ДОМ.РФ акции

• Ключевая ставка и ДКП:
  – 19 июня ЦБ снизил ставку на 0,25 п.п. до 14,25% (против обычных 0,5 п.п. на предыдущих пяти заседаниях). Причина – смещение баланса рисков в сторону проинфляционных.
  – На следующем заседании возможен пересмотр траектории снижения ставки вверх при сохранении дефицита бюджета и ускорении кредитования.

• Инфляция:
  – Текущий рост цен с поправкой на сезонность в апреле–мае замедлился до 2,1% (с 8,7% в I квартале).
  – Устойчивая инфляция – 4–5%. Инфляционные ожидания снизились, но остаются повышенными.

• Рынок новостроек:
  – Цены в мае выросли на 0,4% (после +0,5% в апреле).
  – Продажи упали до 1,5 млн кв. м (против 1,6–1,7 млн в феврале–апреле).
  – За 5 месяцев новостройки подорожали на 3,1% (инфляция – 3,3%), в реальном выражении цены снизились на 0,1%.

• Ввод жилья (январь–май 2026 г.):

ПАО ДОМ.РФ получило некредитный рейтинг акций на уровне пять звезд — это максимальный уровень рейтинга, отражающий высокий потенциал роста акций ДОМ.РФ, — отмечается в сообщении.

В качестве ключевых факторов при оценке инвестиционного потенциала акций агентство отметило важную роль на ключевом рынке — в сфере жилищного строительства, устойчивость бизнес-модели, высокую эффективность, растущую рентабельность и дивидендный поток, а также возможности для масштабирования ключевых направлений бизнеса, указывается в материалах.


Источник: tass.ru/ekonomika/27834323

Индекс Мосбиржи 19 июня обновил минимумы за последние 1,5 года. Но не все акции подешевели за это время. Сегодня рассмотрим одну компанию, акции которой выросли с ноября 2025 года более чем на 30%. Это ДОМ РФ.

ДОМ РФ — одна из крупнейших компаний финансового сектора, которая имеет несколько направлений: банк, оператор ипотечных программ, девелопер, лифтостроение, развитие инфраструктуры, аренда, секъюризация. Компания с 1997 года занимается развитием жилищной сферы.

В сентябре 2025 года государственная компания ДОМ РФ сменила статус на публичное акционерное общество (ПАО), сохранив при этом функции института развития. В ноябре 2025 г. ДОМ РФ провел первичное размещение акций на Московской бирже по цене 1750 р./акция. В настоящее время акция стоит 2297,1 р.

Посмотрим отчетность компании, а также оценим причины роста акций.

Согласно отчету по МСФО за 2025 г.:
- чистые процентные доходы 161,94 млрд р. (+31,8% год к году);
— чистые комиссионные доходы 12,96 млрд р. (+78,6% г/г);
— операционные доходы 161 млрд р. (+36%);

• Мы и защитная история и история роста

• Общие цифры (май 2026 г.):
  – 9,7 тыс. кредитов на ₽47,4 млрд.
  – С поправкой на рабочие дни рост к апрелю: +14% по количеству (выше общего рынка ипотеки, где +8%).

• Строительство ИЖС (май):
  – 3 тыс. кредитов на ₽19,4 млрд.
  – С поправкой на календарь: +21% по количеству, +3% по объёму к апрелю.

• Доля частных домов в общей ипотеке: выросла до 12,3% (с 11,8% в апреле).

• Структура программ:
  – На ИЖС: 81% – «Семейная ипотека», только 5% – рыночные программы.
  – На готовые дома: 60% – рыночные программы, 34% – «Семейная ипотека».

• Динамика за январь–май 2026 г.:
  – 42 тыс. кредитов на ₽226 млрд.
  – Рост в 1,7 раза (и по количеству, и по объёму) к аналогичному периоду 2025 года. В ИЖС выдачи удвоились.

• Рынок ИЖС с эскроу (на май):
  – 4,3 тыс. подрядчиков работают по новым правилам; в мае добавилось около 200 организаций.
  – Строительный портфель по договорам подряда – около 3,4 млн м².

Кризис рынка жилья? 

Вы слышите: «ставки убивают ипотеку», «застройщики банкротятся», «эскроу заморожены». Но откройте консолидированную отчётность по МСФО ПАО «ДОМ.РФ» группы, которая объединяет банк, агентские функции, секьюритизацию и управление активами. Картина перестаёт быть мрачной.

Пока рынок ипотеки просел на 25% по количеству выдач, ДОМ.РФ увеличил кредитный портфель застройщикам (проектное финансирование) до 1,42 трлн рублей (+30% за год). Секьюритизированные ипотечные активы выросли до 1,93 трлн, и это не госдотации, а системная работа.

Тот самый «кризис» для ДОМ.РФ не является негативным фактором. ДОМ.РФ получает повышенные комиссии за гарантии, рефинансирует проблемные пулы по фиксированным ставкам и выступает «банком последней инстанции» для целой отрасли. 

• Продажи и поступления:
  – Объём продаж за 5 месяцев – 8,8 млн кв. м (+4% г/г).
  – Поступления от продаж – ₽1,8 трлн (+8% г/г).
  – Рост обеспечен аномально высоким январём; с февраля по май продажи снижаются (в среднем на 7–12% к прошлому году).

• Региональная динамика (топ-10 субъектов):
  – Москва: продажи –30% (до 1 058 тыс. кв. м), поступления –16% (до 437 млрд руб.).
  – Рост в Краснодарском крае (+37% продаж, +44% поступлений), Ленинградской области (+38%, +51%), Башкортостане (+28%, +40%).
  – Топ-10 в целом: продажи –4% (4 421 тыс. кв. м), поступления +1% (995 млрд руб.).

• Ипотека и структура спроса:
  – Рост ипотеки – за счёт рыночных программ.
  – Спрос смещается в сторону вторичного жилья (становится доступнее из-за снижения ставок).
  – Донастройка льготных программ изменила структуру спроса.

• Цены на новостройки:

• Законопроект: № 1261816-8 «О внесении изменения в статью 149 части второй Налогового кодекса Российской Федерации»
• Суть законопроекта: освобождение от НДС услуг ДОМ.РФ как агента субъектов РФ и муниципалитетов при продаже и сдаче в аренду имущества гос- и муниципальной казны.

• Текущая ситуация: сейчас от НДС освобождены только услуги ДОМ.РФ в качестве агента РФ по имуществу федеральной казны.

• Расширение льготы: законопроект распространяет льготу на случаи работы с региональным и муниципальным имуществом.

• Связь с ранее принятым законом: в мае 2026 года Госдума приняла закон, наделяющий ДОМ.РФ функциями агента регионов и муниципалитетов по продаже объектов культурного наследия в плохом состоянии и земли под ними.

• Срок вступления: в случае принятия закон вступит в силу через один месяц после официального опубликования, но не ранее 1-го числа очередного налогового периода по НДС

• Ключевая ставка: ожидается снижение 19 июня на 0,5 п.п. (до 14,5%). Прогноз средней ставки на 2026 год – 14,1%.

• Инфляция и ВВП: инфляция на конец 2026 года – 5,3%, возврат к 4% – только в 2028 году. Рост ВВП – 0,7% (прогноз снижен). Курс USD/RUB – 78,1 (прогноз улучшен).

• Рынок новостроек (май 2026 г.):
  – Продажи снижаются четвёртый месяц подряд: 1,5 млн кв. м (–10% г/г), минимум с января 2025 года.
  – Падение в 8 из топ‑10 регионов: Санкт-Петербург (–37%), Москва (–28%).
  – За 5 месяцев (январь–май) продажи 8,8 млн кв. м (+4% г/г) – за счёт высокого января.
  – Распроданность (соотношение распроданности и стройготовности) упала с 71% до 69%. Срок продажи непроданного жилья вырос до 3,2 лет.
  – У 28% жилищного строительства распроданность ниже 60%. Число регионов с дефицитом спроса выросло с 29 до 34 с начала года.

ДОМ.РФ
по дневным

Белый график — это МА(50), 
скользящая средняя по 50 значениям


Чистая прибыль МСФО 5 мес. 2026г + 62% г/г, считаю бизнес‑модель эффективной
Ежемесячные отчёты МСФО показывают стабильный рост прибыли г/г
Рентабельность капитала составила 23,8% — высокая эффективность использования капитала

P/E = 4,3, P/BV = 0,9

Дивиденды 246,88р. (10,1% от текущей цены акции 2 430р.)

Например, если прибыль в 2026г + 40% г/г, если достаточность капитала будет выше норматива, то

Дивиденды за 2026г в 2027г = 345,6р. ( = 246,88 х 1,4)

Т.е. дивидендная доходность примерно как у Сбербанка

IPO было 20 ноября 2025г

Растущий тренд, но риск, думаю, выше, чем в Сбербанке

Если боитесь продаж нерезидентов, то Дом.РФ у нерезидентов нет


ВЫВОД
Дивидендная доходность и мультипликаторы похожи на Сбербанк
В случае сохранения роста прибыли выше 50%, див. дох. может быть выше
По текущей отчётности, КАЧЕСТВЕННЫЙ БИЗНЕС ПО НИЗКОЙ ЦЕНЕ
Рисков много — связанные с СВО, с коррекцией на мировых финансовых рынках.

• Май 2026 г. (к маю 2025 г.):
  – Площадь: 1,5 млн кв. м (–10%).
  – Сумма: ₽312 млрд (–4%).
  – Снижение четвёртый месяц подряд.

• Январь–май 2026 г. (к январю–маю 2025 г.):
  – Площадь: 8,8 млн кв. м (+4%).
  – Сумма: ₽1,8 трлн (+8%).
  – Высокие результаты января пока удерживают общий плюс.

• Региональная динамика:
  – ТОП‑10 регионов по объёму строящегося жилья: продажи в мае – –15% г/г.

  • Москва: –28%.

  • Санкт‑Петербург: –37%.

  • Ленинградская область: +21% (возможен сдвиг спроса из Петербурга).

  • Московская область: –14% (миграции спроса не наблюдается).
    – Регионы вне ТОП‑10: продажи в мае – –4% г/г, за 5 месяцев – +14% г/г.

• Баланс спроса и предложения ухудшился:
  – Распроданность / стройготовность снизилась с начала года на 4 п.п. до 69% (близко к нижней границе равновесного диапазона).
  – Срок продажи непроданного строящегося жилья вырос с 3,1 до 3,2 лет – давление на темпы реализации сохраняется.

📊 Разбираем крайний отчёт, где картина внушает уважение даже самым закоренелым скептикам.

👍 Плюсы.
   Чистая прибыль выросла на 62% год к году, до 38,7 млрд рублей — это уже почти половина от того, что компания заработала за весь 2025 год (88,8 млрд). В годовом выражении прибыль при такой же динамике составит около 116 млрд рублей.
   Компания является оператором госпрограмм по льготной и семейной ипотеке, обслуживает счета граждан и застройщиков. Даже если на банки введут windfall tax (налог на сверхприбыль), ДОМ.РФ оценивает потенциальный ущерб всего в 1,5 млрд рублей — это капля в море. Защита от государства — это не шутки.
   Стоимость риска составляет всего 0,7% — это лучше, чем у большинства крупных банков. Плюс менеджмент заявил, что в ближайшие 2–3 года вторичное размещение не планируется, так что размытия долей можно не опасаться.

👎 Минусы: и тут без ложки дегтя не обошлось.
   Высокая КС — враг номер один. Рыночная ипотека сейчас стоит около 19%, что убивает спрос. Хотя ДОМ.РФ прогнозирует снижение ставки до 10% к 2027 году, это лишь прогноз, который может не сбыться.

Хорошо падаем сегодня, запал закончился?