическому плану (м.б. немного заниженному) ЧП в 2019 — 6,7 млрд (дивы примерно 12 к без продажи Рефты), в 2020 — 6,9.

Александр Е, тут согласен… :) к отсечке на 1,2р сходит, если не выше.

Чистый долг вырос, зато сократился долг в евро, на целый миллиард.
Что очень хорошо!

Вышел отчет, который лучше прогноза самой же компании.
По стратегическому плану прогноз по прибыли за 2018 был 7,3 млрд. В отчёте 7,7.
На акцию заработали 22 копейки.
С учётом планируемых 65% прибыли на дивиденды получаем 14,3 копейки. Очень даже неплохо.
Спекулятивно можно брать до отсечки, на 1.2-1.3 должны всё-таки пойти с такой дивдоходностью.
Основная интрига для инвесторов всё-таки остаётся, будет продажа Рефтинской ГРЭС или нет.
В остальном отчёт прозрачен и предсказуем (если не считать Рефты). Стабильный поток чистой прибыли и дивидендов, финансирование ветропарков.
По стратегическому плану (м.б. немного заниженному) ЧП в 2019 — 6,7 млрд (дивы примерно 12 к без продажи Рефты), в 2020 — 6,9.

Александр Е,

Пока по Рефте нет обязывающих документов:

Alter, так и решения нет, ждём который год :)

Вышел отчет, который лучше прогноза самой же компании.
По стратегическому плану прогноз по прибыли за 2018 был 7,3 млрд. В отчёте 7,7.
На акцию заработали 22 копейки.
С учётом планируемых 65% прибыли на дивиденды получаем 14,3 копейки. Очень даже неплохо.
Спекулятивно можно брать до отсечки, на 1.2-1.3 должны всё-таки пойти с такой дивдоходностью.
Основная интрига для инвесторов всё-таки остаётся, будет продажа Рефтинской ГРЭС или нет.
В остальном отчёт прозрачен и предсказуем (если не считать Рефты). Стабильный поток чистой прибыли и дивидендов, финансирование ветропарков.
По стратегическому плану (м.б. немного заниженному) ЧП в 2019 — 6,7 млрд (дивы примерно 12 к без продажи Рефты), в 2020 — 6,9.

Александр Е,

Пока по Рефте нет обязывающих документов:

Вышел отчет, который лучше прогноза самой же компании.
По стратегическому плану прогноз по прибыли за 2018 был 7,3 млрд. В отчёте 7,7.
На акцию заработали 22 копейки.
С учётом планируемых 65% прибыли на дивиденды получаем 14,3 копейки. Очень даже неплохо.
Спекулятивно можно брать до отсечки, на 1.2-1.3 должны всё-таки пойти с такой дивдоходностью.
Основная интрига для инвесторов всё-таки остаётся, будет продажа Рефтинской ГРЭС или нет.
В остальном отчёт прозрачен и предсказуем (если не считать Рефты). Стабильный поток чистой прибыли и дивидендов, финансирование ветропарков.
По стратегическому плану (м.б. немного заниженному) ЧП в 2019 — 6,7 млрд (дивы примерно 12 к без продажи Рефты), в 2020 — 6,9.

Энел Россия и ФСК! 1-0

мимо проходил, мне тоже кажется в отчете Энела больше позитива

Хорошо отработали 4кв18 (ЧП 2.8млрд vs 2.4млрд 4кв17). СДП сжимается до 6-7млрд, почти все уходит на дивиденды 5+ млрд,
долг (25млрд из которых 5млрд в евро) не снижается.

А теперь следим за руками
сейчас цена 1.02 — текущий див.= 0.90627
продают Рефтинскую ГРЭС. прибыль упадёт примерно до 5 млрд.
Значит дивиденд будет 0,08(65%) без налога, и див. дох 8.83% чистая за 2019 год.
Самый плохой вариант.
При продаже должна быть оферта, так что можно подстраховаться.
не так всё и плохо!

Энел Россия - чистая прибыль по МСФО в 2018 году снизилась на 10%

Энел Россия — чистая прибыль по МСФО в 2018 году снизилась на 10%



https://www.enelrussia.ru/content/dam/enel-ru/documents/ru/ifsr/%D0%BC%D1%81%D1%84%D0%BE/IFRS2018.pdf
читать дальше на смартлабе

дивиденд 0.1415(65% от прибыли) — налог= 0.1232
див.дох 12% при цене 1.02
грязная 13,88%!

ЧП 2018 7700. Дивиденды, похоже, 14 коп

Конкурс комментариев к отчетам на смартлабе

Сегодня у нас 2 отчета по календарю!

Лучшие комментарии, написанные к каждому из отчетов (Энел и ФСК) на форумах, зарабатывают 1000 руб!
https://smart-lab.ru/forum/FEES
 
https://smart-lab.ru/forum/ENRU
читать дальше на смартлабе

сегодня ожидаем: Энел Россия: МСФО отчет 2018 год

см. календарь по акциям

Константин обещал нам 1.05+ к 1 марта )

Андрей Бажан, 1.03 было 1,0435… недотянули… ну ничего следующая волна будет уже 1,07-1,08

Konstantin, а айсберг на раздачу как был, так и остался ) В моменте 1.015. Вы говорили он давно уже продать должен. А он все продает, продает… Да по тихому ) С маскировкой небольшими колебаниями.

5 дней до МСФО… не пора ли прикупить под отчет?