Детский Мир акции

Владимир Евтушенков не исключил возможность продажи контрольного пакета компании

АФК «Система» не заинтересована в частичной продаже своего пакета.
 АФК «Система» (SSA LI – рекомендация пересматривается) может продать контрольный пакет в Детском мире (DSKY RX – без рекомендации), заявил основной акционер Системы Владимир Евтушенков в интервью РБК. При этом он исключил возможность частичной продажи пакета. По словам Евтушенкова, сейчас есть три возможных покупателя, и Система будет готова продать актив, если премия за контроль ее устроит.

Ранее обсуждалась возможность SPO Детского мира, что может создать давление на котировки.
В декабре АФК «Система» сообщила о продаже в рамках процедуры ускоренного сбора заявок 6,3% Детского мира. Одновременно пакет размером 1,3% был продан Российско- Китайским Инвестиционным Фондом. Цена размещения составила 90 руб./акция, что предполагало 11–процентный дисконт к рыночной цене. Однако позднее результаты размещения были отменены вследствие решения суда арестовать пакет Системы в Детском мире в качестве обеспечительной меры по иску к компании со стороны Роснефти (ROSN RX – ДЕРЖАТЬ) и Башнефти (BANE RX – ДЕРЖАТЬ). Впоследствии возможность повторного размещения обсуждалась уже в этом году, причем его возможный объем мог быть увеличен до 25%. Система контролирует 52% акций Детского мира и еще 14% принадлежит РКИФ.  Вариант с продажей контрольного пакета является более благоприятным сценарием для акций Детского мира по сравнению с повторным размещением его пакета на рынке. Детский мир остается одним из самых быстрорастущих ритейлеров в России и безусловным лидером в своем рыночном сегменте. В настоящий момент у нас нет рекомендации по акциям Детского мира

Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах он не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, УРАЛСИБ не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни УРАЛСИБ, ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Бюллетень не предназначен для распространения на территории Великобритании и ЕС. Все права на бюллетень принадлежат ООО «УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения.
© УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги 2018

При оценке мы ориентировались в большей степени на российский потребительский сектор, отдав ему вес 80% из-за общих ключевых драйверов — демографические тренды, покупательная способность, высококонкурентный рынок. Вес зарубежных ритейлеров детских товаров, соответственно 20%. Страновой дисконт мы повысили до 40%.

После актуализации оценки мы понизили целевую цену акций Детского мира с 107,6 до 97,9 руб., но сохранили рейтинг «держать». Снижение таргета в основном связано с сокращением мультипликаторов по группе зарубежных аналогов и повышением странового риска. Мы считаем, что акции Детского мира сейчас вполне справедливо оценены рынком. Потенциал роста ~2%.

К основным рискам для таргета относим дальнейшее замедление роста сопоставимых продаж, а также проведение SPO, которое в моменте создаст давление на акции.

Мы считаем результаты позитивными. В то время как операционные результаты показали ослабление темпов роста выручки кв/кв, успешная политика оптимизации помогла Детскому миру показать сильные результаты — скорректированная EBITDA выросла на 30% г/г, а скорректированная чистая прибыль взлетела на 231%.

«Детский мир» раскрыл результаты 1-го квартала. Ритейлер увеличил торговую площадь на 15% в годовом выражении, выручка выросла на 14%, до 24 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 30% в годовом выражении, а скорректированная прибыль достигла 453 млн руб. Долговая нагрузка сократилась до 1,5х EBITDA. Я отмечаю в отчетности несколько важных обстоятельств. Прежде всего, с прошлогодних 11% до 5,1% снизился прирост продаж по сопоставимым магазинам. Но, на мой взгляд, это не должно напугать инвесторов, поскольку бесконечно наращивать продажи невозможно. Трафик по сопоставимым магазинам увеличился на 8,8%, и это хороший результат. Другим важным драйвером роста продаж стало увеличение оборота в интернет-магазине на 60%. Компания планирует ускорить темпы открытия магазинов во 2-м полугодии. Прогноз продаж на 2018 год: 112 млрд руб. Я полагаю, что «Детский мир» — это один из лучших публичных ритейлеров, чьи акции торгуются на Мосбирже. Подтверждаю рекомендацию «покупать», цель — 126 руб. на горизонте 12 месяцев.

В целом мы считаем результаты умеренно позитивными. Несмотря на замедление роста сопоставимых продаж, темпы LFL все еще выше, чем в среднем по продуктовому ритейлу. Нам также нравится оптимизация операционных расходов на фоне масштабирования бизнеса — EBITDA на 1 магазин в 1К составила 2,1 млн.руб. против 1,6 млн.руб. годом ранее.

сообщение

Что-то с Детским миром не так. Вроде бы и фин показатели нормуль и дивы платят по сектору неплохие, а он все сползает вниз. пока все отрастают, он выглядит болезненно.

Значит, надо брать пока не поздно.

Что-то с Детским миром не так. Вроде бы и фин показатели нормуль и дивы платят по сектору неплохие, а он все сползает вниз. пока все отрастают, он выглядит болезненно.

Предложенный размер дивидендов полностью согласуется с предыдущим прогнозом руководства и предполагает направление на выплату дивидендов 100% чистой прибыли за 2017 г. по РСБУ. Таким образом, дивидендная доходность акций составит 4% из расчета финальных дивидендов и 7,6% – исходя из консолидированного размера дивидендов за весь 2017 г.

Мы ожидаем, что «Детский мир» останется одним из наиболее быстро растущих российских ритейлеров (по итогам 2018 г. мы прогнозируем увеличение выручки на 15% г/г), а также в числе лидеров по размеру дивидендов (прогноз 12-месячной дивидендной доходности – 9%).

С точки зрения инвестиционной привлекательности компания является одним из наших фаворитов в секторе. Наша оценка прогнозной цены акций на 12-месячном горизонте составляет 130 руб. В отношении акций «Детского мира» мы подтверждаем рекомендацию «покупать».

Возможность повторного размещения остается основным фактором, влияющим на котировки. Операционные результаты Детского мира за 1 кв. 2018 г. подтверждают, что компания является одним из наиболее быстрорастущих ритейлеров на российском рынке. Основным риском для акций остается возможность повторного размещения части пакета АФК «Система» и РКИФ, но, на наш взгляд, маловероятно, что оно состоится до нормализации общей ситуации на рынке. В настоящее время у нас нет рекомендации по акциям Детского мира.

Динамика продаж Детского мира замедляется. Основная причина связна со снижением среднего чека. В тоже время мы отмечаем крайне хорошие темпы роста трафика (+8,8%). В целом, мы видим риск того, что динамика выручки компании может быть меньше, чем рынок закладывал ранее, однако это объективное следствие низкой инфляции, а не ухудшения ситуации в компании. В частности, рост трафика свидетельствует о том, что Детский мир продолжает успешное развитие.

Мы считаем результаты умеренно негативными. Операционные результаты Детского мира за 1К18 показали ослабление роста кв/кв, однако в целом мы не меняем нашу позитивную фундаментальную позицию по компании. Выручка выросла на 14% г/г в 1К18 против 19.8% г/г в 4К17. Рост сопоставимых продаж также замедлился — до 5.1% с 7.2% в 4К17. Компания считает высокую базу 1К17 основной причиной замедления (выручка +26.8% г/г и LfL +11.2%), как и сильные результаты продаж на новогодние праздники, которые привели к ослаблению продаж в 1К18. Мы ожидаем, что Bloomberg снизит консенсус-прогнозы на 2018 после публикации результатов за 1К18 — на 2-3% и 3-4% по выручке и EBITDA соответственно.

Ожидаю, что компания выдержит годовые темпы роста в диапазоне 15-18%. Это ниже, чем годом ранее, но можно считать хорошими темпами роста. Влияние курсового шока на «Детский мир» прогнозировать пока рано, поскольку шок еще не закончился. Я полагаю, что если курс USD/RUB во 2 квартале будет в диапазоне 60-65, то размер среднего чека может сократиться на 1-2%, а количество покупок в сопоставимых магазинах – на 2-3%. По итогам года пока прогнозирую выручку на уровне 113 млрд руб., EBITDA в диапазоне 11,4- 12,8 млрд., прибыль в районе 5-6 млрд руб.

КЛЮЧЕВЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПЕРВОГО КВАРТАЛА 2018 ГОДА

• Объем консолидированной неаудированной выручки Группы в 1-м квартале 2018 года увеличился на 14,0% до 24,0 млрд руб. по сравнению с 21,1 млрд руб. в 1-м квартале 2017 года;
  • в т.ч. объем выручки интернет-магазина вырос на 64,9% до 1,5 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года;           
• Сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов «Детский мир» в России увеличились на 5,1%:
  • сопоставимый рост числа чеков составил 8,8%;
  • сопоставимый размер среднего чека снизился на 3,4%.
• В 1-м квартале 2018 года было открыто 5 новых магазинов сети «Детский мир». Группа Компаний продолжила развитие сети магазинов «ELC», открыв два новых магазина в Москве и Краснодаре, сохраняя фокус на оптимизацию бизнес-процессов и улучшение рентабельности бизнеса. Общее число магазинов Группы компаний на 31 марта 2018 года составило 625 ;
• Общая торговая площадь Компании увеличилась на 15,1% год к году до 686 тыс. кв. м;   
• Число действующих держателей карт лояльности «Детский мир» увеличилось на 24% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 18,8 млн человек, около 76% совокупных продаж в течение 1-го квартала совершено с использованием карт лояльности.