Эл5 Энерго (Энел) акции

В итальянской прессе на сайте «Финансы Милана» (MilanoFinanza.it) появилась статья CFO итальянского холдинга Enel Альберто Де Паоли о том, 16.03.2017 года будет опубликована отчётность за 2016 год и заявляет, что концерн не выйдет из бизнеса в России, где у него есть пакет в 57% Энел Россия. Несмотря на предложение Интер РАО выкупить весь пакет, для продажи предлагается Enel только угольная Рефтинская ГРЭС. Недавно был утверждён план работы на 2017-2019 годы Энел Россия, который связан с резким увеличением выплаты дивидендов и ростом на 12% EBITDA ежегодно до 2019 года, одновременно с ростом денежного потока

Получается, что, от продажи  Рефтинской  ГРЭС могут быть получены $0.004-$0.007  (0,23-0,46 руб.) на акцию спецдивидендов, если сделка с Интер РАО ЕЭС состоится.  Поэтому  потенциал роста акций ограничен 6%-25% границами оценки при рыночной цене в $0.019 (1,16 руб.) и целевой цены $0.0205-$0.243  (1,23-1,46 руб.) Мы рекомендуем держать акции Энел Россия до достижения целевого уровня в акции, так как вероятность продажи Рефтинской ГРЭС очень высока.

Если Энел Россия не продадут, то при повышении дивидендных выплат до 55% прибыли на 1 акцию будет получено $0.0015 (0,09 руб.) дивидендов, что даст 10% дивидендной доходности в 2016 году. В 2017 году это принесёт уже 11% дивидендной доходности при выплатах 65%, с 2018 года выплаты будут приносить 12% дивидендной доходности. Это, помимо спецдивидендов, может быть привлекательно для многих портфельных инвесторов.

Raiffeisenbank понизил рекомендацию по акциям «Энел Россия» с «покупать» до «держать», прогнозная стоимость повысилась с 1,09 руб. до 1,1 руб.;

…Любой нормальный управленец захочет проанализировать данное предложение. Мы это и сделали, начав диалог с потенциальными заинтересованными лицами. Но это не был запланированный процесс, это просто ответ на запрос извне. Процесс оценки длительный по времени, поэтому мы не ставим никаких временных рамок и просто продолжаем работать, как и работали

Исходя из текущего коэффициента выплат 40%, мы ожидаем, что «Энел Россия» предложит дивиденды 0,037 руб. на акцию в следующем году, что предполагает дивидендную доходность 4%. Повышение коэффициента выплат до 55-65% увеличит дивиденды на акцию до 0,051-0,061 руб., что предполагает дивидендную доходность 6-7%. Рост коэффициента выплат будет позитивно воспринят рынком, хотя даже в этом случае «Энел Россия» будет отставать от других более привлекательных дивидендных историй в российском секторе электроэнергетики (например, «Русгидро» или «Юнипро»). Более того, напоминаем, что СМИ активно обсуждают возможную продажу компании, а в качестве наиболее вероятного покупателя называется «Интер РАО» — сделка может быть закрыта к концу года. Это означает, что новая дивидендная политика может быть и не введена, если Enel продаст своей российское подразделение. Мы считаем новость умеренно ПОЗИТИВНОЙ для акций «Энел Россия» и сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

Рыночная капитализация «Энел Россия» (мощность − 9,5 ГВт) в настоящий момент составляет 31 млрд руб., а «Интер РАО» может купить долю Enel без использования долгового финансирования, даже заплатив премию к рыночной цене, учитывая, что денежная позиция компании составляла 101 млрд руб. на конец 1П16. Прирост стоимости для «Интер РАО» зависит от цены которая будет заплачена за этот актив, хотя мы ожидаем существенный синергетический эффект за счет доступа к более дешевому газу (например, через заключение контракта с «Роснефтью» на тех же условиях, что и для других электростанций «Интер РАО»), оптимизации поставок угля из Казахстана и оптимизации SG&A-затрат. В связи с этим мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для «Интер РАО» на настоящий момент. Для «Энел Россия» это ПОЗИТИВНАЯ новость, поскольку миноритарные акционеры могут надеяться, что за контрольный пакет будет уплачена премия, и у них будет возможность продать акции с такой же премией «Интер РАО» в рамках обязательного предложения.